公眾號改了規則，推送不按時間順序，若不想錯過文章，請設置「星標」，順手點下「再看」，下次更新優先推送消息；歡迎點讚、在看；
內容來源於網絡，若不便發表，請聯繫後台刪除；文章僅用於研究參考，不構成任何投資建議，投資有風險，入市需謹慎。
價投百寶箱是價值百寶箱親友團後花園，特別情況備用號，信息內容互補，歡迎過來聊聊
1、今年的金屬價格上半年更多是抬估值的狀態，跟着能源牛市邏輯去炒。本身基本面很差，價格偏離基本面較多，回歸只是時間問題。有色先於黑色調整，黑色在聯儲加息後情緒受到衝擊進行回歸。由於之前偏離程度較大，因此調整比較劇烈。但下半年與上半年不同的是，在估值回歸後，基本面下半年出現改觀。2、地產：5月上海疫情後，經濟壓力加大地產政策全面放鬆，除一線城市外其程度已經達到2009年水平。政策端力度主要觀察三方面：一、地方政府權限打開，降低首付；二、中央政府權限打開，降低房貸利率；三、地方和中央共同權限打開，額度放開。需要注意的是雖然除一線城市外政策力度已經達到2009年水平，但由於目前地產周期所處周期不同，刺激的效果有所差異。本輪大城市房價會全面上漲，但三四線城市可能壓力依然較大。儘管如此，相較於上半年年化銷售腰斬的情況將出現明顯改觀。預計今年8月份全國地產銷售面積即會轉正。6月地產投資也會出現改觀。但本輪地產投資恢復相較於以為先開工後竣工的模式不同，本輪恢復更多是先後端再前端。地產企業過往加槓桿囤地開工現象不會出現，更多是盤活存量項目。上半年由於銷售休克，大量該建不該建的項目均處於停工狀態，銷售改善後存量項目即被盤活。這主要體現在兩個方面，一方面是爛尾項目續建，另一方面在存續項目的盤活。在地產銷售好的時候，地產企業遇到困境可以變賣項目獲得流動性，但今年上半年銷售極度萎縮，項目無人接盤，企業面臨極大流動性問題。下半年銷售改善後，項目可以出手，行業也可以重新恢復流轉。因此本輪地產銷售改善後，投資恢復先是後端，再是前端。3、基建：上半年專項債發行後，但截至六月份地方政府行動低於預期。可能的原因我的解釋是由於今年地方政府的考核目標多樣化造成的。即一方面要求防疫，一方面經濟增長。上半年更多聚焦防疫，穩增長發力不足。這只是個時間問題，隨着防疫壓力減輕，地方政府重新聚焦穩增長。全年基建增長預計6-7%，但二季度防疫後基建進度不足，下半年將加速趕工。從而形成下半年基建的脈衝。
最近我們看到整個大宗商品，包括石油、工業金屬等，都出現了較大幅度的回調，相關的周期股票遠遠跑輸成長股。市場對整個宏觀經濟以及周期可能都有點灰心，而我認為：下半年最應該關注的就是跟經濟周期相關聯的品種，我對下半年的經濟是比較看好的。對於這一波下跌，市場普遍認為是需求不振導致，我個人覺得並不是這樣，其實需求從去年4季度一直都比較差。整個大宗商品可以分兩部分來看：能源和工業金屬，這兩塊的側重點完全不同。能源方面，從需求端來說，主要是關注美國，因為中國在出行方面的需求占比較少。工業金屬方面，需求端中國占主導，我國固定資產投資占全球的一半，不僅黑色需求占一半，而銅、鋁、鉛、鋅、鎳等有色也幾乎占一半。其實在今年上半年，工業金屬得不出任何一個上漲的因素。如果純粹看基本面，可以認為螺紋鋼價格在去年的Q4時就應該跌到3000元，但從實際情況來看，螺紋鋼的現貨價格連4000元都沒有跌穿，之後在今年上半年一路走高，最終漲到5000元。有色金屬在今年年初也是走了一波波瀾壯闊的行情，但是從需求端看，找不到任何能驅動其上漲的因素，因為中國宏觀經濟從去年Q4到今年Q2都是處於低迷的狀態。