鑽石舞台

美國通脹目前沒有見頂的跡象。

美國勞工統計局公布數據顯示，美國2月CPI同比增7.9%，增速再次加快，創1982年6月以來最快的漲幅，高於市場的預期7.8%，也超前值的7.5%。CPI同比增速連續十個月達到或高於5%。

這也是CPI同比數據連續21個月上漲，能源和服務價格成為上漲最大推動力。

2月CPI環比增幅繼續擴大，增長0.8%，符合預期，前值為增0.6%。

剔除波動較大的食品和能源價格後，核心CPI同比上漲6.4%，也創下1982年8月以來最大增幅，符合預期的6.4%，高於前值6%。核心CPI環比上漲0.5%，符合預期值0.5%，低於前值0.6%。

01汽油、食品、住房領漲

勞工部數據顯示，經季節性調整後，2月消費價格指數環比上升了0.8%，1月份上升了0.6%。

其中，汽油、住房和食品指數的增長是最大貢獻者，尤其是汽油。

汽油指數在2月份環比上升了6.6%，幾乎貢獻了全部增長的三分之一；燃油指數環比漲幅同樣高漲達到7.7%。

另外，食品指數上升1.0%，家庭食品指數上升1.4%；這是自2020年4月以來最大的環比增長。

除食品和能源以外，住房指數是核心通脹的最大動能，環比漲幅由上月的0.3%擴大至0.5%(季節調整後)，同比上漲4.7%，漲幅進一步擴大。

細分項目方面，2月住房租金成本的上漲較為迅速：

二手車價格在2月小幅下降。

另外一系列包括服裝、家居用品、機動車保險、個人護理和航空票價等也表現增長。

娛樂、醫療保健、信息技術硬件及技術等指數環比漲幅收窄。一度拉動通脹的二手車指數環比由上月的1.5%轉跌0.2%。

02能源價格上漲還將提振未來兩個月的通脹水平

從能源價格的表現來看，已經逆轉了能源分項回落的趨勢。

而自烏克蘭衝突升級帶來的3月能源價格繼續大幅上漲，已成為通脹中最危險的組成部分。2月的能源價格上漲還沒有反應烏克蘭衝突後的能源價格的極端上漲。

因此這部分上漲壓力將推翻我們之前預期通脹將在1、2月見頂的判斷。將本輪通脹高點至少延遲1-2個月，但依然大概率在一季度末期和二季度初見頂。

當然這是基於同比基數抬高的因素，從環比水平來看（下圖），可以很明顯的看出當前的環比通脹壓力在過去五年中的水平。

不僅遠高於平均季節水平的上限，甚至遠高於疫情後的2021年。這顯示無論是供應鏈問題還是烏克蘭衝突都讓當前的通脹壓力的消退難存幻想。

從上季度美國實際GDP的增長來看，補庫、消費還是當前美國復甦的主要動能。但是持續極端高企的通脹壓力，將對補庫和消費都形成抑制。

這將使得美聯儲陷入無可奈何的境地。如果快速加息抑制通脹，將傷害到投資消費需求。如果不快速加息放任通脹，極端通脹壓力將自行抑制需求和補庫動能，甚至拖累經濟進入滯脹階段。

而烏克蘭衝突升級帶來油價破百的賬甚至還沒算。兩害怎麼權衡，有待3月及之後的美聯儲議息會。

市場預計通脹的峰值還未出現。不少人現在擔心通脹持續攀升將削弱經濟增長，引發滯脹風險，這導致美聯儲在未來貨幣政策的選擇上將更加困難。

⭐星標華爾街見聞，好內容不錯過⭐

本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

連續幾個月續刷40年新高