一、內外銷經營情況跟蹤
Q:今年和明年收入的指引情況？收入增量來源於哪裡 C 端還是 B 端？目前海外的情況？
去年整體的收入增速是很快，給今年帶來了很大的基數，增速目標要實現雙位數以上是有一定挑戰性的。
• 工業技術板塊和樓宇科技這兩個板塊，如果單看他們所提出來的預算指引的話，他們的收入增速應該說是集團最快的兩個板塊，所以可能說今年新增的這塊對 B 端的貢獻是很大的。
•海外方面，我們一季度的訂單沒有太大問題。雖然大家可能擔心海運的情況，但目前看來，海運運費對我們沒有太大的影響，客戶的整體下單的意願也比較正常。
• OBM 去年的增速基本符合我們的 5 年規劃的戰略。所以說今年我們也希望朝着 350 億到400 億的目標去做推進。
Q：B 端業務里可能樓宇科技短期之內能夠放出比較大的業績，具體增長的來源是哪些？
•具體的收入占比沒有很詳細的數據，從初步的收入分塊來看，樓宇設備中第一應該是住宅，第二是交運，其他的比如農林牧漁占比會少一些，主要是前兩部分占比比較多。
• 今年樓宇也提出了一個比較有野心的目標，目標增長達到 30%-40%，屬於非常快的增速，國內的增速可能會更快一些。國內市場的話，在不同領域還是有很多方向可以突破，尤其是在大型的智能採暖領域還是有一些可以發揮的空間。
Q：如何看待今年 2022 年國內空調的銷售量？
• 我們自己的數據， 1 月份發貨端有接近 30%、 40%的增長，外銷方面，目前在手訂單已經超過去年預計海外訂單總額的 30%，整體來看還是比較平穩的。
•去年做渠道改革以及內銷系統的融合，今年聚焦在均價和結構方面，希望推出更多的掛機。多品牌方面，我們也爭取把 COLMO 在 5000 元以上的掛機和 13000 元以上的櫃機份額做到市場第一。
•整體來說，今年的出貨勢頭還是可以的，更多聚焦在盈利能力改善方面。
• 除去放假因素，基本上與去年同期持平略有增長。但是因為今年放假比去年提前，所以安裝卡本身是大概有 10 個多點的下降的。但是最好是和 2 月份的數據一起看，由於放假時間不同，單看一個月份是沒有太多的參考意義。
Q: 外銷訂單目前增長如何？今年外銷收入如何展望？全年節奏如何？
•最新的數據沒看到。
• 去年單看三季度的同比是有 10%以上的下降，但是到四季度的時候，尤其是 10 月和 11月已經有恢復性的增長。單看去年四季度，有接近同比中個位數左右的增長。目前海外，尤其是空調訂單，目前在手訂單已經超過去年預算總額的30%，所以我們認為訂單沒有太大的問題。
Q：公司出口到歐洲、亞太的海外業務主要是哪些國家？
•歐洲比較核心的是德國。
•亞太比較多，日本是一個核心市場，主要是東芝在做推廣。
•在東南亞，越南、印尼、馬來西亞這些都是核心市場。
•歐洲國家占比沒有做具體拆分，從歐洲市場的布局來看，德國目前來說是第一大市場。
Q：是不是庫卡在德國？
•沒有。
Q：公司在歐洲這邊出口規模比較大，是西歐占大頭還是東歐占大頭？
•這個沒有拆解，也不清楚。
Q：之前定的 2025 年出口 400 億美金的目標現在有什麼變化嗎？
•沒有變化，還是按照這個目標推進。
Q：由於海外的一些因素，要維持一個比較快的增長，周期性較難抗拒，有什麼結構性的辦法去抵禦這些周期性下行的影響？