客觀來看，商品這一波上漲本質上是能源的大牛市，與工業金屬相關性並不大。商品上半年50%的上漲因素都是來自於能源，40%是來自於通脹交易，中國因素不超過10%。炒作使得偏離基本面太久之後，價格自然會回歸，只不過分先後，4月份開始有色先回歸，最近黑色後回歸，美聯儲加息影響了情緒。今年上半年的話，可以把商品當成股票，基本面差但估值很貴。現在的情況是估值殺下來了，同時基本面變好了。我們看好今年下半年整個中國經濟的復甦，因為中美經濟周期不同步。其實今年下半年，中國是一個典型的復甦周期，就像當年2015年底的時候一樣。在2015年10月份中國經濟已經見底了，但是市場不相信，無論是股票還是商品市場，尤其是股票市場的反應是最滯後的，商品市場是在2015年11月底觸底。現在來看，當前商品市場也在慢慢意識到這一點，但是整個預期並不是太強。今年下半年的復甦跟2016年差不多，還是印鈔機+挖土機的老配方，也就是房地產和基建在下半年的投資會一路走高，推動整體工業金屬的需求回升。首先來看房地產，最近銷售的高頻數據是在不斷的改觀。在今年上海疫情之前，中國房地產政策的刺激力度都是有所保留的，要堅持房住不炒等各方面問題，但是在上海疫情之後，力度幾乎是全面放開了。除了一線城市之外，我們的房地產政策力度已經接近於2009年。為什麼這麼說？因為觀察房地產政策主要是從三方面：1、首付比例：主要由地方政府決定；2、房貸利率：主要由中央政府決定，地方政府在此基礎上進行靈活調整；3、房貸額度：由中央和地方政府共同控制，包括認房不認貸、定貸不認房等，對額度端進行一些調整。現在基本上處於這三方面能放盡放、全面放開的階段，但是與2009年又有一些不同的地方。2009年中國房地產處於上行周期，一旦刺激就會非常火爆，整個地產很快就起來了。現在的地產已不復當年之態，很可能建立在20年周期下行的拐點上，所以從刺激的效果來看，很可能不如當年那麼火爆。這輪房地產周期，大城市的房價會再漲一圈，三四線城市的表現可能並不會太強，但這就足夠了。從今年前幾個月的銷售數據來看，單月數據年化之後差不多是腰斬，去年假設是17億平，今年一下子掉到8億平，這種情況是不太合理的。我們可以認為上半年一、二、三線城市全部休克，現在只需要將這些一二線大城市改善，需求相較於上半年就會有明顯改觀。17億平不合理，8億平也不合理，所以本身來說就要修復到13、14億平甚至更高的水平。如果按照這個數據來測算，今年8月份中國的房地產銷售差不多就要回到一個正增長（0附近），所以下半年房地產銷售是最先導的指標。同時，今年的房地產投資與往年不同。從黑色金屬來看，現在已經是螺紋鋼需求淡季，最近一段時間價格也是暴跌，按照常理，淡季+價格暴跌代表需求量和出貨量應該下降，但是最近卻是反季節往上走，這就說明房地產投資這個月就能起來，房地產銷售和投資形成無縫銜接。如果看2015年，房地產銷售是在2015年二季度開始見底回升，但是房地產投資是在2016年年初才觸底反彈，而今年能夠做到無縫銜接，投資恢復與以往不一樣。不同點在於：以前房地產銷售改觀之後，房企過一段時間就會重新的去加槓桿，主要是用來囤地和開工。但是今年上半年該建不該建的地產項目基本全部停工，一旦銷售回升之後，存量項目就會立即出現改善。存量項目的改善體現在兩方面：（1）爛尾樓馬上就可以施工，地方政府會監督續建；（2）以往房企遇到暫時的困境，可以通過轉讓旗下項目來獲取資金流，但是今年上半年項目根本轉讓不出去，接盤也賣不出去，所以就沒有人願意接手，整個鏈條完全被卡死。