天風研究 - 天風·宏觀 | 長三角調查1：來自456份問卷的疫後漲價線索（天風宏觀x數據研究院）－鑽石舞台

序：天風證券副總裁、研究所所長趙曉光

什麼是深度研究？長篇大論的敘述、高屋建瓴的框架、還是專家解讀的分析？在產業研究中，基於宏觀和理論的自上而下、自內到外的研究，有其前瞻性和框架性，但又缺乏實證驗證；基於具體公司的分析和專家的訪談，具備現實性和驗證性，但又缺乏代表性和科學性。綜上而已，調查研究和調研問卷方法，通過針對某一領域足夠大的樣本全維度的研究，既有統計學樣本意義、又能系統性挖掘和窺探其背後蘊含的產業規律和趨勢，是科學研究、體系研究的先進方法。

天風研究通過深度垂直產業、內建專家智庫、外接產業夥伴，已經陸續展開三期調研問卷研究，不僅前瞻預判經濟和產業趨勢，而且獲得企業、投資機構和政府部門的高度評價。同時，我們深知調研問卷方法價值巨大，但難度亦大，需要很強的產業資源、產業專家整合能力，也需要成熟的研究框架和問卷設計與分析能力，天風研究將在此方向是持續實踐，持續創新，持續推出對產業、投資、政府決策有價值的研究成果。

本期基於疫情對產業影響的問卷，得到上市公司、產業專家、各行業分析師的大力支持，更得到我們合作夥伴新財富、頭豹研究院的鼎力支持，形成450份有效問卷，相關成果我們也形成政策建議。

感謝支持，調研問卷我們在路上，深度研究我們在路上！

《長三角調查系列一：來自456份問卷的漲價線索》

文：天風宏觀宋雪濤/聯繫人郭微微

研究支持：天風數據研究院、新財富、頭豹研究院

疫情突襲上海，波及長三角，影響全國。為了全面、深入了解和掌握各產業鏈的供需情況和長期變化，我們發放了《疫情期間企業生產經營情況問卷調查》。問卷涵蓋了疫情對生產經營的短期和長期影響。短期問題涉及企業生產、運輸、訂單和下游庫存等四個方面受影響程度和原因；長期問題涉及企業長期資本開支計劃、產能轉移、未來訂單預期和價格調整計劃等。截止4月25日，問卷共回收456份。地區分布主要覆蓋了長三角、珠三角、京津冀，也覆蓋了國內其他生產要地。

行業分布主要覆蓋了汽車、半導體電子、機械設備、醫藥、化工等長三角優勢產業，上述產業占比47%；也覆蓋了服務業、公用事業、輕工、食品飲料、農業、金屬新材料等其他行業。

調查顯示，97%的企業生產和運輸受疫情影響，供需錯配的背景下，部分行業和產品浮現出漲價線索。一般來說，價格彈性和四個維度相關：一是生產和運輸受影響大，供給收縮；二是產能集中，其他區域難以替代；三是需求好；四是下游庫存低、補庫意願強。

第一，調查顯示，生產和運輸受疫情影響較大的行業有通信設備、汽車、化工、機械設備、醫藥、半導體和電子。其中汽車、醫藥、半導體是長三角的支柱產業。汽車企業反饋，供給受阻的產品主要有整車（燃油和新能源）和線束、汽車電子、底盤等零部件。醫藥企業反饋，供給受阻的產品主要集中在醫療器械領域的設備及耗材。半導體和電子企業反饋，供給受阻的產品主要包括測試設備、芯片、傳感器、粘合劑、LED等。通信設備企業反饋了服務器和加密通訊設備的生產運輸問題，化工企業反饋的主要有工業化學產品和橡膠塑料，機械企業反饋的主要有機床、流水線設備、機器人配套等。

另外，家電企業反饋的問題主要集中在運輸而非生產，可能是海運效率下降所致。4月上海港集裝箱日均吞吐量預計在10萬標準箱左右，是以往日均13.5萬標準箱的75%左右。

第二，調查顯示，一些行業和產品較難在長三角以外找到有效的產能替代和補充。代表性的產品有醫療器械、創新藥，新能源汽車、汽車零部件，部分新材料和有色金屬，以及電子（LED、集成電路、半導體設備、半導體材料、分立器件）和機械設備（機床）等。

這個情況也可以和《上海統計年鑑》、《國家統計年鑑》中披露的工業產品產量數據相互佐證。上海生產的發電設備、汽車、乙烯、集成電路的產量占比全國超過10%，上海生產受阻將對這些產品的全國供應產生明顯影響。

第三，調查顯示，雖然消費大環境受到疫情影響，但有少數行業表示訂單不受影響甚至預計訂單會增加。比如汽車（燃油車和新能源車）、農業、電子和半導體（分立器件、LED、半導體材料），還包括金屬和化工材料（有色金屬、塑料橡膠）。其中汽車和半導體材料企業反饋，雖然目前新訂單和在手訂單撤銷的壓力都比較大，但對未來訂單有信心，疫情沒有影響潛在需求。