Wind資訊 - MLF等量平價續做，經濟數據影響有限，中短券走勢偏強｜債市綜述－鑽石舞台

//債市綜述 //

5月16日，現券期貨不同期限走勢分化，長端偏弱中短端偏強。國債期貨多數小幅收漲，10年期接近收平，5年和2年期小幅收漲；銀行間主要利率債長券走弱中短券偏強；5月MLF等量平價續做，銀行間資金面依然寬鬆無虞，隔夜回購利率繼續持穩在1.3%附近；地產債整體向好多數收漲，「19龍控01」漲14%。

交易員表示，儘管4月中國經濟數據不佳，但因市場早有預期，因此對市場影響不大；周末央行調降房貸利率下限，寬信用再加碼，此外最新MLF操作利率繼續持穩，均施壓市場情緒；本次MLF走勢平穩後，不排除5月LPR單獨降息的可能。

周一，國債期貨多數小幅收漲，10年期主力合約接近收平，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.02%。A股方面，滬深三大股指集體高開，創業板指、深證成指盤初均一度漲超1%，隨後逐漸下滑，寧德時代虎頭蛇尾並在集合競價砸出日內低點；上證指數收盤跌0.34%，創業板指跌1.14%，深證成指跌0.60%。

（圖片來源：Wind金融終端）

銀行間主要利率債長券走弱，中短券偏強。10年期國開活躍券220205收益率上行1.2bp，10年期國債活躍券220003收益率上行0.75bp；5年期國開活躍券220203收益率下行0.5bp，2年期國債活躍券220005收益率下行1.5bp。

華林證券指出，周末央行宣布首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低於相應期限貸款市場報價利率減20個基點，寬信用政策進一步發力，周一國債期貨T低開震盪收平；目前長短端走勢較為分化，隔夜資金維持低位對短端形成一定支撐，而長短則仍謹慎上幅度有限，本周市場或交易周五的LPR。

（圖片來源：Wind金融終端）

地產債整體向好多數收漲，「19龍控01」漲14%，「20碧地02」漲超10%，「20碧地03」漲近10%，「20碧地04」漲超9%，「19碧地02」和「20融創02」漲超7%，「20正榮03」漲超6%，「20碧地01」漲近6%；「21新控01」跌20%，「20遠洋控股PPN001」跌超17%，「19融僑01」跌近15%，「18富力08」跌超9%，「19世茂01」跌超8%。

此外，「17國盛金」跌超90%，「PR牡新區」跌超20%，「20津資01」跌超17%，「20匯金01」跌10%，「22柳建01」跌超7%，「16清控MTN001」跌超6%；「20蘭州城投PPN002」漲超7%，「20濟中城建MTN001」漲近6%，「20雲投G2」漲超3%。

據澎湃新聞，消息稱，碧桂園、龍湖、美的置業3家民營房企被監管機構選定為示範房企，將在本周陸續發行人民幣債券。周一晚間，美的置業集團有限公司發布公告稱，擬發行不超過10億元4年期公司債券；重慶龍湖企業拓展有限公司公告稱，擬發行不超過5億元6年期公司債券。

（圖片來源：Wind金融終端）

公開市場方面，央行5月16日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%。Wind數據顯示，當日200億元逆回購到期，5月共有1000億元MLF到期。

中信固收表示，央行開展1000億元MLF操作並維持2.85%的利率不變，原因主要在於海外加息周期的阻力，以及國內資金面偏松的局面。預計後續政策取向將更傾向於結構性支持工具，而央行將保持對物價和海外發達國家政策實施的關注。本周LPR報價有望下調。

5月MLF等量平價續做，銀行間市場周一資金面依然寬鬆無虞，隔夜回購利率繼續持穩在1.3%附近，7天期回購利率小幅上行3.53bp報在1.6%。交易員表示，國內疫情仍存，且經濟數據不佳，寬鬆貨幣環境料會維持，短期看流動性向好局面不會改變。