因此現在只要房地產銷售改善，項目轉讓有人願意接手，整個產業鏈就盤活了。下半年房地產投資同比和環比都有望是上行狀態。其次來看基建：上半年政府專項債已經發下去了，但是地方政府發力並不是很足，直到6月為止，實物量並沒有看到明顯抬升。上半年這麼差，個人認為是地方政府的考核目標多樣化所造成。今年地方政府的目標是疫情要防住、經濟要穩住，這兩點在同一時間很難兼得。Q2疫情防空壓力加大，整個地方政府的重心是防疫，而不是穩增長。目前上海疫情已經慢慢控制住了，地方政府的重心就會向穩增長、穩經濟轉移。下半年基建的強度可能會非常大，並不是刺激力度要加大，而是因為Q2沒有貢獻，全年的基建可能是在6%-7%的增速，所以6個月要做出9個月的工作量，需求強度是非常大的。到目前為止，能源的基本面是完美無缺的，但是最近布倫特原油從之前125美元的高點跌到了110元附近。其實並不是在炒作美國衰退，商品市場與股票市場一樣，都是有一些配置型的資金，比如說要配置個通脹組合，配置資金的進進出出造成了波動，石油價格正常波動就是10-20美元之間。隨着配置資金的撤出，能源價格還是要回歸基本面，維持相對比較高的位置。下半年美國經濟到底會不會衰退，目前為止並沒有足夠的證據表明。目前為止，美國經濟沒有衰退，這樣一來，中國經濟在基建和房地產加持情況下，整體需求是要往上走的。對於大宗商品來說，由於長期沒有資本開支，整個供應端是非常緊張的。一旦需求上行，價格、盈利的彈性都是非常高的。觀點總結：今年下半年，中國經濟在基建和地產的加持下，將會出現明顯改觀，甚至出口也會維持高位。在這個情況下，對整個工業經濟、上游大宗、製造業持有悲觀態度，我認為是不可取的。
1、地產新開工對大宗商品的影響是比較大的，而地產新開工最近兩個月都是40%的下滑，如果要恢復到一個正常的水平，是不是需要一段時間才有起色？間隔時間不會太久，只不過這次是後端先起來，再是前端起來。先是存量項目（施工、竣工）加速周轉，再是開工、拿地等。整體庫存水平就不是太高，從總量調控角度來說，2020年下半年開始第一輪調控，2021年7月又進行第二輪調控，這兩輪調控打擊的對象是完全不一樣的。第一輪調控主要是靠三道紅線來打擊企業，並沒有打擊居民。去年上半年，上海的房貸利率還維持着20多個月最底部，同時額度也是管夠的，但是以往的地產鏈條在三道紅線的壓制下被切斷了，我們可以看到去年上半年房產銷售不錯，但是拿地開工就很差，只賣不建導致整體庫存相對較低。第二輪調控打擊的是居民端，通過限購、限貸、提高房貸利率，將地產銷售端打擊下去了。第二輪調控在我看來並沒有多大意義，但是造成了一定的影響，打消了大家對未來房地產投資起來的期望。因為去年上半年是房價銷售好、地產投資差的組合，庫存一直在消耗，大家就會預期地產投資遲早會起來。現在的情況也是一樣，如果銷售改觀了，且庫存這麼低，傳導到拿地、開工也不會太久。大宗商品主要有能源、工業金屬和農產品。農產品我們暫時不討論，因為跟工業、經濟周期的關聯度不是太大。能源：基本面是完美無缺的，供應端緊張，只要需求不出現很明顯回落，原油價格依然會維持高位，甚至存在繼續往上走的可能性。我個人對能源價格是比較看好的，尤其是下半年中國經濟起來。眾所周知，無論用哪種方式刺激經濟，只要經濟起來，都是需要消耗大量耗碳能源。工業金屬：最近確實跌了很多，主要是估值的打壓，目前再跌的空間也沒有多少了。我清晰的記得中國經濟在2015年的10月份觸底，銅價在同年11月經歷了幾輪暴跌之後重新上漲。