鑽石舞台

銀行理財政策解讀

回顧過去3年銀行理財行業的監管政策，2018年4月出台的「資管新規」為全行業確立了頂層監管框架。「資管新規」發布以來，多項「資管新規」的配套實施細則陸續出台，資管業務統一監管標準基本建立。

2021年9月10日，中國銀保監會發布《關於開展養老理財產品試點的通知》，選擇「四地四機構」進行試點，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展養老理財產品試點。

2022年2月25日，銀保監會又發布《關於擴大養老理財產品試點範圍的通知》，規定自2022年3月1日起，養老理財產品試點範圍由「四地四機構」擴展為「十地十機構」。

此外，對於已開展試點的4家理財公司，單家機構養老理財產品募集資金總規模上限由100億元人民幣提高至500億元人民幣。

南財理財通觀點：此次監管部門對養老理財產品採取試點，標誌着我國養老理財的發展進入了規範化發展的新階段，名不符實的「養老」理財產品將被清理。

養老理財產品的推出可以滿足人民群眾多樣化養老需求，豐富了第三支柱產品和服務形式，有利於促進第三支柱養老金融產品發展。

目前保險、公募基金等均有布局養老金融產品，不同金融機構的產品各有千秋。

保險養老產品的優勢在於穩健、保守的投資風格和較好的風險控制。公募基金具有成熟的投研體系，在權益投資方面擁有更豐富的經驗和人才積累，而銀行理財入局養老金融，應持續優化投研能力、風險管控、客戶服務等方面。

2021年9月10日，由人民銀行廣州分行、深圳市中心支行牽頭，廣東、深圳銀保監局及證監局共同參與起草的《粵港澳大灣區「跨境理財通」業務試點實施細則》正式發布。

跨境理財通業務試點實行總額度和單個投資者額度管理，「南向通」和「北向通」總額度各暫定為1500億元人民幣，單個投資者額度為100萬元人民幣，均為資金流動淨額概念。截至2022年1月27日，跨境理財通內地已報備試點銀行增至27家，合資格香港銀行數目增至24家。

南財理財通觀點：粵港澳大灣區是我國開放程度最高、經濟活力最強的區域之一，「跨境理財通」試點的推出滿足了投資者進行跨境資產配置的需求。

數據顯示，2021年，粵港澳大灣區參與「跨境理財通」個人投資者合計21707人，包括內地投資者7751人，港澳投資者13956人，涉及相關資金跨境匯劃5855筆，金額4.86億元。

出於確保試點業務穩妥起步的考慮，目前《細則》在投資產品範圍、投資者資質、試點銀行業務資格等內容方面設置了相關「門檻」。比如試點業務開展初期，「南向通」僅向內地投資者提供中低風險、非複雜的投資產品。

此外，考慮到粵港澳三地法律制度不同，對於購買理財產品發生的買賣糾紛解決等投資者權益保護工作，《細則》規定「跨境理財通」業務投資者保護工作按業務環節發生地原則，分別遵循內地和港澳有關法律制度。投資者需注意的是，《細則》規定金融機構不得進行跨境銷售，明確「不得主動跨境邀請、招攬客戶和提供投資建議或前往港澳（內地）開展『跨境理財通』的實質性銷售行為」。

銀行理財行業概覽

2021年是「資管新規」過渡期收官之年，在「資管新規」確立的主動化、淨值化的監管導向下，全行業市場機構積極推進轉型，大力發行淨值化產品，淨值型產品占比進一步提升，截至2021年底，淨值型產品存續餘額26.96萬億元，占比92.97%，較「資管新規」發布前增加23.89萬億元。保本理財產品規模已由「資管新規」發布時的4萬億元壓降至零。存量整改任務基本完成，銀行理財整體市場平穩健康發展。

理財公司開業圖譜

截至2021年12月末，共22家理財公司正式開業，其中包括6家國有行理財公司，7家股份行理財公司，6家城商行理財公司、1家農商行理財公司和2家合資理財公司。

2021全年，有5家理財公司獲批籌建，分別為施羅德交銀理財、渤銀理財、高盛工銀理財、恆豐理財和上銀理財，其中渤銀理財、高盛工銀理財、恆豐理財正等待開業；施羅德交銀理財已於2022年2月28日正式揭牌並在3月發行首隻理財產品；上銀理財於2022年3月正式成立。

2021年有2家理財公司獲批開業，分別為貝萊德建信理財和廣銀理財。截至2022年一季度貝萊德建信理財已發行2隻理財產品，均為權益類理財；廣銀理財則分別發行一隻固定收益類理財和混合類理財。

2022年以來，先後共3家理財公司獲批開業，分別為浦銀理財、施羅德交銀理財和上銀理財。目前，這三家公司已正式成立。

截至2022年一季度，29家已獲批籌建的理財公司中共有25家已開業。

2021年銀行理財產品到期情況

南財理財通數據顯示，2021年全年，城商行到期產品數量最多。分機構類型來看，大型銀行理財產品到期產品數量占全市場的比例為19.55%，股份制銀行到期產品占比15.19%，城商行到期產品占比39.10%，農村金融機構到期產品占比23.42%，理財公司到期產品占比1.81%，外資銀行到期產品占比0.92%。從到期數量來看，城商行是到期產品數量最多的機構類型，理財公司到期產品數量較少。

