前言：
涉及相關知識點：
對於企業來說，如何衡量企業的指標有很多，其中有一項就是主營業務收入增長率。本文就簡單介紹一下主營業務收入增長率以及是否數值越高越好。
它是指將企業某一時期的營業收入與上一年度同一會計期間的營業收入進行比較，並分析其增長或下降的指標，通常以百分比表示。
營業收入增長率=(本會計期間營業收入-上年同期營業收入)除以上年同期營業收入乘以100%
從兩個方面分析營業收入增長率：
首先，比較營業收入和利潤的增長率，分析公司增長的含金量。
營業收入只是一種手段，企業的真正目的是盈利。與稅前利潤增長率相比，如果收入增長率快，但利潤增長率不快，可能會有問題。
不僅要注意營業收入，還要注意其含金量。
其次，將營業收入增長率與市場份額增長率進行比較，分析競爭優勢的變化。
當公司的營業收入增加時，市場占有率是否同時增加？市場份額是通過營業收入和銷售額來衡量的。
擁有高市場份額固然好，但對於一個非常巨大的市場來說，將市場份額提高一個百分點是非常重要的。
如果公司的營業收入大幅增加，但市場份額下降，則表明公司營業收入的增長率低於行業增長水平。相反，如果行業銷售額大幅下降，公司銷售額就會大幅增長，市場份額肯定會大幅增加。
投資的關鍵是分析公司的競爭優勢，尤其是其可持續性。分析公司市場份額的增長是分析其持續競爭優勢的重要指標。
主營業務收入增長率不是越高越好，還需要參考主營業務收入增長的質量。
營業收入增長率反應的是企業營業收入的增長變動情況，企業的營業收入是其經營狀況的直接表現。與利潤相比，營業收入能夠更快地反映其經營狀況的變化。
具體來說，營業收入的增加表明企業的業務正在改善。如果保持不變，則意味着業務穩定，收入減少，這表明業務運營存在問題。這是一般情況，營業收入的變動只是企業經營活動的表象，更重要的是明白營收變動的原因；
營業收入的增長不一定是好的。如果一個企業盲目增加收入，犧牲利潤或冒無法收回付款的風險，它可能只是暫時增加收入，最終損害利潤。因此，分析營業收入變化的原因是關鍵；企業營業收入發生變化的原因有內因和外因。
內因就是企業主動改變經營策略來提高營收，則分析提高營收的效率，如果是外因，應關注外因影響的時間的長短和影響的大小等。
與企業為了增加收入而主動增加經營資產相比，有必要比較收入增長率和資產增長率。如果收入增長率小於資產增長率，說明企業通過增加資產來增加收入增長的措施並不理想也不會長期增長。當然，這也取決於對行業情況的具體分析。
營收的增長不是企業的目標，利潤的增長才是；
企業收入增長需要結合相關的收入質量指標進行分析，如毛利率、利潤率和淨利率。如果收入增加，但利潤下降，這樣並不是企業的生存之道。因此，結合收入質量指標的分析，我們可以判斷企業收入增長率上漲到底是好還是壞。
鹹淡哥討論：
以深圳英集芯科技股份有限公司為例
公司簡介：
英集芯是一家專注於高性能、高品質數模混合芯片設計公司，主營業務為電源管理、快充協議芯片的研發和銷售，所屬行業為計算機、通信和其他電子設備製造業。目前，公司基於在移動電源（即充電寶）、快充電源適配器（即充電器、充電頭）等應用領域的優勢地位，成為了消費電子市場主要的電源管理芯片和快充協議芯片供應商之一。在鞏固移動電源芯片、快充協議芯片、車充芯片、無線充電芯片、TWS 耳機芯片等產品優勢地位的同時，公司未來將持續在智能音頻處理、家用電器、物聯網、汽車電子等方向進行布局。
