美聯儲加息引發全球市場劇烈反應
大宗商品未來走勢如何
近日，全球大宗商品市場一波三折，多數品種呈下挫趨勢。美聯儲日前大幅加息引發劇烈反應，市場對經濟衰退的擔憂也在升溫。
大宗商品未來走勢如何？對國內會產生哪些影響？專家表示，要警惕美國快速升息的溢出效應，維護來之不易的穩增長、保供穩價大局。
原油和農產品價格仍強勢
大宗商品價格是否已經「見頂」？有觀點認為，在主要發達經濟體通脹高企、地緣衝突和新冠肺炎疫情等因素影響下，供需進一步失衡，能源價格上漲，全球經濟疲弱，工業品需求預期不振，大宗商品價格已經築頂；另有觀點則認為，大宗商品與油價依然看漲，認為「大多數大宗商品處於長期上升趨勢」。
美聯儲加息力度雖然超出預期，然而原油市場的月差結構仍持續強勢，油價繼續有着強勢表現。海通期貨股份有限公司能源化工研究負責人楊安表示，目前海外市場面臨高位通脹壓力，給石油市場降溫成為各國政府重要任務。美國近期動作頻出，還可能再推出一些降溫措施，這是目前市場面臨的不確定性因素。
從國內市場看，文華商品指數自6月9日後，開啟一波階段性下跌行情。原油板塊、油脂板塊、穀物板塊等是幾個為數不多的收漲板塊。目前看，原油和農產品依舊是兩大「抗跌」板塊。
海證期貨研究所副所長石頭認為，美元指數目前已達到高點，中長期看將對大宗商品產生壓製作用。原油和農產品受到全球商品供應鏈變化的影響，尤其是俄烏衝突導致供給端緊縮，見頂和下跌的時間要更晚一點。
有專家認為，只要油價和農產品板塊沒有明顯的下跌趨勢，大宗商品就很難出現拐點。
不同品種分化趨勢加大
國家統計局數據顯示，5月份，我國經濟主要指標出現回暖。企業復工復產穩步推進。受益於系列政策舉措因素，前5月基礎設施投資同比增速再度走高，製造業投資同比增長10.6%。
在此背景下，國內大宗商品市場漲跌互現，各品種走勢分化加大。「商品價格不僅與國內經濟周期有關，也受到全球經濟周期影響，在內外因素交織下，市場可能迎來寬幅震盪。」南華期貨研究所所長曹揚慧表示。
總體看，南華商品指數走勢依舊強勁，大宗商品市場已處於歷史高點。分板塊看，貴金屬板塊歷經階段性觸底反升後，內在驅動力不足，短期不會有太強走勢。
穩經濟大盤信心明確，需求修復可能會帶動有色板塊上行。國投安信期貨研究院有色金屬首席研究員肖靜告訴記者，有色金屬牛市氛圍開始分化，各品種獨立的供求定價發揮更大作用。保供穩價背景下，國內多數有色金屬的供應將持續穩定。
光大期貨研究所所長助理兼黑色商品研究總監邱躍成表示，鋼材價格下跌較為明顯，螺紋鋼庫存處於歷史同期最高水平，對鋼價走勢形成明顯壓制。而國內生鐵產量大幅回升，鋼廠對原材料需求處於較高水平。因此，原料價格表現明顯強於鋼材，這也使鋼廠利潤承壓。
玉米市場階段性供應充足。恆力期貨上海研究院研究員萬承植告訴記者，目前玉米下游消費情況穩定，澱粉廠開工穩定，飼料產量穩中有升，深加工企業玉米庫存較去年同期下降。
助力穩住經濟大盤
大宗商品價格的波動，給實體企業帶來不小壓力。更好服務實體經濟，為大宗商品保供穩價發揮積極作用，是期貨市場當前的重要任務。
今年以來，我國各大期貨交易所堅決貫徹落實黨中央、國務院保供穩價部署，採取了一系列有針對性的風控和服務舉措，提升市場運行質量，促進期現循環暢通，拓寬服務渠道，為大宗商品保供穩價提供期貨方案，助力穩住經濟大盤。
鄭州商品交易所相關負責人表示，期貨市場對於促進企業持續經營、保障實體經濟穩定發展具有重要意義。鄭商所以創新品種供給為重點，以培育和服務產業企業為導向，努力拓展服務實體經濟的廣度和深度。
上海期貨交易所的「期貨穩價訂單」試點項目成為亮點。去年，上期所與寶武集團及其子公司歐冶雲商就黑色金屬品種開展了「期貨穩價訂單」試點合作，通過寶武集團為實體企業提供現貨供應保障、上期所為實體企業提供降低價格波動風險的工具。今年，「期貨穩價訂單」項目擴展到石油瀝青、低硫燃料油等能化品種，通過「期現聯動」，鼓勵企業利用期權工具對衝風險，助力油氣產業鏈實體企業復工復產和穩健經營。
