Wind資訊 - 金融委會議提振市場信心，債市午後回暖先抑後揚｜債市綜述－鑽石舞台

//債市綜述 //

3月16日，現券期貨早盤延續弱勢，午後金融委重磅發聲維穩市場，現券期貨由弱轉強。國債期貨全線收漲，銀行間主要利率債收益率普遍明顯下行；銀行間市場隔夜供給充裕，只是進入稅期回購利率仍在2%上方小幅盤整；地產債整體走弱多數下跌。交易員表示，官方表態提振情緒，後續走向還要看是否有相關措施出台。另外，隨着美債收益率攀升，中美利差收窄對境內市場的影響也需要持續關注。

周三，國債期貨低開高走，午後拉升全線收漲，10年期主力合約漲0.14%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合漲0.01%。A股方面，兩市股指盤中一波數折，整天呈現先抑後揚態勢，午後金融委會議徹底激發多頭信心，指數猛烈上攻，創業板指勁升超5%，上證指數收漲3.48%，深證成指漲4.02%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債收益率由升轉降，截至收盤普遍明顯下行。10年期國開活躍券220205收益率下行2.75bp報3.04%，10年期國債活躍券210017收益率下行1.96bp報2.805%；5年期國開活躍券210208收益率下行3bp，3年期國開活躍券210218收益率下行3.5bp。

國君固收分析指出，周三股債兩個市場同時走出頹勢，投資者預期出現明顯反轉，皆是由於金融委專題會議，對市場關切的幾大問題給出了相對明確的回應，並且總體方向指向政策會進一步鬆綁。

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地產債整體走弱多數下跌，「19滬世茂MTN001」跌超38%，「20滬世茂MTN001」跌超36%，「20合景06」跌超32%，「16融創07」跌超29%，「21融創01」跌超25%，「21融創03」跌超9%，「20時代05」跌超8%，「20融創02」、「20融創01」和「20合景08」跌超6%；「20寶龍04」漲超24%，「15合景02」漲超9%，「20中駿02」和「20中駿03」漲超8%。

此外，「20大連萬達MTN002」跌超18%，「20大連萬達MTN001」跌超9%，「22新疆銀行二級01」跌超5%，「20萬達01」跌近5%；「20蘭州城投PPN002」漲超17%，「19湘潭建設PPN003」漲超6%，「19海寧資產MTN002」漲近4%。

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資金面方面，央行公開市場周三逆回購操作完全對衝到期，同時有國庫現金定存招標補充流動性，銀行間市場隔夜供給充裕，只是進入稅期回購利率仍在2%上方小幅盤整；七天期需求稍增，但供給不算太多，成交受限。

交易員稱，3月不是繳稅大月，而且目前逆回購餘額存量較小，央行料會隨時根據需要增加操作量，因此無需過於憂慮。惟近來境內新冠疫情此起彼伏，交易員居家辦公等可能性在增加，不排除有機構會更青睞於隔夜以外的相對長期限品種。

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3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議指出，在當前的複雜形勢下，統籌疫情防控和經濟社會發展，保持經濟運行在合理區間，保持資本市場平穩運行。關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策。

國君固收認為，此次金融委對政策方向做出了更高級別的定調，對於債市而言，「驗證」了一季度經濟數據實際上偏弱的判斷，給後續貨幣政策放鬆打開了空間，隨着權益市場預期企穩，固收+基金的贖回壓力會顯著減輕。底層邏輯與微觀交易形成共振，形成對債市最有利的一種組合。

東興證券表示，穩增長壓力之下並不意味着降息窗口關閉，如果真的降息了的話，相當於短期內利好出盡，寬信用和經濟復甦待發，不降息之後，短期來看疫情衝擊持續，寬信用、高頻數據企穩、經濟復甦都尚未顯現，離全年5.5%的經濟增長目標還較遠，因此寬鬆的貨幣環境助力穩增長的確定性依然較強，二季度前降息降准仍可期。我們認為短期內債市調整有上限，短期內的調整是機會，不是風險。

//債市要聞 //

1、國務院金融委會議研究當前形勢，穩定市場情緒

據新華社，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。關於宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出台對市場有利的政策，慎重出台收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時回應。凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期穩定和一致性。

2、央行：貨幣政策要主動應對，防範化解房地產市場風險

央行傳達學習國務院金融委專題會議精神稱，堅持以經濟建設為中心，堅持高質量發展，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化法治化原則，堅持保護產權和兩個毫不動搖。貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業，堅定支持實體經濟發展，保持經濟運行在合理區間。堅持穩中求進，防範化解房地產市場風險，穩妥推進並儘快完成大型平台公司整改工作，促進平台經濟健康平穩發展，提高國際競爭力。進一步加強部門間政策協調，及時回應市場關注的熱點問題，穩定預期，提振信心，保持中國經濟平穩健康發展，共同維護資本市場的穩定發展。