自 2014 年成立以來，發行人致力於數模混合 SoC 集成技術、快充接口協議全集成技術、低功耗多電源管理技術、高精度 ADC 和電量計技術、大功率升降壓技術等方面的研發，提供的電源管理芯片和快充協議芯片廣泛應用於移動電源、快充電源適配器、無線充電器、車載充電器、TWS 充電倉等產品，公司的數模混合 SoC 芯片能夠以單顆芯片集成多顆芯片的功能，並根據不同的客戶方案需求修改預設的芯片參數、或者通過程序來實現不同的功能，具備高集成度、高可定製化程度、高性價比、低可替代性的特點，能夠縮短客戶成品方案的研發周期，簡化客戶產品生產過程，提升產品良率和可靠性，從而幫助客戶優化成本並滿足多樣化的需求。公司合作的最終品牌客戶包括小米、OPPO 等知名廠商。
發行人在報告期內產生銷售收入的產品型號約 230 款，對應的產品子型號數量超過 3,000 個，芯片銷售數量達到 17.28 億顆。2021 年，發行人上榜第三批專精特新「小巨人」企業公示名單和建議支持的國家級專精特新「小巨人」企業公示名單（第二批第一年）。
發行人報告期內主要財務數據及財務指標：
話題：收入結構
相關情況：（1）報告期各期電源管理芯片收入金額分別為 19,442.94萬元、29,647.24 萬元和 26,822.83 萬元；快充協議芯片收入分別為 2,048.15 萬元、 4,121.36 萬元和 10,652.70 萬元；（2）2019 年營業收入同比增幅較大主要系公司根據電源管理芯片下游應用場景的不同，不斷更新迭代新產品，導致電源管理芯片銷售收入增長較快；（3）2020 年移動電源芯片銷售收入同比下降 26.55%主要系受疫情影響；（4）報告期內無線充電芯片、車充芯片、TWS 耳機充電倉芯片銷售平均單價逐年下降，收入逐年上升，均推出單價較低的芯片產品；（5）2020年快充協議芯片銷售單價上升的原因系公司導入知名手機品牌客戶，高端芯片銷售占比提高；（6）2019 年收入增速顯著高於同行業可比公司，2020 年收入增速顯著低於同行業可比公司。
解釋：
電源管理芯片、快充協議芯片區分不同下游應用場景的收入構成及變動情況，是否存在集中於單一領域或受下游領域變動影響較大的情況，若是，請提示相關風險；
一、收入構成及變動情況
整體而言，報告期內，公司電源管理芯片與快充協議芯片收入的影響因素不同。電源管理芯片主要受行業因素、公司進入市場的階段影響，受到終端品牌客戶的影響較小。例如移動電源芯片收入的變動會受到疫情、芯片行業供需關係以及快充需求增長的影響，無線充電芯片、車充芯片等會受到公司進入細分領域的時間、產品線的完善程度的影響。而快充協議芯片收入的波動則與公司進入小米、OPPO 等知名品牌供應鏈的深度高度相關。
（一）電源管理芯片
報告期內，公司電源管理芯片的銷售收入分別為 19,442.94 萬元、29,647.24萬元、26,822.83 萬元和 20,895.36 萬元，占主營業務收入的比例分別為 90.47%、87.80%、71.57%和 59.38%。
公司電源管理芯片主要應用於移動電源領域、無線充電領域、車充領域、TWS 耳機充電倉領域，另外少量產品應用於電動工具、智能家居以及便攜式鋰電智能設備中的鋰電充電及保護、手持電風扇以及行車記錄儀等。按應用領域區分的收入情況如下：
報告期內，公司電源管理芯片主要應用於移動電源領域，該領域占電源管理芯片收入的比例分別為 85.78%、77.10%、62.60%和 51.87%，報告期內，隨着無線充電芯片、車充芯片、TWS 耳機充電倉芯片等細分領域芯片量產進程加快，移動電源芯片收入占電源管理芯片比例逐漸下降。
