期貨日報 - 大反轉！俄烏局勢緩和？OPEC成員表態增產，布油一度跌超17%！青山回應：已調配資源交割，有色全線下挫！內盤20個合約跌停－鑽石舞台

漲得有多猛，跌得就有多狠！

這兩日，伴隨着消息面的「反轉」，能源和有色金屬上演了行情「大反轉」。

昨夜，俄烏局勢出現緩和跡象，OPEC成員國和IEA也釋放積極信號，OPEC成員國阿聯酋和伊拉克就增產相繼表態，IEA稱可釋放更多原油儲備。在多重利空因素夾擊之下，持續飆升的國際油價「踩剎車」，布油盤中一度跌超17%。截至收盤，WTI原油期貨4月合約下跌15.00美元/桶，跌幅12.1%，收於108.70美元/桶；布倫特原油期貨5月合約下跌16.84美元/桶，跌幅13.2%，收於111.14美元/桶。

LME有色金屬集體大跳水。截至收盤，倫銅下跌2.03%，倫鋁下跌4.49%，倫鋅下跌4.73%，倫鉛下跌3.66%，倫錫下跌9.14%，盤中最大跌幅超20%。LME表示，由於鎳市場處於前所未有的狀況，LME和LME清算所在交易暫停期間不得收取任何鎳交易費用，理解一些會員希望進行鎳頭寸轉讓，並認為允許此類交易進行是適當的。

昨日夜盤，國內商品期貨市場大面積飄綠，共有20個合約跌停，其中不鏽鋼10個合約跌停，SC原油7個合約跌停，滬鎳3個合約跌停。截至當晚收盤，SC原油和不鏽鋼主力合約跌停，跌幅分別為13.01%和12.01%，滬錫主力合約跌超8%，動力煤、燃料油主力合約跌超6%，鐵礦石主力合約跌超5%，僅玻璃、棕櫚油等少數品種主力合約上漲。此外，滬鎳2208、2210、2211合約跌停，跌幅達17%。

烏方說切爾諾貝利核電站已斷電，烏俄外長將於10日舉行會談

據新華社消息，烏克蘭外長庫列巴9日在社交媒體發表聲明說，俄羅斯軍隊控制的切爾諾貝利核電站供電線路受損，目前核電站已經完全斷電。庫列巴同日說，10日他將與俄羅斯外長拉夫羅夫舉行會談。

庫列巴說，核電站的備用柴油發電機將為切爾諾貝利核電站恢復供電48小時。之後，核電站乏核燃料儲存庫的冷卻系統將停電關閉，這將有引發核輻射泄漏的危險。

據了解，切爾諾貝利核電站機組於2000年年底全部關停，核電站也從此停止發電，但其乏核燃料儲存庫中還存有大約2萬個乏核燃料組件。

庫列巴說，對於與拉夫羅夫的會談結果他並不抱太高期待，但烏方正在為會談儘可能取得成果而努力。烏方的要求是停火、解放領土和終止人道主義災難。他將與拉夫羅夫討論停止敵對行動和俄軍從烏領土撤離問題。

俄羅斯總統普京9日與多國領導人通電話討論特別軍事行動。普京先後分別與非洲聯盟輪值主席、塞內加爾總統薩勒以及埃及總統塞西通電話，就俄方採取的特別軍事行動問題進行討論。普京向薩勒介紹了俄特別軍事行動的主要內容，重點涉及人道主義走廊問題。普京向塞西介紹了俄採取特別軍事行動的原因和目標，以及俄烏代表的談判情況。

據烏克蘭總統網站消息，烏克蘭總統澤連斯基8日晚呼籲烏俄雙方開展坦誠和實質性談判。澤連斯基在視頻講話中說，「戰爭必須結束，我們需要坐到談判桌前，需要進行坦誠的、實質性的、符合人民利益的對話」。

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫9日表示，俄方一直保持並始終有興趣繼續進行談判。一旦烏克蘭談判代表準備好，俄方有興趣開始新一輪的接觸。美國實際上正在向俄羅斯發動經濟戰爭。美國正試圖讓全世界都參與對俄羅斯的制裁，而俄方需要「做最符合自身利益的事情」。俄羅斯政府將會在「幾個小時之內」制定出一份限制原材料和相關產品進出口的清單。