3、銀保監會：加大融資供給，新增貸款要保持適度增長

銀保監會召開專題會議傳達學習貫徹國務院金融委會議精神，要按照穩字當頭、穩中求進的要求，全力支持穩定宏觀經濟大盤，促進經濟運行在合理區間。要指導銀行保險機構從大局出發，堅定支持實體經濟發展。滿足市場主體合理融資需求，加大融資供給，新增貸款要保持適度增長。要及時回應市場關注的熱點問題，穩定市場預期。要積極主動加強與相關部門的溝通協調，形成保持政策預期穩定一致的合力。

4、證監會：完善民營企業債券融資支持機制

證監會表示，堅決貫徹國務院金融委專題會議精神，全力維護資本市場平穩運行。證監會將落實政府工作報告各項任務，紮實推進全面實行股票發行註冊制改革，完善民營企業債券融資支持機制，促進創業投資發展。完善有利於長期機構投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。

5、建設銀行：「20陽光城MTN001」未按期足額支付利息或兌付本金

建設銀行公告稱，陽光城集團股份有限公司「20陽光城MTN001」應於持有人會議表決截止日次一日（3月15日）立即到期應付，但發行人未能按期足額支付利息或兌付本金，構成實質性違約。

6、福建陽光集團：未能按期支付兩期境外債券應付款

福建陽光集團公告稱，因受宏觀經濟環境、行業環境、融資環境和新冠疫情的疊加影響，公司流動性出現階段性緊張。截至公告日，公司未能按期支付兩期境外債券的應付款。

7、主承銷商：「19如意科技MTN001」未能到期兌付

主承銷商民生銀行公告稱，山東如意科技集團有限公司發行的「19如意科技MTN001」到期日期為2022年3月15日，發行人未能按期將兌付本息劃至託管機構，未能到期兌付。

8、南通三建：「19南通三建MTN001」本息兌付存在不確定性

江蘇南通三建集團股份有限公司公告稱，「19南通三建MTN001」應於3月22日兌付本息，但由於全球疫情及房地產行業發展整體下行的影響，本期債券兌付存在不確定性。本期應償付本金5億元，利息3750萬元。

9、惠譽：下調力高集團長期外幣發行人違約評級至「C」

惠譽報告稱，將力高地產集團有限公司長期外幣發行人違約評級由「CCC-」下調至「C」，高級無抵押評級由「CCC-」下調至「C」，回收率評級維持「RR4」。

10、龍光集團紀海鵬：已成立專項小組，絕對不躺平、不逃廢債

據澎湃新聞，面對集團出現的流動性風險，龍光集團董事局主席紀海鵬在近日召開的高層管理人員經營會議上表示，龍光已經成立專項小組，其本人全力以赴帶領好公司，以最大的努力來化解債務問題，帶領企業回到良性經營發展軌道。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，3月16日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.10%。Wind數據顯示，當日100億元逆回購到期。此外，央行和財政部進行了700億元1個月期國庫現金定存招標，中標利率3.41%。

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資金面（CP）：

央行公開市場周三逆回購操作完全對衝到期，同時有國庫現金定存招標補充流動性，銀行間市場隔夜供給充裕，只是進入稅期回購利率仍在2%上方小幅盤整；七天期需求稍增，但供給不算太多，成交受限。交易員稱，3月不是繳稅大月，而且目前逆回購餘額存量較小，央行料會隨時根據需要增加操作量，因此無需過於憂慮。惟近來境內新冠疫情此起彼伏，交易員居家辦公等可能性在增加，不排除有機構會更青睞於隔夜以外的相對長期限品種。

（圖片來源：Wind金融終端）

//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

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10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

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信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

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//債券發行 //

3月16日，債券市場共發行221隻債券，總發行量3786.32億元，177隻債券到期，12隻債券提前兌付，4隻債券回售，無債券贖回，總償還量1658.12億元，當日淨融資額為2128.20億元。

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從發債類型看，3月16日，債券市場共發行國債2隻，地方政府債6隻，同業存單122隻，金融債9隻，企業債2隻，公司債21隻，中期票據19隻，短期融資券35隻，資產支持證券5隻。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

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//招標情況 //

1、財政部兩期國債中標結果均低於中債估值。3月16日，財政部2年期新發國債中標利率2.28%，邊際中標利率2.36%，全場倍數2.71，邊際倍數1.8；5年期續發國債中標收益率2.5357%，邊際中標收益率2.5676%，全場倍數3.05，邊際倍數1.23。

2、農發行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，農發行1年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.2093%、3.1477%，全場倍數分別為2.25、3.47，邊際倍數分別為1.58、1.07。

3、進出口行5年期綠色固息增發債中標收益率2.4848%，全場倍數6.13，邊際倍數1。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

3月16日（周三），全國銀行間債券市場結算總量為46,701.43億元，較上日下降5.50%，交易結算總筆數為27,136筆。其中，質押式回購39,110.02億元，買斷式回購250.47億元，現券交易6,739.64億元，債券借貸601.30億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率下降1.9bp至2.237%。