東方財富網 - 迷茫！最高預虧45億－鑽石舞台

　　從備受矚目的餐飲行業第一股到明星隕落，海底撈只用了短短兩三年時間。究其箇中原因，除了無法預計的疫情侵擾，公司自身的規劃似乎也存在着不小的問題。今晨，海底撈的全年盈利預警出爐，反映出怎樣的問題？

全年增收不增利

　　2月21日早間，海底撈披露盈利警告，集團預計2021年全年錄得淨虧損約人民幣38億元至人民幣45億元，而2020年全年，海底撈還盈利3.09億元。

　　需要特別注意的是，從2021年半年報數據來看，海底撈在去年上半年歸母淨利潤為正，這筆巨虧基本完全發生於2021年下半年。如若縱覽海底撈上市後每年的歸母淨利潤，投資者不難發現，2018至2020年集團分別實現盈利16.46億元、23.45億元和3.09億元，合計43億元。換言之，海底撈用僅僅半載的時間，一把虧光了上市三年全部的利潤。

　　與不忍卒睹的盈利形成鮮明對比的是，2021年收入預計超過人民幣400億元，對比2020年約286億元的收入，增長超過40%。即便是將疫情前，如此巨大的營收增幅也比較少見。然而，卻依舊沒能攔住海底撈巨虧的步伐。

　　對於預期虧損的主要原因，海底撈總結了出如下幾點。首先，2021年300餘家餐廳關停及餐廳經營業績下滑等因素，導致處置長期資產的一次性損失、減值損失等合計約人民幣33億元至人民幣39億元；其次，全球持續變化和反覆的疫情，2020年、2021年門店網絡快速擴張以及本公司內部管理問題等對海底撈餐廳經營狀況均帶來了不小的衝擊。特別是在2021年下半年，其餐廳運營受到全球區域性的疫情暴發和公共衛生管控措施的顯著影響，導致海底撈餐廳2021年下半年的經營業績較2020年同期相比出現下滑、海外門店2021年出現虧損加劇的情況。

「枯木」如何「回春」？

　　事實上，早在去年11月，海底撈的種種問題就已經暴露到公眾面前。

　　2021年11月5日，海底撈公告稱，將於2021年底前逐步關停300家左右經營未達預期門店，其中部分門店將暫時休整、擇機重開，休整周期最長不超過兩年。同日，海底撈還通過官方微博發布致消費者信，對2019年制定的快速擴張策略進行了反思，稱「目前的苦果只能由我們自己一口一口咽下去。」

　　往期財報數據顯示，上市前的2017年，海底撈門店數量僅273家，2018年上市當年新開店近200家，全球門店數量達到466家。2019、2020年全年和2021年上半年，海底撈分別新開門店308家、544家和299家，使得截至2021年6月30日，海底撈全球門店總數達到1597家。

　　頂着肆虐的疫情還「頭鐵」擴張，海底撈的增收不增利便不難理解。2019年，海底撈的平均翻台率首次出現下降，從上市首年的5次/天降為2019年的4.8次/天，2020年更是快速降低至3.5次/天，到2021年上半年，這一數據進一步降低為3次/天。

　　在公開信中，海底撈也坦言，快速擴張造成經營未達預期的原因包括，部分新開門店選址不合理，內部組織架構變革讓各級管理人員無法理解且疲於奔命，優秀店經理數量不足，過度相信連住利益的KPI指標，以及企業文化建設的不足等。

　　海底撈董事長張勇曾也在2021年6月的調研會議上表示，「我對趨勢的判斷錯了，去年6月進一步作出擴店的計劃，現在看確實是盲目自信」。

　　在公開信中，海底撈宣布將由執行董事、副首席執行官楊利娟全面負責「啄木鳥」計劃，持續關注經營業績不佳門店，包括海外門店，果斷採取措施進行整合。同時，海底撈將着手重建和強化部分職能部門，恢復大區管理體系。在科學考核各部門的前提下，持續向員工傳達企業文化及「雙手改變命運」的價值觀，並大力倡導愛和信任為核心的奉獻精神。對未來的門店增減計劃，海底撈稱若門店的平均翻台率低於4次/天，原則上不會規模化開設新的海底撈門店。

　　海底撈特別強調，關停門店不裁員，公司將在集團內妥善安頓相關門店之員工及管理層。

　　時隔數月，在最新的業績預警中，海底撈表示，集團仍密切關注市場狀況並調整商業策略及運作以減少負面影響，亦實施積極措施控制租金及其他運營成本，嚴謹管理運營資金並運用信貸融資和股本融資手段，確保現金流穩健及現金狀況良好。至於關停門店後員工數量是否真的沒有改變，那就只能等3月披露2021年正式年報後才能揭曉了。

二級市場頹勢難挽

　　與其他中式餐飲上市公司相比，海底撈在上市後曾經確實受到過資本的青睞。2018年9月，海底撈在港交所掛牌上市，發行價為17.8港元/股，盤中一度飆升至19.64港元/股，市值近1000億港元。隨後兩年多時間裡，海底撈股價穩步攀升，並在2021年2月達到85.76港元/股的歷史高點，總市值逼近4700億港元。