鑽石舞台

■安徽存、貸款餘額處全國中游水平。截至2020年末，全省本外幣存、貸款餘額分別為60468.3億、52125.0億，位居全國第12名、第13名。金融資源集中於省會合肥，2020年本外幣貸款餘額為18166.6億，其餘各市均不足5000億。

■安徽省金融機構概況。1）銀行。①展業銀行，從在安徽省展業的銀行分行數量來看，合肥市明顯高於其他城市，國有大行及股份制銀行分行數量為23家，其餘市均不高於15家。②屬地銀行，安徽省城農商行數量和資產規模均為全國中上水平，規模在1000億以上城農商行2家，其中徽商銀行資產規模在萬億以上。2）主要非銀金融機構。①證券公司，截至2021年末，註冊地在安徽的證券公司共2家，包括國元證券、華安證券，證券公司總資產規模排名全國第11位。②擔保公司，擔保公司數量及規模處全國中上水平。截至2022年8月，有債券擔保餘額且註冊地在安徽的擔保公司共2家，為安徽省信用融資擔保集團有限公司和合肥市興泰融資擔保集團有限公司,合計淨資產規模排名全國第3位（6家全國性擔保公司不計入排名統計中）。③信託公司，註冊地在安徽的信託公司共2家，包括國元信託和建信信託，總資產（母公司口徑）合計排名全國第7名。④資產管理公司，安徽省共擁有資產管理公司2家，包括安徽省中安金融資產管理股份有限公司和國厚資產管理股份有限公司，合計總資產規模位居全國第11名。

■主要金融機構對城投支持。1）銀行。①債券承銷方面，股份制銀行對安徽省城投的支持力度最大。股份制銀行、國有大行、城農商行、政策行承銷債券的全口徑發行規模占比分別為69.6%、17.1%、10.1%、3.2%。②銀行授信方面，股份制銀行、國有大行、政策行、區域內城農商行及村鎮銀行授信額度占比分別27.2%、26.4%、25.7%、15.8%；具體到各授信機構，本地城農商行中徽商銀行對城投支持力度最大，在所有授信銀行中位列第2名，股份制銀行中中信銀行、民生銀行、浦發銀行對城投授信額度位居前列，外地城商行中杭州銀行授信額度位居前列。2）證券公司及擔保公司。①債券承銷方面，省外證券公司為安徽城投債承銷的絕對主力，省內承銷證券公司以國元證券為主。②債券擔保方面，安徽省有擔保城投債發行規模占比居全國首位，其中省內2家擔保公司對城投債發行支持力度最大。3）信託及資產管理公司。國元信託等為城投融資提供較大助力。

■風險提示：信息搜集不全、城投融資政策調整超預期等。

1.1. 安徽省金融資源總體情況

安徽省存、貸款餘額處全國中游水平[1] 。2020年末安徽省本外幣存、貸款餘額分別為60468.3億、52125.0億，分別位居全國第12名、第13名，與GDP規模排名接近。

安徽省金融資源集中於省會合肥，其餘各市有所分化。合肥2020年本外幣貸款餘額為18166.6億，遠高於其他市；處於第二梯隊的是蕪湖、阜陽和滁州，本外幣貸款餘額分別為4101.5億、 3746.9億、3020.6億；安慶、六安等6市本外幣貸款餘額在2000-3000億之間，其餘地市均在2000億以下。

1.2. 安徽省金融機構概況

安徽省主要的銀行、證券、信託、地方AMC等金融機構大部分由省國資委通過安徽國元金融控股集團有限責任公司，以及合肥市國資委通過合肥興泰金融控股（集團）有限公司實現參、控股。部分由地方國有企業參、控股，如安徽省投資集團持有安徽省中安金融資產管理股份有限公司77.5%股份，安徽省能源集團和安徽省交通控股集團分別持有徽商銀行6.1%、5.0%股份，安徽省國有資本運營控股集團持有華安證券24.1%股份。部分也由安徽省政府直接持股，如安徽省人民政府直接持有安徽省信用融資擔保集團100%股份。

1.2.1. 銀行

1.2.1.1 展業銀行

從在安徽省展業的銀行分行數量來看，合肥市明顯高於其他城市，在獲取信貸及投債額度上有更大的便利性。合肥市擁有6家國有大行的一級分行、6家國有大行的二級分行、11家股份制銀行一級分行，分行數量合計達23家；蕪湖市、蚌埠市、阜陽市分別擁有國有大行和股份制銀行的二級分行合計15家、12家、12家；馬鞍山市、安慶市、滁州市擁有國有大行和股份制銀行的二級分行合計均為11家，其餘9市合計在6-8家之間，其中黃山市、亳州市無股份制銀行的二級分行。

