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核心摘要

「穩增長」臨近兩會兌現時點，外部風險仍需注意

本周，我們再次觀察到「穩增長」政策陸續出台。2月14日召開的國常會確定了促進工業穩增長和服務業紓困措施，隨後幾日三大重磅穩增長文件印發。多地房地產政策也出現了放鬆跡象。「穩增長」迎來多項政策利好，但也逐步臨近兩會兌現時點。

外部風險仍需注意。我們認為3月後美聯儲大概率將開啟連續加息周期，相比2015年更類似1994年，10Y美債收益率可能並不會在3月後見頂回落，後續通脹和加息壓力依然較大，密切關注人民幣匯率走勢。同時，烏克蘭局勢日益緊張，同樣可能對全球風險資產造成新的衝擊。

盈利增速下行期，重視逆周期板塊配置價值

復盤08年以來四次全A盈利增速低於10%後的下行期間各行業的盈利增速及區間漲跌幅表現，發現具備超額收益且漲幅排名相對靠前的板塊主要集中在盈利具逆周期屬性的方向：

1）盈利增速能夠實現逆周期改善。如與經濟刺激政策高度相關的地產、建築等。

2）業績相對穩定，相對景氣變相提升，如銀行、食品飲料

3）處於自身產業邏輯驅動，且業績並未明顯掉檔的成長板塊，如09/19年的通信，14-15年的計算機，遵循3-5年周期維度的農林牧漁，處於自身滲透率提升周期的家用電器等。

「東數西算」工程正式啟動，數字基建迎來新機遇

當前，數字經濟政策春風勁吹，以數據中心、千兆入戶、通信基站、工業互聯網為代表的數字基建方向有望迎來基本面改善。方向上，提供數據中心規劃、施工以及數據中心配套設施，如製冷、電源、發電等的供應商有望最為受益。其次，光通信供應商、綠色能源保障供應商也受益明顯。

配置方向上重點關註：①以「東數西算」為代表的新基建；②以銀行、房地產、建材為代表的傳統基建；③以食品、免稅為代表的疫情好轉消費復甦預期；④以煤炭、石油鏈為代表的漲價品種。選股上注重「三低一改」，即低位、低估值、低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期，較高的股息率也有望提供較好的防禦性。

風險提示：經濟下行超預期、美聯儲加息進度超預期、地緣政治風險、疫情反覆

一、「穩增長」臨近兩會兌現時點，外部風險仍需注意

在今年年初的策略報告中，我們曾經指出今年的春季行情將會是偏弱的一類，因為與2021年初相比，當前無論是經濟預期、增量資金均不及去年。開年後，市場出現顯著調整，我們在報告中指出把握春節後到兩會前的有利窗口期，A股有望迎來反擊，2月以來，上證綜指出現了明顯反彈，創業板仍然弱勢，但在本周也成功企穩回升。
在我們上周發布的春季策略展望《前路波折，穩字當先》中，我們提出短期反擊未完，中期反轉要等。當前市場可類比2012，關注四大挑戰：經濟見底期帶來業績下行壓力、政策有其節奏與力度、美聯儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。穩字當先：把握「三低一改」，即低位、低估值、低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期的方向。
本周市場反擊繼續，上證綜指和創業板指分別上漲0.80%和2.93%，強於標普500和富時100的-1.58%和-1.92%，呈現出國內強、海外弱的格局，這是因為一方面我國「穩增長」政策陸續出台且前期市場跌幅較大，另一方面海外仍然受到通脹、貨幣收緊和烏克蘭危機的影響。展望後市「穩增長」行情目前正受益於多項政策落地帶來的利好，但兩會兌現時點也正逐步臨近，屆時一些傳統基建的空間和持續性可能遭受市場質疑。同時警惕外部風險包括美聯儲連續加息風險和地緣政治風險。配置方向上重點關註：①以「東數西算」為代表的新基建；②以銀行、房地產、建材為代表的傳統基建；③以食品、免稅為代表的疫情好轉消費復甦預期；④以煤炭、石油鏈為代表的漲價品種。選股上注重「三低一改」，即低位、低估值、低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期，較高的股息率也有望提供較好的防禦屬性。

