公司是國內唯一實現油頭、煤頭、氣頭全覆蓋的大型化工企業，產品覆蓋上下游全產業鏈。2021年以前，公司從下游向上游發展，2022年起，將在煉化的基礎上，從上游向下游打造「1+N」的產業布局，形成核心原料平台+新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業鏈條的布局。分產品看：1.煉化一體化項目，產能1600w噸/年，為國內三大民營煉化項目之一，是七大世界級石化產業基地，列入國家「石化產業規劃布局方案」。目前在投料試車的準備階段。全面達產後預計將貢獻千億收入，百億利潤；2.目前在產PTA產能390w噸/年，國內排名第五，市占率5%；3.目前在產260w噸/年滌綸長絲及再生絲產能，業內排名第五。公司滌綸長絲產品以DTY為主，DTY毛利率較其他品種高，大約10-15%，再生纖維產能國內第一。未來擴產至600w噸/年以上，包括300w噸/年原生絲；4.240w噸/年MTO產能（其中30w噸/年EVA產能）。今年將新投產70w噸/年PDH裝置，是全球單套最大的醇基多聯產項目。斯爾邦是國內最大的丙烯晴生產企業，產品用於生產碳纖維，保障了我國碳纖維生產企業50%以上原材料供應，客戶包括中復神鷹、吉林化纖等。EVA80%以上用於光伏領域，客戶包括福斯特等國內頭部企業。公司具有四個特徵：1.產業布局超前：公司在技術和產品的布局上都有前瞻性；2.創新驅動：公司煉化項目走小油頭大化工路徑，油化比國內第一（3:7）；化纖差異化程度高，工藝有創新；EVA率先打破了國際的壟斷；積極布局多種高端新材料，包括聚氨酯領域的POSM及多元醇項目、鋰電領域的EC和DMC項目、和冰島合作建設二氧化碳制甲醇項目、布局用於光伏膠膜的POE產品（今年10月份會上800噸裝置，做得到未來會上50w噸產能）。公司目前在連雲港和上海均設有研究院；3.具有差異化競爭能力：公司煉化裝置單套規模國內最大，成本低，石油產品占比30%、化工品占比70%；EVA中光伏級產品占比83%；聚酯DTY產品差別化率超過90%，市場差別化產品100%覆蓋，同行業毛利率最高，且已布局未來市場需求向好的再生絲產能；4.未來成長可期：重組完成後公司盈利能力大幅增長，未來計劃打造EVA光伏新能源材料、丙烯腈新材料和綠色可降解材料三個「百萬噸級」項目，成長確定性高。（1）煉化一體化項目，產能1600W噸/年，處於投料試車階段，預計4月份出芳烴，6月份出乙烯，實現全流程打通，從三季度開始產能爬坡，四季度滿產。屆時會根據產能爬坡進度逐步轉固，四季度會開始貢獻利潤。預計滿產後年化利潤在百億水平；（2）70萬噸PDH（丙烷脫氫）項目，配套26w噸丙烯晴，MMA8萬噸，目前由於原材料價格處於高位，沒有投產，後面根據原材料價格情況進行投產。如果成本持續高位，預計投產會慢。（3）目前有390w噸/年PTA產能，滌綸長絲260w噸/年產能（其中再生絲40w噸/年），處於滿產滿銷狀態，其中PTA50%產量外銷，50%用於長絲配套。今年會有70w噸/年滌綸長絲產能投放，其中蘇州20w噸，宿遷50w噸，預計年中投放，2-3個月產能爬坡期。再生纖維去年下半年投了一套25w噸/年的裝置，明年再投25W噸/年。（4）EVA目前30w噸/年滿產，2024年再進行擴產。2.原生絲和再生絲有何區別？公司長絲產能有何特點？原生絲和再生絲質量一樣，目前原生絲售價在1w/噸，再生絲價格會高3-4k/噸，售價高的原因是客戶用再生絲有環保責任上的考量，有品牌溢價。成本上再生絲原材料來自於塑料回收，高1k/噸。再生絲毛利率20-30%，有更高的工藝要求，公司能做到的裝置體量較國內競爭對手更大，國內同行裝置在10w噸以內，將有一套15w噸的投產，公司能做到25w噸。原生絲方面，公司DTY比例能做到55%。化工裝置能在一定範圍內柔性生產，調整產出品比例。公司DTY的比例比競爭對手高，體現出更高的技術能力和工藝水平。滌綸長絲：需求端預計每年保持6-7%的增長。供給端龍頭企業占60%份額，行業集中度高，新增產能聚焦於頭部企業，中小企業沒有新的投產，並且低效的老產能在退出。未來預計集中度越來越高，三年內有望達到70%。各家龍頭產品布局不盡相同，公司產品以DTY為主。光伏EVA：近期行情不錯，儘管去年有四家企業有新增產能投放，但價格保持高位運行，甚至出現低端EVA和光伏級EVA的價格倒掛，說明需求好。光伏組件需求增速高，預計可達30%，因此景氣度有保證。預計油價不會長期維持在100美元以上。斯爾邦原料是甲醇，油價影響不大，下游產品若因原油上漲反而是利好；煉化方面民營同行已經驗證過高油價對業績影響可控，長期盈利水平取決於各家自身的工藝水平帶來的成本控制能力；煉油板塊會受到影響，但本身占比很小。公司目前原油有儲備，採購成本在70-80美金。公司原油從海外進口，有進口資格和相應配額。目前試生產，沒做套保，未來會做，比例沒有明確規定，取決於油價走勢，不會全額套保。暫定一份1.2億。預計在年報後，5月中下旬啟動發行。PS：如若內容對您有所幫助，請記得點讚、在看、轉發，您的鼓勵是對我的肯定，也是我最大的動力源泉！本紀要來自於網絡，若紀要所屬機構認為不便傳播，請添加微信聯繫我刪除紀要！如若造成不便，請多包涵！風險提示：文中涉及的行業和個股觀點僅供參考，不做任何買賣依據，僅做邏輯參考，請注意風險！！
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