1。JS某城投需求租賃資金，租賃物方面有1000多萬有發票的設備，可提供AA發債城投擔保，希望能做5000萬以上租賃融資，同時這家公司也有2億多工程發票，有能做的直接資方租賃/保理請加微信ibonds2
2。廣西某地級市兩家AA城投尋找非標資金，非標做的很少，有興趣的直接資方私聊微信ibonds2
3。山東某AA+城投尋找信託貸款，非網紅，有興趣的私聊微信ibonds2
在三大信用債（企業債、公司債、債務融資工具）中，企業債是歷史最悠久的，也是違約率最低的債券品種。筆者根據現行有效的政策規定和從業中的積累，把企業債的發行條件、關注要點、申報時點要求和增信措施要求等做了一個梳理，供各位參考。關於企業債細分品種的分類，不同版本會有細微的差別。本文使用的是1+1+17 的分類方法，分別是：傳統品種即一般企業債、優質主體企業債和 17 種專項品種（12 種專項債和5 種創新品種，暫不納入比較特殊的疫情防控企業債）。（全國城投企業債承銷業務合作請加微信ibonds2）城市地下綜合管廊建設專項債券、城市停車場建設專項債券、養老產業專項債券、戰略性新興產業專項債券、配電網建設改造專項債券、雙創孵化專項債券、綠色債券、市場化銀行債權轉股權專項債券、政府和社會資本合作PPP項目專項債券、農村產業融合發展專項債券、社會領域產業專項債券、縣城新型城鎮化建設專項企業債券項目收益債、小微企業增信集合債、可續期企業債、中小企業集合債、基金債專項債均有明確的業務指引。而創新品種中，基金債和可續期企業債未出台專門的業務指引，但可續期企業債在多個專項債指引里有提及；中小企業集合債這個品種目前已基本消失。(1)境內非金融類企業法人，具備健全且運行良好的組織機構；(3)近三年無重大違法違規行為，未納入失信黑名單；(4)不存在違反《證券法》規定，改變公開發行公司債券所募資金用途的情形；(5)不存在對已公開發行的公司債券或者其他債務有違約或者延遲支付本息的事實，仍處於繼續狀態；(6)主體評級不低於AA-，且債項評級不低於AA。2、財務要求（具有合理的資產負債結構和正常的現金流量）：(1)近三年連續盈利（合併口徑或歸母口徑淨利潤，取孰高）；(2)近三年平均可分配利潤（合併口徑或歸母口徑淨利潤，取孰低）足以覆蓋企業債券一年的利息（主體AAA發行可續期債且設置有利息遞延條款的暫不作此要求）；(3)政府類應收款占淨資產比例（主體評級AA-原則上不超過40%，AA及以上不超過60%；對非公開發行項目收益債的發行人暫不作此要求，但差額補償人需要滿足）；(4)3:7補貼收入比例（即發行人近三年收到的財政補貼金額算數平均值與營業收入算數平均值之比不超過3:7；對軌道交通建設平台暫不作此要求；對非公開發行項目收益債的發行人暫不作此要求，但差額補償人需要滿足）；(5)資產負債率（參考發改辦財金〔2015〕1327號文和具體品種的業務指引，不符合相關要求的，須提供有效的增信措施；原則上以最近一年或最近一期經審計的合併財務報表口徑計算）。(1)資金投向：符合國家宏觀調控政策和產業政策的項目；(2)項目類型：不得是公益性項目，收入須來自市場化銷售或運營收入；(3)項目業主：原則上應為發行人自身或並表的全資、控股子公司（非並表的必須是發行人出資設立的）；(4)項目批文：原則上至少已取得可研批覆或項目備案證或核准證；(6) 項目用地：一般情況下，什麼類型的項目對應什麼類型的土地（但也不是絕對的，可以綜合項目情況解釋清楚）；(7) 資金占比：用於募投項目的債券資金，占債券發行規模的至少60%，且不超過募投項目總投資規模的70%（項目收益債、部分專項債有特殊規定）；(8) 收入結構：運營期內，募投項目收入中包含的財政補貼原則上不得超過總收入的50%，建設期不得補貼，涉及跨年項目須列入中期財政規劃並實施三年滾動管理；① 債券存續期內，項目經營性淨收益須覆蓋用於項目建設部分的債券利息；且運營期內，覆蓋項目總投資或稅後內部收益率大於0（除了項目收益債須逐年覆蓋債券本息）。