鑽石舞台

「元宇宙並不是簡單的虛擬，而是把真實世界虛擬化，讓真實更真實，讓虛擬更虛擬，讓真實虛擬化，讓虛擬真實化。」天風證券副總裁、研究所所長趙曉光在第十屆銀華基金資產管理論壇上，從五大邏輯、六層架構深度剖析元宇宙這一大熱話題。

趙曉光表示，元宇宙是通過硬件技術讓整個科技的發展進入一個新的階段、新的周期，正確認識元宇宙，需要從哲學角度、科技巨頭角度、歷史角度、音頻視頻角度以及中國發展角度五大角度綜合看待。

他認為，「元宇宙會帶動整個人力成本、資源成本、時間成本、交易成本的降低，提升各方面效率。」未來，無論是Facebook(Meta)、蘋果、微軟，還是谷歌、亞馬遜，都會在這方面做積極的布局，這將會是巨頭的必爭賽道。

同時，趙曉光談到，中國在元宇宙上，同步於全球領先。無論是硬件、軟件、應用，全世界80%的AR/VR產品都是中國企業在生產，全世界前五大品牌的VR產品有兩家，第三大和第四大都是中國企業。他表示，相信未來會有更多的企業成長起來，未來在元宇宙上，整個中國的發展應該也是同步的。

「我們也比較欣喜的看到，在元宇宙終端的硬件技術取得了比較大的突破和規模化的拐點，是推動這個行業非常重要的點。」他同時談到，當前可以看到新技術的發展，不可避免要遇到一個過程的複雜性，競爭格局的複雜性、技術路線的複雜性。「所以，既要大膽假設，也要小心論證。」

以下為趙曉光當日演講內容整理。

很多人提到元宇宙，覺得這就是一個概念，就是一個炒作或者是市場行為。如果我們進行各維度的分析，發現就和我們5年前講新能源汽車、10年前講移動互聯網一樣，並不簡單是一個概念，而是實實在在會在生產、生活，包括各行各業，包括到C端，衣食住行、吃喝玩樂，重新定義、重新改變我們的時代。

我們從5個大的邏輯角度來理解元宇宙的空間。我一直講一個觀點，元宇宙本質是一個哲學問題。關於哲學問題，最核心是我們為什麼活着？我們應該怎麼樣更好的活着？我們所有的技術進步是不是為了讓大家活得更開心、更便捷？

對每個人來說，不管你做什麼事業、什麼工作，最終活着的目的是為了獲得滿足，獲得精神價值上的滿足感。而這個滿足感在現實世界中，一定是被各種規則所制約、限制。由於規則的制約和限制，大幅降低了我們滿足的可能性。

在現實世界中，很多人活得並不快樂，他並沒有找到自己人生真正的價值，並沒有獲得足夠的精神滿足，而人類的消費和滿足，過去主要是在物質時代，吃得更好、穿得更好、過得更好、住得更好。這種物質時代的滿足和消費，時代基本結束。未來人類主要的滿足，主要的消費會進入精神消費、精神滿足的時代。這是兩個比較重要的假設。

現實世界中有社會法則，最核心就是優勝劣汰，叢林法則是強者恆強。社會法則的本身就限制了我們獲得滿足的可能性。比如說你在考試，總會有一個排名。100個學生中總有前10名、後10名。如何讓每個學生都在自己擅長的領域中獲得自己應有的排名、價值和成就感？這是很重要的問題。

以及我們在現實世界中，有物理規則、生物規則、社會法則，這些規則的邊界嚴重限制了我們滿足的可能性。比如說，女人長得瘦、身材好為美。那麼不符合這樣標準的人就無法納入大家的審美視野。作為男子，我是胖子可能也會覺得自卑，覺得無法獲得別人對我帥的定義的滿足。

