鑽石舞台

（報告出品方/作者，國海證券，陳夢竹）

1、 政策衝擊拐點或至，互聯網行業進入常態化監管時代

近期國家陸續發布《「十四五」數字經濟發展規劃》、《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若干意見》等指導意見，提出要繼續堅持推進數字產業化和產業數 字化，堅持互聯網平台發展與規範並重，鼓勵互聯網平台加強技術創新、提升全 球化發展水平，賦能製造業、農業等領域數字化轉型，奠定平台經濟整體監管基 調。

《「十四五」數字經濟發展規劃》高度肯定「十三五」期間數字化賦能經濟社會成果，明確「十四五」將繼續堅持推進數字產業化和產業數字化，賦能傳統產業轉型升級，為構建數字中國提供有力支撐，首提數字經濟產業增加值占 GDP10% 階段目標。肯定了互聯網平台在加速數字技術與各行業融合上的作用，電子商務 蓬勃發展，移動支付廣泛普及，在線學習、遠程會議、網絡購物、視頻直播等多 種新業態新模式競相發展。在發展目標上，「十四五」規劃提出到 2025 年，數字 經濟核心產業增加值占GDP 比重達到 10%的重要發展目標。

數據要素市場體系 初步建立，利用數據資源推動研發、生產、流通、服務、消費全價值鏈協同；產 業數字化轉型邁上新台階，農業數字化轉型快速推進，製造業數字化、網絡化、 智能化更加深入；數字產業化水平顯著提升，新產業新業態新模式持續湧現、廣 泛普及，對實體經濟提質增效的帶動作用顯著增強；數字化公共服務更加普惠均 等，數字基礎設施廣泛融入生產生活，對政務服務、公共服務、民生保障、社會治理的支撐作用進一步凸顯；數字經濟治理體系更加完善，與數字經濟發展相適應的法律法規制度體系更加完善，數字經濟安全體系進一步增強。

以雲、人工智能等為代表的工業互聯網和農業數字化轉型在《規劃》中被重點強調，將直接受益於政策利好。《規劃》提出「布局全國一體化算力網絡，建設數 據中心集群，推進雲網協同發展，加強面向特定場景的邊緣計算能力；加快推進 數據中心節能改造，持續提升數據中心可再生能源利用水平；打造智能算力、通用算法和開發平台一體化的新型智能基礎設施」等，IDC 建設及 IaaS 服務廠商、 光傳輸設備等供應廠商將直接受益。《規劃》提出「加快企業數字化轉型，推行 普惠性『上雲用數賦智』服務，推動企業上雲、上平台，降低技術和資金壁壘；

面向中小微企業特點和需求，培育發展數字化解決方案供應商」，中小企業實現 數字化轉型、全面上雲，需要數字化解決方案供應商助力，將進一步驅動 SaaS 廠商發展。「重點布局人工智能等領域，重點布局類腦智能、神經芯片等新興技 術，完善人工智能等重點產業供應鏈體系，突破智能製造、城市大腦、腦機融合 等集成技術，深入推進智慧教育，加快發展數字健康服務，推進智慧社區建設， 分級分類推進新興智慧城市建設，打造智慧共享的新型數字生活等」，需求驅動、 政策利好、算力算法數據三要素支撐的人工智能行業，將步入高速發展階段。

發改委《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若干意見》肯定了我國平台經濟發展的總體良好態勢與積極作用，同時提出針對存在的問題，要補齊短板、強化弱項、營造鼓勵創新、促進公平競爭、規範有序的市場環境等關鍵任務。伴隨數 字經濟發展，順應技術和商業模式創新發展大勢，平台企業迅速發展壯大，推動 新業態新模式不斷湧現，在促進地方經濟發展、推動技術進步、帶動就業等方面 發揮了積極作用。在此背景下，《意見》提出要從構築國家競爭新優勢的戰略高度出發，堅持發展和規範並重，堅持「兩個毫不動搖」，遵循市場規律，着眼長 遠、兼顧當前，補齊短板、強化弱項，適應平台經濟發展規律，建立健全規則制度，優化平台經濟發展環境。

《意見》奠定了平台經濟發展基調，成為我國平台經濟監管領域的綱領性文件，未來鼓勵平台加強技術創新，全面賦能製造業轉型升級、推動農業數字化轉型，同時提升全球化發展水平，讓數字產品與服務「走出去」。在監管方面，反壟斷、 反不正當競爭、金融領域等仍是監管重點，同時強調引導平台企業合理確定佣金 等服務費用，重視扶持中小商家，保障勞動者權益。企業發展方面，鼓勵平台企 業加強技術與模式創新，涉及人工智能、雲計算、區塊鏈、操作系統、處理器等 領域，同時再次提及數字產品與服務出海，推動中小企業拓展國際市場，跨境電商產業鏈及生態圈建設有望加速，賦能經濟方面，支持平台企業賦能製造業、農 業數字化轉型，主要涉及工業互聯網、企業上雲、智慧農業等領域，同時拓展互 聯網消費場景，促進智能家居、虛擬現實、超高清視頻、遠程醫療、網上辦公等 細分行業高質量發展。加強技術創新。

2、 產業互聯網的實施路徑及互聯網平台職能探索1

2.1、 產業互聯網平台具有雙邊網絡效應，存在關鍵規模，需要多方努力

平台側是產業互聯網、工業互聯網的核心，是連接設備、軟件、工廠、產品、員工等全要素的樞紐，是採集、匯集、分析和服務大量數據的載體，是實現產業數 字化和數字產業化的核心依託。

