鑽石舞台

營收、淨利雙雙下滑，自營成業績增長「勝負手」

信用業務「期中考」放榜

利息淨收入穩中有降 上半年實現297億元

中國基金報記者 顏穎

上半年震盪市場行情下，證券公司信用業務發展如何？

中證協數據顯示，140家證券公司2022年上半年度實現營業收入2059.19億元，淨利潤811.95億元，分別同比下滑11.40%和10.06%。信用業務方面，140家證券公司利息淨收入為296.59億元，同比下降3.87%；利息淨收入占比營收14.40%，較上年同期上升1.1個百分點。

整體來看，上半年證券行業利息淨收入穩中有降，占比營收比例繼續提高。從業務發展來看，上半年多家上市券商提升籌券能力，拓展券源渠道，通過金融科技賦能信用業務，進一步加強對高淨值客戶及機構客戶的綜合服務能力，

利息淨收入穩中有降

上半年實現296.59億元

在質押新規出台後，疊加市場風險出清的需要，近年來「壓降規模」已成為各家券商開展股票質押的「主旋律」。從上半年市場行情來看，股票質押業務的經營環境整體更趨規範化，市場規模穩中有降。

從市場環境來看，2022年上半年，融資融券業務的市場規模有所下降。Wind數據顯示，截至2022年6月末，市場融資融券餘額為1.60萬億元，較上年末下降12.5%；其中融資餘額1.51萬億元，較上年末下降11.8%，融券餘額935.62億元，較上年末下降22.1%。

股票質押業務上，年內場內市場質押股數和市值規模持續下降。2022年6月末，市場質押股數為4080.55億股，占總股本比為5.4%；市場質押市值為3.62萬億元，較年初的4萬億規模降幅明顯。

中證協數據顯示，2022年上半年，140家證券公司利息淨收入為296.59億元，同比下降3.87%；利息淨收入占比營收14.40%，較上年同期上升1.1個百分點。2022年6月末，證券行業股票質押回購融出資金2136.98億元，較上年末下降5.9%。

這一行業趨勢，在各家上市券商中也有所體現。東方財富Choice數據顯示，目前公布2022年上半年利潤表的31家上市券商或券商概念股中，共有16家利息淨收入較去年同期相比有所下降，其中包括招商證券、國信證券、國泰君安、海通證券等大型券商。但因多家券商營收、淨利潤出現「雙降」，因此利息淨收入占比營收水平有所提升。

例如，海通證券2022年半年報顯示，當期實現利息淨收入30.88億元。截至2022年6月底，海通證券融資類業務規模945.67億元，較上年末減少108.07億元，其中融資融券業務規模657.08億元，較上年末減少82.18億元；股票質押業務規模287.09億元，較上年末減少25.15億元。

類似地，光大證券2022年上半年利息淨收入為12.38億元，同比下降3%，主要系融資融券和債券息差減少。截至2022年6月末，光大證券融資融券餘額為365.67億元，較2021年末下降18.81%。

此外，部分中小券商利息淨收入指標出現負值。例如，西部證券2022年上半年利息淨收入為-1億元，華金證券為-1452.56萬元，財信證券為-1384.73萬元。不過，這與相關公司當期融資規模擴大、利息支出增加等影響不無相關相關。

信用業務獲重點布局

近年來，在白熱化「佣金戰」之下，行業佣金率普遍下調，全行業佣金率已低至「萬2.5」。在此背景下，以融資融券和股票質押為代表的信用業務成為證券公司提升盈利能力、增強服務客戶手段的核心競爭力。

東吳證券分析師歐陽詩睿指出，重資本業務逐漸成為券商最大的收入來源。投資業務及利息淨收入等重資本業務合計占比由2008年的22%提升至2021年的48%。頭部券商在資本實力、牌照、投資能力及資金運用效率上的優勢明顯突出，同時兼具更強的風險抵禦能力。

如何在市場不振的情況下加強信用業務的服務能力？從各家上市券商採取的措施來看，一方面是提升籌券能力，拓展券源渠道；另一方面是實施精準營銷，推出更為精細化、定製化的業務方案，加強對高淨值客戶及機構客戶的綜合服務能力。

此外，金融科技的賦能也必不可少，例如，國泰君安介紹，其推進券源通3.0系統建設、深化數字化轉型，市場份額穩步提升。招商證券也上線了融券業務專用「e招融」平台、股票質押智能管理平台，進一步優化業務流程。

