很多年前，卡叔剛開始投資，當時買了一隻叫常山股份的股票， 下單後我自信的笑了，因為這隻股票的買入，我也是經過了深思熟慮的。
買的價格差不多是12塊錢，當時指數已經非常高了，滿市場都沒有便宜股票。所以12塊的價格也不算高。更重要的原因是因為我發現了一個別人都沒有關注的細節，這隻股票的代碼居然包含了158這麼吉利的三個數字。我當時想，這麼好的代碼，不大漲特漲一番，顯然是不對的。然而這貨從我下單的那一天開始，就不停的跌跌跌。跌到8塊的時候，我補了倉位，我想，能忍到這麼長時間，跌了這麼多才補倉，也是沒誰了吧？我不愧是投資界的天選之子呀。然後7塊的時候，我也補了倉，5塊的時候又補了倉。看着每天都縮水的賬戶，卡叔索性就刪了軟件，專心去寫小說去了。等到卡叔出版了好幾本書後，這個狗東西已經跌到2塊錢了。讀者們都說卡叔一個喜劇作者悲劇寫的不錯，真是廢話，你們辛苦熬夜賺的稿費都被坑了，悲劇也會寫的不錯的。由於寫作的工作很忙，後來卡叔也沒有太關注它了。畢竟相對於投資，寫作的夢想還是更重要的，它好像最低應該是跌到過2塊錢吧。
多年以後，卡叔重回投資市場，並將精力放在可轉債的投資中，我認真的研究了一下投資品的估值，抄底果然是全世界投資者的最愛。因為在投資中，投資者們時時刻刻都在抄底。在每一個買入的瞬間，不管自己買的品種泡沫有多大，大家依然會覺得，今天就是未來十年的最低點。所以，卡叔認為，只有正確地了解底部，計算底部，才能成為更好的投資者。對於底部，卡叔認為有三種，其一：感性的底部；其二：理性的底部；其三：市場的底部。感性的底部我認為是投資者自認為的底部，是絕大多數投資者抄底的方式，大家憑藉着經驗，直覺去尋找這個底部的位置。股票的底部只能算感性的，因為不管我們如何按照歷史數據、估值分析，再便宜的股票，都可能會創出更低的位置。即便跌到2元錢的股票，依然不能排除他們向一元錢下跌的風險。感性的底部當然是非常有價值的，但它需要考驗投資者更多的知識、經驗和能力，是相當不容易判斷，普通投資者難以把握的底部。相對於股票和基金，可轉債是容易通過估值來量化它的底部區域的。由於具備債券的屬性，可轉債可以精準計算出其的債券收益率。我們可以把國資和經營穩健的頭部民企可轉債對標同時間長度的國債市場利率。把民企可轉債對標同時間長度的企業債市場利率，把正股經營存疑的可轉債對比垃圾債的市場利率。雖然這種對標的方式，也需要充分考慮市場利率的變化，可轉債正股質地的變化，到期年限的變化等外界變數，但是相對只能依靠直覺去判斷底部的股票。可轉債理性的底部則更加容易量化且精確。交易最大的魅力其實就在於千變萬化的規律，不管我們能力和經驗有多麼的強大，但是最後我們會發現，我們認為的底部，不管是感性的還是理性的底部，最終和市場成交出的價格是有偏差的。從估值的角度，我們不太清楚，為什麼轉股價值100元出頭的橫河轉債，可以長期在500元處震盪。我們也不能理解，中國銀行這樣的3A轉債，為什麼跌到年化收益5%以後還不能止跌。300元的騰訊，大家都覺得出現了罕見的投資價值，可是它依然跌破了200元。貴州茅台、招商銀行這些被長期看好的大白馬，最終也沒有挽回頹勢。所以市場的底部，仿佛既不理性也不感性。有些標的長期回不到合理的估值，有些標的卻無底線的創着新低。
A股市場一直有1贏2平7虧的說法，也就是說，在中國的股市，絕大多數的投資者並不適合當前的方式投資。大家都以為自己是資本市場的天選之子，但是數據告訴我們，絕大多數人都是普通人，沒有過人之處。某個機構朋友在認真分析了相關數據後，得出了客觀的結論，那就是A股的散戶大多數都是SB，他們來資本市場就是送溫暖的。所以基於這樣的認知，絕大多數人都不應該輕易用感性的思維抄底，在權益類的資產配置中應該隨着自己的個性和能力去配置一定比例理性的資產，也就是配置一定量的可轉債資產。但是如果我們執着於過於理性的配置，那麼我們可能會面臨在強勢市場大幅跑輸，在市場波動時，享受不到更高頻率的輪動收益。第一：以理性底部為坐標，多觀察一些市場底部長期難以回到理性價格的標的。一旦市場大幅下探，使得這些市場底部很高的標的大幅下移到更加接近理性價格的附近時，此時更加適合重倉出擊，因為這個時間點，是安全性和彈性都能保障的時刻。第二：同樣是理性底部為坐標，去觀察一些經營安全的轉債。當市場太冷，導致他們大幅擊破理性價格時，也可以適合配置，在後續估值修復的行情，他們有很大概率走出價值回歸的行情，我們並不需要擔心，他們會像股票一樣，砸到地下室中，即便大幅回暖，也回不到本金。
留言列表
留言列表