2021年銀行理財產品收益情況

南財理財通數據顯示，2021年全年，商品及金融衍生品類理財產品平均收益率最高，達9.80%。按照產品投資性質分類，全市場固定收益類理財產品平均收益率為4.02%，混合類產品平均收益率為8.74%，權益類產品平均收益率為3.78%，商品及金融衍生品類平均收益率為9.80%。從產品收益來看，2021年商品及金融衍生品類理財產品平均收益率最高，同時權益類理財產品平均收益率最低。

南財理財通數據顯示，2021年全年，全市場理財產品平均兌付收益率為4.334%。分機構類型來看，大型銀行理財產品平均兌付收益率為3.577%，股份制銀行為4.303%，城商行為4.378%，農村金融機構為4.269%，理財公司為4.571%。從平均兌付收益率來看，理財公司理財產品平均兌付收益率最高，大型銀行理財產品平均兌付收益率最低。

2021年度理財風雲榜解析

南財理財通數據顯示，2021年全市場現金管理類產品平均七日年化收益率為3.029%。縱觀市場各類機構，來自城商行和農村合作金融機構的現金管理類產品收益表現較為突出，收益水平分別為3.273%和3.159%，超越行業平均水平。

從2021年理財公司現金管理類產品收益表現來看，排名前十的產品平均七日年化收益率均超3%。

股份行理財公司成最大贏家，有3家公司產品上榜，分別為平安理財、興銀理財、光大理財，其中平安理財產品「天天成長1號」位居榜單首位，全年平均七日年化收益率達3.29%。國有行理財公司中，僅中銀理財一家上榜。

本次榜單中，城商行理財公司成收益「黑馬」，青銀理財跑進榜單第二位，南銀理財、徽銀理財、寧銀理財也有上榜。

從2021年純固收產品收益排行榜來看，冠軍產品為「幸福99豐裕3號固收類20022期」。這隻年度「黑馬」並非由大行發行，而是來自城商行理財公司杭銀理財，其全年淨值增長率為9.677%，年化波動率為2.875%。

此次上榜產品多為中長投資期限的純固收產品，值得關注的是，不少超短期限純固收產品在2021年也交出了不錯的成績。

以平安理財2隻7天投資周期的產品「周周成長」和「7天成長」為例，截至2021年12月31日，「周周成長」成立以來年化收益3.40%，其間年化收益一度達到3.7%以上；「7天成長」成立以來年化收益則為3.26%。

在投資策略上，平安理財表示，在2021年4季度，「周周成長」和「7天成長」均保持中低久期，同時把握寬貨幣預期帶來的操作機會，力爭為組合增厚收益。在寬貨幣向寬信用傳導的過程中，預期政策有進一步寬鬆空間，2022年1季度產品投資運作策略相對積極，同時緊密跟蹤穩增長政策的效果，做好產品策略調整準備。

「固收+期權」產品2021年度收益榜上共有16隻產品。招銀理財「招睿全球資產動量」系列包攬榜單前8名。工銀理財「全球輪動固定收益封閉淨值型」系列上榜6隻產品，分別位於榜單第9以及第12-16名。中郵理財上榜一隻產品，排名第10。

掛鈎標的方面，2021年理財公司發行的「固收+期權」產品以掛鈎指數為主。經統計，2021年理財公司發行的95隻「固收+期權」產品中，掛鈎指數、大宗商品、公募基金的「固收+期權」產品數量分別為74隻、7隻、4隻，占比依次為77.89%、7.37%、4.21%。其中，指數標的包括滬深300、中證500此類寬基指數，以及招銀理財全球資產動量指數(MMA指數)、中信證券全球大類資產趨勢策略2.0版指數(GMAT2)等金融機構自行研發的指數。

在理財公司「固收+權益」公募型產品2021年度榜單中，有7家理財公司上榜，國有行理財子公司2家，股份行理財子公司3家，城商行理財子公司2家。從淨值增長率看，上榜的10款產品2021年淨值增長率均超過5%，算術平均淨值增長率為7.04%。建信理財產品表現較為突出，包攬榜單前三。「誠益定增主題固收類封閉式2020年第5期」位列首位，前十大持倉主要投向新能源產業。

混合類：中銀理財、農銀理財大行領跑產品收益

本次榜單中，中銀理財「智富」系列上榜7隻產品，建信理財「誠鑫」系列上榜2隻產品，農銀理財「農銀同心」系列上榜1隻產品。

收益率方面，建信理財「誠鑫多元配置混合類封閉式2020年第9期」高居榜首，近1年淨值增長率達12.78%。

波動率方面，中銀理財「（健康生活）-智富（封閉式）2020年08期」年化波動率最高，達8.93%。

權益類：光大理財、信銀理財權益投資能力突出

截至2021年12月31日，存續時間超過1年的權益類公募產品共6隻。本次榜單，光大理財、信銀理財、招銀理財產品包攬前三名。

受A股行業輪動影響，權益類產品業績分化較大。

例如：受益於重倉鋰電池產業鏈，「陽光紅ESG行業精選」近一年淨值漲幅達17.51%，收益率位居榜首。

而受醫藥板塊高位回撤影響，「陽光紅衛生安全主題精選」近一年虧損14.48%，位居榜單末尾。

截至2021年12月31日，存續的權益類公募產品有19隻。據最新數據，存續規模最大的權益類公募產品為貝萊德建信理財發行的「貝盈A股新機遇私行專享權益類1期」，資產規模達26.17億。

按機構進行分類加總計算，就權益類公募產品，貝萊德建信理財的存續規模約30.2億；招銀理財存續規模約26.5億；寧銀理財存續規模約8.9億；信銀理財存續規模約4.1億；光大理財存續規模約3.9億；華夏理財存續規模約1.7億。

本期編輯 劉巷 實習生 李凱琳