鑽石舞台

今天，我們要跟蹤的是第三代半導體材料碳化硅產業鏈近況：

目前，行業內將半導體材料劃分為三代：初代以硅和鍺為代表；第二代以砷化鎵為代表；第三代是指碳化硅和氮化鎵。

對分類方法，上面的這個分類有爭議，一些行業專家認為，這是國內的分法，在海外不做這種代次分法，將三代半導體統稱為「化合物半導體」。從行業的視角來看，三代半導體之間，並非是非此即彼的替代關係，各有各的市場。

第三代半導體，特徵是「寬禁帶（Wide Band-Gap,WBG）」，禁帶寬度是硅的3倍，其核心優勢體現在能夠大幅降低產品功耗、提高能量轉換效率，實現節能目的。

其中，碳化硅功率器件的特點，是能夠承受高電壓、大電流，主要應用於新能源汽車、光伏等領域。

氮化鎵功率器件，具有良好的高頻率、高功率特性，應用於5G通訊等射頻領域。對氮化鎵，之前我們覆蓋過，詳見優塾產業鏈地圖，此處不詳細敘述。

從碳化硅產業鏈上的參與者近期增長情況來看：

三安光電——2021年三季報，實現營業收入95.32億元，同比增長61.54%；實現歸母淨利潤12.86億元，同比下滑37.04%。

露笑科技——2021年三季報，實現營業收入26.76億元，同比增長39.93%；實現歸母淨利潤1.65億元，同比下滑13.42%。

天岳先進——2021年三季報，實現營業收入3.7億元，同比增長29.91%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比增長108.69%。

2022年1月28日，其發布2021年業績預告，預計2021年歸母淨利潤為0.82-0.98億元，同比增長212.81%-215.31%；扣非歸母淨利潤為0.12-0.14億元，同比下滑47.11%-38.27%，實現扭虧為盈。

從機構對產業鏈景氣度的預期情況來看：

圖：機構一致預期增速和行業景氣度

來源：Wind、塔堅研究

碳化硅這條產業鏈的各環節，包括：

圖：碳化硅產業鏈圖譜

來源：塔堅研究

上游——主要是設備和原材料供應商。設備包括長晶爐、切割研磨、薄膜沉積等，代表企業有北方華創、中微公司、晶盛機電；原材料有碳粉、硅粉、石墨件、石墨氈、拋光液等，代表企業有山東天屹、中鋼新型材料、河南創研新材料、安集科技等。

中游——碳化硅晶片製造商，國內企業有三安光電、天岳先進、露笑科技、天科合達，海外企業有Wolfspeed、II-VI、德國SiCrystal、瑞典Norstel。

下游——為終端應用，下游應有領域有新能源汽車、5G通訊、光伏發電、軌道交通等，代表企業特斯拉、蔚來、高通、博通、陽光電源、斯達半導、時代電氣等。

看到這裡，有幾個值得思考的問題：

1）碳化硅的市場規模如何測算，行業未來的增長驅動力是什麼？

本報告，將更新到產業鏈地圖

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以2020年收入為例，三安光電（84.54億元）＞露笑科技（28.48億元）＞天岳先進（4.25億元）。

從碳化硅產品收入來看，天岳先進（3.5億元）＞露笑科技（約2億元）＞三安光電（約0.2億元）。

從收入構成看：

一、三安光電——營業收入中約70%來自化合物半導體產品，27.35%為材料銷售以及2%左右的租金物業收入。

化合物半導體——包括砷化物、氮化物、磷化物以及碳化硅等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片。其中，LED芯片業務占比約70%以上，第二代、第三代半導體占比不到30%，碳化硅收入無具體數據披露。

材料和廢料——材料是生產LED電極所需的鉑金和黃金等貴金屬，廢料則是生產過程中產生的黃金廢料。

圖：收入結構（單位：億元）

來源：塔堅研究

二、露笑科技——主要收入為漆包線，占收入比重約62%，其餘還有機電設備（15%）、光伏發電（21%）等。

原業務是漆包線，一種電工產品中使用的導電金屬電線，用於電磁能的轉換，新業務是光伏發電和第三代半導體。光伏發電業務，來自收購的順宇潔能公司，主要產品為電力，有集中式和分布式光伏發電，主要客戶為國家電網。

第三代半導體以碳化硅沉襯底為主，根據行業調研情況看，2021年，其碳化硅收入約為2億元，占收入比重在5%左右。

圖：收入結構（單位：億元）

來源：塔堅研究

三、天岳先進——主營收入主要是碳化硅襯底（占比82.2%）和晶棒（17.8%）。

2020年，碳化硅襯底收入為3.5億元，占比82.2%。

圖：收入結構（單位：億元）

來源：塔堅研究

綜上，天岳先進以碳化硅為主業，其餘兩家由原主業轉型，碳化硅占比較小。

接下來，我們將近期季度的收入和利潤增長情況放在一起，來感知增長趨勢：

一、營業收入增速

（後文還有大約6000字內容，詳見產業鏈報告庫）

…………………………

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