經營性淨收益（不含項目補貼）=項目總收入-經營成本-稅金及附加（不含折舊、攤銷、所得稅和建設期支出）②如果項目業主是發行人控股子公司，項目總投資和項目收益都要乘以持股比例。③ 主體AA+及以上的省會城市或計劃單列市的軌道交通項目（地鐵、鐵路等）或一段連接省會城市或計劃單列市的城際鐵路。（全國城投企業債承銷業務合作請加微信ibonds2）(1) 通道內只能有一隻企業債在審，一隻發行後（至少發行一期，不需要全部發行完），可以再次申報。(1)募集資金使用最靈活的企業債品種，申報階段無需明確具體募投項目（房地產行業除外）。(2)首期發行可以全部用於補充營運資金。非首期發行的，包含本期債券在內累計用於補充營運資金的募集資金金額原則上不得超過累計發行規模的50%。（延伸：非優質企業債，用於項目和用於補充營運資金可以分不同期發，但首期不建議用於全部用於補充營運資金，可以全部用於項目，之後再用於補充營運資金。）(3)如果募集資金用於基金項目（政府出資的產業基金和創投基金）和債轉股項目，不允許配補流。例如申報規模45億，其中5億用於基金或債轉股，那麼剩餘40億中不超過50%即20億可用於補流。(4)募投項目批文至少要有立項文件（房地產行業要全部批文）。 (5)既不在正面清單也不在負面清單里的項目，原則上是不可以作為募投項目的。(6)關於資產負債率：不一定都要求不超過85%，如果能找到該行業特殊的要求，就按該行業的要求執行，並在文件中披露。行業特殊要求見《中共中央辦公廳國務院辦公廳關於加強國有企業資產負債約束的指導意見》：「原則上以本行業上年度規模以上全部企業平均資產負債率為基準線，基準線加5個百分點為本年度資產負債率預警線，基準線加10個百分點為本年度資產負債率重點監管線。」(1)應設置差額補償機制，可以大於1家差額補償人。在設置完善的差額補償機制基礎上，可以同時增加外部擔保，平台公司可作為差額補償人或擔保人，債項需達到AA+及以上。專業融資擔保公司只有同時提供擔保的情況下，才可直接作為該支項目收益債的差額補償人。①公開發行的項目收益債，主體AA及以上的發行人自身可以同時作為差補。②非公開發行的項目收益債，主體AA+及以上或經有效增信後債項達到AAA，發行人自身可同時作為差補。(3)第三方項目收益測算機構不建議由可研編制單位或發行人審計機構擔任。(4)根據《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發行指引》，以項目收益債券形式申請發行PPP項目專項債券，可不設置差額補償機制，但應明確項目建設期利息償付資金來源，並提供相應法律文件。(5)對非公開發行項目收益債的發行人暫不考核政府類應收款占淨資產比例的指標和3:7補貼收入比例的指標，但差額補償人需要滿足。(1)委貸資金監管要求：地方政府、發行人與負責轉貸業務的銀行應簽訂三方協議，明確各方權利義務。地方政府應在協議中承諾提供不低於債券發行規模5%的風險緩釋基金，在債券發行前劃入發行人在監管銀行設立的風險緩釋基金專戶。《關於進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》（銀髮〔2020〕120號）(3)強制入廊：已建設地下綜合管廊的區域，該區域內的所有管線必須入廊。(4)收費定價：使用費標準原則上應由管廊建設運營單位與入廊管線單位協商確定；對暫不具備供需雙方協商定價條件的，有償使用費標準可實行政府定價或政府指導價。(1)《關於推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》（國辦發〔2015〕61號）(2)《關於印發<城市管網專項資金管理暫行辦法>的通知》（財建〔2015〕201號）募集資金可用於購買發行人非同一控制人下屬公司已建成的停車場，比例建議不超過募集資金用於募投項目建設部分的50%。