「穩增長」政策陸續出台
一季度是「穩增長」政策密集落地的時期，我們在春季策略展望中明確指出1月社融數據使得穩增長力度得以確認，當前市場對穩增長政策抱有期待。本周，我們再次觀察到「穩增長」政策陸續出台。2月14日召開的國常會確定了促進工業穩增長和服務業紓困措施：
加大工業、服務業所得稅減免力度，今年對中小微企業新購置價值500萬元以上設備器具，折舊為3年的可一次性稅前扣除，折舊為4年、5年、10年的可減半扣除。延長製造業中小微企業緩稅政策。擴大地方「六稅兩費」減免政策適用主體範圍至全部小型微利企業和個體工商戶。
引導加強金融服務。人民銀行提供激勵資金支持增加普惠小微貸款等，推動製造業中長期貸款較快增長，促進企業綜合融資成本穩中有降。
推進制造業強鏈補鏈和產業基礎再造，加快新型基礎設施建設、重點領域節能降碳技術改造等，擴大有效投資。
針對餐飲、零售、旅遊、交通客運等特殊困難行業，在階段性稅收減免、部分社保費緩繳等方面加大支持力度，促進穩就業和消費恢復。2022年免徵公交和長途客運、輪客渡、出租車等公共交通運輸服務增值稅。繼續按80%比例暫退旅遊服務質量保證金。對承租國有房屋的服務業小微企業和個體工商戶，今年被列為疫情中高風險地區的減免6個月租金，其他地區減免3個月。各地可對承租非國有房屋的服務業小微企業和個體工商戶給予適當幫扶；對減免租金的房屋業主，按規定減免今年房產稅、城鎮土地使用稅。
國常會後的幾日內，三個重磅文件陸續發布，分別為：《全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案》標誌着我國「東數西算」工程正式全面啟動，以及《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》和《關於印發促進工業經濟平穩增長的若干政策的通知》，同時各地房地產政策也出現了邊際放鬆的跡象。
「東數西算」工程正式全面啟動：2021年5月，國家發展改革委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局聯合印發了《全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案》，明確提出：要布局全國算力網絡國家樞紐節點，啟動實施「東數西算」工程，構建國家算力網絡體系。近日，國家發展改革委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局再次聯合印發通知，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏8地啟動建設國家算力樞紐節點，規劃了10個國家數據中心集群，標誌着全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，「東數西算」工程正式全面啟動。
對服務業的幫扶：2月18日，發改委、財政部等十四部門發布通知，內容包括對服務業普惠性紓困扶持措施如延續服務業增值稅加計抵減政策，擴大「六稅兩費」適用範圍，同時對餐飲業、零售業、旅遊業、運輸業、民航業等給予針對性扶持措施，通知進一步對服務業行業提出精準防疫要求：不得突破疫情防控相應規定進行封城、封區，不得非必要、不報批中斷公共交通。不得非經流調、無政策依據對餐廳、商超、景區景點、電影院及相關服務業場所等實施關停措施、延長關停時間。不得在國務院聯防聯控機制政策要求基礎上擅自增加對服務業的疫情防控措施。
對工業經濟的支持：2月18日發改委、工信部等十二部門發布通知，提出幾項政策措施支持工業經濟，包括財政稅費政策（加大中小微企業設備器具稅前扣除力度、延長階段性稅費緩繳政策繼續實施新能源汽車購置補貼、充電設施獎補、車船稅減免優惠政策等）、金融信貸政策、保供穩價政策、投資和外資外貿政策用地、用能和環境政策等。其中投資政策為當前市場「穩增長」主線指明了新的方向：
光伏風電：組織實施光伏產業創新發展專項行動，實施好沙漠戈壁荒漠地區大型風電光伏基地建設，鼓勵中東部地區發展分布式光伏，推進廣東、福建、浙江、江蘇、山東等海上風電發展，帶動太陽能電池、風電裝備產業鏈投資。
靈活性改造：推進供電煤耗300克標準煤/千瓦時以上煤電機組改造升級，在西北、東北、華北等地實施煤電機組靈活性改造，加快完成供熱機組改造；對納入規劃的跨省區輸電線路和具備條件的支撐性保障電源，要加快核准開工、建設投產，帶動裝備製造業投資。
強化產業鏈：啟動實施鋼鐵、有色、建材、石化等重點領域企業節能降碳技術改造工程；加快實施製造業核心競爭力提升五年行動計劃和製造業領域國家專項規劃重大工程，啟動一批產業基礎再造工程項目，推進制造業強鏈補鏈，推動重點地區沿海、內河老舊船舶更新改造，加快培育一批先進制造業集群，加大「專精特新」中小企業培育力度。
新基建：加快新型基礎設施重大項目建設，引導電信運營商加快5G建設進度，支持工業企業加快數字化改造升級，推進制造業數字化轉型；啟動實施北斗產業化重大工程，推動重大戰略區域北斗規模化應用；加快實施大數據中心建設專項行動，實施「東數西算」工程，加快長三角、京津冀、粵港澳大灣區等8個國家級數據中心樞紐節點建設。推動基礎設施領域不動產投資信託基金（REITs）健康發展，有效盤活存量資產，形成存量資產和新增投資的良性循環。