俄羅斯外交部發言人扎哈羅娃9日在新聞發布會上表示，在7日進行的第三輪談判中，雙方就建設人道主義通道撤離平民有一些共識，俄方希望下一輪與烏克蘭的談判能夠向前邁出更加實質性的一步。扎哈羅娃還表示，特別軍事行動的目的是實現烏克蘭的「去軍事化」和「去納粹化」，消除因為北約在烏克蘭領土上軍事存在的發展而對俄羅斯造成的軍事威脅。特別軍事行動的任務中不包括占領烏克蘭，也不包括推翻烏現政府。目前共有大約200萬人向俄方提出撤離請求，已有14萬人進入俄羅斯國境。她呼籲烏方盡一切可能確保平民安全撤離。

俄羅斯國防部發言人科納申科夫9日上午表示，俄方在特別軍事行動中繳獲的文件顯示，烏軍此前制定了今年3月對頓巴斯地區進行大規模進攻的計劃。當天，俄國防部網站公布了烏克蘭國民警衛隊指揮官今年1月22日發布的秘密命令原件的照片。

據烏克蘭國家通訊社消息，烏克蘭副總理伊琳娜·韋列修克9日在新聞發布會上表示，烏方9日清晨接到俄方和國際紅十字會書面通知，同意烏方之前開通6條人道主義通道的建議。她說，烏總理什梅加爾當天上午與紅十字國際委員會主席毛雷爾通話確認同意開通人道主義通道。基輔當地時間上午9時至晚上9時，烏軍將在多個路線上實施停火。

烏克蘭武裝部隊總參謀部9日在社交媒體發布消息稱，自2月24日至3月9日，烏軍共擊毀俄軍坦克317輛、裝甲車1070輛、火炮系統120套、防空系統28套、多管火箭筒56套、固定翼飛機49架、直升機81架、機動車輛482輛、戰船3艘、油罐車60輛、無人機7架。

烏武裝部隊總參謀部還稱，8日俄軍放緩了進攻速度，目前俄軍主要是繼續圍攻基輔、哈爾科夫、蘇梅、切爾尼戈夫、馬里烏波爾、尼古拉耶夫並在俄羅斯本土和克里米亞之間建立陸路通道。此外，俄羅斯軍隊正在試圖利用烏克蘭現有的加油站和石油儲存設施網絡解決部隊燃料供給問題。

另據央視新聞消息，當地時間9日深夜，烏克蘭外長庫列巴及烏方代表團已抵達土耳其安塔利亞。稍早前，俄羅斯外長拉夫羅夫及俄方代表團也已抵達。俄烏雙方分別入住了不同的酒店。

當地時間10日，土耳其外長恰武什奧盧、俄羅斯外長拉夫羅夫以及烏克蘭外長庫列巴將在安塔利亞舉行三方會談。這是自2月24日俄羅斯發動特別軍事行動以來，俄烏高層首次直接接觸。

國際油價大幅跳水，布油盤中跌超17%

昨日，國際油價大幅跳水，WTI原油主力合約盤中最大跌幅超過16%，布倫特原油盤中最大跌幅超過17%。阿聯酋和伊拉克就增產相繼表態，阿聯酋表示將呼籲OPEC成員國提高產量，伊拉克方面表示，如果OPEC+要求的話，伊拉克可以提高產量。

國際能源署（IEA）署長法提赫·比羅爾9日說，如有必要，國際能源署成員可釋放更多原油儲備，以減輕油價上行壓力。

國際能源署總部所在地法國巴黎當天舉行一場能源會議。比羅爾在會上說，國際能源署此前宣布釋放6000萬桶原油儲備，是對當前形勢的「初步回應」。「這隻占我們庫存的4%。如果有必要且各成員國政府也決定這麼做，我們可以向市場提供更多原油。」

比羅爾還說，國際能源署下周將就如何快速減少石油消耗發布一份「十點行動方案」，着重於交通運輸領域。「在原油市場上，最為困難的月份在夏季，就是六七月份的所謂『駕車季』，屆時需求會增加。」