(1)關於項目建設重點、收費依據：《關於加強城市停車設施建設的指導意見》（發改基礎〔2015〕1788號）(2)關於商業配建：《進一步完善城市停車場規劃建設及用地政策的通知》（建城〔2016〕193號）(1)項目用地須符合《自然資源部關於加強規劃和用地保障支持養老服務發展的指導意見》（自然資規〔2019〕3號）。(2)募集資金可用於購買非同一控制人下屬公司已建成的養老設施，比例建議不超過募集資金用於項目建設部分的50%。(1)《自然資源部關於加強規劃和用地保障支持養老服務發展的指導意見》（自然資規〔2019〕3號）目前所支持和鼓勵的範圍在逐步擴大：國家十四五規劃明確提出「發展戰略性新興產業」，戰略性新興產業的定義和市場對於戰略性新興產業的理解有了變化，現在支持的範圍越來越廣（不僅是專項指引中的範疇），鼓勵積極申報。（全國城投企業債承銷業務合作請加微信ibonds2）（1）《關於擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》（發改高技〔2020〕1409號）（2）《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄（2016版）》(1)重點信息披露內容包括但不限於：促進企業創新研發功能體現；入駐企業情況和相關產業聚集優勢；意向性協議情況。(2)除了建設內容，雙創孵化更多地應體現在比如財務法律服務等更多的技術性支撐，而不是單獨的產業園、廠房建設。(3)公司申請雙創債時，其關聯公司也可進行申報，不設置時間間隔。(1)關注單位資金產生的環境效益：在衡量綠色債券產生的環境效益時不僅關注用於綠色項目的資金有多少，更應關注單位資金產生的環境效益（債券碳減排量和單位資金碳減排量）有多大。可參考《中債·綠色債券環境效益指標體系描述規範》，以及通過向中債登申請相關的賬號的方式登錄綠債數據庫查詢下載相關信息。(3)《中債·綠色債券環境效益信息披露制度及指標體系》(5)《國家發展改革委 國家能源局關於完善能源綠色低碳轉型體制機制和政策措施的意見》（發改能源〔2022〕206號）(1)在完成註冊前，發行人應完成市場化債轉股合同簽訂並正式生效，向國家發改委提供相關材料，並向聯席會議辦公室報送項目進展信息。(2)發行人應向「市場化債轉股信息報送平台」報送框架協議信息。《國務院關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》及附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》（國發〔2016〕54號）13.政府和社會資本合作（PPP）項目專項債關注要點：以項目收益債券形式申請發行PPP項目專項債券，可不設置差額補償機制，但應明確項目建設期利息償付資金來源，並提供相應法律文件。(1)指引中的適用範圍所限定的是項目，而非發行主體。支持省、市、縣（區）各級發行主體申報發行縣城專項債，募集資金專項用於符合指引支持領域範圍和適用範圍的項目。(2)直轄市下轄縣域內符合指引支持領域範圍的項目可以作為募投項目。(3)僅支持2015年以來「縣改區」「市改區」形成的地級及以上城市市轄區的項目。(4)支持募集資金償還前期已直接用於募投項目建設的銀行貸款，但原則上不得償還已決算項目或已實際竣工進入運營期且長期未決算的項目。