聰明投資者 - 創投界傳奇公司，A16Z管理合伙人斯科特·庫珀：像創業那樣去投資，像投資那樣去創業【好書共讀第70期】－鑽石舞台

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【好書共讀】第70期

《投資人和你想的不一樣》

【美】斯科特·庫珀著

中國友誼出版公司

2021年6月

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投資人和你想的不一樣

文/斯科特·庫珀

本文摘自《投資人和你想的不一樣》

撰寫《投資人和你想的不一樣》這本書的地方是我在沙山路的辦公室。這是一條神聖的硅谷街，對創業者來說，它就像好萊塢大道之於演員、華爾街之於投資銀行家、音樂街之於鄉村音樂藝術家一樣，令人充滿希望。

然而，不像大多數有故事的街道，沙山路沒有太多值得稱道的地方，它只是一排不起眼的低層辦公樓，單調乏味，還被比它名氣大得多的鄰居——斯坦福大學搶去了風頭。

我不是以高高在上的姿態創作《投資人和你想的不一樣》的。這本書不是為了說教，不是關於流傳下來的古道聖言，也沒打算成為風險投資界的《聖經》。

這個領域有很多重要且細微的差別，不同的公司、不同的階段、不同的投資理念、不同的投資組合、不同的回報預期……更別提不同的投資人還有不同的性格呢。

我絲毫不否認我個人經歷中的特殊優勢。一個優勢是我在響雲（Loud Cloud）和奧普斯軟件公司（Opsware）工作多年的經歷，這是我在初創公司方面來之不易的經驗。

另一個優勢是我在風險投資領域形成的，我是安德森·霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz，縮寫為a16z）的管理合伙人，公司於2009年成立之初，我就加入了。這意味着我有機會從多個有利的視角深入了解風險投資。

人們常常有一種誤解，認為風險投資人就像其他基金投資經理一樣，發現有前景的投資項目之後，開出支票就萬事大吉了。

但對於風險投資人來說，開支票僅僅是合作的開始。我們與初創公司合作，幫助它們將創意轉化為成功的過程，才是艱苦工作的開始。

舉個例子：在安德森·霍洛維茨基金，我們經常與所投資的公司共同合作，為公司招攬人才和高管，將這些專業人才引進公司；或者幫助挑選一些現有的其他公司，作為初創公司的產品推廣地點。

實際上，那些在這個領域取得成功的人並不只是挑選贏家。在很長一段時間內，我們都積極地與所投資的公司合作，在整個公司建設的生命周期內幫助它們。

我們通常會為投資組合中的公司提供多輪投資，投資期限通常為5至10年，甚至更長。我們為許多資產組合的公司董事會提供服務、戰略建議以及人脈資源，並且在通常情況下，會盡我們所能幫助公司獲得成功。