由於各種規則的限制，法則的限制，導致每個人都受到了大量的約束，這種約束導致我們人類從物質到精神的生活受到了較大的制約。

虛擬現實的意義、元宇宙的意義，在於通過重塑規則、重塑法則，打破規則的限制，讓人的滿足有更大豐富的可能性，有指數級的放大。我建議大家怎麼理解元宇宙？把斯皮爾伯格的電影《頭號玩家》，反覆看、反覆理解。

比如現實世界中大家開車，比誰開得快。在《頭號玩家》中比誰開得慢。在《頭號玩家》中有不同的星球，每一個星球上有不同的規則。可能某一個星球上我一隻眼睛的生命是最高級別的生命，在另外一個星球上越胖的人有越高的社會審美。

通過不同星球的不同規則，你覺得你適合哪個規則，你就到哪個星球上，在這個星球上獲得你的滿足。站在這個維度元宇宙，我覺得大家會想明白元宇宙的根本意義。從哲學角度是通過規則的打破、釋放，極大的擴大了我們獲取滿足的可能性。現實世界中我們無法成型的規則在虛擬世界中可以獲得較大自由的設定，形成多樣化、無邊界的可能性。

現實世界看到的很多現象也在表明我們主要的滿足和消費，正在從物質時代進入精神時代，比如說今年8月份河南遭遇水災，鴻星爾克通過捐助，之後他的鞋子被搶購。大家為什麼買他的鞋子？並不是代表鴻星爾克的鞋有多好看，而是代表了社會的責任感，願意為社會付出的精神氣質。我穿鴻星爾克的鞋子，我對社會有責任心，我獲得了社會屬性和文化的屬性。

我們在現實中看到越來越多的消費現象十正在往精神層面、虛擬層面、文化層面遷移。如果我們放開想，做研究要大膽的假設，小心的求證。10年、20年、50年之後的人類是什麼樣子，我們穿的、吃的、住的和現在並沒有太大的差別。

扎克伯格作為世界首富的前幾名，也是穿牛仔褲，可能也就吃普通的工作餐。最主要的差別應該是醫學技術的進步，讓我們活得更健康、活得更久。

二是精神層面的技術進步、遷移，讓我們在精神上獲得更大的豐富，更大的成就、更大的價值感。這是我們看好這個行業，最根本上的哲學層面的邏輯。

宇宙的問題從本質上就是哲學問題。隨着元宇宙的發展，我相信未來哲學會有很大的變化。過去我們理解哲學和未來的哲學都會有很大的變化，我們可以很好的去想象的一個事情。

按照新興產業的發展邏輯，發展一定是加速的。前兩天我碰到一個做芯片的企業家，我們交流說20年前上網要拿網卡，跑到學校的機房。這20年，信息技術是迭代式的加速發展。毫無疑問，未來20年的發展肯定是更快的。

第二個我們看好元宇宙的邏輯，縱觀世界，如何看產業趨勢？如何分析？

其實你自己的思考方法和體系固然很重要，同時我們也要觀察那些世界的開拓者、世界的領軍者他們在做什麼。他們的行為是我們觀察的風向標。特別是科技時代的企業家，他們的所思所想基本代表了未來。

全球在科技領域的五大巨頭，在美國是蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook。這五個巨頭每家都做不同的事情，蘋果做手機，谷歌想做手機，沒有做出來。亞馬遜和微軟也做過手機，但最後只有蘋果在做手機。大家各干各的。特斯拉我們定位是第六大巨頭，在造車。其他並不是每家都造車，大家聚焦各自的領域。

但會發現一個問題，所有的巨頭都在干一個事情，就是在視頻技術的創新。為什麼？今天看到的無論是AR還是VR，還是元宇宙，不僅改變的是娛樂、社交，改變的是我們的生產到生活的方方面面。每一個科技巨頭都不得不在這方面進行持續的投入、研發和產品。未來你所做的各種傳統業務，都和視頻技術的創新息息相關。

最早在元宇宙布局的是Facebook，站在社交的層面，通過AR/VR到元宇宙，重新定義社交。可以看到扎克伯格以虛擬的身份開會，感覺大家坐在一起無縫互動、充分交流、身臨其境的真實感。