•海外市場很大，其發展不在於像歐美城市市場的增速有多快，而在於能夠在大蛋糕中占到多少，歐美對於美的的海外業務增量提升都比較明顯。• 現在來看，第一方面，從生產端本身，其他地區的工廠可能受到疫情的影響，但是至少在這兩年內中國這個區域生產體系沒有太大問題，在中國區的供應鏈也非常正常的運行，因此我們不擔心第一個方面。但可能存在海外某一些工廠的復工復產對訂單的影響，工廠復工對本地供應鏈、物流體系的恢復是存在配套要求的，這是一方面。同時，客戶也要考慮工廠經過兩年疫情後開工，未來某一個節點遇到新的變數這個工廠是否會再次停工的問題。所以我們從供應鏈角度和製造角度看，這兩年國內廠商是受到海外客戶的青睞的，至少穩定性很好。
•第二是運輸方面，我們在很積極地進行長遠布局，去年得益於董事長與中印海協簽訂為期兩年的框架協議，現在至少從運力端和價格角度具有很大優勢，也保證我們至少在這一兩年的海外出口業務運輸不用太過擔心。同時與馬士基也簽署了一些其他中印海協完全沒有覆蓋的航線協議，也與這個區域的一些小的船司也簽訂了補充協議。因此對於海外業務出口，我們很看重整體的穩定性。
•今年也在加速推進海外一些工廠的建設。在大部分情況下，公司的很多產品還是通過國內的港口和國內的生產基地外發，有一些區域存在對於關稅稅務的影響，所以經過綜合評定，對不同的區域都做了定點工廠的布局，當真正實現產能時，會對整體出口業務打通關稅壁壘存在很大的拉升效應。我們在海外籌建了很多工廠，目前的外派人數也比較多，因為我們現在也意識到，如果只是通過遠程辦公很難去做業務拓展，因此會把很多優秀員工送到海外銷售基地，也更好地和當地客戶進行對接。
•所以，不論銷售、生產、製造各方面我們都在持續同步推進。不在於海外市場擴張有多快，而在於只要有品類的突破就是一個不錯的成績。這是可行的，因為直接代工會實現最簡單的一兩個環節的利潤。因此要求公司海外業務高速發展確實比較有困難，我們會堅定不移做自有品牌的業務。
•同時，除了自己在布局以外，我們也在尋找合適的標的。這並不是放棄了海外併購的目標，而是一直在持續觀察，尋找到非常合適的標的後我們才可能會併購。同時，公司不期盼一個合適的標的突然出現就能把業務做下來，更多的希望兩路並行，從市場的一些基礎建設設施的布局並挖掘一些好的品牌，能夠讓海外業務有一定的加速發展。
二、盈利能力
Q：目前原材料價格還處於比較高的位置，一季度的毛利率環比四季度會使怎樣的變化趨勢？
•一季度剛進行到一半的時間，我們認為至少能夠維持四季度的情況，沒有一個常不好的變化方向。
Q：B 端業務的淨利率肯定比傳統 C端業務要高， ROE 層面， B 端相比 C 端是什麼水平？
•沒有太詳細的數據。
Q：之前有提到過把庫卡私有化以後，要進行效率提升，公司內部有沒有說未來 2-3 年會達到什麼樣的業績水平？
•機器人板塊目前還沒有相關目標的出現。• 從整體來看，去年整體景氣度絕大多數是由中國市場這邊拉動的。目前，中國機器人行業規模大概是在 40 萬台左右，除非在技術上有非常大的實質性突破，不然規模在短期不會有很大的變化，我們在機器人板塊的目標還是偏保守的。去年庫卡的淨利率水平是在兩個點左右，今年的目標是做到三個點。我們對機器人還是偏向於設定當年的目標，因為機器人自動化市場與整個宏觀的經濟增速有很強的相關性，所以我們還是走一步看一步。
•對於庫卡的私有化，美的比較擅長的在於有信心去做到盈利能力的改善，主要是因為庫卡的絕大部分的供應鏈我們可以進行國產替代或者說物料國產化，那麼對於成本端的改善就會非常明顯。
Q：今年有提價規劃嗎？今年上半年會進行第二次提價嗎？