以工業互聯網平台為例，可以看到其三大關鍵特徵：（1）工業互聯網平台是新工業體系的「操作系統」。既承接大量的工業生產體系，也要承接工業智能化應用 的快速開發與部署，未來連接的人、機、物數量將遠大於目前的 Windows、安 卓、蘋果操作系統。（2）工業互聯網平台未來主要基於公有雲進行開發部署。制 造業數字化智能化解決方案經歷了本地部署、私有雲和公有雲，工業互聯網平台 要連接數量龐大的大中小型企業，並實現跨行業、跨企業的高效協同和融合，通 過雲計算和大數據可有效提升資源優化的效率。（3）工業互聯網平台具有跨邊網 絡效應，早期可能百花齊放，未來也將呈現「馬太效應」，存在一個關鍵規模。平台用戶與工業 APP 開發之間具備顯著的網絡效應，平台用戶增多、需求增多 可以促進工業 APP 供給端繁榮，工業 APP 的增加也滿足了用戶多樣化需求、帶來用戶體驗改善。類似於消費互聯網，工業互聯網平台發展也具有一個關鍵規模， 在達到這個規模之前，平台正反饋效應不足，當達到這個規模，平台正反饋效應 明顯，雙邊網絡效應將逐步體現。

通過工業互聯網平台特徵的分析，我們也可以看到產業互聯網所連接的人、物遠 超消費互聯網階段，涉及多個行業、企業，想要達到平台的正循環、實現雙邊網 絡效應所需要的時間和難度也遠超消費互聯網時代，這並非某一些製造業企業、 某一些互聯網平台、某一些技術提供方能夠獨立完成的，我們預計未來較為成熟 的產業互聯網平台將是多方共同完成搭建，IAAS 層呈現典型的規模經濟效應特 征，將呈現寡頭壟斷，PAAS 層作為核心層，將由多方聯合搭建，比如製造業企 業聯合具備較強資源整合能力和關鍵通用技術的互聯網平台，而專注於某些流 程或工序的企業、專注於某項技術研發應用的公司可擔任工業 APP 的開發者。

2.2、 產業互聯網的三種路徑及未來可能解決方案——模塊化思考

目前產業互聯網主要包含以下三種路徑：（1）國內互聯網平台公司提出的偏狹義 「產業互聯網」，主要是提供連接服務，尤其是從 C2B2B 模式，從需求端出發， 逐步向上游擴展，輔助生產端的數字化改造，具備價值，但也存在一定局限，尤 其不同領域生產工序、技術應用存在較大差異，如何做到深入結合值得思考。（2） 傳統企業進行數字化、智能化升級改造，再將技術和經驗推廣到行業其他企業， 典型的代表為通用電氣，利用其在長期生產時間中積累的技術和經驗，打造 Predix 平台，形成「邊緣+平台+應用」的完整架構，為行業內其他企業提供相關 服務。但也存在一定問題，源於企業很強的異質性，解決方案很難簡單複製，此 類產業互聯網解決方案很難發揮規模經濟效應，使得成本相對較高。（3）ICT 企 業的產業化，將在互聯網領域發展出來的技術深度應用到具體行業，典型的比如 谷歌，谷歌收購多家機器人企業，將其擁有的大量技術和物理世界充分結合，將 業務逐步從虛擬的互聯網領域擴展到生活的各個領域，目前谷歌的產品已經包括 了工業機器人、仿真機器人、特種機器人和無人車等眾多工業產品。這種模式取得了一定成果，但也很難大量複製到傳統企業中。

未來理想中的產業互聯網解決方案可能包含幾個要素：1）除提供單純的連接之 外，可以對企業內部的流程進行重塑；2）充分考慮到企業的異質性，靈活滿足 企業的具體需求；3）成本相對低廉，尤其是固定成本要降低；4）確保企業數據 的安全性，儘可能較少要求企業提供關鍵數據；5）具有良好的可擴展性，當有 新技術出現，可靈活進行技術升級；6）能夠讓產業互聯網服務商的規模優勢得 以發揮。模塊化可滿足以上條件，模塊可被獨立設計，通過一定規則聯繫起來， 共同發揮系統整體功能。產業互聯網模塊化的設計涉及兩類設計者，一類是架構 設計者，負責制定規則、明確模塊間關係和如何聯動，另一類是模塊設計者，負 責具體模型的設計，提升性能和效率。互聯網企業原本就主要承擔對不同主體的 連接，涉及領域更加廣泛，且擁有的技術多為偏通用技術，更適合架構設計者， 可能會成為架構設計者的重要一員，而相應企業或某技術提供方更專注於某個流 程、工序或技術，更適合做模塊設計者。

2.3、 互聯網平台公司能夠提供的價值：技術、C2B 連接能力、資金與渠道整合能力

發改委近期發布的《關於推動平台經濟規範健康持續發展的若干意見》，明確提 出支持有實力的龍頭企業或平台企業牽頭組建創新聯合體，圍繞工業互聯網底層 架構、工業軟件根技術、人工智能開放創新、公共算法集、區塊鏈底層技術等領 域，推進關鍵軟件技術攻關，龍頭互聯網平台憑藉領先的偏通用型技術積累、獨 特的 C2B 能力、資金和渠道整合能力可成為產業創新聯合體重要組成部分，推 動國內產業互聯網發展。

