鑽石舞台

作者 | 中信建投期貨研究發展部 田亞雄

研究助理 陳宇灝

本報告完成時間 | 2022年6月21日

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圖片來源：unsplash

美國西海岸重鎮雙子港：洛杉磯港、長灘港在通過24小時運營，延長卡車通道等手段使運營效率出現明顯改善的同時，卻暴露出了其他供應鏈的短板隱患。

近期美國的洛杉磯港、長灘港在接收着亞洲穩定貨源同時，擁堵情況有明顯的緩解。據南加州航運交易所數據，6月10日的集裝箱船排隊隊長20艘，較2022年1月的109艘紀錄有明顯縮短。

洛杉磯港目前平均約53%的卡車通道未被使用，而長灘港則平均有約33%的通道空閒。單從卡車司機通道的使用程度來看，西海岸港口目前仍有着應對夏季航運旺季的餘力。卡車通道的平均空閒數據源於卡車司機偏好於中午到港的習慣。

由於夜間物流中心等供應鏈設施的人員會出現不足，無法保證高效運行，卡車司機擔心在裝卸貨時不得不枯等，才選擇中午而不是非高峰時間到港。洛杉磯港執行理事Gene Seroka表示，南加州的設施空閒率目前不足0.5%，在聖貝納迪諾與河濱郡尤其嚴重。其說法也印證了我們的觀點：倉庫、物流中心等基礎設施成為了新的供應鏈瓶頸。

為了解決上述問題，將不可避免地增加港口內物流中心工作人員的工作負擔與運營成本，並可能對正在進行的勞動協議談判帶來一定變數，且無論勞動協議如何談判，更高的運營成本可能難以避免地最終向消費者傳導。

在美國供應鏈瓶頸仍為隱憂時，歐洲港口的嚴重擁堵可能正醞釀着新一輪全球供應鏈危機：大量往亞洲的集裝箱貨物與空箱正堵塞在鹿特丹港，且前往亞洲的運力尚未恢復，出口集裝箱與運回亞洲的空箱正搶奪着有限的艙位。

本輪歐洲港口堵塞的發端有二：第一、歐洲港口的大量空間被用於長期存放海關扣押的前往俄羅斯的集裝箱。第二、上海疫情的封控班輪公司減少了約三分之一前往上海的航班，本該發往上海的大量出口集裝箱或空箱也被堆積在港口。

因此，港口集裝箱周轉效率受到了嚴重的拖累，造成了鹿特丹、不來梅等港口的嚴重擁堵。以鹿特丹-都柏林-鹿特丹航線為例，過去6天就能完成，目前則需要整整9天。而本輪擁堵更受德國荷蘭等國家港口工人為提高薪資報酬進行罷工的進一步刺激。

我們已經在《【建投航運專題】天地大衝撞-上海疫情對航運的深遠影響》中介紹過集裝箱對我國製造業/進出口貿易的重要性：無法獲取空集裝箱即意味着無法出貨/完成訂。無論空箱與否，集裝箱無法運往目的地直接意味着新的供應鏈衝擊，且港口擁堵加劇班輪延誤將進一步加劇運力的緊張。

考慮到目前處於傳統航運淡季的尾聲，航運旺季已近在眼前，歐洲嚴重的港口擁堵可能正醞釀着新一輪全球供應鏈危機，加劇航運市場運力的緊張。

對於近期熱點：美國總統拜登於6.16簽署的海運改革法案（S.3580），我們認為出於下述原因，其對航運市場的降溫效果較有限，更多地展現了當屆政府抗擊通脹的決心。

1. 美國聯邦海事局在2年的調查後於5月31日發布報告稱：尚未發現集裝箱承運人公司有違反相關競爭法規並利用特殊市場要求更高運價的證據，並認為跨太平洋航線是個高度競爭的市場。

2. 集裝箱班輪公司在2021年下單了561艘船隻，價值434億美元。世界航運理事會指出，無論航運企業如何擴張運力，但凡美國的供應鏈建設無法趕上增加的貿易量，船隻還是會堵在港口外面，給進出口貿易商造成損害。