所以，元宇宙並不是簡單的虛擬，而是把真實世界虛擬化，在虛擬中變得更真實，讓真實更真實，讓虛擬更虛擬，讓真實虛擬化，讓虛擬真實化，這就是我們理解的元宇宙。Facebook持續布局，從去年到今年獲得了較大的突破。據我們了解，Facebook除了在VR，在AR也會進一步的布局。

微軟，在4年前推出了Hololens，前段時間微軟獲得了美國軍方200億美元的訂單。它主要是做To B、做企業服務的，它會站在這個角度思考，怎麼讓我的硬件產品和應用、服務更好的服務於企業、客戶的辦公需求，企業的商務需求？你會發現它也在布局。另外是谷歌，10年前就推出了谷歌眼鏡，但谷歌並不是純硬件的基因，產品做得不好。但據我們了解，現在谷歌加大了對硬件和AR/VR相關產品的研發力度。

最後的王者就是蘋果，我們有全世界最好的研究蘋果的分析師，在台灣的郭銘奇（音）。郭老師對蘋果產品的跟蹤非常緊密，明年蘋果會推出第一代的MR產品。它有16個攝像頭，之所以要裝16個攝像頭，肯定有很多的想象空間。後年會推出第二代產品，相比第一代的產品又會有一個很大的技術進步和成本的下降。從這個角度可以看到，五大科技巨頭都在視頻領域進行技術的布局，不是長期在做什麼事情，從短期來看都已經開始了。

還有一個巨頭是英偉達，最近也講了主要和元宇宙相關的AR應用、算法。

這些都是非常重要的、可以跟蹤產業的角度。大家知道，這些科技巨頭們，每家都養了幾百人在做戰略，到底要做什麼樣的產品？幾百人在做戰略，最後定下的方向大概率不會錯。

當每個人還覺得元宇宙是一個概念、炒作的時候，會發現全球最領先的科技巨頭已經在積極布局並且「開花結果」，這是我們認為一個很重要的思考方式。

同時我們可以看到，在中國，我前段時間和華為負責AR/VR的總裁進行了交流。包括字節跳動、騰訊，這些中國的科技巨頭們也在非常積極的布局。

今年5月我們開了「頭號世界」的元宇宙會議，我們也建立了這個行業的專家庫、企業庫和深度研究服務。我們也接到了這些巨頭們的服務。

我們可以看到這些巨頭們對這個領域的重視，有一個中國非常優秀的AR創業公司恩瑞爾（音），創始人以前是在美國做元宇宙的，做AR/VR的。我和它的創始人交流，他2/3的前同事在蘋果，1/3的前同事在Facebook。快手也投資了他們，他說快手的投資人每個月都要和他深入交流一次。

我們可以看到，無論是視頻領域的互聯網巨頭，還是華為、小米這樣的一些硬件巨頭，都在元宇宙進行積極的布局。不管是美國、中國，科技巨頭都非常重視這方面，這是非常重要的一個點。

我們看一個硬件產品過去的發展歷程，給我們非常好的啟發。比如我們看到智能手機第一波起來的時候，大家應該都有印象，是玩切西瓜、憤怒的小鳥，都是從遊戲開始的。

大家知道，並不是所有人都會玩遊戲。智能手機真正的暴發是2012、2013年，微博、微信這些社交工具的推廣和普及。這些社交工具有人和人之間的鏈接作用，導致小孩、父母也必須要用智能手機。因為你沒有智能手機，你就沒有辦法用微博、微信。

一個產品從遊戲、從玩，到社交，到人與人的鏈接，這個過程往往是產品大爆發的時候。智能手機真正的暴發是社交推動，包括基於人和人連接的服務，包括淘寶、滴滴打車、美團，這些通過人和人的連接，讓我們的生活更便捷，智能手機有一個大的暴發。

以這個視角來看現在的VR、AR，我們會看到一個很重要的點，在過去的2年，Facebook的產品暴發，主要還是靠玩遊戲。它在整個平台上有9000多款應用，用戶（在線）時長都有很大的提高。

