前言1
有人說，城投債沒啥好研究的。
有人說，城投債太虛了。
有人說，城投研究員誰都會。
有人說，只會買城投的投資經理要被淘汰了。
有人說，呵呵。
前言2
2020年煤炭債、2021年地產債出險，投資者瘋狂押注城投債，目前短久期的城投債信用利差已經被壓縮到歷史極低水平。
同業之間寒暄經常會扯一下：
城投債怎麼看？XX地區怎麼看？XX城投怎麼看？
這個「怎麼看」其實包括方方面面，並不是一兩句可以講清楚的，將眾多有利、不利【因素】一一列好，抓住主要矛盾，才有可能做出正確判斷。
都說城投債靠「信仰」，那麼「信仰」正是建立在完整、專業的分析之上才能立得穩、行得遠。
我們這篇文章、這個【城投債專題】付費板塊做的就是把這些【因素】講清楚，在形成的分析框架後，以便各位作出獨立有效的判斷。
列幾個固收一級、二級從業人員主要關心的問題：
一、買什麼城投債睡得香？怎麼買不吃虧？怎麼預防城投債估值波動與違約風險？如何分析區域經濟財政債務情況？資質下沉、拉長久期、加槓桿還玩得轉嗎？
二、監管政策有何意圖？「不急轉彎」的情況下如何看待再融資政策？如何把握市場節奏領批文搞發行？承攬承做承銷一條龍服務怎麼整？
三、強監管環境下如何合法合規展業？如果不滿意現有崗位如何及早轉型？
針對這些問題，我們已經在公眾號【喜鵲固收】上分享了部分內容，在此做一個類似文獻綜述的匯總，點擊加粗文字跳轉相應文章。
正文總的來講，債券整體的分析框架可以參考之前華泰固收張繼強總講座的文字實錄（債券分析框架）。具體到信用債，從發債企業類型來講，產業國企債、城投債、民企債各有各的邏輯，不能一概而論（關於怎麼看信用債，一點粗淺的思路）。2020年是信用債大年，信用債發行量暴漲，5月份之前收益率嘩啦啦下行，從業人員賺的樂哈哈，市場火爆程度從2020年一季度也可見一斑（2020年一季度債券市場有多火爆！），當然違約債券也很多（2020年度總結 | 信用債違約匯總）。具體到城投債，那麼就可以看本篇文章了哈哈。
從投資角度，從負債端出發，管理流動性、久期、槓桿、信用風險，實際是建立在經驗積累上的手藝活，需要兼顧收益與風險，平衡負債與資產，維穩客戶、領導與下屬（固定收益「三明治」的穩健配方 | 基金經理投資筆記）。從研究角度，需要切實為投資提出理性建議（信用研究對債券投資的意義是什麼），具體到城投債，需要就區域、城投、個券三個層面把研究做紮實（固收投研是怎麼看城投報表的、城投行業信用分析筆記、城投債核心關注點、市場上80%的城投債研究都是雞肋）。從交易角度，交易員應該是債市最活躍的一個群體了吧，日常組局各種玩兒，混個臉熟，方便日常資金、現券交易，而且都是多次博弈，凡事講個信用，不是一錘子買賣。聽說最近AI資金交易員出來了（AI資金交易員來搶飯碗了~），考慮到現券交易還是略複雜點兒，一時半會AI還搞不了吧（債券異常交易原因大盤點、科普貼，現券/回購偏離交易知多少）。從產品角度，其實產品崗真的是個難度很高的活，最近幾年最火的固收+產品了解一下（最實用的固收+產品發行策略）。
同樣是城投債，不同的債券品種似乎信仰還不一樣，比如發改委去年多次強調2020年企業債未發生違約（還是企業債穩啊），交易所私募債似乎信仰薄一點。扯遠一點，前段時間國資委表態力挺央企，國企債券風險管控工作也正在加強（國資委表態）。
未來債市監管統一是大趨勢，監管的歷次政策變化都引起全市場從業的重點關注。城投債的再融資政策非常重要，上月底證監會發布新規，再結合近期交易所召集頭部券商窗口指導，摸清政策好展業（城投債大變局）。債券一二級市場是聯動的，把握好監管動態、市場節奏，領批文搞發行會順暢很多。具體到承攬承做承銷，我們之前整理過專題（債券狗的一條龍服務、債券從業人員必備常用網站、城投債反饋意見梳理、地方政府債務管理與城投債相關政策梳理），雖然具體細節有變化，大的框架還適用，有心的話可以按照這個框架更新儲備。
整體來看，債市政策將會逐步完善，監管環境逐步加強，在強監管環境下合法合規展業非常重要，行穩才能致遠（壓實中介機構責任，你細品）。如果對目前工作崗位不滿意的話，建議趁早為轉型做儲備。
其實，我們公眾號【喜鵲固收】還有很多相關內容，限於篇幅並未列上，可以搜索關鍵字查看相關內容。
重點
上面我們也講了，上述的這些【因素】會在付費板塊【城投債專題】做進一步分享。
【城投債專題】會在APP【知識星球】上展開，加入後，下載APP即可。
Q：請問【城投債專題】主要有哪些內容？
A：主要是從城投債投研角度，分享城投債分析框架、城投債投資策略、性價比分析、區域經濟/財政/債務分析方法、城投公司分析方法、監管政策動態、熱點話題、估值與違約風險判斷，等等。
Q：內容分享方式是什麼？
A：在APP知識星球內發表內容、分享觀點和資料，回復提問。
此前，我們長期運營的知識星球已經有三個，各有側重，點擊查看【喜鵲固收運營的知識星球】，供參考。
Q：價格有點小貴啊，有折扣麼？
A：相比於你在工作中的顯性、隱性學費，這算個啥，對吧。。。
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