房地產政策邊際改善：據財聯社此前報道，全國性的商品房預售資金監督管理辦法已於近日制定出台。新出台的資金監管辦法保證了商品房預售資金使用的靈活性，有助於行業基本面改善和投資者信心提振。此外，從全國各地房地產政策變化來看，今年以來多地已經出現了邊際放鬆，青島、北海等地放開公積金貸款政策，玉林、珠海、瀘州、延吉等地發布人才住房或人口進城補貼，最新的情況是贛州、重慶和菏澤等地將首套房首發比例降至20%。
總的來說，當前正處於政策密集落地期，「穩增長」迎來多項政策利好，但另一方面也應該注意到兩會兌現時點正逐步臨近，隨着2022年經濟增速目標、赤字率目標的公布，「穩增長」或將面臨利多出盡的局面，屆時一些傳統基建的空間和持續性可能遭受市場質疑。
另一方面，我們曾在此前的報告中總結過節後大盤反彈的規律：除了2008年節後繼續下跌之外，節前下跌通常都在節後出現反彈，而除了02年和14年反彈力度超過之前跌幅，通常反彈力度均為此前跌幅的一半左右。從這一點來看，當前大盤反彈的力度可能已經有限。我們認為可以靜待兩會、跟蹤政策、逐步兌現。在「三低一改」、「東數西算」、高股息和逆周期行業中尋找新機會。
警惕海外的通脹和地緣政治風險
本周，海外市場普遍走弱，通脹和地緣政治風險是主要原因，我們對此保持密切關注。
近日加息預期小幅回落。此前聖路易斯聯儲主席布拉德不止一次公開表示，面對高通脹的衝擊，今年7月以前聯儲應該累計加息100個基點。這一表態強化了市場對3月一次加息50個基點的預期。不過1月紀要釋放了可能3月加息的信號，但沒有暗示是否可能3月就大幅加息，也未提及縮表的時點等更多細節。這給市場「鴿派」的感覺，美聯儲紀要公布後，美股三大指數午盤集體轉漲。美聯儲「三把手」、紐約聯儲主席威廉姆斯在周五的發言中稱3月加息將是適宜的，「我們顯然有機會在今年3月開始採取政策行動。就我個人而言，我沒有看到任何令人信服的論點，讓我們在一開始就邁出一大步。」暗示3月無50個基點加息。目前10Y美債收益率已經回落至上周末的水平，而市場對於3月加息50個基點的預期已經大幅降至35.6%。
然而，1月紀要並不能讓我們高枕無憂，雖然沒有按時3月將大幅加息，但從紀要來看，今年3月、5月和6月很可能迎來連續加息，加息步伐有望超過2015年加息周期。縮表的時點和步伐將在今後的會議上決定，從當前的經濟和金融環境來看，縮表的步伐也會比2017年到2019年期間更快。這符合我們此前在專題《美聯儲貨幣正常化：路徑選擇與市場影響》中的判斷，我們在這篇報告中指出：上一輪加息和縮表的節奏較慢，而本次加息縮表有一定緊迫性，節奏可能會比上一輪更緊湊；參考歷史經驗，美聯儲可能在今年二季度宣布具體計劃，並於三季度初正式啟動縮表，也將會對全球資金流動性和風險資產表現帶來一定的壓力。
當前市場一個頗為流行的看法是期待3月加息後能夠10Y美債收益率能夠見頂回落，從而利好成長股反彈。復盤1994年和2015年加息情況，我們認為今年可能的連續加息更接近94年，期待的見頂回落並不一定出現。2015年底加息後，時隔1年後才第二次加息，期間10Y美債收益率出現明顯回落。而1994年上半年美聯儲連續加息，5月直接加息50bp，此後8月和11月再次加息50bp和75bp，首次加息後10Y美債收益率繼續上行。
今年情況可能介於15年和94年之間，經濟弱於94年，但加息迫切性明顯比15年更高，在1月紀要暗示加息部分超過2015年周期，縮表步伐超過2017-2019年周期的背景下。3月加息後10Y美債收益率可能延續高位震盪的狀態，而非見頂回落。
紀要顯示，美聯儲正準備阻擊1980年代以來最快速的物價上漲。決策者表示，雖然仍預計通脹將在今年逐步回落，但如果需要，他們將準備更快速加息。我們認為，當前美國通脹壓力仍有超預期的可能。供應鏈瓶頸、石油成本上升、房價上漲、勞動力市場收緊和低借貸成本，五方面因素都會構成價格壓力，加息主要直接解決最後一個。極高的通脹水平或將持續到5月，下半年壓力有望邊際趨緩：預計隨着疫情好轉、供應鏈修復和基數效應，5月後美國通脹有望迎來轉機，但仍保持較高水平。
在當前「以我為主」的政策基調下，國內仍有寬鬆空間，整體呈現「內松外緊」的格局，但全球流動性收緊壓力如果持續累積，也可能對我國造成較大影響，人民幣匯率將是我們重要的觀察指標。
同時，烏克蘭危機也可能繼續帶動全球避險情緒上升。
19日，據俄羅斯衛星通訊社，烏東代表稱，烏克蘭政府軍在過去24小時內對烏東民間武裝控制地區開火31次，包括使用重型武器。此前18日，烏克蘭東部民間武裝領導人丹尼斯·普希林宣布，即日起開始疏散居民到俄羅斯。烏東地區緊急情況部當日表示，疏散人數約為70萬人。第一批2.5萬人已經抵達俄羅斯羅斯托夫州。
當地時間19日，俄羅斯克里姆林宮發布公告表示，俄總統普京在克里姆林宮的作戰室與白俄羅斯總統盧卡申科一起觀看了俄戰略威懾力量演習。克里姆林宮表示，俄空天軍、南部軍區、戰略導彈部隊、北方艦隊和黑海艦隊參加了此次演習。
當地時間19日，美國白宮新聞發言人珍·普薩基表示，根據美方的情報，俄羅斯隨時可以對烏克蘭發動攻擊，拜登20日將召集國家安全委員會，討論烏克蘭局勢的發展。
自俄烏邊境開始出現炮擊和爆炸後，烏克蘭地區緊張局勢明顯升級，雖然我們認為這一地區摩擦最終演化為局部戰爭甚至全面戰爭的可能性很小，但鑑於其對於全球原油、玉米、小米的影響力以及潛在的地緣政治影響，這一風險依然不容小覷。