3、對於看好大宗的排序，您是不是也依據產能周期的角度？因為受碳中和的影響，化石能源企業的資本開支增速大幅下滑，而金屬還是能有一些產能周期的。能源：是長期結構性的中樞上移，就是因為長期沒有資本開支。長期沒有資本開支的主要原因：（1）之前長期低油價，油氣企業對未來比較悲觀，本身就不願意資本開支。（2）隨着油價上行，油氣企業依然沒有意願進行資本開支。在能源轉型的大背景下，所有的企業都有同一個預期：一般礦業資本開支周期是在5年甚至更久，如果現在匆忙做決策進行資本開支，那5-10年之後能源已經完成轉型了，投完之後虧損風險太大，更不會有人願意做資本開支，所以現在整個供給能力是非常剛性的，也沒有增量。原油價格已經在100美元以上停留太久了，如果有供給早就開出來了，差不多也就歐佩克能再多100萬桶。美國頁岩油那邊是有一些供給能力，但是他們完全不開，可能每個月增加就10萬桶。能源從基本面來看是沒有任何問題，包括庫存情況。雖然我們看短期商業庫存有所上升，但是戰略儲備庫存在下降，將兩者合起來看也是下降的，主要原因就是美國想通過拋儲打壓價格，將儲備資源放到商業市場上。工業金屬：跟能源一樣，長期缺少資本開支。14年之後，海內外的製造業是長期低迷。16、17年中國經濟開始上行，這些工業企業並沒有進入到大的資本開支周期，其實供應端一直是偏緊的狀態。因此即便是這輪房地產周期起來的強度可能沒有09年那麼強，但是大宗商品、工業金屬的彈性可能比當時更強。對於工業品、大宗商品等，我們觀察的東西永遠都不是絕對的經濟增速，而是產出缺口。2009年房地產周期非常火爆，黑色、有色金屬需求大幅增加，但是2006年開始就有大量的資本開支出來，產出缺口並不是很大。現在5%左右的GDP增長產出缺口會遠遠高出當初10%左右GDP增速所造成的缺口，我個人覺得大宗商品下半年可能會有第二波捲土重來的機會。4、第一，在高油價下，頁岩油的鑽機數量雖然沒有回到2019年的水平，但是邊際上還是有回升的；第二，沙特也存在增產的可能；第三，從今年的官方數據來看，煤炭的產量同比增速還是比較高的。您是怎麼看待未來能源供給的邊際變化，特別是在全球經濟大緩的情況下，會不會供給的增速慢慢追趕上需求二階導的增長？石油：歐佩克的供給餘量也就是100萬桶，如果將這些都釋放出來，基本上已經是完全打滿了，基本上沒有任何增量。頁岩油：供給端：我們都知道民主黨是做新能源的，共和黨（以及Trump）是支持傳統能源的。對於頁岩油公司來說，想要擴產其實是很快的，但是在高油價下，頁岩油擴產速度依然緩慢，甚至把很多利潤拿來分紅，沒有做資本開支。油企更多是支持共和黨的，所以在現在的情況下，不太會增加大量的資本開支。需求端：其實目前並沒有證據證明美國經濟衰退，最近也只是炒作美國加息會導致下半年經濟衰退，但是美國加息這件事本身就說不清楚。現在的鮑威爾並不是當年的沃克，鮑威爾是被動加息，而不是主動加息，他是看到通脹數據之後才會行動，而通脹數據的變化沒有人可以解釋清楚。如果下個月通脹數據低於預期，鮑威爾馬上就不會加息了，美國的經濟狀態還是要邊走邊看。如果下個月通脹數據是低於市場預期的，整個大宗商品馬上反彈10%都是很正常的事情，而且60%-70%的能源需求是跟出行相關。出行是非常剛需的，就算美國經濟出現衰退，它也是非常剛性的一種支出。煤炭：不需要過多擔心。因為煤炭、石油、天然氣同屬一次能源，之間會互相替代，如果原油價格貴，在海外的煤炭和天然氣就不可能便宜。中國的能源政策是保供穩價，保供就是今年增加3億噸的產量，穩價就是通過行政命令將價格控制在比較低的位置。