奧派經濟學 - 致命的自負和理性的瘋狂－鑽石舞台

May 31 Tue 2022 10:32
奧派經濟學 - 致命的自負和理性的瘋狂

「要克服自負，就必須承認自己有無知的領域；要治療自負，就必須服用恭謙這劑良藥。」

致命的自負和理性的瘋狂文：劉軍寧

人類絕對是自負的動物。自負，程度不同地發生在每個人的身上。有人曾經對瑞典的司機進行過一次調查，在問及的司機中，有90%以上認為自己的駕駛技術在平均水平以上。如果他們對自己駕駛技術的判斷是正確的，那麼意味着，只有10%的司機在50%的平均水平之下，或者說，有40%的司機對自己的駕駛技術過於自信。

政治家、經濟學家、商人、醫生、律師、司機都屬於高自負人群。在美國進行過的一項調查表明，有19%的人認為他們屬於1%最富有的美國人之列；80%的學生認為自己最終將成為班上的尖子生；70%的民事律師認為自己能在法庭上打贏接手的案子。一位教授還發現，86%的哈佛商學院學生甚至認為自己的容貌要比同班同學靚美。

如果在投資者當中進行類似於對瑞典司機那樣的調查，投資者認為自己的投資能力高於平均水平的比例也絕對會不低。投資者通常是最自負的人群之一。如果他們對自己的能力沒有一點自信乃至自負，就不會投身於智力密集型的資本市場。對許多投資者來說，最不能接受的事實，就是承認自己的聰明程度在本行業的平均水平以下，因為那意味着失敗、賠錢，或者說，給他人送錢。

所謂自負，就是對自己的知識與能力持沒有依據的自信，或者說是過度的自信。研究表明，自信常常與人類積極與進取的心態有關。自信能夠幫助人們儘快地從失誤與挫折中擺脫出來。沒有自信，寸步難行，只有自負，步步驚心。自信不是壞事，自負則不是好事。

正是自負置無數投資者與投資機構於死地。英國巴林銀行（Barings Bank）毀於一位年輕而自負的交易員尼克·李森手裡，而紅極一時的美國長期資本管理公司則垮於一群智商高於160的投資者手中。但凡那些投資失敗的人，無不始於極度的自信，壓上了不該壓的賭注。

哈耶克發現，人類的自信來自於人類特有的理性能力。人有理性能力，但是對這種理性能力的邊界往往不自知。正如他在《致命的自負》一書中所指出的，人類有其理性能力，但是這一理性能力是有着很大局限性的，而且是不可克服的局限性。甚至，對這種理性能力的局限與邊界也很難有準確的把握。

人類一旦對自己的理性能力使用了過大的槓桿，就像過度舉債一樣，自負便產生了。人的理性能力一旦躍出了其邊界，就趨於陷入"致命的自負"和"理性的瘋狂"之中。政治家有致命的自負，投資者也有致命的自負。

大多數人對自己的投資能力太自負，否則市場上不會有這麼多人，也不會有這麼多人虧錢。自負和自信是相對的，不能過於自負，也不能沒有自信。就投資而言，自信必須建立在自己的能力範圍內，挑選簡單易懂的企業，經過深度透徹的研究，形成自己的判斷。這樣的自信意味着不會因為其他信息的干擾或者暫時的市場非理性波動就推翻自己的結論。

在投資界，高智商的投資者之所以犯下愚蠢的錯誤，往往在於他們對自己的智商過於自負。自負的人往往有一定的能力。越聰明的人，越容易跌入致命自負的陷阱。只有保守的價值投資者能夠對自己的能力保持相對理性的判斷與警醒。

在投資領域，自負表現為對自己把握價格信息與對市場預測能力的自負、對估值能力的自負、對分析選擇投資對象的自負、對操作的自負。錯誤的直覺、根據過去推斷未來、賭徒的心理、對市場的盲目樂觀、對投資回報保有不切實際的期望，都為自負搭建了堅實的舞台。這樣的自負，結果常常是受到市場先生的無情打擊與懲罰。

每個人都有不可能克服的無知，這種無知不僅是必然的，甚至是必要的。任何投資者都必須承認並面對這種無知。價值投資者更應承認必要的無知，不要相信自己的全知全能與全善。

哈耶克認為，計劃經濟之所以是致命錯誤，正是因為政治家與計劃者懷有相信自己全知全能全善的致命自負。對一個高估自己的人，千萬不要低估他，尤其不能低估他可能犯下的錯誤。對自負的政治家是如此，對自負的投資者也應該如此。

治療自負的最好藥方是保守主義所開出的"恭謙"。這種恭謙不是外在的，更不是權力面前的謙卑，而是內在的，是在智慧與無知面前的虛心。只有恭謙才能打開通向智慧的大門，而自負將關上通向智慧的大門。

投資界是最牛氣十足的圈子，但在我看來理應是最恭謙的圈子。如坦普頓所發現的，這個圈子的人常常自認為知道所有問題的答案，但是還不理解問題是什麼。資本市場並非不可知，但是絕對大於每個投資者的已知。所以，要克服自負，就必須承認自己有無知的領域；要治療自負，就必須服用恭謙這劑良藥。

哈耶克的《致命的自負》不僅值得政治家與經濟學家們一讀，也很值得投資者們一讀，如果他們想避開致命的投資誤判的話。

對於每個熱愛自由，憂思人類命運的人來說，哈耶克的著作無疑是書架上的值得反覆閱讀的「鎮架經典」。多一個人讀哈耶克，自由就多一份保障。

哈耶克用盡一生向世人證明：人類的繁榮、幸福和尊嚴來自個人自由，而不是任何集體主義；烏托邦體制踐踏私產、無視基本人性，在無盡的匱乏、混亂與奴役之後，其結局是經濟崩潰、道德淪喪、真理消亡……

哈耶克不僅準確預言了未來，還把自己變成歷史的一部分——他身後所發生的每一場悲劇和災難，都在為他的思想做註腳。

先知註定是孤獨的，這成就了先知的偉大，卻也成為時代的不幸。一百年來，在每次重大的歷史關口，中國都錯過了機遇。錯失了過去，不應再錯失未來，我們應學習並傳播先知的思想，藉此把握好未來，讓未來不再充滿遺憾。

為此，奧派經濟學特別推薦「讀懂哈耶克」系列。哈耶克的作品，猶如他當年的命運一樣多舛，他的好幾部著作，在國內都難以尋覓。先知書店深知其價值，與各方共同努力，「復活」了哈耶克的幾部絕版書。其中上架新書《法律、立法與自由》為絕版10餘年後首次再版，是哈耶克歷時17年的思考，堪稱哈耶克思想的集大成之作，是哈耶克一生學術成就的總結。識別下圖二維碼，即可一鍵收藏（含獨家書）。