3. 美國聯邦海事局主席Dan Maffei表示S.3580的影響力相對有限，雖然能阻止班輪公司拒絕等待裝載美國港口的貨物，直接空箱趕回亞洲等行為，但並不包含我們追求的所有措施。

4. 此外，考慮到美國港口裝載貨物的時間消耗，航班延誤可能性或進一步增加，造成運力的削減。

我們在《【建投航運專題】集裝箱航運的十字路口》中已經介紹過：

1． 美國西海岸兩大重鎮5月集裝箱吞吐量數據依舊維持高位：長灘港錄入111年以來第二繁忙的月份，2022年內五月連續創新高。北美最繁忙的洛杉磯港略次2021年同期：總吞吐量接近97萬TEU，是有史以來第三繁忙的月份。

2． 洛杉磯港執行理事Gene Seroka表示港口的繁忙主要歸因於消費者購買商品以及企業的庫存補給的需求。港口對下半年預期同樣樂觀，消費者情緒因高通脹持續下探，但是洛杉磯港目前的訂單情況依舊十分健康。洛杉磯港正預期着更早啟動的航運旺季。

3． 拜登則指責班輪公司收取過高的費用，即將簽署海洋航運改革法案（S.3580），提升管理機構的權力，試圖抑制航運費。

拜登日前已經簽署海洋航運改革法案（S.3580），並表示該法案將阻止班輪公司占美國家庭、農業從業者與企業的便宜，進一步向選民展現其打壓高通脹的決心。

由於目前處在6月中旬，消費旺季與航運旺季可能正在眼前。本文意在盤點海外港口、供應鏈的最新動態。

一、勞動時間與基礎設施問題-美國港口效率提升背後的隱憂

一方面，洛杉磯港表示來自亞洲的貨源穩定。即使上海疫情出現較大規模封控，由於我國政策與港口全力保障出口貿易，洛杉磯港接受的來自亞洲的集裝箱數量並未出現前期預測的大幅下降，目前從亞洲出發的船隻數量為47艘，自年初起整體維持穩定。

且在繁忙之下，美國西海岸港口擁堵情況有明顯的緩解。根據南加州航運交易所數據，6月10日的集裝箱船排隊隊長20艘，與2021年同期接近，但較2022年1月的109艘紀錄有明顯縮短。

從到港船隻數量與到港船隻平均等待時間來看，2022年6月西海岸港口運營效率基本略強於2021年、2020年同期。但我們需要同時意識到，運營效率提升是建立在投入更多勞力的基礎上：往年處理了約42%與東亞集裝箱貿易的西海岸雙子港在2021年供應鏈危機高峰中便宣布開始24小時運行，並延長卡車司機通道的開放時間。

單從卡車司機通道的使用程度來看，西海岸港口目前仍有着一定的餘力以應對夏季的航運旺季。由於卡車司機偏好於中午到港，造成其他時間段的空閒，洛杉磯港目前平均約53%的卡車通道未被使用，而長灘港則平均有約33%的通道空閒。

另一方面，在港口運作效率提升的同時，倉庫、物流中心等基礎設施反而成為了新的供應鏈瓶頸。根據港口卡車協會資料，上述通道空閒實際上卻反映了供應鏈的瓶頸：一般來說，由於加班時間並不固定，在夜間物流設施的人員會出現不足，卡車司機擔心在裝卸貨時在設施里枯等。因此，卡車司機是由於物流中心等其他供應鏈組成部分並沒有24小時運行才選擇中午到港，不願在非高峰時間到港。

據洛杉磯港執行理事Gene Seroka表示，南加州的設施空閒率目前不足0.5%，這一矛盾在聖貝納迪諾與河濱郡尤其突出。綜上所述，倉庫物流設施正暴露為美國港口供應鏈的瓶頸