前段時間我們和做網吧運營的企業交流，5年前他們和HTC聯合搞了50個網吧，發現玩遊戲的人看不上VR這些遊戲，不會去玩。最新他們也看到，在網吧里有很多人開始玩，有的用戶連續玩了13小時。我們不能主觀臆斷，要看實際數據。上次我碰到他，他和我說AR/VR真的要起來了，因為我們可以跟蹤到這些變化。

一個產品僅僅是玩遊戲，不足以支撐這個行業的大爆發。真正的暴發，就是把人和人的連接，就是社交到教育、醫療，C端主要的需求是什麼？衣食住行、吃喝玩樂，教育、健康、社交，11個需求。會通過人和人的連接，變成一個鏈條式的傳播。

比如未來我的客戶是銀華基金，開會未來要用AR/VR的產品，要更有身臨其境的感覺，我必須要有這樣的產品，否則我無法和我的客戶開會。

我和我的父母進行遠程交流，我這邊要有一個VR，他們也要有，這就形成產品指數級的增長。這是我們觀察一個產品，從今年開始，Facebook在社交上、會議上，在人和人的連接上頻繁的在推動，這方面的推動應該是比較大的。

簡單講遊戲，本身還有很大的空間。怎麼舉例？未來在元宇宙的遊戲和現實遊戲不一樣。如果大家都玩足球遊戲，你玩實況足球，可能控制的是梅西、C羅，來獲得遊戲比較大的滿足感。

未來的遊戲，通過設備把你掃一遍，在電腦中形成你的3D模型，一個你的虛擬運動員。未來你踢球是控制自己，讓自己一場比賽射10個「世界波」，你能獲得的真實感和滿足感，遠遠要比過去大。

未來的電視劇，你可以把男主角都換成你，你作為虛擬人，和你的女神在電視裡談戀愛、和她一起生活，獲得感也是不一樣的。

在娛樂端，本身還有着非常大的空間。如果說元宇宙只是一個虛擬，和真實、現實沒有關係，那麼發展肯定是有限的。

元宇宙最核心的是能夠把真實世界和虛擬世界進行無縫連接，由此帶來空間，這是我們要重視這個行業的第三個邏輯。

我們講一個簡單的視角，過去幾年消費電子真正成功的產品就是無線耳機airpods，帶動了整個行業非常好的機會。包括龍頭公司，像立訊精密、歌爾股份，都是上千億的市值，也都是airpods帶動的。

在airpods中可以看到，它解決了我們過去聽覺上的三個痛點：過去我們打電話，手要舉着手機，很累、不方便。二是貼在耳朵上，有輻射。三是有時候效果不好，聽不太清楚。我通過無線耳機塞在耳朵里，不需要手舉着，也不需要貼在耳朵上，效果還非常好。

所以，airpods成功了。現在看手機，在視覺上也有三個痛點，一是要用手拿着，長了你會有肩周炎。二是低着頭看，時間長了就有了頸椎病。三是手機的屏幕特別小，長期看你的眼睛會出問題。為什麼現在很多人的頸椎問題比較多，就是看手機比較多。

如果未來通過戴眼鏡的方式，不需要低頭了，看到的屏幕足夠大，最近2000元左右的AR眼鏡可以看到200寸的屏幕。我用這個眼鏡最大的方便是看PPT和報告，字很大，非常方便。同時不需要低着頭，不需要用手拿，也不傷害眼睛。

從簡單的用戶體驗角度，我們足以相信這個產品會有比較好的暴發。

中國在元宇宙上，同步於全球領先，無論是硬件、軟件、應用，全世界80%的AR/VR產品都是中國企業在生產，全世界前五大品牌的VR產品有兩家，第三大和第四大都是中國企業。我相信未來會有更多的企業成長起來。

所以移動互聯網提供了非常好的硬件到應用的平台，會導致新的硬件、新的應用出來的速度是加速的。二是移動互聯網提供了非常好的中國企業崛起的時代。無論是硬件還是在應用，還在是內容，中國企業迅速崛起。

