鑽石舞台

「九價已打、花唄已還、車房已買」，這是中國女性最新的凡爾賽。

由於極受歡迎，九價HPV疫苗市場上衍生了搖號派苗，抽籤打針等一系列操作，不少「黃牛」因此暴富。中國連CAR-T都能自己做了，卻在九價HPV疫苗上被卡脖子。

目前，各方都在呼籲盲目追求九價HPV疫苗不可取，但也阻擋不了小姐姐們的熱情，有企業開始嘗試希望完成國產替代。

疫苗行業里的風水寶地

1月21日，江蘇瑞科生物技術有限公司向港交所遞交了招股書，由摩根士丹利、招銀國際、中信證券三方聯席保薦。

這是瑞科生物第二次衝擊港股。這家公司初創於2012年，美年大健康創始人俞熔是其創始人之一。

瑞科生物選擇的賽道非常穩定：疫苗。只不過，最初瑞科生物定位為疫苗工藝的放大，不涉及研發階段。後來瑞科生物開始收購一些技術公司，才擁有疫苗研發能力，九價HPV疫苗便是和北京安百勝合作的品種。

由於九價HPV疫苗在中國「一針難求」，巨大的供應缺口最終變成風口。

對這個風口，智飛生物深有體會。九價HPV疫苗由美國默沙東獨家生產，中國由智飛生物獨家代理。自2017年起，隨着默沙東四價、九價HPV疫苗相繼獲批，智飛生物營收直線上漲。

火爆的本質是供需不平衡。據中檢院HPV疫苗批簽發量測算，2017年-2021年國內累計已有2000萬人完成了HPV疫苗的全程接種，而國內需要接種HPV疫苗的9-45歲女性約有3.81億人。

若以每位接種者接種三針，每針500元來計算，中國的HPV疫苗市場可達5千億人民幣以上。蛋糕之大，引得無數疫苗企業流口水。

瑞科生物趕在這個時候準備登陸資本市場，融資進行HPV疫苗管線的研發、生產及商業化，野心肉眼可見，畢竟它手裡也有九價HPV疫苗。

免費疫苗在路上

在瑞科生物的管線中，九價HPV疫苗REC603進展最快，已處於Ⅲ期臨床。

這種「最快」，有天時地利的因素。據藥物臨床試驗登記與信息公示平台，該疫苗2019年1月開展Ⅰ期臨床，因監管允許，越過了Ⅱ期臨床直接進入III期。

瑞科生物表示：假設研發一切順利，REC603的上市時間在2025年。

眼下，國內市場上可選的HPV疫苗已有四種，包括萬泰生物和GSK的二價HPV疫苗、默沙東的四價和九價HPV疫苗。

其中，默沙東的九價HPV疫苗占據近50%的市場，卻總是供不應求。很多女性寧可搖號排隊，也不願打2價或4價。

既然領軍的產能不行，那就換個領軍。2022年1月份，國家衛健委發出倡議，鼓勵有條件地區採用多種籌資模式，對適齡女性開展HPV疫苗免費接種活動。

衛健委發聲之前，已有省市開始行動。其中，廣東省計劃新增6億資金對14周歲以下的女生實施免費接種HPV疫苗活動；江蘇連雲港啟動面向八年級學段女生的HPV疫苗免費接種活動；山東濟南針對不滿15周歲女孩開展HPV疫苗免費接種活動……

HPV病毒多達百種，其中由16型和18型引起的病毒占了84.5%，對大多數人而言，二價HPV疫苗就足以發揮保護作用。因此，各地免費接種的都是二價苗。

與9價的「飢餓營銷」不同，官方的接種活動往往更注重實際作用。

實際上，HPV疫苗效用與接種者年齡密切相關，年紀越小效果越好。世衛組織不止一次號召，不必等待高價HPV疫苗，越早越小打越好。國內各地普遍將免費接種年齡定在15歲以下，也是基於這一點。

二價HPV疫苗正通過免費接種的方式成為九價苗的替代品。同時，隨着國民對疫苗作用的認知不斷提高，執着於九價HPV疫苗的人群還會有多少？

默沙東已感受到了壓力，接連向外界表示：將大幅增加HPV疫苗對華供應。與此同時，國產二價HPV疫苗代言人萬泰生物也在加緊擴產，九價及以上的HPV疫苗也同樣在飛奔。

等到2025年，瑞科生物還能夠分到一口湯嗎？

多管齊下，虧損上市

對於即將登陸二級市場的企業來說，能夠為自身前景增添想象空間的，就是學會把雞蛋放在不同的籃子裡。

除HPV疫苗外，瑞科生物還涉足於新冠肺炎疫苗、帶狀皰疹疫苗、成人結核病疫苗、流感疫苗及手足口病疫苗。只是進度大多處於早期。

成立10餘年，瑞科生物並沒有商業化的產品。如果以新藥研發所需要的10年均值來看，瑞科生物無疑是不及格的。

能夠有上市的機會，全憑公司在2019年開展了九價HPV疫苗Ⅰ期臨床試驗。九價HPV疫苗開始臨床後，2019年-2021年，瑞科生物以一年一融的節奏完成了A輪到C輪的融資，共計獲得資金高達23.51億元。

當然，燒錢也厲害。從2019年以來，瑞科生物的研發費用開始飛漲。2020年，瑞科生物的研發費用為1.31億元，同比上漲107.94%；2021年前9個月研發費用為3.72億元，同比上漲615.38%。

這直接導致公司虧損額持續擴大。2019年-2021年9月，瑞科生物累計淨虧損8.37億元。賬面上還有很多錢，只是不知道夠燒多久。

2020年新冠疫情爆發後，瑞科生物麻利斬獲了第二張王牌：新冠疫苗。這款新冠疫苗也不是瑞科生物原研的，而是和江蘇省疾控中心及泰州高新區管委會合作而成，目前正處於Ⅰ期臨床。

目前，全球已有33款新冠疫苗獲批上市，後續排隊臨床中的新冠疫苗高達100多種。瑞科生物這時候開發新冠疫苗，除了證明「我有實力」，其他似乎沒有什麼作用。

但對IPO中的企業而言，這仿佛不重要。有HPV疫苗的坐鎮，新冠疫苗也會原地加分。畢竟，這都在風口上。