公眾號改了規則，推送不按時間順序，若不想錯過文章，請設置「星標」，順手點下「再看」，下次更新優先推送消息；歡迎點讚、在看；
內容來源於網絡，若不便發表，請聯繫後台刪除；文章僅用於研究參考，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。
價投百寶箱是價值百寶箱親友團後花園，特別情況備用號，信息內容互補，歡迎過來聊聊
交流方式：線上交流參與人：董秘 趙學超一、 投資建議
1、 供給端我國稀土行業受工信部嚴格監管，執行稀土開採、分離冶煉總量控制，指標全部集中於六大稀土集團，形成六大稀土集團競爭格局。廣晟有色作為廣東稀土集團內的唯一上市平台，資源儲備豐富，開採指標穩定，有較強的競爭優勢。近幾年全國稀土開採指標供給端幾乎沒有新增，需求端下游新能源、軍工和新材料等領域需求增長較快，產品有較大價格上漲壓力。
2、 本次增發擬募資 13 億元，主要投資下游高性能釹鐵硼永磁材料項目。控股股東擬認股
20%，發行底價為 35.83 元，現價 77 折，投行統計認購資金 1.2 倍。預計公司 21、22
和 23 年分別實現淨利潤 1.5 億、2.5 億和 5 億元，對應當前股價市盈率分別為 94 倍、
56 倍和 28 倍，鑑於公司資源稀缺屬性和未來幾年業績快速成長，建議積極申購。二、 調研要點
1、 截至 2020 年底，全球稀土資源總儲量約為 1.16 億噸，其中中國儲量為 4,400 萬噸，占比約 38%。我國稀土具有南重北輕的特點，內蒙古白雲鄂博稀土礦儲量占全國總儲量的
80%以上，主要為輕稀土。中重稀土主要分布在南方地區，尤其是嶺南地區分布的離子吸附型稀土。2020 年度，全球稀土產量 24 萬噸，中國稀土產量 14 萬噸，占世界稀土總產量的 58%，遠高於其他國家的生產水平。我國稀土行業受工信部嚴格監管，執行稀土開採、分離冶煉總量控制，指標全部集中於六大稀土集團，形成六大稀土集團競爭格局。
2、 廣晟有色作為廣東稀土集團內的唯一上市平台，資源儲備豐富，開採指標穩定。公司目前在采稀土礦山證內儲量 1.41 萬噸，另已在廣東新豐探獲大量稀土資源並成功在自然資源部備案，目前正在辦理採礦權證辦證工作。目前公司儲備資源如下：
稀土礦：華企仁居 2020 年 8 月擴界辦證成功，增加資源儲量 1.1 萬噸。大浦五豐 證內資源 3000 噸，2021 年逐步恢復生產。
新豐礦：儲量 10-12 萬噸，22 年 6 月左右拿到採礦證
紅嶺鎢礦 2021 年 11 月成功辦獲新採礦證，資源量 6.5 萬噸。石人嶂鎢礦 預計新增 3 萬噸以上資源。
大寶山礦：2020 年，公司收購大股東旗下的大寶山公司 40%股權。大寶山公司擁有華南地區已探明的最大銅硫礦，銅硫資源儲量極為豐富，且伴生豐富的鉬、鎢等礦產資源，資源潛力大，採選工藝成熟，技術水平領先，發展前景良好。儲量：銅 40 萬噸、硫精
礦 2000 萬噸、鉬 5 萬噸、鎢 5 萬噸、鉛鋅 12 萬噸。年產量：1.5 萬噸銅精礦（金屬量）、
110 萬噸硫精礦、1000 噸鎢精礦、鉬、鉛、鋅。
3、 工信部當前給到公司稀土開採指標為 2700 噸，23 年工信部承諾給到公司指標為 5000
噸。公司原礦開採量 20 年和 21 年分別為 100 和 684 噸，公司預計 22 年原礦開採量可
以上到 1500-2000 噸，23 年接近 5000 噸，按照目前價格，單噸淨利潤為 16 萬，稀土業務未來兩年可能會爆發式增長。
三、 問答環節
Q：公司已經在對 8000 噸的磁材項目開始招投標了，這個項目預計什麼時候可以帶來收入？公司的礦權證什麼時候可以釋放效益？
A：目前 8000 噸的磁材項目在去年年底正式動工，2022 年底建成一期產能，2023 年底建成 8000 噸產能，目前還沒有對接客戶訂單。目前公司有兩個在產稀土礦，剩下還有一個礦預
計 2022 年可以拿到採礦權證。