（1）互聯網平台目前具備領先的偏通用型技術：主要包括雲計算、大數據、人工智能、算力等多方面。以阿里巴巴為例，阿里雲在公有雲、工業雲、雲安全、 雲原生、數據庫等方面，以云為內核構建了自身的核心技術。2021 年 12 月，國 際權威機構 Gartner 發布最新報告，阿里雲 IaaS 基礎設施能力拿下全球第一， IaaS 基礎設施總得分達到 96 分，這也是中國雲廠商首次超越亞馬遜、微軟、谷歌等國際廠商。2021年阿里雲工業互聯網平台入選 Forrester 中國工業互聯網 平台「領導者象限」，在現有解決方案能力方面得分最高，具備深度行業知識的 AI 算法模型，且已經率先從設備、生產的數據化，延伸到供應鏈領域。

2021 雲 棲大會現場，阿里巴巴旗下半導體公司平頭哥發布自研雲芯片倚天 710，是業界 性能最強的 ARM 服務器芯片，性能超過業界標杆 20%，能效比提升 50%以上。同時發布了大數據+AI 一體化平台「阿里靈傑」，集成阿里整體大數據＋AI 能力 對外開放，讓企業及開發者可「開箱即用」，「阿里靈傑」可調動規模高達 10 萬 台以上計算集群，擁有雲邊端一體的高性能訓練和推理引擎，能提供毫秒級延遲 的實時數據分析能力等，是中國最大的大數據＋AI 一體化平台。2021 年 12 月 13 日,中國信息通信研究院新一輪「大數據產品能力評測」結果公布,阿里雲實時計算 Flink版成為國內唯一全面通過中國信通院基礎能力、性能、穩定性三款評 測的分布式流處理平台產品。

（2）互聯網平台擁有較強的 C2B 能力：首先在工具層面上，擁有 C2B 能力的 互聯網公司提供了一系列工具和能力，幫助消費者和企業突破線上線下、跨越時 間場景實現連接，企業通過相應數字化工具和解決方案更直接觸達消費者，提升 供需匹配效率。從產業鏈層面上看，C2B 可將消費者變成企業生產體系的一部 分，通過即時連接與大數據分析，以銷定產、以銷優產，輔助企業的生產過程， 助力實現柔性供應鏈體系。

（3）龍頭互聯網平台具備資金和渠道整合優勢：龍頭互聯網平台企業依託消費 互聯網領域成熟經營，普遍在資金端具備實力，而很多先進制造企業、產業互聯 網專項技術提供方仍處於相對早期發展階段，需要持續進行融資進行技術研發與 積累，龍頭互聯網平台公司可從資金側、業務側等提供支持。此外，龍頭互聯網 平台公司通過在雲計算及 C2B 等領域的積累，具備較強的渠道能力。根據 Gartner，阿里雲 2020 年全球市占率達 9.5%，全球第三、亞太第一，阿里雲各 項數據庫產品共服務全球 15 萬顧客，涵蓋航空、保險、物流、零售、金融、科 技、製造業、娛樂及教育等重要行業。騰訊雲旗下企業級分布式數據庫 TDSQL 提供業界領先的金融級高可用、計算存儲分離、數據倉庫、企業級安全等能力,已 對外服務數千家金融政企機構，並助力新零售、教育、SaaS、廣告等超過 4000 家行業客戶進行數字化升級。

3、 遊戲兼具科技與文化屬性，是數字經濟的重要組成部分

3.1、 遊戲技術正在破壁，實現更為龐大的工業化價值

娛樂只是遊戲呈現出來的一種功能，技術進步才是驅動遊戲產業發展的源動力，遊戲開發的科技含量持續提升。遊戲作為具象化的虛擬世界，需要多種計算機技 術結合來實現仿真世界的搭建，從而帶給玩家具備高沉浸感的遊戲體驗。從早期 的卡帶遊戲，到目前的跨平台 3D 多人在線遊戲，遊戲行業在發展過程中衍生出 遊戲引擎、3D 建模、實時渲染等多種技術，遊戲開發已經成為一項複雜的系統 性工程，遊戲的工業化生產能力不斷提升。目前全球最領先的虛幻 5 引擎相比前 代推出全新兩大核心技術：Nanite 虛擬幾何體技術、Lumen 全動態全局光照解 決方案，已經能做到實時渲染細節媲美電影 CG 和真實世界，並且能夠對場景 和光照變化做出實時反應。

遊戲科技正在打破場景束縛，賦能數字經濟及產業的發展。將現實世界的場景復 制到虛擬世界時，需要用到三維場景高效可視化技術，這項技術主要基於遊戲引 擎、3DGIS 技術、混合現實技術，多層次實時渲染複雜三維場景，從宏觀的城市 場景到精細局部的微觀細節，可遠觀、可漫遊，可從千米級到厘米級，實現地上 地下一體化、室內室外一體化、靜態動態一體化，實現物理空間全方位可視化。目前，遊戲的引擎技術已經廣泛用於自動駕駛、數字孿生、智慧城市、航空航天、 醫療手術模擬等領域，通過數字模擬的方式，讓相關領域用智能、動態、可視化 的方式展現模擬的過程和結果，既提高了效率，又更加直觀。國外遊戲引擎 Unity、 UE4 和國內遊戲引擎 GirGene 均已在「遊戲」之外應用落地，目前已應用到了 香港機場管理、上海國際汽車城自動駕駛仿真測試、上海軌道交通設計和建設、 法國巴黎城市規劃、海爾卡奧斯 COSMOPlat 工業互聯網平台應用、現代汽車公 司元工廠及消費者試駕、深圳國土空間智慧治理、中國科技大學智慧校園、K11 智慧商場、金科地產智慧小區、杭州城市智能化管理等場景中。