未來在元宇宙上，整個中國的發展應該也是同步的。

基於以上的五個邏輯，我們覺得各位投資者還是要重視這個產業。現在我們看這個產業，如同在10年前，2009年時看智能手機。我記得2008年我有一位同事，是研究通信的分析師，拿着蘋果第一代的智能手機，當時你看一個產品，覺得就是一個觸摸，當時HTC也有觸摸屏的手機，覺得就是觸摸，打字都不方便，諾基亞時代我們是用全鍵盤，打字特別快、特別有質感，你覺得這最多就是玩具，就是滑幾下。智能手機在過去10多年徹底改變了每個人。

基於剛才講的五個邏輯，我們還特別看好AR/VR到元宇宙的應用。

展開論述，什麼是元宇宙？簡單來說就是通過硬件技術，讓整個科技的發展進入新的階段、新的周期。五大巨頭的案例，和每一個行業都息息相關，既可以影射現實世界又獨立於現實世界的虛擬空間。不是一個簡單的虛擬，而是基於互聯網而生，和現實世界相互打通，平行存在的。

同時，不是獨大的封閉宇宙，而是由無數虛擬世界組成的，不斷碰撞，並膨脹的數字宇宙，和真實的宇宙一樣。真實宇宙有不同的需求、不同的星系，不同的空間。在元宇宙中，由於規則的多樣化，形態也是多樣化的。同時會帶來極致的沉澱和交互的體驗。人和設備的交互，人和世界的交互，人和人的交互。

在整個應用層面，一是在C端，改變我們的衣食住行、吃喝玩樂、教育、健康、社交。比如教育，今年教育行業發生了很大的變化，打擊校外培訓，促成教育公平。未來的教育是什麼？可能是北京四中最好的老師，同時對全國2000萬的學生講課，每一個學生戴着VR的產品，覺得老師就在看着你，就在你身邊，身臨其境的學習。就這一個事情，大家想想，是不是大幅提升了我們的教育水平？讓中國雲南邊遠地區的學生，同步接受來自北京最好老師的授課。當你戴上VR，它足夠的真實，你感覺身臨其境，感覺老師就在盯着你看。

元宇宙，不是一個簡單的娛樂，是在C端各層面推動整個社會效率、社交效率和生活效率。在B端，在工業各領域、商業、金融業，都是一樣的。由此帶動人力成本、資源成本、時間成本、交易成本的降低，提升各方面的效率，這是一個能想到的，未來對於元宇宙的定義。

按照目前做元宇宙應用龍頭公司Roblox的定義，主要有八個關鍵的特徵和要素：一是身份，你是什麼樣的身份，這種身份既可以自由創造，也可以按照規則進行創造，形成你的虛擬形象，形成你的第二人生。

二是社交，它不是簡單的社交，就是人和人的連接。通過人和人的連接，更好的實現用戶的需求。比如購物，也是人和人的連接。

三是沉浸感，要足夠的真實，讓你感覺身臨其境。

四是隨地隨地，最近有些通訊技術的發展，整個傳輸速度是過去10倍以上，大幅提升了整個設備的接入門檻。

五是多樣性，虛擬世界有超越顯示的自由和多元性，打破了規則的限制。

六是低延遲，5G的發展未來是什麼？AR/VR、元宇宙發展的重要基礎要素。

七是經濟，最後是和現實經濟打通。比如你在元宇宙上買個地，買了地幹什麼？並不是簡單為了在元宇宙中實現。之所以買，一定是因為有流量。很多人會在其中經過、會看到。大家都看到，就有價值，我可以做廣告，在上面推我的產品。不是為了簡單的買地，為了炒地而炒定。現實中也是如此，這個商場，人流量多的地方地的價格就高，人流量多我可以更好的變現，更好的做產品的銷售和廣告。