•提價可能是階段性的。比如：空調方面，去年電商賣的最好的是大概 2499 的空調，那麼今年我們是要使得最好的機型達到 2999 的價位。對於結構的優化，公司有比較剛性的要求。因此，我認為在此過程中肯定會持續的做這方面的優化。
•對於每個事業部來說，它都會提出類似的一些政策。比如空調方面，要爭取 COLMO 的 5000元和 1 萬元以上這兩個掛機和櫃機的份額做到市場第一；央空要與日立、大金，以及美國的品牌去做競爭。整體來說，我們會持續關注結構上的優化，這是今年的重頭戲。
Q：今年毛利率和淨利率進一步修復的基礎與幅度？隱含對原材料的假設？
•我們做測算的時候是基於當時的價格水平去進行預測。同樣，現在原材料價格壓力同比必定下降了，因為去年一季度剛開始就有很高的增幅。由於去年三季度的貢獻最多，並且三季度我們在價格體系方面做了很大的調整，那麼今年較大幅度的提高了價格。至於今年價格體系，我們不會進行大幅度的下調。我們今年整體的經營思路是規模要做到合理的增長，但是收入與現金要有一個更好的突破。可以理解為盈利端的增速要高於收入端的增速。
•我們目前到了 3000 多億以上的規模，其實對於體量來講的話，沒有必要再去盲目擴張。
而應該更多的聚焦於我們原本在野蠻生長過程中，所丟失掉的或者效率上以及盈利能力的丟失，這些都是我們今年需要撿回來的，包括空調在內的 ToC 端的產品，今年的主要核心點就是把盈利能力作為一個很好的修復。無論是從價格角度去調整，還是增加腰部或者頭部的產品，或者限制低端價格的銷售比例，這都是促進利潤端增長的行為。
•前幾年，我們對於這塊沒有比較剛性的需求，因為是很多時候是推新賣貴。以前是說沒有實質上去做產品上的結構的優化，可能只是在某些季度把一些特價機型做了策略性的調整，但是對於研發和零售這塊，沒有針對性的去推高端和腰部這塊的產品。所以說這個是以前的一個問題。今年對於這些這種行為我們肯定會做一個約束，在責任制考核中我們也會重點看。比如說空調，某某低價位的空調機型銷售總量不能超過多少，它現在有一個比較明確的指引，我們可以期待今年從價格端、結構端的優化調整。
Q：原材料成本上漲周期中，採購周期是否會進行調整？
•去年當時有兩個時點，就是 1 月份和 4 月底有兩波原材料價格變動比較劇烈的兩個時間點。
• 通常來說，集團是做集中採購，不管是事業部或者其他業務單元，我們都是一起做集中採購。那麼對於集團來說的話，我們平均的採購大宗材料的周期大概是在 3 月份左右，小的一些物料可能會有一些不同，大概是一個季度左右。去年 3 月份的時候，我們等做下一個季度的採購之前，我們整體存貨的數量會多一些。
•對於原材料這塊的話，前幾年並不是我們太多關注的點。對於原材料、海運費用和匯率，由於美的海外業務出口做的比較多，我們在業務的匯率這塊做的相對比較成熟。
• 去年集團是下了一個指引，我們其實希望每個採購單元做的物料本身，它的套保比例不低於10%。這個是一個要求，當然具體執行的一個情況還是要看當下情況。對於這塊，我們也是有一定的對沖措施，但是大部分情況下，我們還是按照大的採購周期在走。我們一向對於這種工具使用會比較謹慎，也希望不要過分是使用工具導致把方向做反了。
因此，我們還是希望通過我們內部，比如：提高製造效率，做降低成本的一些項目去做去內化原材料上漲的一個壓力，同時從零售端的角度，我們也是做提價，這個肯定是最有效的方法。
Q：今年原材料的壓力可能還是比較大，所以今年毛利率的情況如何？
