馬斯克剛宣布收購Twitter，後院就起了火。昨日，推特董事會剛宣布同意以440億美元的價格將公司出售給馬斯克，次日，特斯拉市值就蒸發了千億美元。
01市場在擔心什麼？
周二，特斯拉股價暴跌12.18%，創2020年9月以來最大單日跌幅，領跌科技巨頭，市值一日內蒸發約1250億美元，跌破一萬億美元整數關口，馬斯克所持特斯拉股份的價值也相應下降了210億美元，與他承諾用於收購Twitter的210億美元的現金價值持平。另外，自馬斯克四月初披露持有Twitter股權以來，特斯拉股票已累計跌去23%。
有分析指出，市場不看好馬斯克收購推特這筆交易。因為馬斯克可能需要大幅出售個人持有的特斯拉股份，以籌集收購資金，而完成收購後，馬斯克需要分擔精力管理推特，或將影響特斯拉的日常運營。甚至有網友在Twitter上戲稱如今的特斯拉仿佛已經被馬斯克拋棄。見聞君此前文章提及，馬斯克已經獲得465億美元的資金來收購推特公司，但其中超過三分之二的資金或是由他自掏腰包，或是拿他的特斯拉股票作抵押。
據彭博社估計，馬斯克最近幾個月斥資26億美元收購了Twitter 9.1%的股份，目前擁有約30億美元現金或其他流動性資產。他持有的特斯拉股票和Space X股權總計約1840億美元。
馬斯克需要質押約5870萬股特斯拉股票，以確保債務融資中包含的125億美元保證金貸款。這將使他所質押的股份總數達到其所持股份的85%左右。保證金貸款文件確實允許馬斯克出售他未質押的特斯拉股票。
未質押的股票價值超過250億美元，所以如果馬斯克選擇全部出售，再加上他現在擁有的現金，就足以支付稅後210億美元的股權融資。但這也引起了投資者和分析師的擔憂。「特斯拉今天將面臨三個打擊，」美國國家證券公司(National Securities Corp.)首席市場策略師Arthur Hogan說，」除了擔心出售（特斯拉股票）和成長性股票拋售加劇，特斯拉股票也反映出一些（投資者）擔心馬斯克分心過度而面臨新的挑戰。」
Twitter的股價周二也下跌了3.9%，收於49.68美元，儘管馬斯克周一同意以每股54.20美元的現金收購該公司。擴大的價差反映了投資者擔心特斯拉股價的急劇下跌，可能導致馬斯克重新考慮與Twitter的交易，因為馬斯克2390億美元財富的大部分來自特斯拉。
據路透，萬達外匯平台（OANDA）高級市場分析師 Ed Moya 表示：
「如果特斯拉的股價繼續呈自由落體狀態，那將危及他的融資。」
馬里蘭大學(University of Maryland)教授David Kirsch的研究重點是創新和創業。他表示，投資者開始擔心馬斯克的貸款會出現「一連串追加保證金的通知」。
02馬斯克本可以支付10億美元的分手費為了一個Twitter，值得嗎？
這種情形不禁讓人懷疑，為了一個Twitter，馬斯克「值得嗎」？
而據英國金融時報報道，Twitter周二在一份監管文件中披露了「反向終止費」，馬斯克可以通過支付10億美元的違約金來放棄與Twitter的交易。
這意味着馬斯克只需支付不到其淨資產的1%，以及他承諾完成收購的210億美元股權的一小部分，就可以放棄這筆交易。
美國企業律師事務所Dechert的併購律師Daniel Rubin表示：
「無論馬斯克做什麼，他都知道自己的負債上限是10億美元。」
根據合同規定：「在任何情況下，公司（Twitter）均不得或有權獲得超過母公司終止費的累計賠償金。」Rubin說，終止費「甚至都不接近市場水平」，是「非常……對馬斯克來說，這是一筆更好的交易」。
Rubin補充稱，這筆費用僅為交易總額的2.27%，不到一家私募股權公司放棄收購時通常會支付的罰金的一半，後者通常為6%或更多。
波士頓大學法律系副教授Brian Quinn表示：
「如果我是賣方，我會要求一筆可觀的反向終止費——如果僅為2.27%，我覺得這並不算多。」
03Twitter被收購的最大贏家
在華爾街機構看來，特斯拉CEO馬斯克收購推特（Twitter）的最大贏家可能不是想避免重蹈奈飛覆轍的推特，而是谷歌母公司旗下YouTube、Facebook、或者Snap等其他社交媒體，他們會搶到推特流失的數字廣告市場份額，廣告收入會因此增長。
JMP分析師認為，馬斯克看重自由言論，認為自由言論對推特至關重要，這可能讓推特減少平台的內容審核，而一些不希望自身內容可能和假消息或者帶有仇恨情緒的言論放在一起的品牌，則可能撤走投放在推特的廣告支出。
JMP認為，推特85%的營業收入都來自品牌的廣告宣傳活動，因為馬斯克將自由言論放在第一位，出於對品牌安全的擔憂，推特的廣告客戶可能將預算轉到其他平台。這就可能對谷歌兄弟公司YouTube、Snap、Facebook 母公司Meta和抖音海外版TikTok有幫助。
MKM的分析師預計，馬斯克將推特私有化可能讓Pinterest和Snap這類比推特更小的社交媒體受益。Evercore的分析師預計，商家明顯可能將他們的營銷活動放在Reddit、谷歌、Meta、Snap和TikTok去做。
Stifel的分析師預計，如果推特要撤出整個數字廣告業，這對其他社交媒體是略為利好的消息。2023年，推特約有70億美元的廣告收入會流入其他平台。搶走推特這些收入的平台就是Snap、Pinterest和TikTok等社交媒體。
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收購Twitter後，會影響特斯拉運營嗎？
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