不過，人們不應該把創業者及其團隊為公司成功創立所做的不知疲倦的繁重工作與風險投資人的投資活動混為一談。

簡單來說，創業者創辦公司，而風險投資人提供幫助。真正決定公司成敗的，是創業者及其團隊在創業初期是否兢兢業業地付出。

所有風投公司都希望投資的每一家公司能在巨大的風險面前獲得成功，並成長為一家優秀的公司，但現實是大多數公司都失敗了。

創業本身就是一種冒險的嘗試。我真心希望這本書能給創業者提供幫助。獲取資金對初創公司的成功至關重要，有時，你必須（或將來會）考慮你的公司是否能或應該籌集風險資本。

我希望這本書能幫助大家更加平等地獲取信息，了解風投是如何運作的，這對創業者有益。

是否要從風險投資公司籌集資金是一個重大的決定。在沒有對資金來源的風險和收益預期深思熟慮的情況下，不宜輕易嘗試。舉個例子，

·公司是否適合在第一時間募集風險資本？

· 市場規模是不是足夠大，才能使公司的業務規模有可能發展成為一個「本壘打」，從而實現風險投資人對全部資本的回報預期？

·如何才能更好地理解風投行業的經濟性激勵機制，以便確定在尋求資本時沒有走錯地方？

·如果你最終選擇籌集風險資金，那麼你如何在經濟性條款和控制性條款上保持平衡？

·你願意做出哪些讓步？

· 這些決策會有哪些後續影響，特別是當公司發展速度與預期不同，需要籌集後續資金時？

· 你與董事會將如何有效地工作，從而實現企業發展的長期目標？

現實就是不公平的，風投公司有很多機會投資一個擅長「本壘打」的公司，而大多數創業者僅有少數幾次機會。

再用體育競賽打個比方——你一生中僅有少數幾次真正的射門機會，而我們風險投資人卻有許多次。由於這種不平衡性，特別是在投資決策方面，就會出現信息不對稱的問題（通常是以創始人的損失為代價）。

風險投資人不斷地參與投資，因此多年來他們對投資過程中各種機制的理解都更加深刻（尤其是針對投資意向書進行談判時），相比之下，這個過程創業者最多只經歷過一兩次。

我希望創業者們能夠更好地理解和重視與風投公司之間的互動合作，創造一個公平的競爭環境。不能因信息不對稱的問題而破壞雙方可能持續10年或更長時間的合作基礎。

是不是對這個合作期限感到驚訝？你可能會和你的風投夥伴合作（至少）10年？！現在比以往任何時候都要長，但長期以來，這種夥伴關係的內部運作會缺乏透明度。

因此，我想給你——公司創始人—— 一些內部信息、機密和建議，以便你找到與風投公司打交道的最佳途徑，從最初的推介會一直到公司上市或併購，貫穿整個過程。

雖然世界在變，但是風投公司的基本模式仍然未變：風投公司尋求具有不對稱上行回報潛力的投資機會，而由風投支持的創業者則尋求創立對行業有變革力量且具有價值的獨立公司。偶然，這些激勵機制結合在了一起，就會有奇蹟發生。

創業者需要了解自己的目標和籌集資金的目的，並弄清楚其是否與想要出資的風投公司的目標相一致。

想要明確這個推算方法，創業者需要清晰地了解風投是如何運作的，是什麼讓風險投資人孜孜不倦地投資，以及是什麼最終激勵和約束了他們。

畢竟，我們每個人都受到行業激勵機制的驅使，從多方面來說，了解這些激勵機制是創業旅途中至關重要的一部分。

從問對問題開始

你有沒有看過嘉信理財的廣告？講的是如何與你的理財顧問交談。

普通的中年夫婦會經歷很多的生活瑣事。比如，他們會要求房屋裝修承包商解釋選擇裝修材料時，為什麼建議用雪松而不是合成木材；他們會認真地為自己的孩子謀劃未來的學校；他們會盤問汽車銷售人員，到底是467馬力還是423馬力的汽車更合適？

但隨後，在這則廣告的核心部分，這對夫婦坐在一張大紅木桌子對面，一位衣着考究的金融顧問對他們說：「我來給你們介紹一下我們最新的基金產品。」

這對夫婦茫然地看了對方一眼，怔了片刻，然後立刻毫無疑問地答應了這個要求。廣告的旁白善意地提醒觀眾：「你問了很多好問題……但你對如何管理自己的財富，問得夠多了嗎？」

當然，這句話的意思是，我們都覺得自己有能力深入探討生活中許多重要的決定，但如果是一個我們不太了解或感到不安的話題，不管這個決定有多重要，我們都會給別人一個免費通行證—讓別人來替我們做決定。

這本書是為了幫助創業者在面對最重要的人生事件之一，也就是你的創業和你的職業生涯，學會提出正確的問題，從而做出更明智的決定。

如果你想從風投公司那裡籌集資金或者加入一家有風險資本的公司，想要知道這是不是一個明智的選擇，唯一的方法就是深入了解風投公司為什麼要這麼做。換句話來說，就好比在結婚前你要好好了解你的伴侶那樣。

深刻理解未來合作夥伴的動機，將幫助你預測他們的行為，並在這些行為發生時能夠準確地理解他們的意圖。更重要的是，它能在第一時間幫助你判斷與他們建立夥伴關係是不是值得追求的正途。

