鑽石舞台

圖/視覺中國

文 | 《財經》記者 王靜儀

編輯 | 施智梁

2月28日，蔚來汽車（NYSE:NIO）發布公告稱，已通過香港交易所聆訊，獲得在港交所主板二次上市的原則上批准。

需要指出的是，此次上市採用介紹上市的方式，不涉及新股發行及資金募集。

蔚來汽車對《財經》記者回應道，2021年三季度末現金儲備約470億元人民幣，並在同年四季度完成了20億美元（約合人民幣127億元）的融資。目前現金儲備充足，短期內沒有迫切的融資需求。

那麼何為介紹上市？科爾尼管理諮詢大中華區董事桂靈峰向《財經》記者解釋，可以理解為同一股份、兩地登記——不發行新股，意味着不稀釋原有股東持股含金量；而多一個交易所，意味着多一些不同背景的投資人，有助於分散地區風險、增加交易活躍度。

具體而言，桂靈峰補充道，因為介紹上市的形式掛牌快，抑或蔚來可能和原有股東有某種協議或默契，約定以美股市場交易為主，但在當前市場環境下不得不進行風險分散布局，而採用的折中方案。

美股上市後的第四年，蔚來汽車港股計劃於2022年3月10日開始掛牌交易，股票代碼為「9866」。

自從小鵬汽車（NYSE: XPEV，HKG: 09868）和理想汽車（NASDAQ: LI，HKG: 02015）先後在2021年下半年赴香港上市，實現在中國香港和美國兩地同時上市，關於蔚來汽車何時回港上市的討論，就沒有停歇。

「蔚來的競品公司都已經或正在推動兩地上市，所以兩地上市甚至快速上市，被當作一種政治正確的內卷衡量維度，被國內外投資人所看重。」桂靈峰認為。

小鵬、理想、蔚來從2021年下半年開始兩地上市，與中概股回港上市的整體大背景密不可分。在監管趨嚴的趨勢下，包括三家造車新勢力在內的不少中概股紛紛回港上市。

《財經》記者了解到，選擇美股和港股兩地上市，為投資者提供更多的交易地點選擇和更靈活的交易時間，每日交易時長從6.5個小時擴展到了12個小時。同時，兩地上市將有助於引入更多的投資者。

中概股普跌的大背景下，蔚來的股價在過去一年裡接近腰斬。2021年初，蔚來股價超50美元，1月11日一度高達66.99美元，隨後震盪下挫，截至2022年2月25日收盤，股價為20.94美元。

興業證券高級分析師余小麗對《財經》記者表示，採用「雙重主要上市」，也可以看出這些公司對國內資金的重視，因為雙重上市身份未來可以進入港股通，國內資金就可以通過港股通形式投資這些新造車勢力，有利於新造車勢力未來進一步進行融資。

不同於小鵬汽車、理想汽車回港上市的方式，蔚來汽車採用「介紹上市」，不涉及新股發行及資金募集，這意味着回港上市暫時不是為了錢。

桂靈峰認為，不發行新股，意味着不稀釋原有股東持股含金量；而多一個交易所，意味着多一些不同背景的投資人，有助於分散地區風險、增加交易活躍度。

招股書披露的蔚來最新股權架構顯示，蔚來創始人、董事長、CEO李斌持股10.6%，擁有投票權39%；騰訊持股9.8%，擁有17.4%投票權；機構投資人Baillie Gifford & Co持股比例為6.5%，投票權為3.5%。

蔚來汽車也明確指出，公司目前現金儲備充足，短期內沒有迫切的融資需求。財報顯示，截至2021年9月30日，蔚來現金儲備共計約470億元人民幣（73億美元）。同年11月，蔚來完成約127億元人民幣（20億美元）美股ATM增發（At-The-Market Offering），現金流充沛，為後續的新車型研發等提供了有力的資金保障。

「加上目前港股市場活躍度這麼低，集體估值都臨界低點，蔚來也沒必要非這時候高舉高打進去融資，還不如低調蟄伏，先占個位子，等港股市場活力恢復以後，或者美股市場遭遇阻力之後再說。」桂靈峰表示。

和回港上市路徑相似，招股書披露，蔚來也將以介紹方式向新加坡交易所提交上市申請，具體上市日期正在審核中。

2021年，蔚來汽車全年交付新車91429輛，同比增長109.1%。目前有三款車型在售，均為SUV，按推出時間分別是售價46.8萬元起的ES8、售價35.8萬元起的ES6，和售價36.8萬元起的EC6。

隨着銷量走高，蔚來的經營狀況正處於歷史較好水平。

招股書顯示，2018年、2019年和2020年，蔚來汽車分別錄得收入人民幣49.512億元、78.249億元及162.579億元。截至2021年9月30日的2021年前三季度，錄得收入262.357億元。

儘管成立至今還在虧損，但虧損正在收窄。2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度，蔚來分別產生淨虧損人民幣96.390億元、112.957億元、53.041億元和18.735億元。

《財經》記者了解到，截至2021年末，蔚來汽車員工數量超15000人，其中研發人員4809人，總員工人數相比2020年增長95.9%。

研發方面，蔚來三季度研發支出11.9億元，環比增長35.0%。2021年前三季度，累計投入研發費用超27億，全年預計投入50億元研發。

2022年，蔚來計劃交付三款新車型，在售車型數量將從三款增加到六款：首款中大型轎車ET7將於3月28日開啟交付；中型轎跑ET5於2021年12月18日正式發布，預計2022年9月開啟交付；中大型SUV ES7將於2022年4月中旬發布，預計年內交付。

當前蔚來的單車平均售價超過40萬元，起售價32.8萬的ET5作為該品牌售價最低的車型，受到頗多關注。

不少業內人士對《財經》記者評價，ET5已經呈現出爆款跡象，有望憑藉較低的售價以及豐富的配置成為蔚來的主銷車型。平安證券測算，ET5的月銷規模有望達到8000輛左右——接近當前在售三款車型的總和。

隨着產品矩陣的豐富，以及價格較低的走量車型的支撐，蔚來在2022年的銷量有望繼續同比翻番。李斌此前在接受《財經》記者採訪時表示，2021年蔚來的銷量比2020年翻番，2022年的銷量增速更猛。

不過桂靈峰提醒道，當前蔚來最重要的任務是及時交付，汽車的購買方式越來越像手機，如果ET5在2022年三季度之後不能量產交付，訂單流失率會非常高。

此前有消息曝出，蔚來汽車正跨界進軍手機業。2月22日，36氪援引多位知情人士報道，蔚來已經進軍手機行業，原美圖手機總裁尹水軍已經加盟，牽頭負責蔚來的手機業務。

對此，蔚來汽車回應稱，目前沒有可供披露的信息，有進一步消息將和大家溝通。