此外，為了解決卡車司機的訴求，設置更延長且穩定的通道時間，將不可避免地增加港口內倉庫、物流中心工作人員的工作負擔。這一條款/舉措可能對正在進行的太平洋海事協會(Pacific Maritime Association)和ILWU(International Longshore and Warehouse Union)勞動協議談判帶來一定變數，且無論勞動協議如何談判，更高的運營成本可能難以避免地最終向消費者傳導。

二、拜登簽署新法案的影響可能有限

美國總統拜登已於6.16簽署海運改革法案（S.3580），意在通過賦予FMC更多監管權力，為航運市場降溫，減輕國內嚴重的通脹危機。

白宮採取了美國進出口貿易商的論調：控制了全球80%海運運力的海外班輪公司免疫美國的反托拉斯法，並需要為疫情期間的成本上升負責。

航運業對美國政府的指責自然反唇相譏。世界航運理事會（WSC）一方面指出美國的美國聯邦海事局（FMC）在2年的調查後於5月31日發布報告稱：

尚未發現集裝箱承運人公司有違反相關競爭法規並利用特殊市場要求更高運價的證據，並認為即使在三大聯盟里的班輪公司間仍積極圍繞營銷與價格競爭並積極投入運力，跨太平洋航線是個高度競爭的市場。

另一方面,WSC指責供應鏈危機的責任並不在積極擴張運力的班輪公司一方。根據VesselValues數據，集裝箱班輪公司在2021年下單了創紀錄的561艘船隻，價值434億美元。WSC指出，無論航運企業如何擴張運力，但凡美國的供應鏈建設（港口、鐵路設施、倉庫等）無法擺脫過載，無法趕上增加的貿易量，船隻還是會堵在港口外面，給進出口貿易商造成損害。

正如同FMC主席Dan Maffei自己的表態，S.3580的影響力相對有限，雖然能阻止班輪公司追逐利潤導致貿易商怨聲載道的行為，例如拒絕等待裝載美國港口的貨物，直接空箱趕回亞洲，但並不包含我們追求的所有措施。

此外，考慮到美國港口裝載貨物的時間消耗，航班延誤可能性或進一步增加，造成運力的削減。因此，我們認為S.3580對於直接降低海運費的幫助相對有限，而更多地展現了拜登政府抗擊通脹的決心。

三、新的供應鏈瓶頸？-歐洲港口

據彭博報道，對於亞洲出口貿易商至關重要的集裝箱空箱正堵塞在鹿特丹港，嚴重的擁堵已經迫使馬士基請求客戶抓緊提箱、還箱，並宣布將把無人認領的集裝箱運出鹿特丹港。

本輪歐洲港口堵塞的發端是俄烏衝突與上海疫情的封控。歐洲港口的大量空間被用於長期存放海關扣押的前往俄羅斯的集裝箱。同時，由於班輪公司減少了三分之一前往上海的航班，本該發往上海的大量出口集裝箱或空箱也被堆積在港口。因此，港口集裝箱周轉效率受到了嚴重的拖累，造成了鹿特丹、不來梅等港口的嚴重擁堵。以鹿特丹-都柏林-鹿特丹航線為例，過去6天就能完成，目前則需要整整9天。

而本輪擁堵更受工人罷工進一步刺激。德國港口工人工會ver.di近期為了提升工資，號召罷工行動，且6月11日最近一輪談判已經破裂，下一輪談判預計於6月21日進行。荷蘭安特衛普港工人也跟隨全國進行24小時罷工。

此外，雖然上海疫情封控已經緩解，短期內運力卻難以恢復，在歐洲港口裡，出口集裝箱與運回亞洲的空箱正搶奪着有限的艙位。我們已經在《【建投航運專題】天地大衝撞-上海疫情對航運的深遠影響》中介紹過集裝箱對我國製造業/進出口貿易的重要性：無法獲取空集裝箱即意味着無法出貨/完成訂單。

考慮到目前處於傳統航運淡季的尾聲，航運旺季已近在眼前，歐洲嚴重的港口擁堵可能正醞釀着新一輪全球供應鏈危機，加劇航運市場運力的緊張。

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