八是文明，重構一個新的世界，打破規則約束的世界，實現我們的多樣性。

過去整個遊戲、手機、社交媒體的發展歷程和滲透率，可以看到未來整個AR/VR、元宇宙的滲透率會有加快的過程。5年之後再看現在，會發現現在是一個起點，是一個比較大的發展歷程。

從實踐的維度來看，元宇宙是階段性的，先從社交娛樂賽道，包括遊戲、廣告、視頻，在未來的10年會進入到全真互聯網。打破虛擬和現實的邊界。比如在工業物聯網，在電商，在各行各業的物聯網、生活服務、金融系統等方面。從終級角度，數字宇宙，萬物互聯、現實虛擬不分邊界，這是賽道的角度。

硬件角度來說，目前在手機上、電腦上、主機上用，但不夠真實。Roblox並不是說做得特別真實，很多遊戲界面很模糊，但無法阻擋大量的中學生去玩。所以我們要看到00後的人在做什麼，10後的人在做什麼，是我們分析未來很重要的一點。

可能未來5年，MR、VR技術的發展速度是非常快的，無論是光學的顯示技術，還是AI的技術，都是非常快的。包括雲計算、雲服務、設備雲端化，這些新的技術發展也會讓硬件作為新的周期。

再往後看，可能就是腦機藉口，延遲沉浸設備。埃隆馬斯克也在做腦機接口這樣的設備，可以控制猴子打乒乓球，可以從動物做實驗。

未來在這個層面上還是有着很大的空間。從概念的呈現上也會有不同的實現方式，在社交娛樂和整個的工業、物聯網、各行各業。

1.硬件的基礎，過去幾年在智能手機端已經有了非常好的積累。從AR到數據交互傳輸，傳感器、雲計算、邊緣計算、雲架構化。

2.硬件計算平台，從XR、VR、AR、傳感技術，到全息影像，腦機交互。這方面處於比較快的成熟期，包括核心的光學顯示技術，過去我們戴着眼鏡有很多痛點，如顯示效果不好、不清晰、眩暈。新的技術，無論是蘋果還是國內巨頭都在做新的技術，會帶來更好的顯示效果。現在我們還在談AR/VR，其實可以想像，未來都會融為一體。我戴一個AR眼鏡，和我的眼鏡差不多，是一個非常好的AR產品。但是我在上面加一個黑色的鏡片，它就會變成VR。

3.系統層面，智能手機，無論是安卓、IOS還是華為鴻蒙，都打好了非常好的系統級基礎，你只需要把智能手機拷貝到硬件上就可以了。在軟件層面，包括物理引擎、3D建模、實時渲染、AIGC、數字孿生、虛擬人，這些我們認為也在技術比較成熟的階段。

4.軟件層面，包括一些物理引擎，3D建模，實時渲染，AIGC，數字孿生，虛擬人。這些我們認為也在一個技術比較成熟的階段。

5.應用。

6.基礎這些系統上的經濟系統。

對於這六層架構可以看到，在第二階段是始終在線、實時渲染的3D世界，將現實和虛擬聯結在一起。那時候互聯網對人的生活，不僅是百分之百的滲透，而是重度改變我們的生活。

六層架構中，比較重要的就是硬件的計算平台和整個硬科技。

前面我們講到世界的主要巨頭會在今年、明年持續推出新一代的產品，新一代的產品會為軟件硬件帶來比較重要的基礎。同時，會從用戶的培育、滲透，進入比較重要的拐點。

根據我們的跟蹤，以Facebook為代表，後年的出貨量目標是2600萬台。這是非常重要的節點，蘋果的手機不過2億部，現在我們看行業的發展，特別像10年前智能手機的（發展）過程。蘋果的手機從2000萬部到2億部，實際上就是3年時間實現的。整個發展過程還是會沿着智能手機的周期展開。AR/VR會融為一體，變成XR。至於腦機接口的層面，我覺得這是一個終級的形態。