山東京博石油化工有限公司期現經營策劃中心總經理劉勇表示，在能源化工大宗商品價格劇烈波動的環境下，「期貨穩價訂單」能夠讓企業大膽放心去安排生產經營計劃，不用再擔心未來價格波動帶來的影響，給實體企業吃下一顆「定心丸」。
大連商品交易所在做好糧食、鐵礦、生豬等大宗商品市場運行監測的同時，為企業提供更專業化、精細化、特色化的期貨服務。
截至今年5月底，我國共上市期貨期權品種94個，涵蓋能源、糧食、金屬等關係國計民生的重要領域，涉及60多個產業鏈，為價值大約22萬億元的大宗商品保駕護航，編織了一張較為完善的服務實體企業的風險管理網。中國期貨業協會副會長王穎建議，實體企業通過科學運用期貨市場的價格發現、套期保值、風險對沖等功能，有效規避生產經營過程中諸多不確定因素帶來的風險，實現企業經營模式優化升級。（經濟日報 祝惠春）
多因素致國際原油價格高位震盪受歐盟對俄羅斯石油禁令、「歐佩克+」產能調整計劃、美國遏制通脹的相關政策等因素影響，國際油價近期波動較大，西德克薩斯輕質原油期貨（WTI）價格本月1日收於每桶115.26美元，8日升至每桶122.11美元，16日收於每桶117.59美元，油價雖波動頻繁，但仍保持高位。在多重因素作用下，國際石油市場近期呈現以下特點：
一是供應緊張狀況依然持續。當前，全球石油需求呈現增長趨勢，6月2日召開的「歐佩克+」部長會議發布聲明指出，全球主要經濟體最近從封鎖中重新開放，且經季節性維護後，全球煉油廠進口量預計將增加。
但與此同時，「歐佩克+」以保持市場平衡穩定為由堅持限產政策。「歐佩克+」本次部長會議雖決定上調產量，但事實上僅將9月份計劃增產的43.2萬桶/天提前平均分配至7月份和8月份，因此本次增產並未改善當前供需狀態，會議聲明發布後國際油價不降反升。此外，產能不足、局勢動盪等因素導致大量產油國無法完成規定產量，根據歐佩克14日發布的月度報告，歐佩克國家5月份石油產量環比下降17.6萬桶/天至2851萬桶/天，遠未達到「歐佩克+」協議規定的增長目標。
二是主要產油國保持協調合作。俄烏衝突爆發以來，歐盟已對俄羅斯實施多輪制裁，本月3日通過的石油禁令要求歐盟國家在6個月後停止進口所有俄海運原油、8個月後停止進口俄成品油，俄石油出口面臨較大壓力。
而沙特等主要產油國在能源領域始終支持俄羅斯。俄外長拉夫羅夫月初訪問沙特時，沙特外交大臣費薩爾向其確認了海合會國家不會加入對俄制裁。本次「歐佩克+」會議將額外配額平均分配給沙特和俄羅斯，並未如西方所傳言那樣將俄排除在外，且同意將產能補償期限延長至12月底，這有利於俄緩解生產和出口壓力。此外，沙特配合俄羅斯進行石油貿易線調整，俄羅斯利用折扣手段積極擴張亞洲市場，5月份取代沙特成為印度第二大石油供應國，沙特則上調了7月份對亞洲和歐洲市場的官方售價。
三是美西方多措並舉平抑油價。根據美國勞工部數據，美國居民消費價格指數（CPI）5月份同比增長8.6%，漲幅創40年以來最高值。美國汽車協會日前表示，美汽油均價已達每加侖5美元左右，同比上漲62%。美國總統拜登承認這波通脹將會持續，呼籲採取更多措施抑制通脹，平抑油價。
為此，美國近期大力改善與沙特關係，兩國官員頻繁互訪，拜登計劃下月訪問沙特。在能源方面，美一改此前施壓沙特增產的策略，承認沙特在國際能源市場的地位和話語權，試圖通過更深層次的需求對接獲得沙特在能源領域的支持。此外，美持續增加原油庫存，美聯儲15日宣布了1994年以來最大幅度的加息，受此影響美原油期貨價格出現下跌，WTI價格當日一度降至每桶115美元左右。有消息稱，美計劃放鬆對委內瑞拉石油的制裁，以便該國將原油運往歐洲，緩解歐盟國家能源短缺。
總體來看，地緣政治風險仍是影響油價走勢的重要因素，美西方對俄制裁不但造成本國油價上漲、通脹持續、經濟承壓，而且導致國際石油市場恢復供需平衡的難度增大。若衝突和制裁的負面影響無法消除，那麼國際油價高位震盪的狀況或將持續。（經濟日報 羅懷偉）