（圖片來源：Wind金融終端）

民生銀行首席研究員溫彬認為，整體上看，在疫情衝擊下，4月經濟邊際走弱，城鎮調查失業率上升至6.1%，僅次於2020年2月的6.2%，失業的增加會引起居民收入得不到保障，進一步影響消費能力和消費意願。而4月企業部門新增中長期貸款明顯回落，反映出企業的預期偏弱、信心不足，穩增長的緊迫性進一步提升。下一階段，要儘快控制疫情，最大程度降低疫情對經濟的影響。宏觀政策要聚焦穩就業、穩物價、穩增長等目標，加大逆周期調節力度，形成合力為困難行業、企業和個人紓困，提振國內有效需求，儘快扭轉預期，促進經濟加快企穩回升。

華創固收稱，對債市而言，3月以來的疫情導致「寬信用」驗證期進一步延長，當前債券市場仍處在收益率「U型底」震盪盤整階段；二季度專項債支持基建節奏靠前、力度加碼的特點或推高基建投資增速至年內高點，成為當前「寬信用」政策對沖的主要抓手；往後看，以特別國債等非常規政策帶動政府部門槓桿率來對沖需求下行壓力的必要性在提升，6月和8月下旬的人大常委會是觀察財政「增量政策」是否推出的關鍵時點，三季度或成為特別國債發行窗口期，屆時可能需要對「U型」的右側上行拐點的到來更加謹慎。

//債市要聞 //

1、中國4月主要經濟指標增速下滑，正抓緊謀劃增量政策工具

中國4月社會消費品零售總額同比下降11.1%，預期下降5.9%，3月下降3.5%；中國4月規模以上工業增加值同比降2.9%，預期增1.1%，前值增5%；中國1-4月固定資產投資（不含農戶）153544億元，同比增長6.8%，預期增6.5%；中國1-4月房地產開發投資39154億元，同比下降2.7%；1-4月份全國城鎮新增就業406萬人，全國城鎮調查失業率平均值為5.7%。

4月份疫情對經濟運行造成較大衝擊，但這種影響是短期的、外在的，我國經濟穩中向好、長期向好的基本面沒有改變，轉型升級、高質量發展的大勢沒有改變，穩定宏觀經濟大盤、實現發展預期目標有利條件較多。面對經濟下行壓力，有關方面在抓緊謀劃增量政策工具，加大相機調控力度，將進一步穩定宏觀經濟大盤。

2、多路資金馳援，基建投資提速

據經濟參考報，隨着基建投資提速，資金端也加碼發力。業內預計，二季度專項債發行規模或超2萬億元，其中5月和6月單月發行規模或接近萬億，對基建投資釋放更大的支撐作用。與此同時，在政策支持下，城投平台融資有望回暖，投向基建領域的銀行貸款增速有望明顯加快。

3、銀保監會黨委：持之以恆防範化解重大金融風險

銀保監會黨委在《求是》刊登《持之以恆防範化解重大金融風險》一文，指出做好大型企業債務違約監測預警，提前制定接續融資和債務重組預案，妥善應對不良資產反彈；堅持市場化法治化原則，堅決打擊逃廢債行為，維護區域信用環境和金融秩序；堅持「房住不炒」定位，支持各地從當地實際出發完善房地產政策，支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展；配合做好地方政府隱性債務風險防範化解，依法依規支持城投公司合理融資。

4、券商APP顯示：上交所國債逆回購門檻已由10萬元降為1000元

據券中社，部分券商APP交易頁面顯示，上交所國債逆回購交易門檻已經調整為1000元，此前是10萬元。券商人士表示，《上交所債券交易規則》等部分規則在5月16日施行，債券質押式回購名稱調整為債券通用質押式回購，交易的單筆申報數量應當為1000元面額或者其整數倍。