Q：公司三個項目是否 2023 年全部完成，公司業績釋放是否在 2023 年？
A：這三個項目的進度是不同的，並且磁材項目是分批建設的。新豐礦 2022 年就可以拿到採礦證，預計 2023 年上半年投產。
Q:公司對於 2022 年的展望是怎麼樣的？
A：2022 年甚至 2023 年，稀土礦的價格會保持穩定甚至穩步上漲。並且下游需求增長較快。廣晟有色會加快產能釋放，2022 年效益肯定相比 2021 年會有增長。
Q：公司 8000 噸磁材的產能，是否都可以用自有礦解決原材料問題？
A：8000 噸磁材需要 1.1 萬噸原礦，我們自己的產能還滿足不了。
Q：公司指標會有被削減的可能嗎？A：未來公司指標肯定不會被削減的，既然部委給公司批了證，肯定是有指標的，公司在 2023年是要建成年產一萬噸的分離規模。
Q：公司分離廠的配額有多少？A：公司的分離指標是五千多噸，公司原礦還不夠分離廠分離，還需要外采原礦。
Q：如果新豐的證能拿到的話，公司能夠多爭取到多少指標？A：公司目前申請一期 5000 噸的指標。
Q：公司分離業務的毛利率有多少？
A：大概 12%-15%。主要受到原礦原料價格的影響。
Q：對於行業整合公司有什麼看法？A：國家對稀土管控的力度在加強，對行業內各個公司來講是很大的利好，特別是對於我們這種具有硬資源的企業來說。
Q：公司稀土分離指標和產能的規劃？A：國家稀土的分離指標是根據稀土礦來制定的，如果可以進口礦的話，是不占稀土的分離指標的。我們未來會加大進口礦的原料補充，提高分離規模。
Q：分離的單噸成本是什麼樣的？公司有大寶山的一個礦，銅礦也是一個主要產品，這個的開採成本有沒有數據？A：分離的原材料一半是外購的，原礦價格波動的情況下影響了公司的分離成本，毛利是 12%-15%。大寶山公司探明的銅儲量 40 萬噸，還有鉛鋅等其他金屬，這個礦的主要收益是硫精礦。受益於 2021 年金屬價格的上漲，大寶山礦給公司業績增長貢獻了不小的利潤。大寶山目前進行技改，一方面是擴產，另一方面的增加回收率，攤薄單位成本。
Q：公司 8000 噸的產能需要對應 1.1 萬噸的原礦，原礦採購的供應商是什麼方向？A：主要是進口。
Q：公司做的磁材和其他公司做的有大的區別嗎？A：有。我們做的主要是中高端的。
Q：原礦產量和計劃產量？A：目前是 600 噸，計劃 2023 年達到 5000 噸。
Q：原材料的上漲對公司的毛利會產生什麼影響？
A：稀土礦從 2020 年 7 月份開始上漲，一直持續到現在，公司會購買一部分原礦和輔料，但是公司也產原礦，所以價格上漲不會對公司造成太大影響。另外從結果來看，五大稀土上市公司和其他磁材公司 2021 年的業績都有很大增長，目前稀土的需求非常旺盛，能夠順利的傳導到下游。釹鐵硼的成本占新能源汽車的成本是很小的，價格上漲對於汽車廠商來說是不敏感的。
Q：公司未來兩年收入結構會是什麼樣的？A：除了貿易，公司稀土業務和鎢板塊業務最近幾年比較平穩。最近公司的礦產量有所增長，但是營收占比是降低了。下一步公司以稀土主業為主，加大磁性材料的業務收入，公司未來不排除興建新的磁材廠，也可能通過併購方式擴產。公司未來實業收入占比會不斷提升。
Q：稀土產品應用於下游的前兩個行業和公司前兩大客戶是什麼？A：公司銷售給鎢礦、金屬廠。目前公司貿易占比比較高，占比較高的客戶主要是貿易的客戶。
-----------------------------------------------------------------------------
讀完順手點下「在看」，下次更新優先推送消息；歡迎點讚、在看；更多紀要：及時分享市場、行業及公司動態，包括投資策略、行業數據庫、專家調研、公司紀要；信息超越99%的投資者；投資資料包括紀要音頻會議、pdf及word紀要、行業及公司數據庫、事件點評等；為您節省時間，提高效率，獲取高質量的投研信息；有數萬份一手紀要信息，可作為投資數據庫使用。
歡迎點讚、在看；更多紀要：請加微信：value116688
留言列表