二、盈利增速下行期，重視逆周期板塊配置價值

盈利增速下行期，哪些板塊有超額收益機會？
除美聯儲加息進程外，市場當前對於經濟及A股存在的盈利下行壓力有一定擔憂。2022年在經濟周期下行疊加PPI回落壓力下，預計全部A股盈利增速將較2021年出現明顯放緩，預計大約從15-20%（21年）回落至0-5%左右，或在22Q3得以企穩。為此我們復盤了08年以來四次全A盈利增速低於10%後的下行期間（08Q2-09Q1、11Q4-12Q3、13Q4-16Q2、18Q2-19Q4）各行業的盈利增速及區間漲跌幅表現，發現具備超額收益且漲幅排名相對靠前的板塊主要集中在盈利具逆周期屬性的方向：
1）盈利增速能夠實現逆周期改善。如與經濟刺激政策高度相關的地產/建築等，其盈利通常領先於全A盈利增速約1個季度見底回升，在08Q2-09Q1、11Q4-12Q3、13Q4-16Q2三輪盈利下行周期中板塊收益排名均較為靠前；再如盈利能力具一定逆經濟周期屬性的公用事業，但其在市場表現低迷的環境中（如08Q2-09Q1、11Q4-12Q3）表現才相對靠前。
2）業績相對穩定，相對景氣變相提升，如銀行、食品飲料。在全A盈利周期下行過程中，業績穩定性使得板塊的相對盈利增速排序提前。銀行、食飲在11Q4-12Q3以及18Q2-19Q4兩輪周期中收益表現相對靠前。
3）處於自身產業邏輯驅動，且業績並未明顯掉檔的成長板塊，如09/19年的通信，14-15年的計算機，遵循3-5年周期維度的農林牧漁，處於自身滲透率提升周期的家用電器等。而另一方面，周期板塊的業績則隨經濟需求出現較為明顯的下行壓力，表現往往不佳。