1.2.1.2 屬地銀行

安徽省城農商行數量和資產規模均為全國中上水平，規模在1000億以上城農商行2家，其中徽商銀行資產規模在萬億以上。從城農商行數量來看，安徽省共有84家城農商行，在全國31個省、直轄市中處於第9名。從規模來看，我們在WIND統計口徑下的1732家城農商行中，以總資產規模的可得性為篩選依據，最終篩選出434家銀行作為樣本銀行。整體來看，安徽省樣本城農商行總資產規模20160.7億元（24家），處於全國中上游水平，規模在1000億以上城農商行為徽商銀行和合肥科技農村商業銀行，2021年末總資產規模分別為13836.6億、1107.7億。其餘城農商行中除蕪湖揚子農村商業銀行總資產為486.9億外，均低於 400 億元。從銀行質量來看，徽商銀行、合肥科技農村商業銀行和蕪湖揚子農村商業銀行的不良貸款率分別為1.8%、1.8%、1.7%，其餘均高於全國平均水平 2.1%，質量分化明顯。從各地級市來看，合肥城農商行資產規模遠高於省內其他地市；安慶市、阜陽市城農商行數量最多。

1.2.2. 主要非銀金融機構

1.2.2.1 證券公司

截至2021年末，註冊地在安徽省的證券公司共2家，分別為國元證券和華安證券；總資產規模達1882.6億元，排名全國第11位。國元證券（實際控制人：安徽省國資委）和華安證券（實際控制人：安徽省國資委）均為安徽省國有控股的上市證券公司，在安徽省內具有較強的區域競爭優勢。

1.2.2.2 擔保公司

安徽省擔保公司數量及規模處全國中上水平。截至2022年8月10日，有債券擔保餘額和淨資產規模數據的擔保公司共48家，註冊地在安徽的擔保公司共2家，為安徽省信用融資擔保集團有限公司（實際控制人：安徽省人民政府）和合肥市興泰融資擔保集團有限公司（實際控制人：合肥市國資委），淨資產規模286.4億，排名全國第3位（6家全國性擔保公司不計入排名統計中）。

1.2.2.3 信託公司

安徽省信託公司數量及規模處全國中上水平。在目前68家信託公司中，註冊地在安徽的信託公司共2家，分別為安徽國元信託有限責任公司（安徽省國資委控股約62.5%）和建信信託有限責任公司（合肥市國資委持股33%）；總資產（母公司口徑）為364.6億，排名全國第7名。

1.2.2.4 資產管理公司

安徽省資產管理公司規模為全國中上水平。目前我國共有64家資產管理公司，其中5家為全國性AMC，59家為地方性AMC，安徽省共擁有資產管理公司2家，分別為安徽省中安金融資產管理股份有限公司（實際控制人：安徽省國資委）和國厚資產管理股份有限公司（實際控制人：李厚文），其中安徽省中安金融資產管理股份有限公司是安徽省唯一省屬國有控股的地方資產管理公司，國厚資產管理股份有限公司是安徽省內首家、國內首批具備金融不良資產批量收購處置業務資質的省級資產管理公司；安徽省的資產管理公司總資產規模251.2億，總資產規模位列全國第11名。

2.1. 銀行

2.1.1. 股份制銀行作為債券承銷商對城投的支持力度最大

從銀行作為承銷商的角度來看，股份制銀行對安徽省城投的支持力度最大。截至2022年8月10日，安徽省發行的城投債中，股份制銀行、國有大行、城農商行、政策行分別承銷629隻、144隻、120隻、14隻，承銷債券的全口徑發行規模分別為4967.6 億、1220.8億、722.3億、231.0億。整體來看，股份制銀行、國有大行、城農商行、政策行承銷債券的全口徑發行規模占銀行總承銷金額的比例分別為69.6%、17.1%、10.1%、3.2%。

2.1.2. 徽商銀行對安徽省城投的授信力度較大

受限於授信數據的可得性，我們以2018年到2022年一季度間各城投公司披露的最新的授信數據為依據，最終選取90個城投主體為樣本進行分析，樣本城投數量占安徽城投總數的57.7%。