2019 年度，公司移動電源領域產品銷售收入同比增長 37.07%，主要系消費電子行業快速發展，消費者充電需求增長帶動公司移動電源芯片銷量增加所致；2020 年度，受疫情影響消費者出行減少，公司移動電源終端產品需求下降，導致移動電源領域產品銷售數量同比下降 32.07%，銷售收入同比下降 26.55%。2021年 1-6 月，公司移動電源領域產品銷售收入較上年同期增長 138.83%，一方面系受芯片行業整體向好影響，普通移動電源芯片銷售收入同比增長 100.04%所致；另一方面系消費者緩解充電焦慮的需求持續上升，快充移動電源芯片收入快速提高，同比增長 207.92%所致。
報告期內，公司應用於無線充電、車充及 TWS 耳機充電倉領域的芯片處於市場導入期，實現的收入規模較小，但整體而言，銷量處於快速爬升階段。報告期內，公司通過對市場銷售情況的分析，在細分領域不斷推出更加優質的產品，如推出了支持單口輸出的車充芯片使得下游對車充的配置更加靈活可控、通過改變封裝形式在功能保持一致的前提下降低了下游成本、推出低功率無線充電芯片精準定位滿足客戶需求的產品參數範圍，提高產品性價比；一系列措施使得公司產品的銷量快速爬升。
（二）快充協議芯片
報告期內，公司快充協議芯片銷售收入分別為 2,048.15 萬元、4,121.36 萬元、10,652.70 萬元和 14,295.50 萬元，占主營業務收入的比例分別為 9.53%、12.20%、28.43%和 40.62%。
報告期內，公司快充協議芯片按應用領域可以分為充電頭及其他。具體情況如下：
報告期內，公司快充協議芯片主要應用於充電頭領域，該領域占快充協議芯片收入的比例分別為 99.33%、99.57%、99.72%和 99.96%，占比較為集中。報告期內，公司其他類快充協議芯片主要應用於充電頭檢測設備，占比較少。
2019 年和 2020 年，公司充電頭領域收入分別同比增長 101.71%和 158.89%，2021 年 1-6 月，公司充電頭領域收入較去年同期增長 426.19%，一方面系下游快充配件市場快速發展使得公司快充協議芯片銷售數量增長所致，另一方面系公司憑藉在快充協議芯片領域的技術優勢，適配多種快充協議，進入小米、OPPO 等知名手機廠商及主流第三方配件廠商的原廠電源適配器所致。
1、公司來自小米、OPPO 的收入金額不斷增長
報告期內，公司進入小米、OPPO 等知名手機廠商供應鏈，合作不斷深入。
志恆通與寶立方為公司供應小米的主要經銷商，報告期內，二者的快充協議芯片收入之和分別為 52.71 萬元、1,367.76 萬元、6,083.60 萬元和 6,628.91 萬元，增長迅速，且從 2019 年開始成為公司快充協議領域產品第一大及第二大客戶。眾麥祥為 OPPO 供應鏈的主要經銷商，2020 年及 2021 年上半年，眾麥祥採購發行人快充協議芯片金額分別為 1,326.72 萬元、2,639.91 萬元，遠高於 2019 年的 1.15萬元。
2、公司來自小米、OPPO 收入的增長動力
首先，小米和 OPPO 對於快充的普及不斷提高，從旗艦手機到部分中高端的智能手機逐步滲透快充的功能，快充普及率的提升擴大了對公司快充協議芯片的需求。報告期內，公司的快充協議芯片進入小米和 OPPO 的多款機型，如紅米Note 系列、紅米 K 系列、小米 10 系列、小米 11 系列、OPPO Find/Reno 系列、OPPO K 系列以及 OPPO A 系列等。
其次，公司供應小米、OPPO 的快充協議芯片功率範圍逐步擴大，從最開始的 18W 快充到 18W、30W、33W、65W 以及 67W 快充多範圍供應，提高了公司多產品線的滲入程度。
最後，手機廠商自身收入規模的不斷提高同樣帶動公司芯片的銷量。根據小米 2020 年年報顯示，2020 年，小米全球智能手機出貨量達到 146.4 百萬台，同比增長 17.5%，為全球智能手機出貨量同比淨增最多的智能手機廠商。