國際能源署有31個成員國，不包括俄羅斯。本月1日，國際能源署成員決定聯合釋放6000萬桶原油儲備，包括美國承諾釋放的3000萬桶原油儲備。這一規模不及市場預期。

美國能源部長格蘭霍姆周三在休斯頓表示，由於俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動後能源危機不斷加劇，任何能夠增加供應的油氣公司都應快速提高產量。

EIA數據顯示，截至3月4日當周，美國原油庫存減少186.30萬桶，至4.1156億桶，市場預估為減少65.7萬桶。上周美國戰略石油儲備減少至5.775億桶，為2002年7月以來最低水準。

「市場交易兩個反預期：一方面是俄烏衝突可能出現緩和，其中澤連斯基釋放了談判的誠意，稱俄烏雙方需要坐下來進行實質性談判以結束衝突。二是市場情緒出現反轉，在風險事件階段性解除的背景下，市場出現恐高情緒。」光大期貨能化總監鍾美燕說。

鍾美燕認為，在目前市場環境下，恐懼和貪婪的情緒在交易中被無限放大，因而價格呈現高波動率的特徵。從後續能源市場來看，仍需關注美英對俄羅斯能源制裁的實施以及由此帶來的供應短缺，這一問題目前仍在發酵中。另外，美國希望沙特帶領OPEC增加產量，希望增加委內瑞拉原油的進口，這對於彌補俄羅斯能源供應的缺失遠遠不足，當下油價仍存在反覆的可能，投資者仍需把風險控制放在首位。

「倫鎳事件」反轉？滬鎳部分遠月合約跌停

從周一晚間起，關於嘉能可和青山集團的「恩怨」在網上和朋友圈流傳，周二各種猜測及輿論也達到了頂峰。據國內媒體報道，周三晚間，青山集團回應：已調配到充足現貨進行交割。青山集團用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。分析機構普遍認為倫鎳期貨市場多空力量逆轉，前述惡意逼空的外資可能面臨「搬起石頭砸了自己的腳」的尷尬局面。

從3月7日開始，LME鎳主力合約價格大幅跳漲。3月8日，LME鎳主力合約更是突破10萬美元/噸大關，兩個交易日累計大漲248%，並刷新紀錄新高。3月8日，LME緊急叫停鎳交易。

昨日晚間，印尼政治、法律和安全事務協調部長Luhut Panjaitan表示，印尼可能重新考慮對鎳鐵、含鎳生鐵徵收出口稅。此外，印尼計劃將2022年鎳產量最多增加40萬噸，將在明年提高鎳產量至50萬噸。

3月9日，受海外市場的影響，滬鎳主力2204合約依然封住漲停板，連續三日漲停，收盤價格為267700元/噸。據記者了解，現貨市場昨日暫無報價和成交，貿易商與廠家均難報價出貨。目前價格居高不下，下游也已經暫緩了採購交易。

「三連板」後，上期所昨日發布關於暫停鎳期貨部分合約交易一天的通知。通知稱，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約連續三天達到漲停板，交易所研究決定如下：3月9日收盤結算時，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約的漲跌停板幅度保持為17%、交易保證金比例保持為19%。3月9日晚夜盤交易起，NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約暫停交易一天。

昨日夜盤，正常交易的滬鎳NI2208、NI2210、NI2211合約開盤後迅速跌停，NI2203、NI2302合約也大幅下挫。記者注意到，鎳下游的不鏽鋼也緊隨其後，多數合約在夜盤開盤半小時後跌停，跌幅達12%。不鏽鋼價格基本回到此番上漲之前的位置。

