報告導讀
歷年來，由於印尼數據發布滯後，且修正較多，市場對於印尼數據的關注度沒有馬來那麼高。但是，在全球植物油供應趨於緊張之際，市場發現，短期內能夠大量供應全球的恰恰是被大家「忽視」的棕櫚油最大出口國印尼。
由於國內植物油價格高企，印尼出台政策，要求在增加國內棕櫚油供應後才允許出口棕櫚油。該政策加劇短期全球的棕櫚油供應緊張，但是從中期來看，該政策的影響有限，甚至將出現階段性出口增加的情況，主要原因是利益驅動，庫容壓力。
另外，全球最大的植物油買家印度近期表示，希望印尼暫時下調其國內的生物柴油摻混比例，來增加食用植物油的供應。從GAPKI的數據來看，2021年11月以來，印尼國內的生柴消費已經超過其食用消費，而眾所周知的是，印尼的生柴產業是完全靠政府補貼的，補貼來源於棕櫚油出口徵稅，即完全是國際買家推動了印尼國內的生柴產業，所以印度等國家的要求是有其合理性的，印尼政府將權衡其DMO政策和生物柴油政策。
綜上所述，在市場擔憂全球食用油供應的情況下，印尼作為最有能力提供植物油供應的國家，雖然其數據滯後，但是市場現階段對其的關注度仍會提高。印尼現在實行的出口許可證制度和DMO\DPO政策在持續推升其國內棕櫚油庫存，且和政府強力推動的生物柴油政策有所衝突。所以，預計印尼政府將不得不對該政策作出調整，來推動其出口的增加，國際上的棕櫚油供應將邊際好轉，之前市場給予的印尼供應的風險溢價將逐漸被剔除。
國泰君安期貨
農產品高級研究員
傅博
Z0016727
>>以上內容節選自國泰君安期貨已經發布的研究報告《棕櫚油：印尼政策頻繁調整 出口速度成關注焦點》，發布時間：2022年3月18日，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見完整版報告。
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文章來源：國泰君安期貨產業服務研究所
作者：傅博
聯繫人：段宛辰
編輯：ian
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