遊戲是元宇宙初期最佳體驗入口和重要終端場景，遊戲引擎、數字人等技術也是支撐元宇宙發展的重要技術底座，遊戲與虛擬現實的結合將帶來全新的遊戲形態和體驗。元宇宙有望承載下一代互聯網入口，帶來新的行業增長紅利，遊戲作 為元宇宙的早期載體，將受益於相關行業及技術的發展。高仿真、高沉浸感元宇 宙的搭建需要高效的內容生產工具輔助創作，而遊戲引擎、數字人、實時渲染等 正是元宇宙內容創作的核心技術。遊戲引擎可以構建高沉浸感的 3D 可交互實時 渲染虛擬世界，而數字人成為人類在線上的虛擬化身，實時渲染則使得物理信息 能在虛擬世界得到實時呈現。

同時，遊戲也已經成為虛擬現實應用的重要場景，硬件革新和需求驅動帶來新的 遊戲形態和體驗有望給遊戲行業帶來新增量。根據高通 CEO 預估 Quest2 銷量 已達 1000 萬台，VR 設備有望將成為遊戲行業下一代終端，硬件層革新和對於 更高沉浸感的遊戲體驗需求將倒逼遊戲行業進一步提升技術水平，將 VR、AR、AI 等前沿技術更多應用在遊戲開發中。根據 IDC 數據，中國未來五年元宇宙的 相關 IT 支出複合增長率達 20.2%，2025 年總開支達到 2001 億美元，其中游 戲支出將達到 504 億美元，約占總支出的 25%。

3.2、 遊戲是新型文化載體，中國遊戲公司已具備精品化輸出能力

作為承擔文化輸出的載體之一，遊戲相比傳統形式存在相對優勢。一方面，遊戲 受眾面更廣更年輕化；另一方面遊戲能夠提供交互式體驗，帶來全方位的沉浸感， 能夠更全面、更深入地傳遞文化體驗，創造出有生命力的文化符號。

中國遊戲公司在手遊研發、運營能力上處於世界領先地位，在遊戲品類類型、玩法融合創新上積極探索，具備精品化輸出能力。隨着我國移動遊戲的高速發展， 在激烈的市場競爭中，具備強大研發實力的優質手遊研發商脫穎而出。在移動游 戲的社交性、產品運營等方面我國處於領先地位，是使用傳統用於開發主機、PC 遊戲的虛幻引擎來開發手遊最頻繁的國家，擁有世界級的手遊美術和聲優資源， 能為手遊玩家帶來極致的遊戲體驗。目前，國產手遊覆蓋了 MOBA、MMORPG、 策略、卡牌、射擊、競速、休閒、二次元、女性向等多個品類，相比於一些國家 市場較為單一的遊戲品類，我國手遊在品類上多元化、創新化特徵明顯，在對外 輸出產品時，能夠根據目標市場偏好品類針對性輸出產品。

中國廠商在海外主要國家和地區手遊市占率持續提升。近五年中國自主研發游 戲海外市場實際銷售收入同比增速保持 15-30%左右，2021 年中國自主研發游 戲海外市場實際銷售收入達 180.13 億美元，來自美國、日本和韓國三個地區合 計貢獻了中國自主研發移動遊戲出海收入的 58.31%，但從近三年數據看，三個地區的合計占比正逐年下降，其他地區占比逐年上升，說明我國遊戲產業正不斷 探索新興市場，拓展海外市場的廣度和深度。根據 APP ANNIE 數據，按用戶支 出在 2021 上半年海外 Top2000 移動遊戲發行商來源國家分布中，中國遊戲開 發商在頭部海外遊戲市場份額超過 23%，高於美國的 18.8%及日本的 17.6%， 在海外市場成為全球第一。

4、 典型互聯網平台公司 B 端布局情況及技術能力

4.1、 騰訊：對外投資重點布局產業互聯網，微信生態賦能多行業線上數字化

4.1.1、 對外投資方面加強布局產業互聯網，2021 年以來企業服務成為重點投資領域

2018 年後騰訊開啟向 ToB 轉型之路。2018 年 9 月 30 日，騰訊進行了公司歷史 上第三次重大組織架構調整，對原有的七大事業群（BG）重組整合，新成立雲 與智慧產業事業群（CSIG）、平台與內容事業群（PCG），首次出現完全 To B 大 業務單元，使得分散在各事業群下面的 To B 業務獲得了統一的接口，更加聚合、 高效地為企業客戶提供服務。

近年來騰訊在對外投資方面加強布局產業互聯網，2021年以來企業服務成為重點投資領域。自 2014 年起，騰訊在投資領域上加快腳步，尤其重視企業服務行 業。2020、2021年騰訊投資數量增長率分別為 43%和 53%，突破新高，十年內 騰訊投資中企業服務行業數量高達 167 起，占比第三；金額分配上，2021 年騰 訊有數據可查的最大一筆投資投給了微信平台營銷推廣服務平台微盟，投資金額 為 6 億美元；復投情況上，2021年騰訊多次（≥2 次）投資的 15 家公司中有 6 家是企業服務公司，包括商業圖數據庫供應商創鄰科技、全流程智能銷售服務 商勵銷雲系統、消費者數字體驗中台解決方案商雲徙科技、電子簽名與電子合同 雲平台法大大、無代碼系統搭建平台輕流、微信小程序開發商及 ISV 服務商微盛 網絡。

騰訊企業服務大量投資圍繞自身核心業務，遵循「連接」大方針：基於微信和企業微信，騰訊投資了微信小程序開發商及 ISV 服務商企微管家、微信平台 營銷推廣服務平台微盟、基於企業微信的客戶營銷及管理系統幫助客戶實現數字化轉型的企域數科；基於騰訊雲相關業務，騰訊投資了專注於雲計算和數據中心 數據處理器芯片和解決方案的領先初創公司雲豹智能、專注中台解決方案服務商 的雲徙安全；基於內容和遊戲，騰訊投資了內容製作和直播領域的變革者和領跑者隨幻科技、雲遊戲技術和服務商 ubitus、社交媒體營銷傳播服務與 IP 孵化提供商分子互動；此外，騰訊還投資了若干數據處理服務商、培訓機構服務商、在 線交易平台、物流解決方案提供商等。