當前的行業配置思路
對應到當下階段，我們認為：1）在22年在各行業業績增速相對21年分化明顯收斂、21年眾多熱門賽道已被充分定價的背景下，行業配置上對於盈利增速能夠實現逆周期改善或是高位持穩板塊的重視度可有一定提升；落實到板塊，從盈利邊際變動情況看，21年業績不及預期歸因主要包括三方面：疫情受損、成本壓力、地產周期下行，22年三因素均有望發生反轉。重點關註：食品飲料、電力、基建、建材、免稅。同時從從行業周期角度看，當前即將轉入上行周期、景氣改善預期較強的板塊則主要包括食品（受益疫情復甦及盈利改善）、畜牧養殖（受益豬周期反轉預期）、智能汽車及配件（受益產品周期及缺芯緩解）及光伏中下游；2）部分周期品在庫存及供給問題下存在一定的預期差，在本次盈利下行期也可增加關注，如原油鏈、煤炭。3）產業周期驅動下的成長板塊預計22年仍能保持相對最亮眼的業績增速表現。此前市場對於成長股基本面估值匹配度存在較大擔憂，經過回調，當前目前多數賽道股估值已回落到合理區間：從PE（TTM）來看，熱門賽道估值幾乎在3年60%分位值以下，其中動力電池/軍工處3年30%分位值附近，光伏處3年60%分位，三者估值均回到21年5-6月水平；而從預期PE來看，22年動力電池/CXO/軍工/光伏估值分別為44倍/41倍/45倍/25倍，PEG角度，動力電池及光伏均位於0.65左右，故全年維度看我們認為優質景氣成長股仍有較好表現機會，但時間上需等待聯儲加息的落地及板塊景氣的進一步確認，標的選擇上也將更看重景氣的可持續性而非絕對增速。重點關註：光伏、智能汽車及配件（含電子）、軍工、IGBT、智能電網、動力電池。
此外對於近期關注度較高的疫情復甦鏈條而言，我們認為疫情復甦邏輯自去年12月以來便有所演繹：去年12月至今，社會服務漲跌幅在所有申萬一級行業中居第二；當前疫情復甦線索相關板塊估值已達到一定高位，重點板塊如旅遊景區、商貿、航空等22年預期PE/PB相較19年疫情以前普遍亦有較大幅度提升，後續若疫情形勢未出現實質性轉好，大幅向上空間或較為有限。

