鑽石舞台

事件

指南針發布三季報，前三季度營收同比+48.6%，歸母淨利同比+91.9%

2022年Q1-Q3公司實現營業總收入11.0億元，同比增加48.6%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤3.1億元，同比增長91.9%。2022Q3單季度公司實現營業總收入1.9億元，同比下降3.3%；歸屬上市公司股東的淨利潤-0.1億元，同比下降132.1%。

點評

業績歸因：2022年以來終端需求增長和產品迭代驅動成長，網信證券重啟前期投入較高拖累短期業績

1、產品持續迭代，推動金融信息服務業務穩健增長。公司持續聚焦金融信息業務，加大研發投入，2022Q3研發費用同比增加32.5%，研發費用率達到8.9%，金融信息服務產品加速迭代，推出全贏決策系統智能阿爾法版、全贏決策私享家手機版等中高端產品，產品多樣性持續豐富，提升公司產品獨特性、創新性。在公司針對中高端產品的更新戰略推動下，指南針形成高淨值、高粘性、高周轉率客戶群體，成為公司金融信息業務穩健增長、業務導流主要驅動力。

用戶基本盤穩定，降本增效下成長空間明確。2022年三季度以來，市場行情持續低迷，滬深兩市股基成交額僅57.4萬億，同比下滑35%；受短期市場冷淡及公司銷售模式季節性影響，公司產品銷售受限。但公司用戶基本盤穩定，21年底累計客戶數量達1,500萬人，累計付費客戶數量超過150萬人；易觀千帆統計，2022Q3指南針股票APP平均月活人數同比+2.39%，在同行業中表現優異。同時公司持續改善銷售模式，推動銷售費用率下降，2022Q3公司銷售費用率41.1%，較去年同期下降10.6pct，有望降低用戶獲客成本，推動公司用戶規模穩步提升。因此，在金融信息服務行業持續增長的趨勢下，疊加指南針降本增效下用戶轉化效率提升，公司金融信息服務業務未來成長空間依然很大。

2、證券業務整合有序推進，「互聯網+券商」特色明顯，第二曲線蓄勢待發

網信證券業務重整有序推進，研發、管理費用增長較快。2022年7月，網信證券成功過戶至指南針名下，指南針成為第二家牌照齊全的互聯網券商。目前網信證券業務重整正在有序推進，已完成管理層任命、APP開戶窗口建設等工作；目前指南針着力加大證券人才隊伍建設、IT系統及技術設備更新，重點關注經紀業務修復，致使指南針管理費用、研發費用分別增長了106.6%、32.5%。整體上，受網信證券並表和前期投入的影響，Q3-Q4公司業績預計將短期承壓。

投資建議：1）長期來看，指南針穩固的用戶基池+證券業務變現手段形成飛輪效應，在30億定增資本到位後推動網信證券兩融、基金代銷、財富管理等業務多元化布局，為公司創造新的盈利增長點。2）短期來看，公司金融信息服務業務基本盤穩固，市占率較高，適宜在市場轉暖的環境下提前布局。

具體評級及盈利預測請參見報告原文。

風險提示：業務整合不及預期；行業競爭加劇；監管政策發生重大變化等。

本報告僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者，如需全文或盈利預測情況，請按照文末信息聯繫中信建投非銀金融&金融科技團隊。

證券研究報告名稱：《網信證券業務重啟，前期投入致業績承壓，看好後市成長空間》

對外發布時間：2022年10月25日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

趙然 執業證書編號：S1440518100009

吳馬涵旭 執業證書編號：S1440522070001

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