李鵬博
1、大叔是2020年才關注巨星科技的。那時，新冠疫情海外爆發，大家居家工作，讓家庭園藝工具的需求爆發。巨星科技是手工具的龍頭，淨利潤暴增，股價也不斷漲停，市值一度高達480億元。
2、現在市值僅剩160億。有大股東減持的原因，也有業績利潤下滑的原因。
3、關於業績利潤，大叔年初寫了一篇文章，分析巨星科技，參閱《營收首破百億，毛利率卻創歷史新低，這家跨境工具大賣做錯了什麼？》。簡單來說，跟安克創新、致歐股份、賽維時代等一樣，都受到行業外部環境影響。
4、但是，從業務結構來看，巨星科技跟典型的跨境電商企業很不一樣。這是一家從OEM、ODM起家的工廠，之後一邊發展自有品牌，一邊併購海外品牌。同時，也大力發展跨境電商，尤其是亞馬遜。在手工具市場，巨星科技是亞馬遜第一大賣家。從工貿一體的性質看，巨星科技類似我們之前分析過的華寶新能源，參閱《年銷售23億，它在Anker的陰影下成長，爆發，最終上市！》。
5、2021年，巨星科技營收首次破百億，達109億元。然而，扣非淨利潤10.7億元，同比下滑13%。扣非淨利潤率9.8%，上一年則高達14.4%。
6、巨星科技在努力做好兩件事：把生產研發做好；把自有品牌做好。7、生產研發方面，立足中國，布局全球。巨星科技是中國起家，但考慮到2018年的美國貿易戰（也有勞動力成本因素），已經在越南、柬埔寨、泰國等投資建廠。25%的關稅，實在太高了，巨星科技要想保住美國零售巨頭的大訂單，不得不走出去。研發方面，巨星科技每年投入營收的3%左右，2021年為3.1億元。其業務板塊中，手工具的研發會少些，重點是電動工具研發。電動工具是工具行業的新興板塊（尤其是鋰電池電動工具），是巨星科技的弱項，因此要重點投入跟進。同時，巨星科技也併購其他的工廠，並增長自身的生產研發實力。例如，2021年，巨星完成對基龍的併購。中山基龍，1993年就成立的老廠，是世界產量最大的工業存儲產品製造商。8、自有品牌方面，巨星科技已經布局很深了。這是大叔最感興趣的部分。中國製造過去十年，一直在大力發展自有品牌，效果越來越顯著。有像安克創新、SHEIN這樣，通過跨境電商的模式，直接發展自有品牌。也有像巨星科技這樣，通過「海外併購+原生品牌」的方式，發展自有品牌。9、巨星科技從2010年就開始海外併購了。大叔把其整個海外併購史羅列如下：2010年，併購美國手工具品牌Goldblatt；2016年，併購德國精密測繪儀器品牌Prim's tools；2019年，併購美國門窗五金品牌Prime-line；2021年，併購歐洲動力釘槍品牌BeA，併購高端汽修工具品牌SK。海外併購，不可能一帆風順。巨星科技的Prime-line和Shop-vac品牌，還處於虧損中，但Arrow卻持續盈利。按照巨星科技內部的說法，在併購方面，30%超預期，50%符合預期，20%低於預期。10、在原生品牌上，巨星科技也在持續努力，陸續發展了WORKPRO、PONY JORGENSE、DURATECH、SWISSTECH等多個品牌。這些品牌，不僅線上銷售，線下也打入歐美知名工具連鎖渠道。11、儘管巨星科技有線下渠道的優勢，但發展原生品牌的最好方法，依舊是跨境電商。大叔觀察到，巨星的原生品牌，在亞馬遜的表現都不錯。尤其是WORKPRO，月銷售額超過300萬美元（2022年4月的觀察數據）。WORKPRO多個產品都位居亞馬遜細分類目排行榜第一名。比如，在Combination Wrenches中，WORKPRO是BSR。又如，在Plier Sets中，WORKPRO也是是BSR。12、整個2021年，巨星科技的跨境電商板塊突破1億美元，增長高達50%。與整個集團百億規模相比，跨境電商占比不高，但發展很快。同時，跨境電商發展的都是自有品牌，毛利更高，價值更大。另外，大叔認為，跨境電商有助於巨星科技在海娃併購中的品牌整合。中國企業在海外併購品牌，最難的不是找標的，而是整合消化併購的標的。如果巨星科技擁有強大的跨境電商能力，也即海外線上自主銷售能力，那麼，他們就能用這個能力，去賦能被併購的品牌。13、在「海外併購+原生品牌」的驅動下，巨星科技的自有品牌在2021年達到38億元，占整體營收35%。對於一家代工廠來說，這個結構已經非常不錯了。14、大叔去年對外演講時，就一直強調，優秀代工廠的發展模式，最好就是「代工業務+跨境電商品牌+海外併購品牌」。代工業務是底盤，能穩定利潤；跨境電商品牌做的是原生品牌，這條路慢，但很值得；海外併購品牌，風險較大，但一旦成功，就能快速獲取品牌優勢。15、大叔堅信，在出海賽道上，中國製造一定會湧現一批優秀品牌。博一大叔，專注「跨境電商與品牌出海」研究
（原創文章，未經授權，禁止轉載）
商務合作：Elisa 微信kjds7696
留言列表