作者：晨穩投資
來源：晨穩投資（ID：chenwen-inv）
《彼得·林奇的成功投資》是我入市階段頗為受益的一本書——儘管後來我覺得他的業績神話有很大程度是「時勢造英雄」——但他的理念和方法還是大都言之有理，且相當中肯。
下面是彼得·林奇在演講中提到的，人們對股票的十個最危險的說法：
1、股價已經跌了這麼多，不可能更低了。
（If it’s gone down this much already, it can’t get any lower.）
寶麗來（Polaroid）當年從140元跌至107元，人們說，一旦跌到100元以下，就趕緊買吧，準備好倉位去買。
然後股價漲到110元，跌到103元，又漲到112元，再跌到105元，最後跌破100元。
寶麗來跌破100元後，人們開始買入……然後過了9個月，股價只剩18元。
跌了這麼多，就是還能繼續跌。
林奇剛做分析師時，富達正打算買入凱撒工業（Kaiser Industries），其股價從29元跌到17元，他們在15.75美元買入了巨大的倉位。還能跌到哪去呢？
三個月後，股價到10美元，林奇打電話給他媽媽時說，你趕緊買這個，29元跌到10元，還能跌多少？
然後，跌到9元，8元，7元，6元，5元，4元……
所幸這一切發生得很快，大概就6個月時間，所以林奇沒有在下跌途中不斷加倉。
這時他趕緊跑去融資，說之前15.75元買入是有點過早，草率了……但本質上就是快速地虧了一大筆錢。
這時他們再次檢查了下：凱撒工業擁有45%凱撒鋁業（Kaiser Aluminum），59%的凱撒鋼鐵（Kaiser Steel），還有38%的凱撒水泥（Kaiser Cement），全部的凱撒電子（Kaiser Electronics）以及全部的凱撒廣播（Kaiser Broadcasting），後者有7家電視台……凱撒玻纖（Kaiser Fiberglass）、凱撒砂石（Kaiser Sand & Gravel），還有一堆其他凱撒，並且沒有負債！
從沒有人在沒有任何負債的情況下破產的！假如做得到這點的，估計得領個什麼傑出貢獻獎了。
林奇承認之前說股價不可能跌破15元確實錯了，但凱撒工業不可能歸零，所以他們堅決持有……三年後，凱撒工業出售了旗下各種股權，賣掉所有的業務，股價漲到了55美元。
但假如你並不知道這些情況，然後股價從15元跌到11元，你說「這還能跌多少」，結果跌到9元、8元……你可能就玩完了。
所以你不能簡單一句「還能跌多少」……1974年的時候，塔可貝爾（Taco Bell）還從14元跌到1元過呢，他們當時沒有負債，並且美股盈利高達0.6美元！
與上述對應的還有個推論，甚至更加危險——
2、股價已經漲了這麼多，怎麼可能還漲呢？
（If it’s gone this high already, how can it possibly go higher?）
全球最大的煙草公司、擁有萬寶路等品牌的菲利普莫里斯（Philip Morris），復權後股價，1951年是0.12元，1961年漲到0.6美元，翻了5倍。
人們說，翻了5倍了，還能漲多少？
他們沒有看到強勁的萬寶路，沒有看到世界上有220個國家，沒有看到公司的現金流……這隻股票在翻5倍之後，又翻了100倍！
但人們只是說着「還能漲到哪去呢」就把股票賣了，這麼做不會有什麼問題，他們在家得寶（Home Depot）上也這麼幹，在玩具反斗城（Toys R Us）上還這麼幹——彼得·林奇在玩具反斗城上就這麼幹的。
單單說「股價已經漲了這麼多，不會再漲了」是相當危險的。
3、最終都會回來的。
（Eventually they always come back.）
林奇演講的1997年，美國無線電公司（RCA）才剛剛要回到1929年GE退出時的股價。
Manville公司就沒再回來。
國際收割機（International Harvester），即便更名了，復權後股價也還仍未全部收回。
西聯匯款（Western Union）、雙面針織（double knit）、軟盤（floppy disk）……這些東西都沒有再回來。
人們說最終都會回來。不是真的。
4、就3元而已，我能虧多少？
（It’s $3, how much can I lose?）
這條很贊。
假設你的鄰居在50元買了1萬股，現在價格是3元，然後你在3元買了2.5萬元，假如跌到0元，你們倆誰虧得更多？
很多人就是整不明白。
假如你在3元買了10億元，你就能虧10億元。
每年都有很多公司關門倒閉，直接歸零。
5、黎明之前總是最為黑暗。
（It’s always darkest before the dawn.）
林奇說這條對他幫助很大。
有些行業實在太糟了，你不得不買一組公司才能投資——而這並非好的賺錢方式。
貨車運送行業：1979年，美國有9.6萬輛貨車運送；2年之後，跌至4.5萬輛，23年以來的最低值……
人們說這個行業太糟糕了，太可怕了，太悲慘了……然後又跌到2.5萬輛。
這時候你有15個虧錢的機會，15家貨車的供應商也就是生產商都在虧錢，人們說這一行太糟了……但1996年，美國貨車總共就出貨了7000輛，這一行業繼續慘不忍睹。
能源服務行業是個更容易虧錢的機會：1982年，有1.1萬石油鑽塔在俄克拉荷馬、德克薩斯和科羅拉多等地鑽井；1983年，這個數字跌至6000；其後1984年又低一點。
這裡頭有數百家服務商和生產商，都是虧錢的機會。
這時候人們說，這也太糟糕了，我們買上一組公司吧……但1994年統計的鑽塔數隻剩1000了。