表面上看是件好事，但事實絕非如此。對中國來說，煤炭供應並不是單靠自己就可以滿足，我們還是需要一定的進口。現在國內煤炭價格進行管控，海外價格又很貴，導致國內外價格倒掛。雖然國內在增產，但是進口沒有了，兩者一對沖之後，國內的供應增量是非常有限的，所以下半年煤炭依然是非常緊張的狀態。5、能源價格從去年開始就處於高位，投資回報率比較高，如果再持續高價的狀態，會有新的資本開支出來嗎？做資本開支需要兩個條件：（1）能力：資產負債表要修補到一定程度；（2）意願：行業中長期的預期要出現改觀。按以往經驗來看，改變預期最有效的方法就是盈利的持續性，這一點現在是不錯的，但是有一個新問題出現，就是這兩年搞雙碳之後，傳統能源企業對行業遠景比較悲觀，因為5年之後就要能源轉型，再也不用傳統能源了，所以預期並沒有隨着盈利改善而改變。盈利轉化為資本開支，我感覺是遙遙無期。像沙特阿美、Exxon Mobil這些大型能源企業，雖然今年的資本開支多了一些，但是細分結構來看，大部分也是投光伏等新能源領域的。6、目前三四線房地產過剩，人口結構條件也不利於三四線城市住房銷售，並且投資性住房在未來有拋售可能，請問下半年三四線地產銷售如何持平？目前房地產市場結構與2009年不同，當年房地產行業處於壯年，城鎮化、人口處於發展階段，房地產政策刺激效果好。但今年房地產處於暮年，政策效果差，貨幣政策實施只會提升大城市房價。而對於三四線城市房地產，由於本身庫存大，實施相應貨幣政策只會讓三四線城市房價下行斜率收斂，甚至持平。只要房價不下跌，地方居民便不會產生拋售意願，房地產行業因此而穩定。今年上半年，一、二以及三線城市房地產行業全部休克，房地產單月年化銷售面積下滑50%，從17億平方下降至8億平方，這並不能歸結於長期結構性問題，而是更多取決於消費者的悲觀情緒，合理銷售面積區間應在13-14億平方。預計房地產市場8月份同比增速能夠回正。7、房地產市場存在預售資金監管問題，該政策如何影響存量項目？疊加當前房地產企業融資情況不樂觀，銷售改善如何與新項目開發相連接？一方面，預售資金監管目的在於改善房企存量項目，因此在未來銷售上升資金回籠後，房企會改善存量項目的投資，尤其是當前資金條件最緊張的企業。另一方面，目前發展困難的房企主要問題在於資不抵債，可能的解決方案是房價上漲帶來資產價格重估，使其高於負債水平。因此整個房地產行業基於銷售端，只要銷售端回升帶來房價上漲，房企資產價格便會被重估，全產業鏈會被重新賦能。9、去年商品房銷售面積為18億平方米，住宅銷售面積為15億平方米，能否預計2022年銷售情況？年度銷售數據不重要，周期品主要關注趨勢。例如2008年和2009年的股市指數對比，雖然2008年平均水平高於2009年，但它是從6000點跌到1600點後再次反彈到3000點，因此年度數量反映不出趨勢的變化，周期品更應關注趨勢。10、13-14億平方米的商品房銷售面積是否合理？按照正常穩態情況，8億平方米的銷售面積過少。新增人口方面，按照去年城鎮人口新增1%來算，大約年新增1400萬人在城市定居，若按照人均新增30平方米住房面積測算，全年銷售面積可新增4.2億平方米；存量人口方面，去年城鎮人口約為8億人，若按照改善住房需求人均1平方米測算，可新增大約8億平方米的住房銷售面積。在此基礎上，再加一部分其他房源需求，13-14億平方米商品房銷售較為面積合理。