在業內人士看來，由於LME暫停鎳期貨交易，加之「倫鎳事件」新情況的出現，以境外市場為主的強烈的非理性情緒逐步糾偏回歸。

在3月8日LME暫停和取消鎳交易後，LME其他金屬合約昨日出現明顯下跌，也帶動境內相關金屬品種下跌。

「國內鎳期貨『三連板』後部分合約暫停交易一天，加之『倫鎳事件』出現反轉，市場情緒進一步回歸理性，因此周三夜盤部分鎳遠月合約出現跌停，這反映了市場對未來基本面的判斷。」有市場人士表示，糾偏回歸不是線性一步到位，尤其是在目前倫鎳暫停交易的背景下，境內市場投資者在調整自己的交易邏輯，波動幅度可能會較常規情況偏大也是合理的，此時更需要市場主體理性、冷靜地判斷各種可能和風險，避免盲目跟風。

「夜盤大跌的主要原因在於國內金屬市場擔憂情緒得到扭轉，前期LME鎳價超出正常範圍的拉漲，一度引發國內市場恐慌情緒。LME發布公告表示，3月11日前暫停鎳合約的所有交易，並將為鎳的所有直接合約設定10%左右的漲跌幅限制，交易恢復當天價格以3月7日收盤價為基準。隨着公告的發布，市場恐慌情緒得到一定緩解。」申銀萬國期貨有色金屬高級分析師侯亞輝說。

據國內媒體報道，3月9日下午，青山集團回應稱，青山集團用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板，已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。

「市場普遍認為倫鎳期貨市場多空力量發生根本性逆轉，交割接貨的多頭反過來面臨巨大壓力，價格存在大幅向下修復空間。國內恐高情緒進一步釋放，此前大幅跟漲外盤的滬鎳和不鏽鋼紛紛大幅回落。目前來看，鎳價正在回歸合理範圍的過程中，待穩定之後，市場也會逐步趨於理性。」侯亞輝說。

「近幾日有色金屬整體波動很大，由於倫鎳的極端大幅上漲，有色金屬一度集體沖高，但隨後在LME暫停鎳交易後，市場情緒降溫，有色板塊整體回落。」海通期貨有色研究員胡畔告訴記者。

侯亞輝告訴記者，從鎳基本面看，下游新能源汽車對鎳的中長期需求保持較好增長，2022年年初以來新能源車動力電池裝配量不斷提升，使得當前全球鎳庫存降低至歷史低位水平。目前LME鎳庫存僅為75012噸，大幅低於去年的260376噸，更低於過去5年均值水平281554噸。供應端方面，東南亞鎳產能雖然保持不錯的增長，但青山集團印尼工廠所生產的為鎳鐵，由於不滿足LME交割需求，無法實現在LME市場交割，給LME多頭提供暴力推漲的又一個理由。

「此次倫鎳連續上漲是俄烏局勢發酵影響和市場供需矛盾以及資金博弈共同作用的結果。」胡畔說，一方面，俄烏局勢發酵，歐美對俄制裁持續擴大，導致俄羅斯跨境業務受阻，而俄鎳產量和貿易量占比均較大，市場擔憂供應減少，同時俄烏衝突下能源價格持續上漲，抬升電解鎳成本。另一方面，全球鎳顯性庫存持續低位給予鎳強支撐。目前考慮到LME已經在進行應對措施，鎳後市大概率轉跌，將重新回到基本面主導的邏輯中。短期鎳價基本面依舊偏強，進口窗口關閉，純鎳現貨仍偏緊，但高鎳價對下游產業需求有一定抑制，成本向下游傳導是大概率事件，同時也會刺激新增產能投產。短期仍需關注俄烏局勢影響。

多家上市公司回應

記者注意到，「倫鎳事件」市場傳聞牽涉其他各方均出面說明情況。其中，建信期貨稱「建信期貨暫不具備為客戶提供境外期貨交易的資格，目前並未開設倫敦金屬交易所交易席位」，就此回應了此前客戶單位在LME套期保值倉位穿倉的不實傳聞。

中國中冶在互動平台表示：「中國中冶作為央企上市公司，嚴格遵守國資委關於審慎開展金融衍生業務的監管要求，目前無任何鎳期貨業務。當前，國際鎳金屬期貨價格因受到地緣政治、低庫存和金融交易因素影響，大幅、快速上漲已脫離了基本面；公司作為國際上重要的濕法鎳生產和技術輸出企業，價格高自然對公司有利，但短期也要關注下游市場的承接能力，中長期亦要考慮整個新能源產業鏈的健康發展。」

