鑽石舞台

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B：GZ省某城投二級私募債待轉讓，剩餘期限不到3年，收益率在20%+，有興趣的資方請加微信ibonds2詳聊

C：河南某市級AA城投尋找非標資金，有AA+發債城投提供擔保，綜合成本不超10%，有興趣的直接信託/租賃/保理請加微信ibonds2私聊

如果不保城投，有沒有一種過河拆橋的感覺？

過去20年以來，我們的基建狂魔，大部分是城投公司干出來的。

在限制地方ZF發債時候，地方城投就是ZF的影子。

修了路，修了橋，綠化，管網建設，等等。

GDP的考核機制下，城投的貢獻，也為地方官員的任期也產生了重要的幫助。

所以，在歷史因素下，城投債務的特殊性就很值得思考。

此外，也是我之前提到的，城投剛成立的時候，一般是由地方財政領導去擔任主要職位，成立之初的意味也很明顯，這是一個特殊的企業。

雖然現在政企分開了，領導離任之後，接任者一般是有淵源的。干好了也成為了很多領導的業績。

所以，城投不管怎麼樣，債務兌付的優先級是很高的，至少在公開債務這邊是這樣的。

城投干出來的事情，都是舉債來操作的，也可以看到，這個市場資金的供應能力是何其的強大。

城投的活，造就了現在的基礎設施。再遠的地方都有公路。

要致富，先修路，有路有交通，就能形成市場，就會有商業活動，就會創造價值，地價就會漲，稅收就會有來源。

形成正向的反饋。

城投的模式決定了，後面的附加值和他關係不大。

典型的活幹了，好處沒他分，還一堆債。

這些債光靠自己肯定不行，所以ZF天然需要對城投負責。

現在提到的是城投債從地方的債務里剔除，但歷史的事情，怎麼能說清算就能清算得清楚的呢？

話再說回來。

後面這些基礎設施，是不是也要維護更新，擴建，改建。

這些又需要城投，

有人說城投的業務會變少，但主體也可以通過重組進行升級。

但債務直接躺倒，ZF不管，這有點耍流氓了。

再扯一下，

城投現在的借新還舊是沒有問題的，控增量，有保有壓。

所以，保城投是ZF的行為，本身不需要意外。

只是之前粗放的管理，現在需要糾正而已，大方向不會錯的。

現在第一步是中投保下場，之前中投保也做了很多城投的業務，只是在債務壓力沒有這麼大的今天來說，不是很顯眼。

另外，城投還是一個很好的生意，中投保做了這麼多單，違約的一單都沒有，擔保費賺了一筆。

三贏。

一方面市場放心，終於有機構出面了，另一方面，發行人高興，終於可以再融資了，有錢了，最後，中投保也高興，沒有出風險，賺錢了。

此外，可以再看，中投保雖然下場了，但保的是什麼城投？一般也是好的，至少評估之後不會出風險的。

當然，這是市場行業，他們也是開門做生意的。

後面，有了這個示範，其他的擔保公司也會開始搞起這些業務。

邏輯簡單，賺錢，又沒有什麼風險，政策導向。

多好的機會。

反觀地產，

哪有這麼深的淵源？哪有這麼好的背景，哪有這麼好的出身？

地產違約至今，整體的負外部性，都在可控的。

經濟下行壓力是大，但城投也去兜地產的活了，髒活累活，都要城投出面的。

地方的其他國有企業為什麼不接？

道理很簡單，他們更加市場化，這種活怎麼可能幹呢？

所以只能城投，也只有城投。

保城投是必然的，保地產公司，才會覺得扯淡。

我是沒有見過房地產公司在交通不發達，偏遠地區的地方蓋樓的。

我的邏輯是：

地產是享受城投勞動成果的紅利，而不是基礎要素的提供者。

有人說交稅了，我說他也賺了大錢。

所以不要保，也不能保。

否則亂套，還有道德風險吧。