鑽石舞台

手抄報是我們全新推出的一檔專欄，定於每周五發文，旨在踐行逆向投資，幫助大家認識和感受市場周期，輔助投資決策。

在過去五年多的投資實踐中，我們深切感受到，「高買，低賣」是「基金賺錢基民不賺錢」的重要原因。根本原因，是因為投資者對於市場缺乏理性評估，更多的是在做順人性的感性決策。在評估市場環境時，心中有價值之錨才能有相對的高低判斷，進而把正確的事情長久堅持。我們辦這個欄目，就是試圖給大家提供一個「錨」。

「高不買，低不賣」是我們基金投資的核心原則。在看手抄報之前，敬請仔細閱讀兩篇文章：

1、《高不買，低不賣：簡單六字有何神奇》

2、《高不買，低不賣：「高」和「低」如何判斷》

手抄報有三大法寶：主要指數估值、投資者情緒指數與經典組合年化收益率指標。這三項指標從不同的角度描述市場，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印證，儘量避免單一角度而陷入陷阱。得出的結論，體現了我們對市場周期的感悟，以及對當前市場的態度。

數據來源：且慢，截至2022.8.24；採用近8年的數據計算，不滿8年則採用全部歷史數據；PE主要採用周期調整市盈率方法計算；百分位用來表明當前值在歷史區間所處的位置；估值數據僅供參考，不構成任何投資建議

投資者情緒指數為經驗值，旨在對市場進行定性評估，我們評判的標準包括以下五個維度：

1、基金投資社區的活躍度；

2、媒體的傳播指數；

3、投資社區的互動；

4、與投資者的直接交流；

5、新基金髮行情況。

與上周相比，當前基金投資社區的活躍度變化不大。部分A股上市公司半年報業績一般，投資者的觀望情緒濃厚，市場有短期的熱點輪換，但缺乏指數級別的普遍性上漲。

從媒體的傳播熱度看，近期鮮有關於公募基金的爆款文章，也鮮有關於熱點基金經理的文章。因近期小盤風格強勢，部分業績優秀的量化基金，獲得了一定的討論熱度。

從投資社區互動與投資者交流層面看，投資者總體情緒穩定。部分投資者開始表現出了積極的基金調整意願，這部分投資者集中在2021年前後入市，持有白馬基金但當前收益率欠佳的群體裡。從收益期望看，部分投資者接受了2022年基金投資可能無法取得正收益的預期。

從新發基金的情況看，當前的主動權益基金缺乏熱點，部分改換門庭的基金經理有一定的話題度和關注度，但投資者受困於市場行情不太買賬，相關基金的認購期普遍設置較長。近期新成立的主動權益基金，普遍規模不大。

根據上述五個維度，我們將投資者情緒劃分為7檔：過熱、較熱、正常偏熱、正常、正常偏冷、較冷、極冷。

數據來源：且慢，截至2022.8.24，不作為投資推薦

組合當前年化收益率約13.23%，位於中樞16%的下方，處於合理偏低的區間。當前指標略高於「低不賣」區域，仍然處於有投資價值的區域，適合布局權益類標的。但要做好應對市場重回「低不賣」區域心理準備，要有一定的回撤承受能力。