4.1.2、 雲服務、SaaS 產品和微信生態高效連接 B 端和 C 端，助力實體經濟數字化進程

藉助雲服務和 SaaS 產品高效連接 B 端和 C 端，助力實體經濟模式創新和企業數字化進程。騰訊雲旗下企業級分布式數據庫 TDSQL 提供業界領先的金融級高 可用、計算存儲分離、數據倉庫、企業級安全等能力,已對外服務數千家金融政企 機構，同時廣泛覆蓋遊戲、電商、移動互聯網、雲開發等泛互聯網業務場景，助 力新零售、教育、SaaS、廣告等超過 4000 家行業客戶進行數字化升級。SaaS 產品方面，騰訊會議已成為中國最大規模的獨立雲會議應用，企業微信、騰訊文 檔等協同辦公產品已經成為企業數字化進程中不可或缺的工具，服務超過 550 萬 企業客戶，並與超過 4 億微信用戶鏈接。

微信以微信支付、小程序、企業微信等生態協同，共同賦能電商、零售、餐飲等行業進行線上數字化探索。微信支付持續助力小微商戶實現線上化運營，2021 年為小型商戶提供了 5000 萬+收款碼牌與 1100 萬+收款音響物料，保障了商戶 數字經營；此外，開發了雲端小賬本 SaaS 平台、收款有禮小程序以滿足商戶個 性化需求服務；未來三年微信支付還將投入百萬補貼致力於商戶數字化升級。2021 年 90%有交易小程序增長來自中小商家，小程序為餐飲商家提供點餐、外 賣、會員管理的閉環服務，品牌商家可以通過小程序實現線上交易與線下導購掛 鈎、附近門店高效率配送功能，幫助品牌連接超過百萬個終端小店，降低營銷費 用。企業微信擔起「連接器」角色，不僅聚合企業內部協作，還為企業與上下游 提供「底層連接」支撐，將生產各環節的參與者集中於企業微信形成網格效應， 提高企業間協同效率。

4.2、 阿里巴巴：B 端布局加碼，持續關注「內需、全球化、高科技」三大戰略長期價值

4.2.1、 公司 B 端轉型之淘菜菜業務——率先提出「近場社區電商」概念，聚焦前端供應鏈和後端社區小店的數字化

率先提出「近場社區電商」概念，追求供應鏈和社區小店數字化：阿里巴巴 2021 年 3 月成立 MMC 事業群全面進入社區電商賽道，並於當年 9 月 14 日對外品牌 統一升級為淘菜菜，提出概念並大力發展近場社區電商，主要想通過消費終端（小 店）聚攏確定性需求，反向推動源頭製造業和農業產品基地的確定性供應，其實 質就是對社區夫妻小店進行數字化改造，幫他們拓展線上社群，聚攏社區需求， 再反向去上游產業定製商品，最終實現產銷一體化。1）供應鏈數字化：近場社 區電商更多強調以銷定產/優產，反向推動渠道上游和農業產品基地的數字化、 規模化，降低從原分銷體系中一二批商拿貨比例，減少加價流轉環節；2）社區 小店數字化：近場社區電商更多強調賦能 600 多萬社區小店，包括滿足一站式 進貨、店內鋪設智能貨架/POS 機等，多角度提振小店經濟。

銷售側來看，線上多端多場景、線下多業態服務社區：1）線上多端多場景：公 域方面將淘菜菜與旗下淘寶、淘特以及小程序融合，並在首頁消費頻道里加入；私域方面依託團長建立了私域運營群，通過群助手和團長本人發送推薦商品鏈接， 盤活社區熟人經濟；綜合來看積極打造公域的直播互動場景，搭配私域運營，多 場景觸達用戶，滿足用戶不同需求。2）線下多業態服務社區：社區店主型團長 方面，主要依託前期零售通業務對接服務的百萬社區小店以及中國 600 萬+的存 量社區小店資源，升級或開拓其中部分社區小店為淘菜菜自提點；驛站型團長方 面，與城市布局的菜鳥驛站協同，已有 4.5 萬+的菜鳥驛站在原來收發快遞包裹 的基礎上疊加淘菜菜的次日自提服務；菜鳥鄉村物流末端網點升級為區域代理商， 在下沉區域實現商流物流的統一，目前縣域覆蓋率已超過 40%。

商品側來看，非生鮮品類追求極致性價比，生鮮品類開啟源頭數字化產銷：1） 非生鮮品類與淘特/高鑫零售等渠道高效協同，追求極致性價比：日用百貨品類 快速復用淘特的商品直供能力；快消品/包裝食品與旗下高鑫零售緊密合作，目前已有 3500+自有品牌商品進入了淘菜菜商品池；本地化特色食品方面，目前已 有 40+區域採購團隊，通過一品多商的競價機制，進一步提升商品的價格競爭力；2）生鮮品類開啟源頭數字化產銷，追求豐富度和商品質量：源頭農業直采基地 建設方面，阿里布局農業直采業務已 7 年有餘，形成 700+農業直采基地；生鮮 加工中心建設方面，與高鑫零售攜手在不同分銷區域建立數字化的生鮮加工中心， 配置自動化保鮮技術和分級分選生產線，建立嚴格品控標準，提高生鮮蔬果質量。