現在這些科技的公司，包括中國，前段時間我們也在做腦機藉口的研究，和中科院的核心院士進行交流，也處在早期的研發階段。

應用層面，最核心的，它不僅是經濟系統，應該是一個社會結構。在應用的層面，從遊戲娛樂到虛擬體驗，到社交、教育培訓、工業，各行各業中都會展開。

回顧整個智能手機的發展歷史，會給我們很重要的一個啟發。

蘋果CEO庫克每次出來都會講，主要就是講元宇宙。因為他們現在非常急，Facebook已經遠遠走在了前面。可以看到，以Quest2的出貨趨勢來看，整個未來預測還是會不斷加速。還有一個很重要的標誌，從今年開始，無論是Facebook的Quest2，還是PIKO（音），這些代表性的廠商都在干一個事情，就是降價。

降價，不僅代表整個技術的成熟，進入規模化的拐點，更重要的是代表了行業的滲透開始加速。所以我們可以看到，一個AR/VR的產品，像Quest2降到了299美金，也就是2000元。現在我們買一幅蘋果的耳機都要2000元。這些產品技術不斷進步，價格還在不斷下降，滲透一定是會不斷加速的。

我們可以看到，在巨頭們的布局，無論是Facebook、蘋果包括微軟，谷歌、亞馬遜也在這方面做積極的布局，這是巨頭們必爭的賽道。

大概2023年，整個硬件的產品一方面會呈現更成熟、更易用、更多元化的品牌階段，百家爭鳴的階段，也會有很多全新的創新。

現在我們可以看到，眼鏡是我們現在的2、3倍厚，可能後年就和我們的眼鏡差不多了，輕薄化也會帶動使用體驗。根據我們的了解，中國企業在這方面也有很好的研發推動和速度。

記得以前和華為的核心領導交流過，說華為對未來核心技術的研判，當時列了五大技術。一是視頻的技術，華為有一年的報告就是「視頻革命」。在整個我們的大腦70%是處理眼睛看到的東西。在整個視頻上的技術，是我們最核心的技術創新趨勢。

運營的角度，以Roblox為例，虛擬社交已經在展開。把社交和遊戲更好的耦合在一起，在UGC的數字場景中，和朋友們擬真的互動、社交，將線下的社交活動數字化，比如大家可以釣魚、賽車、逛奢侈品店、看視頻、探險等等，這些可以推動整個行業的滲透。

Roblox的年齡矩陣比較有意思，可以看到，50%以上的客戶都是13歲以下的。前段時間我和一位朋友交流，他的小孩上初中，孩子的同學都是在玩Roblox。而且是在中國，相比海外玩起來不那邊方便的情況下。

當13歲以下的人占整個用戶一半以上的時候，隨着他們的成長，肯定是不一樣的。這種用戶的年齡結構也是非常重要的一個指標。Roblox為代表，日均活躍用戶大概是4200萬，這是一個非常重要的數據。

整個Facebook的平台上可以看到，現在已經有800萬的開發者，2000萬的遊戲數量，DAU是3620萬，最多同時服務的玩家數是570萬，是美國IOS遊戲排行榜第一名。這是看Facebook和Roblox，兩個代表性企業的數據。

在這裡有一個很重要的就是虛擬身份，是元宇宙最重要的基礎維度，具備多元化應用場景和商業化路徑。從製作主體、風格、應用場景到驅動方式。這是在遊戲領域的第二個推動行業發展的動力。

我們也比較欣喜的看到，在元宇宙終端的硬件技術取得了比較大的突破和規模化的拐點，是推動這個行業非常重要的點。特別是整個光學器件和傳感器，前面我講到蘋果未來會有16個攝像頭，可能的應用場景非常多。智能手機上全加起來也才4個攝像頭或者是5個攝像頭，蘋果是16個攝像頭。完全可以把二維世界變成三維世界。

以Facebook為代表，我們進行了整個產業鏈的拆分，會發現中國的企業深度參與其中。全球現在80%的硬件產品都是由中國企業生產、製造的，甚至是參與研發的。在一些核心的光學領域，芯片領域，中國企業也是深度參與其中。