3月9日午間，格林美發布公告稱，沒有參與鎳期貨交易以及經營不受鎳期貨事件影響。格林美進一步說明相關情況，格林美從不參與鎳期貨操作，當前鎳期貨持倉量為零，本次鎳期貨事件與格林美沒有關係，公司各項生產經營與經營業績均不受本次鎳期貨事件的影響；格林美含鎳產品以月均價為計價準則實施買賣，短期鎳暴跌暴漲不影響格林美買賣計價體系，對格林美經營不產生實質性影響；格林美印尼鎳資源項目的建設運行不受本次鎳期貨事件影響。

與青山集團合作開發印尼鎳礦資源的華友鈷業繼3月8日股價跌停後，3月9日開盤即觸及跌停，儘管盤中短暫打開跌停板，但最終難抵拋壓以跌停價報收。3月8日，華友鈷業回復投資者稱，認定本次鎳價暴漲是明顯逼空行為，是外資抓住漏洞惡意做多。同日晚間，華友鈷業在機構來電問詢時出言安撫市場驚慌情緒，表示此次事件不會影響到華友鈷業在印尼鎳礦資源合作項目的建設，華友鈷業從事新能源金屬事業的決心「如同鋼鐵般堅定」。

LME有色金屬集體大跳水，倫錫盤中跌超20%

周三LME有色金屬集體大跳水。截至收盤，倫銅下跌2.03%，倫鋁下跌4.49%，倫鋅下跌4.73%，倫鉛下跌3.66%，倫錫下跌9.14%，盤中最大跌幅超20%。

「目前俄烏局勢仍是鋁市主導因素，有消息稱拜登政府正在推遲對俄羅斯鋁業的直接制裁，同時烏總統澤連斯基表示，烏克蘭準備就集體安全保障、頓巴斯地區和克里米亞等問題與俄方進行對話，並尋求妥協方案，市場存在一定緩和預期，滬鋁、倫鋁價格均有所下行。」胡畔表示，基本面上，拖累國內鋁價的核心是高鋁價對下游需求的抑制，旺季需求的復甦還有待進一步確認；同時國內雲南復產有提速的跡象，庫存延續累積狀態也壓制鋁價。短期繼續交易俄烏局勢邏輯，滬鋁跟隨倫鋁波動，密切關注事態發展，同時關注庫存拐點和復產節奏。

「3月9日市場擔憂情緒暫緩，國內有色金屬紛紛轉弱，滬鋁跌超5%，滬鋅跌超3%。但在目前俄烏衝突持續、歐洲能源危機下，電價易漲難跌，海外的鋁、鋅冶煉端在虧損中不斷減產。國內鋅精礦供應偏緊，加工費仍在下滑，冶煉廠利潤虧損導致整體開工不高，對價格依然形成較強支撐，但短期謹防過度波動風險。」侯亞輝說。

侯亞輝告訴記者，目前依然延續外強內弱格局，前期市場擔憂俄鋁再度被歐美方面制裁，導致俄鋁生產和供應受到限制，倫鋁價格不斷刷新高位。國內方面，目前3月份國內電解鋁產量繼續維持低位，鋁錠社會庫存累積至136.15萬噸，庫存水平處於往年同期偏低位置，同時今年旺季下游需求端有寬鬆預期，鋁錠面臨一定的去庫壓力。在短期市場平穩後，鋁價支撐依然相對偏強。

截至3月9日下午收盤，滬錫微幅收漲0.35%，受外盤金屬情緒影響，滬錫在創下395000元/噸新高后快速回落，在當前內外盤價格大幅波動後，市場上避險情緒提升明顯。

「今年年初以來，海外市場錫供應緩慢恢復，國內緬甸錫精礦進口維持基本穩定，3月初國內市場精煉錫市場表現為供需雙弱，雲南等地冶煉廠開工回升，下游焊料企業整體開工率也不高，國內錫錠庫存整體水平處於偏低位置，整體上延續偏強格局，謹防價格寬幅波動風險。」侯亞輝說。