大宗商品獨領風騷資管巨頭放下身段搶購能源股2022年投資征程即將過半，回顧今年以來A股市場各板塊表現，煤炭股無疑是當之無愧的王者。今年以來，申萬煤炭指數漲幅超過30%，在所有行業指數中遙遙領先。在權益基金表現普遍欠佳的情況下，多隻煤炭指數基金今年以來漲幅均超過30%。在經歷了半年多的大幅上漲後，有基金經理直言，未來煤炭行業的盈利會越來越穩定，煤炭股理應享受這一穩定盈利狀態下的估值。煤炭板塊領跑上半年A股數據顯示，今年以來，申萬煤炭指數漲幅超過30%，在31個行業指數中遙遙領先。從基金表現來看，數據顯示，截至6月16日，煤炭等權LOF、國泰中證煤炭ETF聯接A、煤炭龍頭LOF等多隻煤炭相關基金今年以來淨值漲幅均超過30%。對於煤炭股的大漲，國海富蘭克林基金經理劉曉並不意外。在她看來，過去大家給它的定價太低了。她表示，煤炭供給一直偏緊，雖然去年四季度開始各地加大保供力度，煤礦基本保持滿負荷生產狀態，但目前來看，產量的進一步增加有限，海外煤價比國內高，進口量持續下降，又加劇了國內的供應緊張狀況。「連續兩年我們都可以看到，煤炭的供給彈性很弱，類似於全球油價，一旦漲上去之後，沒有更多的供給去平抑，所以它就應該享受穩定盈利狀態下的估值。從去年底開始，我對煤炭行業加大了關注。」劉曉稱。站在當前時點，應該如何配置煤炭股？劉曉表示，去年市場主要關注的是市場煤占比高的公司，但她想要找的是合同煤（指簽訂煤炭中長期合同）占比高的公司。「只要現在合同煤的價格比去年高，它的成長就相對比較確定。在賺到利潤之後，無論公司是派息、提高公司股票的預期收益率，還是用來投資新業務、創新轉型、擁有第二條『成長曲線』，都可能有不錯的發展前景。」在劉曉看來，未來煤炭行業的盈利會越來越穩定，這樣一個有估值提升機會的行業，如果能和有不錯發展前景的公司相疊加，所構成的組合也會比較穩定。資管巨頭狂掃能源股除了A股市場，在上半年的大宗商品牛市中，向來青睞科技股的資管巨頭們也開始「放下身段」，狂掃能源股。數據顯示，對沖基金正以2020年3月以來最快的速度買入美國能源類股票。高盛對沖基金銷售主管Tony Pasquariello表示，能源股仍然是躲避市場惡性拋售的唯一一個「避風港」。其中一個重要表現是，對沖基金終於放棄了拋售和做空能源股，轉而全力看漲石油。此前，據英國《金融時報》報道，去年大賺86%的加拿大對沖基金 Senvest Management 的聯席首席投資官 Richard Mashaal 表示，他現在有四分之一的投資組合投在化石燃料股票上。美國證監會網站披露數據顯示，「股神」巴菲特5月初繼續大手筆加倉西方石油。而此前的3月份，巴菲特掌管的伯克希爾·哈撒韋便已購入約14%的西方石油流通股。此外，巴菲特還在今年一季度加倉12100萬股雪佛龍，使得該股成為伯克希爾第四大重倉股。今年一季度末，全球最大資管公司貝萊德買入最多的前5隻股票中出現了2隻石油股，其中貝萊德對油氣巨頭埃克森美孚和雪佛龍分別加倉1282萬股和145萬股。在黑石集團截至一季度末的持倉中，能源類股票占比高達62.07%，排名第一，在前5大重倉股中，能源股Cheniere Energy繼續位列第一，持倉市值約114.85億美元，占投資組合比例為29.15%。聯博資深市場策略師黃森瑋分析稱，美國投資機構買入能源股的趨勢可能還會持續。首先，從倉位角度看，今年之前，美國投資機構對能源和大宗商品的持倉比例非常低，2008年金融危機之後，整個能源產業呈現下行趨勢，而機構主要買入高成長科技股，因此能源股倉位很低。「其次，雖然通脹可能會因美聯儲加息以壓抑需求面而逐漸緩解，但這不代表能源價格會大幅下跌。目前能源公司擁有很好的獲利能力，因此在基本面支撐下，能源企業盈利仍會保持較好增長，這會吸引機構持續買入相關股票。」黃森瑋稱。（上海證券報 王 彭）
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