物流側來看，實現四項升級，持續打造高效、準時、可靠的履約體系：1）整體 履約網絡升級：打破了傳統中心倉-網格倉兩級配送網絡，以供應商管理庫存模 式（VMI）和實時智能補貨中心實現更廣覆蓋、更快時效和最佳效率之間的匹配；2）前端供給側升級：加強包括共享倉、生鮮加工中心（PPC）、幹線網絡在內的 基礎設施建設，並堅持冷凍、冷藏、常溫的三溫層冷鏈覆蓋，全面提升供給側履 約效率；3）後端配送側升級：依託集團生態資源（菜鳥物流/驛站/鄉村）共建後 端配送網絡，提升集團資源的復用效率和配送時效的穩定性；4）倉作業技術升 級：通過數字化、自動化、智能化的技術賦能，創新優化倉內作業模式，提升履 約效率。

組織架構來看，「多元化治理」戰略下 B 系淘系打通、淘寶/天貓事業群合併， MMC 事業群有望受益：1）2022 年 1 月 6 日阿里巴巴宣布對大淘寶進行組織架 構調整，將淘寶和天貓事業群合併，成立用戶運營及發展、產業運營及發展、平 台策略和運營三大中心，並獨立運營淘寶直播和逛逛，全面回歸用戶為主的商業 本質，持續優化商家/用戶的消費體驗，深扎產業賦能發展；2）2021 年 12 月集 團整體升級戰略為「多元化治理」，設立中國數字商業版塊、海外數字商業版塊、 雲與科技和本地生活相關版塊四大分管版塊，其中中國數字商業版塊中將 B 系 與淘系打通，MMC 事業群有望受益，商品/銷售/物流協同性更強。

4.2.2、 公司 B 端轉型之雲業務——深耕底層核心技術，構建自主可控安全壁壘，助力政企數字化轉型

「做深基礎」戰略，加大底層自研技術投入：「做深基礎」將飛天雲操作系統向 下延伸定義硬件，構建數字經濟時代的新型基礎設施。阿里將持續加大在芯片、 服務器、交換機、網絡等領域的自研力度，基於雲的特點來構建整套的基礎體系。在雲網端融合化的萬物互聯時代，阿里雲在公有雲、工業雲、雲安全、雲原生、 數據庫等方面，以云為內核構建了自身的核心技術。

加大雲安全技術投入，構建數字經濟安全體系：雲安全與雲計算緊密相連，系統 平台開放化，計算網絡存儲虛擬化，數據所有權與管理權分離化等雲計算的顯著 特徵，導致傳統的安全措施並不能滿足雲安全的需要。伴隨着《網絡安全等級保 護大數據基本要求》，《中華人民共和國數據安全法》等相關法規的出台，數據安 全已成為政府、企業和個人使用信息技術服務產品中着重考慮的要素。阿里雲正 式發布「雲原生 SASE 解決方案」， 將核心原生安全能力與網絡能力融合，為雲 上用戶提供了一個基於阿里雲基礎架構的 SaaS 化安全服務平台。該方案基於雲的天生動態擴展能力，支持安全防護能力實時敏捷、彈性伸縮；依託阿里雲遍布 全國的數據中心和邊緣計算節點，實現網絡就近接入，降低延時，確保安全效果；更基於阿里雲身份認證服務，構建全新零信任訪問架構，極大降低內部資產和系 統暴露面，打造更安全辦公體系。阿里雲是亞洲唯一入圍廠商，其其整體安全能力拿下全球第二，11 項安 全能力被評估為最高水平（High），超過亞馬遜，僅次於微軟。

持續提升「互聯網+政務服務」效能，助力數字城鄉融合發展：我國當前各省份 數字化水平呈現「東高西低、南高北低」的格局，城市集群特徵顯著，中心城市 輻射帶動區域內低等級城市發展，根據《「十四五」數字經濟發展規劃》，政務市 場未來擁有廣闊的發展空間。阿里雲一直重視自主可控技術研發，在數字政府市 場中具備核心競爭力，這體現在：1.在政務信息化市場十分重視技術安全可控， 阿里雲底層是自主研發的飛天操作系統,為政務雲提供自主研發的穩定高效基礎 設施平台，保障國民信息安全。2.自研可突破技術邊界，從最底層解決計算峰值 等極限挑戰；3.阿里具備 B 端基因，與數字政府基因不謀而合。阿里雲不僅全面 提供政務數字化的能力,包括雲計算、數據中台、AI 能力賦能,還帶來服務理念的 升級。從「群眾跑腿」變為「數據跑路」,通過互聯網+政務服務,提高政府服務效 能,大大方便老百姓辦事。

「雲釘一體」戰略升級，全力推進產業數字化轉型：根據 QuestMobile 數據， 2021 年 9 月，釘釘的月活躍用戶數為 1.96 億，隨後依次是騰訊「企業微信」 (8889 萬)、字節跳動「飛書」(460 萬)、華為「WeLink」（108 萬），釘釘儼然已成為企業數字化轉型的重要抓手。2020 年 9 月，釘釘升級為大釘釘事業部，與 阿里雲全面融合，並整合集團所有相關力量，確保「雲釘一體」戰略全面落地。2021 年 1 月，釘釘更新了兩大重要定位：一是企業級的協同辦公平台，二是企業級的應用開發平台。企業應用開發方面，釘釘將雲的能力「上移」至 PaaS 層， 企業開發應用從過去的集成式（SaaS 化）軟件開發，轉變為基於雲和釘釘的低 代碼（PaaS 平台）開發。