記者注意到，銅短期主要是受倫鎳極端行情影響，波動加大。目前美聯儲加息頻次和幅度大概率低於前期預期，加上國內製造業PMI數據回升，穩增長政策明顯，宏觀環境對銅價而言較之前好轉。

銅礦仍維持偏松，本周進口銅精礦指數較上周漲1.67元/噸至66.5美元/噸，國內下游消費恢復相對緩慢，庫存延續累積，但累積速度明顯放緩，全球仍處低庫存狀態。「整體上銅處於弱現實和強預期轉換階段，但大幅突破需要看到需求明顯轉好。」胡畔說。

印尼收緊出口政策，棕櫚油漲停

3月9日，馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨收盤價格漲至7050林吉特/噸，漲幅10%，較年初上漲41.4%。我國棕櫚油市場上，3月9日廣州黃埔港交貨價達14200元/噸，較1月初的9720元/噸上漲46.1%。3月9日大商所棕櫚油期貨主力合約價格結算價12144元/噸，比現貨貼水2056元/噸。一位行業人士告訴記者，大商所棕櫚油期貨的上漲幅度均低於境外期貨價格和現貨價格。

在國家儲備豆油拍賣、馬來西亞放開邊境管理等消息的連番衝擊下，本周油脂市場看漲情緒一度有所鬆動，出於對監管趨嚴的擔憂及供應恢復預期，油脂盤面一度從高位回落1000多元/噸，市場看空的聲音開始增多。

記者注意到，在第33屆棕櫚油和月桂油價格展望會議上，MPOB負責人卡迪爾博士表示，棕櫚油價格已經見頂，如果沒有進一步的危機，預計近期棕櫚油價格將會進一步下跌，未來幾個月的價格將維持在5000令吉/噸以上。而馬來西亞種植業和商品部部長祖萊達·卡瑪魯丁拿督則表示，從今年三季度開始，毛棕櫚油價格預期下跌，馬來西亞的目標是在2022年生產2000萬噸棕櫚油。然而，在印尼將棕櫚油DMO（內貿保供責任）出口規定從20%提高至30%之後，3月9日棕櫚油2205合約漲停，整個市場的看漲熱情被再度引燃。

「上漲背後的邏輯仍是市場對植物油供應端的憂慮。近期棕櫚油的驅動在於供應端，俄烏衝突影響黑海運輸，葵花油供應受阻，油脂需求端向棕櫚油轉移，此次印尼將其國內按照固定價格銷售的數量由20%提高至30%，限制了印尼對全球棕櫚油的補充作用。」國元期貨油脂研究員劉金鷺表示，3月10日MPOB即將公布供需數據，目前市場預期馬來西亞棕櫚油將繼續降庫至歷史性低位，但後期隨着勞工政策落地、增產周期到來，馬來西亞棕櫚油復產拐點有望出現。

有消息稱，印尼貿易部長表示，印尼將棕櫚油DMO（內貿保供責任）出口規定從20%提高至30%，以維持國內食用油價格的穩定。這一政策的調整將造成印尼可供出口的棕櫚油更加緊張，同時會導致部分國際需求從印尼轉向馬來西亞，使馬來西亞本來已經很低的庫存水平更加吃緊，引發國際棕櫚油期貨價格大幅上漲。

今年以來，面對市場不確定因素增加，大商所全面從嚴加強市場監管與風險防範工作，加強預研預判並制定風控預案，通過上調棕櫚油、豆油期貨保證金等方式提前收緊各項風控參數；同時，加強近月持倉監管，對違法違規行為持續保持「零容忍」的高壓態勢。針對近期市場情況，大商所還通過發布加強市場監管通知、市場風險提示等方式，提示各市場主體理性合規參與市場，維護市場安全平穩運行。

相關市場人士認為，近期主要大宗商品價格波動劇烈，相關部門及交易所多次表態並迅即採取了一系列強力調控措施，有力維護了市場平穩運行。隨着影響價格變化的不確定性因素增加，市場交易者應當增強風險防範意識，及時關注市場監管動向和供需變化，控制好倉位和資金，勿盲目追漲追跌，理性合規參與市場。