11、雖然地產銷售高頻數據6月份有所起色，但按照歷史周期，地產銷售傳導到投資大約需要半年時間，同時疊加今年銀行謹慎放貸態度，建設方加槓桿能力持續減弱，下半年地產投資是否會有起色？會，本月已有起色，例如本月螺紋鋼已有明顯起色。但是以囤地和開工為主的前端投資短期看不到，投資起來主要表現為存量項目改善。因為上半年由於銷售較差，房企將所有項目全部停工，未來銷售改善後會優先刺激存量項目。等到存量項目消化一段時間後，由於庫存低，開工、拿地等項目會逐漸啟動。因此，地產投資總體保持先後端再前端的恢復節奏。12、存量項目復工的話，這些房企都是出險企業，是否會得到供應鏈支持？會。銷售改善有兩個作用，其一，會刺激房企爛尾樓重新施工；其二，在銷售轉好情況下，房企之間存量項目流動性會相對增強，部分企業可以變賣自己的項目。改善程度具體取決于衡量標準。去年7月份地產投資單月零增長，但鋼鐵水泥需求為-10%的增速，主要原因在於去年雙碳政策對價格因素影響較大，使得名義值和實際值之間差距擴大。當前若剔除價格因素，地產行業單月增速低於-10%，今年全年投資預計-5%至-10%之間。鋼鐵、水泥等會看實際值，下半年會有明顯提升。15、基建投資受限於地方財政壓力，未來會有多少上升動力？首先，按照中國經濟情況，應將地產和基建結合考慮。因為我國地方財政收入很大部分來源於土地出讓，短期依靠專項債，包括盤活一些存量資產。上升動力主要取決地產銷售情況，因為房地產市場一旦盤活後，後端會逐漸傳導至前端，財政壓力會迎刃而解，基建投資自然會得到刺激。16、從目前鋼鐵貿易上來看，目前鋼鐵庫存還是在走高，實際需求還是非常弱，是將哪一個指標作為先導指標？本周鋼鐵庫存走低。正常而言，隨着高溫天氣來臨以及鋼價下跌，鋼鐵需求應該走弱，但本周末的成交情況都是非常不錯的，實際需求表現不錯，本周庫存下降，鋼價企穩。17、如果看待能源股的估值問題？是否即使是價格上漲，估值也會被壓縮，導致空間不大？反過來看，其實現在新能源和傳統能源估值相差很大，如果估值一直給不上去，能源危機永遠解決不了。例如，去年一家新能源企業搞一個PPT、雇幾個人，估值就可以達到100億，二級市場樂觀，一級市場就不可能悲觀。目前，給傳統能源的估值也就5倍左右，二級市場這麼悲觀絕不可持續，映射到一級市場來看也不樂觀，只有能源估值上去之後，大家對能源行業的中長期預期才會出現改觀，才能解決目前的能源問題。我個人覺得能源的估值上漲是解決能源危機的必經之路，只是時間問題。18、美國縮表呈現剛性，可能從9萬億資產規模在未來兩三年將縮到6萬億左右。美國加息和縮表是否在長期對能源、金屬價格形成壓制？全球製造通脹的就兩個國家：中美。工業金屬：中國在主導一切工業金屬的需求，因為中國固定資產投資占全球的一半。不僅是鋼鐵需求占全世界一半，銅鋁鉛鋅鎳幾乎也全占一半。在疫情發生之前，美國鋼鐵年產量700萬噸，而中國鋼鐵產量7000 -8000萬噸，即便美國加息，需求變化20%，影響也不是很大。能源：主要關注美國經濟，但未來走勢尚不確定。首先，美國是被動加息，一般根據通脹數據制定加多少BP，而通脹涉及能源價格、勞動參與率、供應鏈以及流動性等因素共同決定，目前暫無法確定。其次，即使悲觀假設美國經濟出現衰退，但能源供應不存在增量問題，需求方面與出行相關也保持剛性，因此能源價格仍會表現強硬。Q2中國少用原油70-80萬桶/天，如果Q3補回來，中國需求會上升。19、由於中長期前景不看好，大家不願意去增加傳統能源的資本開支。如此一來，供給一直偏緊，只能去抑制需求，但是需求又是偏剛性的，那麼通脹始終會維持在一個比較高的位置，您覺得通脹最終會以什麼樣方式結束？