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富創精密深度：平台型布局，零部件領軍 20221007

事件：10月27日，富創精密發布2022年三季報，公司3Q22單季度實現營收4.15億元，同比增長82.07%；實現歸母淨利潤0.63億元，同比增長62.90%；實現扣非淨利潤0.50億元，同比增長61.34%。

盈利能力穩步提升。

得益於國內外半導體市場需求持續增長，3Q22公司收入增勢強勁，單季度實現營收4.15億元，同比增長82.07%。利潤端，3Q22毛利率亦維持在32.88%的高位，單季度實現歸母淨利潤0.63億元，同比增長62.90%，淨利率13.54%。

半導體零部件市場廣闊，國產化亟待突破。

零部件在半導體設備廠商的成本構成中占比較高，約為90%左右。而當前半導體設備精密零部件製造商主要為美國、日本和中國台灣公司，大陸國產化率整體較低。據富創測算，工藝/結構零部件、模組產品、氣體產品三大品類在半導體設備中價值量占比分別為11.8/5.6/5.0%，合計對應2020年全球市場空間160億美元，公司當前全球市場份額不到1%，仍有可觀的份額提升空間。公司亦積極參與國內設備零部件國產化進程，國內客戶覆蓋北方華創、屹唐股份、中微公司、拓荊科技、華海清科、芯源微、中科信裝備、凱世通等，2021年公司大陸客戶收入占比達38.67%，並處於逐年提升中。

突破先進制程，四大品類平台化布局。

公司四大類產品廣泛應用於境內外客戶的立式爐、塗膠顯影、刻蝕、離子注入、薄膜沉積、CMP設備中。2021年公司工藝件、結構件、模組、氣體產品分別實現收入1.8/3.5/1.6/1.4億元，均有60%以上的兩年年均複合增速。在技術積累方面，公司全系產品擁有海外龍頭設備客戶認證，並在反應腔、傳輸腔模組、氣櫃模組等多種品種上是唯一獲得認證的內資廠商。伴隨設備製程的持續迭代，公司亦有多款產品應用於7nm製程的刻蝕設備、薄膜設備、立式爐設備，先進制程進展國內領先。 與此同時，公司亦積極擴充產能。公司於10月完成IPO發行，共計募集資金36.58億元。募集資金將投向集成電路裝備零部件全工藝智能製造生產基地建設項目，擴充瀋陽、北京、南通三地產能，以支撐公司研發戰略及長線擴張。

投資建議：考慮到公司三季報收入的高增表現，我們調整公司2022-2024年收入預測至14.70/22.48/32.81億元，歸母淨利潤預測至2.32/4.12/6.10億元，對應現價PE分別為129/73/49倍。我們看好公司在半導體零部件領域的領先地位和長期成長，首次評級，給予「推薦」評級。

風險因素：產品驗證不及預期；下遊行業周期性波動；市場競爭加劇。

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