•很難預測今年原材料是否會出現大幅度的上調，像去年預測 300 億的目標是以為受制於一兩波較大的原材料上漲，並且維持在一個比較高的位置，導致去年的利潤增速承壓明顯。
•目前假設原材料水平平穩的情況下，我們認為今年的毛淨利率能得到一定的恢復。因為這些需要基於數據去做假設性的推斷，如果後續變動還要看具體變動幅度的影響。整體來說，基於當下判斷毛利率今年是可以得到一定恢復的。三、 B 端業務拓展情況
Q：美的工業技術收入結構？汽車部件與家電部件各自占比多少？美的工業技術內外共同交易收入以及占比？
•汽車部分大概是 3,000 萬人民幣左右。
•總額方面 95%左右都是家電的核心零部件，包括現在河康新能有一些工業部件。目前家電核心零部件壓縮機大概占到一半。電機冰壓加起來基本上就涵蓋了剩下的，其中電機占比多一些。
• 21 年含內部交易與外部交易的收入一共 400 多億，內外大概各占一半。
Q：公司為樓宇科技制定了非常高的增長目標，但是從周圍的生活環境來看，國內的住宅樓空調電梯等都已經安裝，請問公司未來這塊的增長主要是新增需求還是替換需求？
• 樓宇有幾大拉動力，第一個是雙碳部分。中國目前在推進低碳雙碳戰略，樓宇的減碳是很重要的部分，涉及到很多環節，像舊樓改造、舊設施的重新規劃，這方面可以拉動很多需求。
•樓宇的智能化也是一部分。原有的建築本身沒有太多的智能接口，目前大部分樓宇不具備智能化的能力，比如一些設備的聯網，沒有做到整個樓宇整體智能化的情況，因此這也是比較好的賽道。像行業內，江蘇自控這種類型的公司就是做樓宇控制設備的，現在對於智能化場景，也想推出一些具有美的優勢的專屬產品。相對來講我們的差距沒有以前大，對美控也報了很大希望，因為這是相對比較新的領域。現在更可貴的地方在於我們有辦法打通暖通設備、電梯這主要幾大硬件的隔閡並在頂層製作系統。這個目前來說大部分廠家不具備，比如大金這些公司更多聚焦於傳統的暖通設備，基本上每個設備本身擁有不同供應商和運營商，從綜合成本角度考慮維護和調控等都是比較困難的。所以我們希望打通幾個設備之後，在端口也能容納，比如之後安防、照明、消防等其他版塊。實際上這個市場本身的空間還是比較大的，所以這也是機會。
• 在國產替代方向，我們現在從單元機開始過渡到多聯機再到大型的水機、離心機，並且已經有實力與外資傳統廠商競爭。美系主要聚焦於水系統的機型，日系更多專注於氟機系統。美的目前可以做到不同的系統，水機和氟機都有相應地產品，因此可以在更多的領域與美日系競爭，這也是增量的一個來源。
•樓宇的市場大概有 1000 億左右的規模，加上電梯、維保等有兩三千億，因此比較大，產量空間也比較大。我們現在需要梳理好未來如何在市場上利用所有的硬件軟件和小的傳感器優勢等做出突破，提供一個綜合性的解決方案，做行業的革新者。不去簡單模仿市面上的產品，希望能做到美日代際上的差別，或者從解決方案上尋求差異化解決方案。
Q：所以從消費者角度看，下游的需求目前仍更傾向於電梯和空調整體的安裝和改造，而非單個改造，或者不同產品的對接嗎？
•從招標角度，電梯設備和暖通設備其實屬於機電標，在機電招標的同一個項目裡面，從客戶群體來講是重疊和高度重合的，裝暖通空調也會裝電梯。
•因此在拓客方面，手握這兩個硬件，比較強的冷凍空調可以給電梯帶貨。所以我們現在也為電梯公司做產能擴建，開展新的工廠，按照目前最高規格的燈塔工廠去設計電梯的工程，這是有機會的。
（調研紀要源於網絡信息平台，相關方如有異議可與本公眾號聯繫進行調整，如有不便，煩請諒解。感謝您的關注！）
留言列表