不言而喻，想要重點發力信用業務，勢必需要強大的資金支持。今年以來，中信證券、東方證券、財通證券、興業證券等多家上市券商紛紛拋出再融資方案，多以信用業務（資本中介業務）作為重點資金投向。

例如，興業證券近期的百億配股方案中，即有半數投向兩融業務。興業證券稱，融資融券業務是資本消耗型業務，受淨資本規模限制，其公司業務持續增長面臨較大瓶頸，亟須補充淨資本，打開業務增長空間，保障業務規模持續增長。

另外，後續科創板做市的上線，還將進一步豐富資本中介業務的內容。開源證券金工團隊指出，科創板做市業務屬於客需型資本中介業務，本質上比拼的是券商產品創設、交易對沖、風險控制、渠道銷售和資金管理能力，業務規模的擴大利於券商提升槓桿率、穩定淨利差。

無懼市場波動，財富管理成上半年券商業績亮點

中國基金報記者 劉明

遭遇俄烏戰爭、疫情等影響，今年上半年國內股票市場也比較動盪，券商整體業績也表現不佳，不過從目前已經披露的主要券商財報來看，上半年財富管理業務逆勢抗跌，其中不少零售指標逆勢上揚。

8月27日，國泰君安、海通、招商、國信四家千億級頭部券商發布半年報，營收都出現10%以上下滑，淨利潤更是全線下降超20%，業績承壓明顯。然而幾家頭部券商財富管理業務相對抗跌，經紀業務用戶和APP用戶等指標甚至逆勢增長。

國泰君安證券上半年財富管理業務收入61.99億元，與去年同期相比僅下滑1.81%，明顯低於公司整體營收10.79%的下滑。上半年末，君弘APP用戶達3841萬戶、較上年末增長1.3%，平均月活693萬戶、同比增長24.5%。個人資金賬戶數1507萬戶，較上年末增長 3.2%。基金投顧和金融產品銷售都有明顯增長，期末公募基金投顧規模34.18億元、較上年末增長 38.6%。上半年金融產品銷售額3552億元，同比增長11.4%。海通證券上半年財富管理業務營業收入48.52億元，同比減幅6.51%，也明顯好於該公司整體收入腰斬式的下降。在金融產品銷售方面，上半年海通證券產品日均保有量逆勢實現同比增長9.7%；其中非貨幣基金產品日均保有量同比增長27.2%；公募產品日均保有量同比增長12.1%。

國信證券的經紀及財富管理業務雖然也有所下滑，但也好於公司營收整體情況，並且經紀業務客戶數等指標還是繼續增長態勢。截至2022年6月底，公司經紀業務客戶數量達1353萬；金太陽手機證券用戶總數超過1900萬；微信公眾號用戶數超過270萬。而2021年末，公司經紀業務客戶數量達1254萬；金太陽手機證券用戶總數超過1763萬，微信公眾號用戶數近240萬。招商證券的財富管理收入下滑也好於公司整體業務情況，並且正常交易客戶數還在增長，上半年公司新開戶135.14萬戶，截至2022年6月末，公司正常交易客戶數約 1559 萬戶，同比增長21.61%，託管客戶資產4.1萬億元。

國海證券在公司整體收入大幅下降的情況下，財富管理業務收入逆勢增長。上半年零售財富管理收入5.7億元，同比增長0.88%。上半年累計新開客戶13.47萬戶，同比增長25.92%；存量簽約資產較去年末增長13.96%，存量簽約客戶數較去年末增長45.71%。

國泰君安證券表示，財富管理業務圍繞客戶綜合服務需求，強化零售客群經營，着力打造總部賦能中心，全面提升零售經紀、產品銷售及投顧業務競爭力。國信證券表示，2022年上半年，公司不斷夯實「以客戶為中心」的發展理念，以專業化、差異化、高品質的綜合服務體系持續擴大客戶規模，持續優化機構和高淨值客戶拓展與服務，全力加速向全價值鏈財富管理轉型。

深圳一位資深頭部券商人士表示，財富正在從地產不斷轉向資本市場，居民資產的財富管理需求日漸增多，證券公司正迎來財富管理大時代，即使資本市場上半年出現波動，但財富管理業務的周期性已經明顯弱於自營等板塊，並且已經成為不少券商轉型及提升綜合服務能力的重要抓手。