【序】
11月23日，國常會上總理提到「適時適度運用降准等貨幣政策工具」，引發了市場對未來央行將很快降準的預期，債市收益率又下來一波。
該如何解讀這次降准政策信號的釋放？對債市的短期走勢、中長期走勢又有何影響？筆者試圖簡單回答下以上問題。
【正文】
先摳下字眼，本次是「適時適度」，而4月13日國常會則是「適時」。這次多了一個「適度」，我的理解就是「幅度不大」，可能跟4月15日的降准類似，25bp（半次降准），用來對沖12月份約5000億的MLF到期。
如果11月份降准，這個時間點要早於預期。大多數投資者都預期12月份可能落地降准降息，國常會在11月份就提前釋放了降准信號，在時間點上確實有些超預期。「超預期」的原因，除了常規性的貨幣政策操作層面因素以外，更多的是與10月份經濟數據重新疲軟有關，年底收官之前，自上而下的宏觀政策總得做點什麼吧？工作的結果固然重要，但是工作的過程也很重要，畢竟體現了態度問題。
對債市短線是利好，但需警惕利好出盡的風險。市場比人強，筆者原本預期市場在這個位置可能會低位震盪甚至再次小幅下跌，但是略超預期的「降准」信號，對於債券多頭的信心顯然是一個小小的刺激。但是考慮到債市已經連續反彈了五天，本次「降准」提前也減少了12月份政策出台的概率，因此，這次利好釋放很可能是多頭獲利了結的時間窗口，盤中沖高回落的風險不小。
對中期債市繼續調整的走勢看法不變。下跌過程中的利好，或許市場有一小波慣性反彈，但大概率是乘勢降低倉位或者反向加空倉的好機會。支持債市中期調整的因素並不複雜，目前已經出現或者將要出現的疫情防控、經濟、通脹、貨幣政策、風險偏好等一系列變量回歸正常化的過程，是利率中樞回歸正常的驅動力。
對股市繼續上漲的看法也不變。短期來看，股市大多數情況下由預期和消息推動，雖然從反面來解讀，降准信號的釋放是確認了當下經濟復甦的艱難，但是從另外一個方面來說，支持經濟復甦的政策仍在源源不斷推出，「預期」的改善將持續不斷。這或許就是支持股市持續好轉的短期重要原因吧。
【結束語】
今天債市開盤市場怎麼走？筆者認為，大概率沖高回落，預計國債期貨慣性向上反彈2-3毛後可能掉頭向下。對於大型機構或者倉位重的機構來說，趁勢減倉調整倉位結構的時間窗口年內不多了。
股市?希望收根小陽線吧。
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