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之前寫過一篇《《國家破產之日》續集正在真實上演》，吐槽韓國「房地產+出口」的美元抽血模式，是會反覆出現「危機信號」的，直到徹底乾涸。
韓國的大部分人，實際上是被征了兩道稅，一道來自國內，一道來自美聯儲。
嗯，包括虛擬貨幣——

（比特幣自去年末跌了70%+）
從某種層面上來說，它比日本的前途更堪憂。
關鍵點在於：居民債務——

韓國家庭3/4的財富都以「房價」體現，管理層這些年陽奉陰違，名義上喊打壓，實際上在呵護。因為一旦房價崩塌，整個韓國經濟會再次面臨90年代亞洲金融危機的夢魘。
昨天我看中銀出了篇數據，意思是韓元今年雖劇烈貶值，但「破產」風險仍可控，因為外儲還能滿足7.2個月的進口支出——

但我不這麼認為。
尤其是在10Y美債攀升期。
韓國官方已經出了一份安撫人心的報告——

為什麼說是安撫人心呢？因為隨着利率上行，實際上房價的下跌幅度會遠遠超出2.1%，並形成鐘擺效應。
而當市場打破了「房子=投機」的刻板財富印象，韓國版的家庭資產負債表衰退就要上演。
韓國家庭會轉而持幣。但持什麼幣？本幣也在貶值啊——

所以如果把資產負債表衰退和換匯保值結合在一起，就會出現非經常賬戶的大幅流出。

整個韓國房價名義市值有多少呢？2019年韓國央行的數據顯示超過了5000萬億韓元，用今天的匯率算差不多3.6萬億美元。
如果其中的10%拋售，就是3600億美元（實際上會踩踏降低套現金額）。
韓國8月末的外儲有多少？4364億美元。
所以，很明顯，韓國的房地產「經不起」一點點折騰。
那會有10%拋售嗎？
其實近些年，韓國房價有相當一部分的支撐力，來自於國外投資客——

首爾的辦公樓屬性也能看出端倪——

2017年外國人投資占比就接近3成，意味着，一切皆有可能。
如果經濟基本面持續不振，疊加匯率短期外部因素，投資客都是逐利的，why not？
所以中銀7.2個月進口保障的「高枕無憂」完全紙上談兵，不然昨天韓國管理層不會要求金融機構改成每小時匯報流動及交易情況，神經高度緊張ing。
而經濟基本面看什麼呢？
當然還是——人口。
來看下我追蹤的韓國月度人口變化——

（來源：韓國統計局，5月月報沒找到）
每個月都在變少。
為什麼？原因很簡單，前面已經說了，家庭債務全球之冠——

對應的是生育率全球最低——

它以為小心呵護住房價不崩，就萬事大吉。
實際上，它正在付出昂貴的、不可逆的未來代價。
套用一句知名的台詞——

修改下：
我以前有選擇，但我沒選；
以後，我只能做個壞人。

《國家破產之日》續集正在真實上演

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