從授信機構的分布情況來看，股份制銀行、國有大行、政策行之間授信額度差異不大，區域內城農商行及村鎮銀行授信主要由徽商銀行提供。樣本股份制銀行、國有大行、政策行對安徽省城投的授信額度占總授信額度比例分別為27.2%、26.4%、25.7%。區域內的城農商行及村鎮銀行對安徽省城投的授信總額為2952.8億元，占總授信額度比例為15.8%，其中近九成授信由徽商銀行提供。

具體到各授信機構，徽商銀行對樣本城投平台授信總額為2612.3億，位居第2；股份制銀行中中信銀行、民生銀行、浦發銀行的授信額度較大，在800-1100億之間，位居第5名、第7名、第9名；外地城商行中杭州銀行授信額度較大，授信總額為338.8億，在所有授信銀行中位列第15名。

分城投行政級別來看，區域內城農商行及村鎮銀行、政策行對區縣級城投的支持力度較大，對區縣城投的授信額度占各自授信總額的28.2%、25.3%，高於國有大行、股份行的不足15%。

分地級市來看，蕪湖市、阜陽市、馬鞍山市、銅陵市得到股份制銀行授信額度占各市授信總額的比例相對較高；黃山市、淮北市、蚌埠市、六安市、滁州市得到區域性城農商行及村鎮銀行和政策行的授信總額占各市授信總額的比例較高。

2.2. 證券及擔保公司

2.2.1. 省外證券公司為城投債承銷主力，省內證券公司對區縣平台支持力度較大

省外證券公司為城投債承銷的絕對主力，省內2家證券公司對區縣級、AA及以下城投債承銷支持力度較大 。截至2022年8月10日，共有70家左右省外證券公司曾為安徽省城投平台主承銷商，其中國元證券、華安證券、省外其他證券公司分別承銷126隻、39隻、846隻，承銷債券全口徑發行規模占比分別為11.0%、3.0%、86.1%。

從承銷主體來看，國元證券承銷安徽城投債的規模最大，承銷全口徑發行規模為1053.9億，占比11.0%。省外證券公司中國信證券、國開證券承銷安徽城投債的全口徑發行規模分別為898.6億、761.6億，占比9.3%、7.9%。

從城投行政級別和評級來看，國元證券和華安證券承銷的主體中區縣級、低評級城投平台占比較高，省外證券公司承銷主體以市級、AA級城投平台為主。

2.2.2. 省內2家擔保公司對城投債發行支持力度較大

安徽省城投平台發行的有擔保債券規模較高，占安徽省城投債總發行規模的比例位居全國首位，省內2家擔保公司對城投債發行支持力度最大。截至2022年8月10日，安徽省城投平台共發行有擔保債券2713.1億，規模位居全國第6名，占安徽省城投債總發行規模的22.2%，位居全國首位。

具體來看，對安徽城投債擔保的機構主要為兩大類，一類是融資擔保公司，共13家融資擔保公司為安徽城投債做擔保，占有擔保債券總額的68.3%。省內2家融資擔保公司、6家全國性融資擔保公司和省外其他融資擔保公司擔保的全口徑發行規模各占有擔保債券總額的47.3%、13.7%、7.3%。另一類是地方國有企業，擔保的城投債全口徑發行規模占比31.7%。

2.3. 信託及資產管理公司

國元信託等為城投融資提供較大助力。信託公司中安徽國元信託通過發放信託貸款等方式對城投公司提供資金支持，截至2021年末，公司存續支持安徽地方建設信託項目規模 305.29 億元[2] 。資產管理公司中國厚資管主要通過私募基金管理業務等對城投平台融資提供助力，其管理的基金以債權型基金為主，如國厚資管作為基金管理人發起成立的「蕪湖市徽銀皖江明珠一號城市發展基金（有限合夥）」，基金規模100億，標的公司為蕪湖市建設投資有限公司，用於置換蕪湖市基礎設施建設項目形成的債務；國厚資管作為基金管理人發起成立的「六安徽銀綠色發展基金（有限合夥）」，基金規模21.3億，標的公司為六安城市建設投資有限公司，用於置換六安市基礎設施建設項目形成的債務。

[1] 信貸在整個金融體系處於核心地位，仍是主要的融資渠道，因此本文以本外幣存、貸款餘額數據來判斷金融資源豐富度。

[2]源自《安徽國元信託有限責任公司 2021 年度社會責任報告》。