三、「東數西算」工程正式啟動，數字基建迎來新機遇


2021年5月，國家發展改革委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局聯合印發了《全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案》，明確提出：要布局全國算力網絡國家樞紐節點，啟動實施「東數西算」工程，構建國家算力網絡體系。
近日，國家發展改革委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局再次聯合印發通知，同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏8地啟動建設國家算力樞紐節點，規劃了10個國家數據中心集群，標誌着全國一體化大數據中心體系完成總體布局設計，「東數西算」工程正式全面啟動。
什麼是「東數西算」
「數」指的是數據，「算」指的是算力，「東數西算」是通過構建數據中心、雲計算、數據一體化的新型算力網絡體系，將東部算力需求有序引導到西部，優化數據中心建設布局，促進東西部協同聯動。類似與之前的「南水北調」「北煤南運」「西氣東輸」「西電東送」這「四大工程」，「東數西算」就是把東部的數據通過一條條「大動脈」輸送到西部去儲存和計算，是充分發揮我國體制機制優勢的又一大工程。
截至目前，我國數據中心規模已達500萬標準機架，算力達到130EFLOPS（每秒一萬三千億億次浮點運算）。隨着數字技術向經濟社會各領域全面持續滲透，全社會對算力需求仍十分迫切，預計每年仍將以20%以上的速度快速增長。算力已成為國民經濟發展的重要基礎設施。加快推動算力建設，將有效激發數據要素創新活力，加速數字產業化和產業數字化進程，催生新技術、新產業、新業態、新模式，支撐經濟高質量發展。
為什麼要實施「東數西算」
根據發改委標題，目前我國數據中心大多分布在東部地區，由於土地、能源等資源日趨緊張，在東部大規模發展數據中心難以為繼。而我國西部地區資源充裕，特別是可再生能源豐富，具備發展數據中心、承接東部算力需求的潛力。實施「東數西算」工程，推動數據中心合理布局、優化供需、綠色集約和互聯互通，具有多方面意義：
一是有利於提升國家整體算力水平。通過全國一體化的數據中心布局建設，擴大算力設施規模，提高算力使用效率，實現全國算力規模化集約化發展。
二是有利於促進綠色發展。加大數據中心在西部布局，將大幅提升綠色能源使用比例，就近消納西部綠色能源，同時通過技術創新、以大換小、低碳發展等措施，持續優化數據中心能源使用效率。
三是有利於擴大有效投資。數據中心產業鏈條長、投資規模大，帶動效應強。通過算力樞紐和數據中心集群建設，將有力帶動產業上下游投資。
四是有利於推動區域協調發展。通過算力設施由東向西布局，將帶動相關產業有效轉移，促進東西部數據流通、價值傳遞，延展東部發展空間，推進西部大開發形成新格局。
當前「東數西算」工程總體思路有三方面：一是推動全國數據中心適度集聚、集約發展；二是促進數據中心由東向西梯次布局、統籌發展；三是實現「東數西算」循序漸進、快速迭代。在當前起步階段，8個算力樞紐內規劃設立10個數據中心集群，劃定了物理邊界，並明確了綠色節能、上架率等發展目標，如集群內數據中心的平均上架率至少要達到65%以上。
掘金「東數西算」背後的投資機會
從策略的角度出發，我們認為「東數西算」為新基建投資指明了新的方向，同時也符合我們「三低一改」的投資策略，即低位、低估值、低擁擠度基礎上有基本面邊際改善預期。當前，數字經濟政策春風勁吹，去年年底至今，《「十四五」信息化和工業化深度融合發展規劃》《「十四五」數字經濟發展規劃》《全國一體化大數據中心協同創新體系算力樞紐實施方案》等重磅文件相繼發布，以數據中心、千兆入戶、通信基站、工業互聯網為代表的數字基建方向有望迎來基本面改善。
「東數西算」作為數字基建的關鍵一環，具有產業鏈條長、投資規模大，帶動效應強的特點，能夠有力擴大有效投資，在具有較大市場空間的同時也具有較大的市場彈性。根據中信建投研究發展部通信團隊的研究：預計10個國家數據中心集群2022-2025年總投額為4000億元左右（不含服務器及軟件），平均每年1000億元。我們認為，10個國家數據中心集群更多屬於新建項目，各地方此前已發放的能耗指標及相關IDC公司在其它地區的投資規劃可能多數會繼續實施（現有IDC供應商本來在上述10個區域的投放安排就少），因此對於IDC建設產業鏈帶來利好。
方向上，提供數據中心規劃、施工以及數據中心配套設施，如製冷、電源、發電等的供應商有望最為受益。建議關注數據中心UPS電源系統供應商科華數據、科士達等，以及數據中心製冷空調供應商英維克、依米康、申菱環境等。
其次，「東數西算」的工作重點在建設綠色低碳、合理布局的數據中心集群的同時，還要提高網絡傳輸質量，保障數據中心綠色低碳運行，預計將在通信網絡建設、綠色能源保障等方面持續加大投入力度，建議關注光通信供應商，如紫光股份、星網銳捷、烽火通信、光迅科技、新易盛、中天科技、亨通光電、長飛光纖等。
中信建投通信團隊還指出，「東數西算」規劃的10個國家數據中心集群更多是對數據中心地理布局上的統籌規劃，是對數據中心行業的供給側改革，並不會因為多建數據中心、多提供機櫃就會增加服務器、存儲器、數通交換機、數通光模塊等的需求。但如果國家數據中心集群建設，推動各地政府、國企、其它大中小企業加速上雲，以及國家算力樞紐節點如果將統一部署國家的大數據、算力網絡等，有可能拉動這些設備的需求。

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說明：本報告源自中信建投研究發展部策略團隊所公開發布的證券研究報告
本文內容詳見報告原文證券研究報告《穩字當先，跟蹤政策》
報告發布時間：2022年2月20日
報告來源：中信建投證券股份有限公司（擁有中國證券監督管理委員會批准的證券投資諮詢業務資格）
分析師：
陳 果 SAC執業證書編號：S1440521120006
夏凡捷 SAC執業證書編號：S1440521120005
研究助理：
鄭佳雯：zhengjiawen@csc.com.cn

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