差不多到了1995年，這一行確實開始在好轉了。
林奇還經歷了金屬行業、紡織行業，還好運氣不錯，這些都是很不錯的、值得關注的公司，比如18世紀成立的J.P. Stevens公司，18世紀成立的West Point-Pepperell公司，伯靈頓（Burlington）是1904年成立的幾家新公司之一……這些人經歷過衰退、蕭條，經歷過戰爭，都見識過。
紡織行業有一句名言：烏漆嘛黑之前總是最為黑暗。（It’s always darkest before pitch black.）很值得謹記。
如果一個行業很悲慘，那麼它仍可能繼續相當悲慘，甚至悲慘好幾倍。
6、反彈到10元，我就賣了。
（When I rebound to 10, I』ll sell.）
某人10元買了只股票，跌到6元，然後他說「如果回到10元我就賣了」。
6元漲到10元是66%的漲幅，你應該買呀，如果你認為它會回到10元，你就狠狠地買。但他們想的卻是「如果回到10元我就賣了」。
說「股票回到我的成本價」這話時，你要記住一條非常重要的原則——股票根本不知道你買了它。
你可能是個悲催的人，也可能從未幫助過別人，從未做過什么正確的事，有67個配偶……但你在過去50年一直擁有可口可樂（Coca-Cola），它翻了300倍。
你可能是世界上最偉大的人，幫助過特殊奧運人群，幫助過智力障礙人群，幫助過貧困人群，幫助過艾滋人群……如果你擁有的是伯利恆鋼鐵（Bethlehem Steel），那麼它比30年前的價格還低。這並不是你的錯。別把這當作是針對個人的。
但人們有時對待股票如同自己小孩或者狗狗似的，覺得股票好像認識你還咋滴。世界不是這樣運作的，親。
7、我來操心吧，我買的是保守型股票。/ 我不需要擔心，我買的是保守型股票。
（Let me worry, I own conservative stocks. / i I don’t have to worry, I own conservative stocks.）
聯合愛迪生（Con Ed）跌過80%然後又翻3倍……印第安納公共服務（Public Service Indiana）跌過90%……海灣國家公用事業（Gulf States Utilities）、長島照明（Long Island Lighting）……
說起來可能有點矛盾，我們有過高質量的德克薩斯銀行直接歸零，高質量的新英格蘭銀行直接歸零……
這些都是蓋已存在150年或120年之久的公司。
有些所謂的保守型股票，比如柯達（Eastman Kodak），跌了75%，IBM，跌了75%……
別跟人說什麼你買的是保守型股票。公司都是非常動態的。
林奇並不相信保守型股票那一套說法。
8、看看我沒買這隻股，虧了這麼多錢。
（Look at all the money I lost, I didn’t buy it.）
人們總是說，「我沒買百視達（Blockbuster）」，「我沒買家得寶（Home Depot）」，「我不知道玩具反斗城（Toys R Us）」
林奇在他的一本書中，列了整整兩頁，大約有200隻股票，是他在執掌麥哲倫基金的13年期間翻了10倍或以上，但他並不知道的股票。而他的持股已經相當廣泛了。
即便如此，麥哲倫基金的業績仍然不錯。
人們總是憂慮錯過微軟（Microsoft），錯過西部數據（Western Digital），錯過聯合航空（United Airlines）……整天憂慮着他們錯過的股票。
沒買的股票，你虧不了錢。
唯一能虧錢的方式是，買了股票，下跌，然後又賣掉。這是唯一的方式。
9、錯過了這隻，我要抓住下一隻。
（I missed that one, I'll catch the next one.）
這通常並不奏效。
玩具反斗城（Toys R Us）有許多模仿者……家得寶（Home Depot）也有許多模仿者……但買下一個什麼東西通常並不管用。
這跟「抄底」有點像。
10、股票漲了我肯定對了，股票跌了我肯定錯了。
（Stock has gone up I must be correct, stock has gone down I must be wrong.）
人們總是這樣：他們在10元買入股票，買了一點點，然後漲到13元……現在他們說自己並沒有比股價10元時多知道些什麼，甚至不知道這家公司幹啥的，就到13元了……現在他們將房子二次抵押，在13元買入……
對這些人來講，最好的結果可能是股價直接從10元跌到4元……現在是最終跌到4元，但中間漲到過13元……他們在10元買了100股，然後在13元買了2000股……
從10元到13元的全部事實就是它漲了，而已。
20世紀平均的股票波動幅度——從高點到低點——是50%，12個月內。股票在一年之中總是漲漲跌跌。
股票漲了證明你對了？鬼都證明不了。
11、避免小概率長線機會。
（Avoid long shots.）
這些公司有個專業術語叫小道消息股，都是些小概率的長線機會。
都是些讓你長頭髮啦，讓小孩拼寫更棒啦，美胸啦，你不用再熨褲子啦之類的股票，什麼都幫你做。但他們並沒有銷售額，這就是故事中缺失的一環。故事相當聳人聽聞。
這些並不是什么小概率長線機會，而是毫無機會。
林奇嘗試買過30隻這種小概率長線機會的股票，連1隻不虧錢的都沒有。
這種小概率長線機會，就是不管用。
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