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【本期看點】1、大多數行業的交易熱度回落，建築、消費者服務板塊的交易熱度處於歷史相對高位；煤炭、電力及公用事業、食品飲料等板塊的波動率處於歷史較高水平；2、北上配置盤企穩回流，交易盤是主要賣出力量；3、兩融活躍度仍處於2014年以來的低點；4、基民小幅贖回，主要集中在醫藥、新能源等成長板塊；5、相對割裂的內外資之間正在逐步趨同：主動偏股基金可能正逐步買入金融地產等價值板塊，並減持部分成長板塊(與基民行為類似)。
Summary
摘要
1美元指數小幅上升，中美利差先大幅收窄後回升，Ted利差有所收窄，國內資金面先寬鬆後有所收緊
上周(20220214-20220218)美元指數小幅上升，截至2022年2月15日，美元淨多頭頭寸回升。中美利差先大幅收窄後回升，美債名義利率寬幅震盪，實際利率小幅上升，通脹預期略回落。對於海外而言，Ted利差有所走闊，但仍維持低位，美國金融流動性仍較充裕；對於國內而言，銀行間資金面先寬鬆後有所收緊，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所收窄。交易熱度上，大多數行業的交易熱度回落，其中，建築、消費者服務板塊的交易熱度處於歷史相對高位；煤炭、電力及公用事業、食品飲料等板塊的波動率處於歷史較高水平；調研上，電子、計算機、農林牧漁、有色、醫藥、建材、電新、家電等板塊調研熱度居前。
2北上配置盤逐步企穩回流，交易盤是主要賣出力量
上周(20220214-20220218)北上配置盤淨買入90.66億元，北上交易盤淨賣出A股120.83億元。日度上，北上配置盤周一(20220214)淨賣出，後持續淨買入；北上交易盤則先持續淨賣出，周五(20220218)小幅買入。行業上，交易盤與配置盤的分歧仍在擴大，共識在於淨買入交運、輕工等行業，同時淨賣出機械、軍工、農林牧漁、商貿零售、煤炭等行業。風格上，北上配置/交易盤在各類風格(大/中/小盤成長/價值)均存在分歧。對於配置盤前三大重倉股，配置盤分別淨買入貴州茅台、寧德時代1.53億元、1.24億元，淨賣出美的集團4.49億元。分市值看，上周配置盤在建築、輕工等板塊主要挖掘500億市值以下的標的。
3兩融活躍度小幅回升，但仍處於2014年以來的低點
4公募倉位小幅上升，個人投資者小幅贖回，主要集中在醫藥、新能源等成長板塊，以機構持有為主的寬基ETF仍被淨贖回
上周(20220214-20220218)主動偏股基金的A股倉位小幅上升，在剔除漲跌幅因素後，主要加倉金融地產、計算機、軍工、建材、交運、農林牧漁、家電、電力及公用事業等板塊，主要減倉醫藥、電新、食品飲料、化工、有色、傳媒等板塊。上周以機構持有為主的ETF被淨贖回，其中，寬基ETF仍在被淨贖回；以個人持有為主的ETF整體被小幅淨贖回，這意味着個人投資者可能在小幅贖回基金，市場可能處於「負反饋」狀態(即「上漲賣出，下跌買入」的狀態)，其中，與金融地產、軍工等板塊相關的ETF被主要淨申購，與醫藥、新能源、科技等塊相關的ETF被淨贖回。公募與其負債端(個人)的共識在於買入金融地產、軍工等板塊，賣出醫藥、新能源等板塊。對於趨勢交易者而言，兩融主要買入有色、建築、建材、銀行、地產以及部分TMT等板塊；北上交易盤則主要買入鋼鐵、交運、汽車、計算機、輕工等板塊。綜合來看，市場分歧仍較大，行業維度上，市場在輕工、地產、石油石化、建材、交運、電力及公用事業、銀行、計算機、家電板塊的買入共識度相對較高；值得一提的是，當下主動偏股基金正在逐步買入金融地產等價值板塊，並減持部分成長板塊(與基民行為類似)，這意味着之前相對割裂的內外資之間可能正在逐步趨同。
風險提示：測算誤差
報告正文
1.1美元指數小幅上升，中美利差先大幅收窄後回升，通脹預期略回落
1.2Ted利差有所收窄，仍維持低位；國內銀行間資金面整體先寬鬆後有所收緊，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)有所收窄
2.1 大多數行業的交易熱度回落，其中，建築、消費者服務板塊處於歷史相對高位；電新、化工、有色、醫藥、電子等板塊的波動率上升幅度相對較大，煤炭、電力及公用事業、食品飲料等板塊的波動率處於歷史較高水平
3.1 北上配置盤繼續買入，交易盤大幅賣出，兩者分歧進一步擴大，兩者共識在於淨買入交運、輕工等行業，同時淨賣出機械、軍工、農林牧漁、商貿零售、煤炭等行業
3.2 北上配置/交易盤在各類風格(大/中/小盤成長/價值)均存在分歧
3.3北上配置盤小幅淨買入貴州茅台、寧德時代，淨賣出美的集團
3.4北上配置盤在建築、輕工等板塊主要挖掘500億市值以下的標的
4.1兩融活躍度小幅回升，主要買入有色、建築、化工、銀行、計算機等板塊，主要賣出電新、電子、食品飲料、醫藥、煤炭等板塊
4.2兩融淨賣出電子、食品飲料、光伏、新能源車等板塊
4.3 銀行、有色、石油石化、非銀、鋼鐵、商貿零售、通信、煤炭、農林牧漁等板塊的融資買入占比在環比上升，且各板塊的融資買入占比均處於歷史低位
5.2個人投資者小幅贖回基金，主要買入與金融地產、軍工等板塊相關的基金，賣出與醫藥、新能源、科技等板塊相關的基金。以機構持有為主的寬基ETF繼續被淨贖回
測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。
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