5、碧桂園等3家房企被選為示範房企擬發人民幣債券

據澎湃新聞，消息稱，碧桂園、龍湖、美的置業3家民營房企被監管機構選定為示範房企，將在本周陸續發行人民幣債券。為吸引投資人，創設機構將同時發行包括信用違約掉期或信用風險緩釋憑證在內的信用保護工具，以幫助民營地產商逐步恢復公開市場的融資功能。對此，美的置業、龍湖方面表示消息屬實。

6、重慶龍湖、美的置業集團擬合計發行不超過15億元公司債券

美的置業集團有限公司公告稱，擬發行不超過10億元4年期公司債券「22美置01」，募集資金扣除發行費用後擬全部用於償還公司債券「20美置01」。重慶龍湖企業拓展有限公司公告稱，擬發行不超過5億元6年期公司債券，募集資金扣除發行費用後擬用於補充流動資金。

7、首單民營房企信用保護憑證業務落地，房企融資再迎利好

市場首單民營房企信用保護憑證業務5月16日在深交所正式落地。該信用保護憑證由中證金融運用自有資金與中信證券聯合創設，將支持以民營房企重慶龍湖作為核心企業的供應鏈ABS發行，服務上游供應商融資。本期憑證擬創設不超過4000萬元，支持參考債務發行規模4億元。

8、穆迪：下調融創中國的企業家族評級至「Ca」，展望維持「負面」

穆迪公告稱，將融創中國控股有限公司的企業家族評級由「Caa1」下調至「Ca」，將高級無抵押評級由「Caa2」下調至「C」；評級展望維持「負面」。

9、蘇寧易購：擬以現金方式全額購回「18蘇寧03」和「18蘇寧07」

蘇寧易購公告稱，對「18蘇寧03」和「18蘇寧07」以現金方式進行全額購回，債券購回資金總額為3450.64萬元，申購期限為5月20日至5月30日（僅限交易日）。

//資金市場 //

公開市場操作：

央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，5月16日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%。Wind數據顯示，當日200億元逆回購到期，5月共有1000億元MLF到期。

（圖片來源：Wind金融終端）

資金面（CP）：

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//利率債市場 //

利率債成交走勢（TBCN）：

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最活躍利率債成交統計（BBQ）：

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10年國債連續活躍行情（GZHY）：

（圖片來源：Wind金融終端）

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

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T2206日內走勢（TF）：

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//信用債市場 //

信用債成交基準統計（CBCN）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交活躍統計（BBQ）：

（圖片來源：Wind金融終端）

信用債成交偏離監控（BBQ）：

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//同業存單 //

同業存單發行（NCD）：

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同業存單成交（NCD）：

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同業存單成交偏離監控：

（圖片來源：Wind金融終端）

//債券發行 //

5月16日，債券市場共發行164隻債券，總發行量2455.95億元，155隻債券到期，138隻債券提前兌付，4隻債券回售，無債券贖回，總償還量1365.60億元，當日淨融資額為1090.36億元。

（圖片來源：Wind金融終端）

從發債類型看，5月16日，債券市場共發行地方政府債13隻，同業存單128隻，金融債5隻，公司債5隻，中期票據1隻，短期融資券9隻，資產支持證券3隻。

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建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

（圖片來源：Wind金融終端）

//招標情況 //

1、農發行兩期固息增發債中標收益率均低於中債估值。據交易員透露，農發行3年、5年期固息增發債中標收益率分別為2.5213%、2.7743%，全場倍數分別為6.08、4.14，邊際倍數分別為2.84、1.96。

//銀行間債券市場交易結算日報 //

5月16日（周一），全國銀行間債券市場結算總量為58,100.89億元，較上日下降0.05%，交易結算總筆數為27,686筆。其中，質押式回購49,930.41億元，買斷式回購247.87億元，現券交易7,456.31億元，債券借貸466.31億元。銀行間債券市場回購利率漲跌互現，其中，7天回購利率上行1.1bp至1.631%。