(1)《國家發展改革委關於加快開展縣城城鎮化補短板強弱項工作的通知》（發改規劃〔2020〕831號）(2)《國家發展改革委辦公廳關於做好縣城城鎮化公共停車場和公路客運站補短板強弱項工作的通知》（發改辦基礎〔2020〕522號）(3)《國家發展改革委辦公廳關於加快落實新型城鎮化建設補短板強弱項工作 有序推進縣城智慧化改造的通知》（發改辦高技〔2020〕530號）四、增信措施相關要求1、已足額繳納出讓金並取得土地證、房產證的土地、房產等資產；2、用於抵押擔保的土地、房產應由當地國土部門出具無他項權利證明；3、用於抵押擔保的土地、房產應由具備證券從業資質或土地評估A類資質的評估機構出具評估報告；4、發行人需出具同意進行抵押擔保的董事會或股東會決議；5、相應抵押協議、監管協議合法合規、簽章齊全、抵押倍數、補充釋放條款等符合評級機構增信要求；6、對於權利質押，法律法規無明確要求的，應提供權利賦予部門提供的允許質押轉讓的許可文件，併科學估價。
1、專業擔保公司各項指標符合《擔保公司監督管理條例》、四項配套制度及《融資擔保公司監督管理補充規定》：2、擔保方式為「全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保」；2、發行人提供非第三方專業擔保公司同意進行擔保的董事會決議或股東會決議；3、擔保函需為「全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保」；5、應充分披露是否與發行人之間存在互為發債擔保的情況。1、發行人需提供有權機構對股權持有權限和股權無受限的證明文件；2、發行人需提供持有人同意質押的文件，如為共同持有，需提供共同持有人同意質押的文件；3、相應抵押協議、監管協議合法合規、簽章齊全、抵押倍數、補充釋放條款等符合評級機構增信要求。五、一般企業債申報材料清單及關注要點（其他品種可參考前文提到的特殊要件或審核反饋補充提供）
2．有權機構的決議文件【董事會決議、股東會或股東大會決議等有效形式】4．債券募集說明書【多次發債的，注意歷次募集資金使用的合規性，以及與財務報告尤其是資產清單等專項文件列示信息的一致性】1．主承銷商盡職調查報告【包括對盡職調查的專業性、文件內容的準確性和推薦意見的客觀性作出的承諾】2．法律意見書【包括對「是否具備健全且運營良好的組織機構」「是否存在違反證券法規定，改變公開發行公司債券募集資金的用途」等問題的核查】1．發行人最近三年經審計的財務報告和最近一期的財務報告或會計報表【發行人原則上不得用模擬報表方式申請發債，但存在以下情形之一時可申請豁免，並提供相關證明文件：（1）實質性合併、合併前主體資產運營已滿三年。（2）由於行業性原因（非企業自身原因）造成企業合併、合併前主體資產運營已滿三年。】2．由會計師出具的發行人最近一年資產清單和專項說明（如有）4．擔保人（如有）最近一年經審計的財務報告和最近一期的財務報告或會計報表2．省級發展改革部門對債券資金投向的固定資產投資項目出具的專項意見（如有）1．參與各方簽署的信用承諾書【發行人、主承銷商、審計、律師、評級、擔保等】4．賬戶監管協議、差額補償協議（項目收益債券適用）5．法律法規、國務院文件、部門規章等要求提交的材料（6）發行人和主承銷商關於債券電子與紙質申請文件一致的承諾函】
1.發行人提交的申請文件原則上應為原件，或經過律師鑑證的複印件。2.信用等級證明文件、法律意見書、擔保函、有關協議等文件需加蓋騎縫章。3.符合條件的優質企業債券申請，按照發改財金〔2018〕1806號文有關要求提供。
債市研究開通了知識星球，旨在搭建一個債券知識學習和投融資業務（債券、融資租賃、信託和ABS）撮合平台。債市研究合作數十家券商、幾十家信託公司，100多家融資租賃和金融租賃公司，2021年債市研究成功操作全國各地城投公司撮合融資租賃、信託、保理、定融、境內外債券、債券保發行超50億元。掌握最新政策，手握大量資金方資源，你才能運籌帷幄，歡迎老鐵們加入。
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