風險資本的生命周期

《投資人和你想的不一樣》遵循了風險資本的生命周期，這一規律與創業者息息相關。

本書的第一部分討論了風投公司的成立——誰參與公司運營、誰來出資、出資者為風投公司提供了什麼樣的激勵機制和約束條件，以及風投公司內部的合作夥伴如何相互影響、相互制約。

要了解風投公司如何選擇投資對象，以及一旦決定投資一個公司之後會如何運作，我們還需要從上遊了解這些公司的出資者的動機。因為如果不能滿足出資人的需求，風投公司就沒有更多的錢來投資初創公司。

接下來，我們將探討初創公司的組建。我們將一一窺探創業者在決定創辦一家公司時需要考慮的所有事情—從分配創始人的股權，到決定誰是董事會成員，如何激勵員工，等等。

創始人在公司成立時所做的很多決定，未來都會對是否尋求風投的最終決定產生影響。

我們將花費大量筆墨來深入了解風險投資的融資過程，特別是投資意向書，它是風投行業的指南針，因為它最終決定了初創公司和風投公司參與運營所依據的經濟因素條款與控制因素條款。

有了資金後，創始人需要在雙方共同約定的經濟因素條款和控制因素條款的約束下運作公司。因此，我們將討論董事會的角色，它將如何影響初創公司的發展道路，以及創始人繼續掌舵的潛在能力。

包括創始人在內的董事會還必須在各種明確界定的法律條款約束下運作，這些法律上的約束在很大程度上影響着一家公司的自由度。

在最後一部分，我們將看到初創公司完整的生命周期。一開始，資金通過基金投資人進入風投公司，緊接着這些資金流入初創公司。

最後，資金以公司上市或被收購的形式返還，或不返還給基金投資人。如果沒有足夠的錢來度過整個公司的成長周期，那麼初創公司的生命就不復存在了，至少以我們風投領域的經驗來看是這樣的。

融資龍頭乾涸，這可能會對新的初創公司的融資速度產生下游效應。希望初創公司生態系統中的每個人都能竭盡全力來避免這種情況。

當然，並不是所有的風投公司都一樣。我在《投資人和你想的不一樣》中所寫的內容，很大程度上受到我在A16Z的工作經歷影響。

所以，你對風投的認知潛力可能會有所不同。儘管如此，我還是儘量擴大討論範圍，使這本書對整個風險投資行業更具有普遍性。

這本書也許不能回答你所有的問題，也沒打算成為萬能的風投寶典。

還有很多學者、教授每期講授風投課程，普及相關知識，當然也包括許許多多的風險投資人，以及在風險資本生態系統中從業的其他人員，有企業家、律師、會計師等。他們「術業有專攻」，夜以繼日，不斷完善自身的投資技能。

鑑於此，我衷心希望這本書能讓大家了解風投運作方式及其背後原因，期望創業者都能創造出更多、更好的初創公司。

《投資人和你想的不一樣》書籍簡介

如果說硅谷是世界財富創造機，沙山路就是它的引擎。這條只有3公里長的大道被稱為「西海岸華爾街」，上百家聲名如雷貫耳的風險投資公司在這裡匯集，其中就有「硅谷奇蹟」——安德森•霍洛維茨基金。

它由馬克•安德森和本•霍洛維茨在2009年創立。它是硅谷的一匹黑馬，僅成立3年，就成功躋身硅谷最頂尖的投資機構之一。

作為A16Z的管理合伙人，斯科特·庫珀在這本書里分享了風投的一手經驗、業內建議和實用要點，幫助你與風投建立良好關係，最終達成交易。通過本書，你將學到：

·風投如何決定自己的投資標的？

·融資時，什麼是創始人最重要的能力？

·如何推銷自己？

·如何簽署投資意向書？

·當風投對公司的日常運營幹涉太多時，你該怎麼辦？

本書揭開了風險投資的神秘面紗，向讀者展示了創業生態系統中這一重要部分是如何運作的。

正如埃里克·萊斯（硅谷的企業家和作家，因開創精益創業運動而聞名）所說，「單是它對投資意向書的闡述，就使本書的價值遠遠超過了它的定價，我真希望自己在第一次尋找創業啟動資金時就能讀到它。」

作者簡介：【美】斯科特·庫珀

編輯：伊娜

鑽石舞台

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