鑽石舞台

上半年，國際原油價格持續走高，漲幅最高達57%。亞洲市場PX價格則最高漲幅達69%，幅度明顯高於國際原油漲幅，更是直接導致了PTA價格6月上旬的加速上漲行情。

在上游原油及PX原料價格大漲的成本推動下價格走勢一騎紅塵，PTA創出2020年疫情爆發以來的新高。上漲幅度最高一度達34%。成本支撐推動了PTA價格大漲，同樣一旦原油價格下跌也必然削弱PTA價格的成本支撐。

而近期成本支撐明顯走弱，美聯儲超預期加息75個基點，市場受宏觀利空擾動，需求受挫預期令油價承壓。同時伴隨着PX供應的提升，PX的階段炒作或已結束，PX價格漲至2014年以來的高點之後急速下滑。PTA近期大幅下跌，主力合約自高點回落超過1000點，跌幅達12.55%。

接下來推漲的動力是否仍然存在？被上漲行情掩蓋的需求疲弱是否終將負反饋到PTA價格上來？

未來仍有幾套大裝置等待檢修！

短期內PTA供應或延續去庫狀態

從近周來看，近期逸盛石化220萬噸裝置於6月11日停車檢修，計劃維持15天；逸盛海南200萬噸裝置5月27日停車檢修，於6月12日重啟；逸盛大化600萬噸裝置運行7成；逸盛新材料660萬噸裝置於5月23日降負荷至8成；福海創石化450萬噸裝置於5月26日降幅至7成，於5月30日降幅至5成運行，目前已提升負荷至8成附近；亞東石化75萬噸裝置於6月18日停車檢修，暫定維持7-10天。

但接下來仍有幾套大裝置等待檢修，計劃內檢修裝置產能基數較大，市場供應預期繼續減少。

恆力石化250萬噸PTA5# 計劃於7月2日起停車技改檢修，預計時間20天；

恆力石化220萬噸PTA3#提前年度檢修，計劃7月23日開始，預計時間14天；

福海創450萬噸裝置計劃7月中停車檢修，預計維持1個月。

就基本面而言，PTA自身供需一直不是價格運行的主導因素，但在PTA裝置計劃檢修下，供應預期減少，對市場依舊存在支撐。然當前下游聚酯開工率維持高位，剛需補貨尚穩定。因此短期內PTA市場供應或維持去庫格局。

但從長期來看，上半年PTA裝置在加工費持續低位的情況下出現大量檢修和降負，開工率下降使PTA供應處於偏緊狀態。然而，進入下半年，是傳統檢修的淡季，而前期大量檢修的裝置在檢修完成後將面臨重啟的壓力。此外，在整體PTA產業鏈下跌的過程中，PTA價格跌幅小於上游原料跌幅而PTA加工費出現改善的可能性較大。PTA裝置主動降負和意外檢修的意願將減弱。開工率上升將增加PTA的供應。

終端需求疲弱的負反饋未影響到PTA

供需失衡的壓力由聚酯工廠承受

從PTA產能角度來看，按照投產計劃計算，2022年計劃新增PTA產能1080萬噸。目前除了2月份有330萬噸的產能投產以外，在四季度仍剩餘的750萬噸產能將逐步投產。大量新產能的投產也將增加PTA供應的壓力。

上半年， 國內疫情多點散發，尤其是華東的疫情影響，導致許多服裝市場關停，部分地區快遞物流受阻，加之各大展會也因疫情而擱淺，給許多面料企業帶來困擾。終端織造業市場需求持續疲軟，其影響將持續全年。國外疫情形勢依然嚴峻，俄烏局勢加劇，外貿訂單多顯不足。終端織造業開工率大幅低於往年。

下游聚酯雖受終端工廠訂單下降影響開工率也低於往年，但幅度則相對不大。終端需求疲弱的負反饋並沒有進一步影響到PTA上游，而是供需失衡的壓力由聚酯工廠承受。聚酯供應偏高需求下降，上下游不匹配的開工導致聚酯原料的壓力激增，加上聚酯產銷表現清淡，平均產銷不足五成，聚酯產品庫存快速增加。據了解，FDY、DTY庫存目前已經在30天附近，POY庫存在25—26天，都遠遠高於往年正常水平。高庫存壓力下，聚酯價格難以跟隨上游原料同步上漲，滌綸長絲及短纖長期處於虧損狀態。