這將大大降低企業數字化的成本、人力和門檻，使得 企業的應用開發成為一種基礎能力，而每個開發者也將成為釘釘生態的一部分。企業協同辦公方面，為了使企業購買的第三方應用、自建應用及原有 IT 系統中的應用數據互通，釘釘 6.0 版本推出了連接器功能，開放了底層產品，包括群聊 的能力、第三方應用、用戶自建應用，均可接入釘釘群，作為一個插件即開即用。釘釘 6.3 版本，推出 「釘閃會」，釘釘文檔，釘釘項目，釘工牌，釘釘小程序和 「看看」等在內的一系列新產品，並且還發布了連接平台，通過這一連接平台實現智能人事一體化、業財一體化和營銷服一體化，助力生態夥伴更好地為用戶解 決數據孤島問題。

4.2.3、 公司近期對外投資情況梳理

阿里巴巴近期對外投資主要集中在汽車交通、企業服務、物流、先進制造等領域，投資布局多元化，圍繞阿里生態體系，實現戰略協同效應。

4.3、 美團：戰略升級「零售+科技」，業務發展長期有耐心

4.3.1、 公司科技轉型之無人配送業務——深耕數年，科技助力解決「最後一公里」

無人配送相關政策陸續出台，積極推廣落地：目前國家及地方出台的無人配送相 關政策均持積極鼓勵的態度，分政策類型來看，1）宏觀指導類：主要由國家層面出台，多發布在無人配送投入使用之前，內容多為宏觀指導類意見框架；2） 落地細則類：主要由地方政府出台，多發布在無人配送試點開始後，內容多為具 體無人車上路管理方案等。

美團無人配送業務已深耕數年，積極部署轉型：2016 年美團成立無人配送項目 組，2017 年啟動無人機配送研究，截止 2022 年 1 月，無人配送車業務已經在 部分城市試點運營，也在上海金山區落地首個城市低空物流示範中心，無人機配 送落地進程加快；並於 2021 年 11 月將無人車配送事業部單獨拆出來，由夏華 夏負責，戰略高度進一步提升。

美團無人車「自研+合作」，最新升級產品為「魔袋 20」：1）模式上：「自研+合 作」模式居多，無人車系統主要由雲端、軟件端和硬件車端三部分構成，其中雲 端和軟件端涉及數據算法較多，主要由平台自研開發；硬件車端主要通過招標供 應商合作開發。2）產品上：從 2017 年亮相的第一代無人車「小袋」已升級成 2021 年 4 月最新發布的「魔袋 20」，進行了多方面升級迭代，裝載量達 150kg， 容積近 540L，配送時速最高 20km/h，5 年測試運營過程中通過了整車性能、綜 合耐久、低溫寒區環境等 31 個項目測試，自動駕駛技術更成熟，性能更穩定。

美團無人機核心組件全自研，截至 2021 年 6 月,已完成超 20 萬架次的飛行測試,配送真實訂單超過 2500 單：1）模式上：從無人機、自動化機場到調度系統， 核心組件全部自研；2）目標上：覆蓋 3 公里半徑、15 分鐘能送到的城市低空配 送網絡，覆蓋社區/寫字樓/商場。3）產品上：以美團自研的 FP400 系列無人機 為例，該機型專門針對城市末端配送場景而研發，在飛行過程中，飛行高度 120 米以下，時速 10m/s，一次最多可以載 3 公斤貨物（總起飛重量不超過 7 公斤）， 連續飛行時長可達 20 分鐘。飛行器上集成了美團自主研發的飛控導航系統、多 模感知系統、融合定位系統、場景識別系統等，保障飛行器可在城市複雜場景下 安全可靠運行。

4.3.2、 公司 B 端轉型之美團優選/買菜業務——採購模式不斷升級，積極整合產地資源、推進源頭農鮮直采

美團優選/買菜業務通過加大源頭直采力度，簡化供應鏈、促進產銷對接：目前 全國各地數百種特色農業產品已通過該計劃進一步打開銷路，從源頭直達社區， 切實助力農民增收、鄉村振興。1）美團優選業務：自 2020 年底起，美團優選 「農鮮直采」計劃已陸續與廣西、雲南、貴州、甘肅等多個地區建立合作關係， 助力當地優質農業產品走向全國，並於 2021 年 11 月 22 日建立旗下全國首個永 久性「農鮮直采」基地標誌，在浙江省嘉興市嘉善縣西塘鎮紅菱村正式揭牌；2） 旗下美團買菜已擁有數百個直采基地，涵蓋果蔬生鮮、海鮮水產等多個領域，除 了日常果蔬生鮮直供基地以外，美團買菜還專門建設了「尋鮮助農」直采基地， 以及「跳跳蝦」水產養殖基地等。

4.3.3、 公司近期對外投資情況梳理

隨着美團將戰略「Food+ Platform」升級為「零售+科技」，首次將科技提至戰略高度，美團戰投及美團龍珠 2020-2021 年對外投資向 ToB 和硬科技領域轉變的趨勢也逐漸顯現。投資布局集中在智能硬件（機器人等）、汽車交通（自動/無 人駕駛等）、先進制造（集成電路等）等領域，同時支持公司以「投資+自研」的 形式雙向布局無人配送賽道，中國第一家 實現規模量產的自動駕駛獨角獸公司，在末端物流無人車方面，毫末已經與美團、 阿里達摩院等頭部企業達成戰略合作，在該領域的市場份額保持領先，目前末端 物流無人車已經在商超配送等特定消費場景中得到應用，毫末在保定擁有全球產 能最大的 L4 無人物流車生產工廠。美團先後在 2021 年 2 月和 12 月對毫末智 行投資 2 次。