通脹由多種因素造成，能源價格只是其中一個因素。菲利普斯曲線已經失效了很多年，現在沒有人能夠解釋清楚通脹到底是由什麼原因造成的，所以後續通脹怎麼樣我也不清楚。短期而言，美國經濟需要邊走邊看。若中國經濟恢復，大宗商品可能不是頂部，而是處於上升通道。20、俄烏衝突導致全球農產品價格上升，國內價格相對穩定，但近期北、南方出現極端天氣，未來農產品價格包括生豬價格走勢如何？農產品了解不多，但從能源、工業金屬交易上看，商品市場在3月7號之後便不再交易俄烏衝突。例如2018年中美貿易摩擦，中國不再購買美國大豆，但全球大豆價格沒有出現變化。因為美國大豆可以轉運至阿根廷後再賣至我國，又或者像澳煤，澳煤不賣給我們，也會賣給其他國家。因此，只要俄羅斯和北約不發生正面衝突，糧食問題本質就是貿易流轉換，談不上會對總體的供需平衡造成影響。21、此次處於較大地產周期拐點，行業竣工、開工是否有可能不是同時起來？目前的房企竣工更像是面對融資枯竭情況下的自救，是否還會轉變為開工？此次地產投資與以往不同。比如在2015年，地產銷售會優先刺激前端，隨後轉向後端，從地產銷售到房產投資中間相差9個月。而此次銷售和投資是同步進行，銷售回籠意味着房企核心融資渠道重新打通，這部分資金會優先刺激後端，待銷售進一步回暖，刺激前端投資。22、如果看不到土地市場有比較大的改觀，是不是開工起來也需要時間？現在從開工端相關的鋼材、水泥來看，確實沒有看到特別大的起色。首先，我前面也強調了，這周的螺紋鋼銷量是超越季節性往上走的。其次，不用總是將開工和拿地放在一起看，如果去做回歸來看，拿地從來都不是房地產投資的領先或者滯後指標。你可以拿地三年也不開發，也可以一年開發完三年拿的地。整體銷售回籠之後，存量的土地庫存就可以周轉，投資隨之就有起色。工業金屬與經濟周期相關，而能源金屬與產業趨勢相關。工業金屬短期內表現為殺估值，因為上半年基本面較差但一直再漲。現在隨着基本面改善，預計下半年會有第二波行情。24、未來居民端加槓桿的空間有多大？能否分享下半年股票市場相關觀點？首先，房地產市場目前屬於超跌反彈，銷售面積低於正常中樞，三四線城市加槓桿空間不大，一二線城市相對更有空間；其次，股票市場月度投資邏輯轉化迅速，從1-2月通脹題材，到2-3月俄烏衝突題材，之後又接連轉換為中美關係、上海疫情、交易流動性、短期疫情改善等，目前來看，由於我國經濟處於低位且在復甦中，成長股更占優。同時，5月份社融票據的空轉有利於泡沫形成，隨着未來地產投資、基建行業復甦，價值股重新占優。參考2016年，經濟進入復甦周期對大盤有利。25、未來天氣升溫，是否對螺紋鋼數據判斷產生影響？正常情況下淡季環比下降，但是本周價格環比上升，本周末唐山鋼鐵現貨價格反彈50-100塊，未來仍應持續關注，但我們更應注重地產銷售相關情況。-----------------------------------------------------------------------------
讀完順手點下「在看」，下次更新優先推送消息；歡迎點讚、在看；更多紀要：及時分享市場、行業及公司動態，包括投資策略、行業數據庫、專家調研、公司紀要；信息超越99%的投資者；投資資料包括紀要音頻會議、pdf及word紀要、行業及公司數據庫、事件點評等；為您節省時間，提高效率，獲取高質量的投研信息；有數萬份一手紀要信息，可作為投資數據庫使用。
歡迎點讚、在看；更多紀要：請加微信：value116688
留言列表