鑽石舞台

隨着81家企業集體亮相，北交所備受關注。作為市場重要參與者，券商也被視為迎來新的重要發展機遇。

在業內人士看來，券商尤其是具備特色競爭優勢的券商有望在投行、經紀等業務方面增收，北交所2022年或為證券業帶來5%的業績增量；疊加年內股市成交額增長以及券商業務轉型等因素，券商板塊估值修復空間較大。

諸多業務迎利好

券商被視為北交所開市受益者之一，開市後陸續上市的企業必定為券商投行業務帶來明顯增量。

Wind數據顯示，截至11月16日，北交所上市公司合計81家，涉及保薦券商共38家；從單家券商保薦情況看，既有中信建投證券、申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司（下稱「申萬宏源承銷保薦」）等頭部券商，亦有開源證券、國元證券、長江證券等特色中小券商。

從北交所企業上市「後備軍」看，截至11月16日，有51家公司正排隊衝刺，開源證券與申萬宏源承銷保薦分別出任5家公司的保薦承銷機構，東吳證券、興業證券、華西證券等券商也均為3家以上公司提供保薦承銷服務，部分具備特色競爭優勢的中小券商仍能與頭部優勢券商「分庭抗禮」。

除投行業務外，投資者參與北交所交易也有望對券商經紀業務收入帶來提振。北交所數據顯示，截至11月16日收盤，開市兩日的北交所累計成交額已突破140億元。據統計，投資者適當性管理辦法發布以來，共有210萬戶投資者預約開通北交所權限，開市後預計參與北交所的投資者將超400萬戶。

天風證券非銀團隊指出，從科創板近兩年的運行情況預測北交所將來業績貢獻看，預計北交所將為券商帶來經紀、兩融和IPO收入合計188億元，占今年行業整體年化收入超4%。考慮到疊加北交所的交易活躍度將更高、券商私募股權退出加快等利好，預計2022年北交所能為證券業帶來接近5%的業績增量。

估值修復存在空間

業內人士表示，回顧今年以來行業基本面表現以及券商業務轉型持續等因素，後續券商板塊估值修復空間較大。

中郵證券結合A股上市券商三季報數據指出，從營業收入來看，近九成券商今年前三季度營收實現同比增長，41家券商合計營收與淨利潤同比仍保持兩位數增長。經紀業務向財富管理模式轉型所帶來的長期利好為證券行業主要業績增長點，疊加券商基金投顧試點擴大和逐漸增加的基金保有量，證券業景氣度不斷上升。

就券商資管業務而言，東北證券指出，今年是資管新規過渡期的收官之年，券商資管業務轉型成效初顯，41家上市券商合計實現資管業務手續費淨收入較去年同期增長24.58%。券商資管集中度在逐漸上升，並且公募化轉型趨勢明顯，資管業務收入有望成為券商營收增長一大引擎，後期景氣度有望持續。

中信建投證券認為券商板塊行情可樂觀看待，當前券商板塊市淨率低於2020年的估值中樞，但上市券商盈利能力持續向好，板塊市淨率與其盈利能力不匹配，市淨率有修復的空間；流動性方面，市場利率有望維持較低水平，利於券商板塊估值改善。

安信證券認為，仍舊看好四季度券商板塊行情。券商板塊有望受益於流動性邊際改善和北交所政策催化，迎來估值修復。短期可重點關注受益於北交所的券商，中長期堅定財富管理主線。

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