前面提到整個行業的格局和玩家，目前Oculus占了全球53.5%，索尼、Pico、HTC和大朋（也有一定的市場份額）。但未來這些格局會發生新的變化，會有更多的企業加入進來。

前面提到除了現有的公司，還有手機公司、遊戲公司、互聯網公司也都在進入這個領域。未來這些硬件產品是和各家的應用場景緊密相關的。

從顯示技術的角度，我們可以看到，Micro-OLED的技術從根本上提升了顯示的效果。過去我們主要走的路徑是投影技術。投影技術最大的問題就是顯示會受到周圍環境的影響。要把燈關了、窗戶關了、窗簾拉上才可以有更好的顯示。戴着眼睛旁邊會有光的影響，投影技術過去成為硬件產品的重要痛點，也就是顯示不清晰，受干擾。

Micro-OLED的技術可以解決這個問題，可以看到目前主要做這個技術的是索尼、京東方等根據最新的跟蹤，顯示效果很好、成本也比較低。簡單的產品，售價不到2000元。

包括近眼顯示，網絡傳輸、渲染處理、感知交互、眼球跟蹤、處決反饋等一系列的相關硬件技術，在2021年到2025年獲得了較大的提升。我們判斷5年之後終端和內容的發展可使用戶獲得最佳的體驗。

前面提到了輕薄、短小的Micro-OLED技術，像我們指甲這樣大的一個顯示屏，清晰度、象素等，遠超現有的顯示技術。這種技術又會帶動整個重量下降、成本下降、效果提升。

渲染計算，是未來用戶沉浸和虛擬、現實連接非常重要的一部分。當硬件中生成你的真實平台，而且通過AR技術可以模擬你的操作，這一方面就會帶動非常大的應用的想象空間。

應用的層面，除了遊戲，到旅遊、商超、聚集、活動直播，各行各業也都有一個比較快速的滲透。全球最大的物聯網，我們國家電網6.5億終端，在電網的領域、建築領域、公安、軍隊領域，AR、VR的產品也都在大規模推動，提升整個的生產效率。從需求分析、整體設計、工藝優化、生產製造、測試實驗和使用維護，全方位的賦能。不是替代，是賦能，非常重要的一點。

我在之前去過中華商飛，也是中國工業物聯網的基地和標準，可以看到在中華商飛大規模使用VR產品提升工程師的工作效率。虛擬現實在教育、智慧出行、工業等領域，都已經有了比較好的滲透和實踐。

我們把整個AR、VR從底格層次邏輯到產業的生態，六個環節進行拆分，這是新一代的技術創新的革命。當然，我們可以看到一個新技術的發展，不可避免要遇到一個過程的複雜性，競爭格局的複雜性、技術路線的複雜性。

所以，既要大膽假設，也要小心論證，要論證時間的結點、節奏，包括哪些企業未來會成為贏家？這些都需要和銀華基金等頭部客戶一起做深度研究。

星球已經正式運營，目前365元/年，也就是一天一元錢而已。

星球分享什麼內容呢？

顧名思義，就是各種券商關於上市公司或行業的最新的電話會議調研紀要。

基本上，這就是一個調研紀要的匯集地，更新及時，紀要齊全，消費、科技、醫藥、周期、熱點都有覆蓋，很好的投資工具。

小韭菜認為，要跟蹤企業動態、邊際變化，上市公司電話紀要是必不可少的一個的工具。

那麼，關注基本面投資，沒渠道或者沒精力和時間在網上和各種群到處找調研紀要，追求效率和便捷，認為節省下來的時間比星球費值錢的朋友，可以考慮加入。

特別是行業專家對於行業和公司的觀點，不像機構研報只說利多，利空一筆帶過或者乾脆不提。

作為價值投資小散，沒有渠道或者精力，親自去做草根調研的情況下，參考行業專家的觀點，非常有必要！

加入星球後，可以添加星主微信號：smalljiucai，方便加入微信調研交流群呦！

跟小韭菜一起關注元宇宙|歡迎點讚轉發~