4.4、 京東：科技賦能物流履約創新，落地「農業產品大流通戰略」助力農業全鏈路升級

4.4.1、 公司科技轉型之無人配送業務——無人車技術研發起步早，預計 2025 年落地 5 萬台無人配送車

京東無人配送業務起步早、部署深，向目標穩步推進中：2015 年京東就開始部 署無人配送領域，2016 年正式投入無人車項目，2019 年通過了 L4 級別測試， 並首次實現開放道路無人運營。2020 年疫情期間，京東物流的無人配送車往返 行駛總里程超過 6800 公里，運送包裹約 1.3 萬件；2020 年 10 月宣布與江蘇省 常熟市合作，合同打造首個無人配送城；2021 年 5 月成為首批獲牌企業，車輛 編碼為 JD0001，率先實現無人配送車「持證上崗」；車輛數量上，京東計劃 2021 年達到千台規模，2022 年 5000 台以上，後續 3 年實現 5 萬台規模。

從產品上來看，京東無人車已迭代至第四代，技術更新快：2016 年 9 月，京東 無人配送車 1.0 版橫空出世，並在當年 11.11 期間成功進行了包裹配送測試，之 後又相繼完成了 2.0 版本、3.0 版本以及 3.5 版本的研發工作，在 2019 年底無 人配送車 4.0 也正式面世。截止 2021 年 4 月，京東自動駕駛團隊已採購超過 250 台第四代無人車，從常熟開放監控平台看，已下產線交付運營車輛數為 101 台，以蘇州（常熟為主）、北京為主，還部署了天津、上海、武漢、宿遷、咸陽、 呼和浩特，運營車輛主要供應商是易咖智車和廈門金龍。

4.4.2、 公司 B 端轉型之數字農業相關業務——正式落地「農業產品大流通戰略」，賦能農業產品生產/運輸全鏈路升級

落地「農業產品大流通戰略」，發布數字鄉村業務全景圖，全鏈路賦能農業升級：2021 年京東正式落地「農業產品大流通戰略」，同年 4 月首次對外發布京東數字 鄉村業務全景圖，並在全國多地建立「京東農場」基地，主要基於商品集采、數 字化改造、倉配網絡、渠道拓展四大能力，通過培育新農人、打造數字農場、創建農業現代化產業園、農批市場數字化改造、智能化倉配網絡、大數據精準營銷 等眾多手段，全面提升農業產品生產、流通與營銷的數智化水平，進一步推動農 業產品流通大中台、京東產地倉/雲倉、京東農場、京東產業帶、智慧縣域系統、 區域公用品牌等項目發展。

產地倉/銷地倉/冷鏈建設方面，標品/生鮮齊發力、冷鏈鋪設密度高：目前已布局 多品類（生鮮、家電紡織等）產地倉，其中生鮮產地倉已在山東煙臺建立櫻桃倉、 廣西建立水果倉、四川建立柑橘倉等；銷地倉目前運營超過 300 個 RDC 倉，覆 蓋 7 個地區；京東物流生鮮冷鏈配送已覆蓋全國 300+城市，在全國核心城市擁 有全溫層冷庫，庫內配有生鮮產品的全程溫控體系。

4.4.3、 公司近期對外投資情況梳理

公司近期科技類對外投資主要分布在物流、企業服務、醫療健康等領域，與公司經營的物流、零售、醫療服務起到了一定的協同作用。

4.5、 拼多多：堅持漫漫農研路，大力發展數字農業

4.5.1、 公司 B 端轉型之數字農業相關業務——積極開展「百億農研」專項，深耕農業數字化，助力鄉村振興

農業已成為公司戰略重點，通過 AI、數字化和互聯網技術讓農業產品「產供銷」向「銷供產」演進：目前積極開展「百億農研」項目，1）前端產地倉方面，主 要通過「農地雲拼」模式，實現「拼購+產地直發」，形成歸集效應，推動農貨品 牌化，帶動偏遠地區的農業產品直連全國大市場，截至 2021.12.1，拼多多平台 上單品銷量超 10 萬單的農業產品達到 6000 餘款，同比增長 43%，單品銷量超 100 萬單的農業產品達到 50 餘款；2）銷地倉方面，主要依託旗下多多買菜，已 在全國建立 110+中心倉；3）積極加強與各大農業高校、機構合作：2021 年數 次與浙江大學合作共同開辦大賽，與中國農業大學、中國農業農村部、中國郵政 等均有合作，其中攜手中國郵政計劃 3 年打造 150 個農業產品基地。

4.5.2、 公司近期對外投資情況梳理

公司整體對外投資數量較少，投資領域較為分散，近兩年投資分布在文娛傳媒、物流、零售、金融領域。其中，公司規模最大的投資為 2020 年 4 月向國美零售 認購 2 億美元可轉債，同時雙方在新零售領域達成了全面戰略合作關係，公司在 物流，售後服務方面的線下能力得到了增強。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

— THE END —

2022年我們關註：物流、醫療、新消費領域為主，以上三領域均已與資方達成共識（19、20、21年度《鹹蛋說》平台已經為多家企業成功融資，行業涉及：物流、AI、自動駕駛等行業，歡迎資方和項目方私聊。）

《鹹蛋說》業務領域：

審計業務：出具非上市公司/上市公司年度審計報告、專項審計報告、管理建議書、合規報告等

公司管理業務：財務整理（含多賬合併）、內控管理、全面預算管理、內審制度建立等

FA業務：財務顧問、法務顧問、新三板掛牌輔導、IPO實施、投融顧問、私募基金、場內外資本市場、併購重組。

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