隨着消費電子行業的迅猛發展，為了緩解消費者的電源續航焦慮，快充類產品的需求愈加旺盛，同時公司與小米、OPPO 的合作不斷深入，公司快充協議芯片的銷售情況整體向好。
二、是否存在集中於單一領域或受下游領域變動影響較大的情況
報告期內，公司移動電源領域收入為電源管理芯片的主要收入來源；2020年，公司電源管理芯片銷售收入同比下降 9.53%，主要系受疫情影響，移動電源終端產品需求下降，導致公司移動電源芯片銷售數量同比下降 32.07%所致。報告期內，公司充電頭領域收入占快充協議芯片收入的比例分別為 99.33%、99.57%、99.72%和 99.96%，占比較為集中。
公司主營業務為電源管理芯片和快充協議芯片的研發和銷售，主要產品廣泛應用於移動電源、快充電源適配器、無線充電器、車載充電器、TWS 耳機充電倉等領域，相關產品受下游市場發展的影響較大。報告期內，公司下游細分市場需求增加，營業收入規模快速增長。
公司所處的芯片行業受到終端消費市場的影響，產品需求呈現一定波動。報告期內，公司電源管理芯片收入分別為19,442.94萬元、29,647.24萬元、 26,822.83萬元和20,895.36萬元，占主營業務收入比例分別為90.47%、87.80%、71.57%和59.38%；其中，公司電源管理芯片應用於移動電源領域占電源管理芯片收入的比例分別為85.78%、77.10%、62.60%和51.87%；2020年，公司電源管理芯片銷售收入同比下降9.53%，主要系受疫情影響，移動電源終端產品需求下降，導致公司移動電源領域芯片的銷售數量同比下降32.07%所致。報告期內，公司快充協議芯片收入分別為2,048.15萬元、4,121.36萬元、10,652.70萬元和14,295.50萬元，其中，公司快充協議芯片應用於充電頭行業收入占快充協議芯片收入比例分別為99.33%、99.57%、99.72%和99.96%，應用領域較為集中。
如果未來全球宏觀經濟或市場環境出現變化，或公司產品對應的下游相關市場需求增速放緩甚至下滑，公司將面臨營業收入不及預期的風險。
區分快充移動電源芯片和普通移動電源芯片的收入變動情況及原因，移動電源芯片收入受疫情影響較大的原因，與同行業可比公司同類產品收入變動趨勢是否一致；
一、移動電源芯片收入變動情況
公司移動電源芯片按用途可以分為快充移動電源芯片和普通移動電源芯片。具體情況如下：
報告期內，公司普通移動電源芯片收入占移動電源芯片收入的比例分別為 86.96%、77.36%、 65.55%和 53.92%，為發行人主要的移動電源類芯片。2019年，公司普通移動電源芯片銷售收入同比增長 21.94%，主要系消費電子行業的快速發展帶動了移動電源芯片產業的市場需求，導致公司普通移動電源芯片銷售數量增長；2020 年，公司普通移動電源芯片銷售收入同比下降 37.76%，主要系受疫情影響，消費者出行頻率大幅減少，對移動電源產品的需求下降所致；2021年 1-6 月，公司普通移動電源芯片銷售收入較上年同期增長 100.40%，主要系受芯片行業整體向好影響及國內疫情緩解，出行增加帶動移動電源需求增加所致。
報告期內，公司快充移動電源芯片收入分別為 2,175.12 萬元、5,175.60 萬元、5,784.10 萬元和 4,994.40 萬元，占移動電源芯片收入的比例分別為 13.04%、22.64%、34.45%和 46.08%，金額及銷售收入占比均高於去年同期水平。2020 年，儘管受到疫情的影響，但公司快充移動電源芯片銷售收入同比仍實現增長，一方面系隨着快充類產品如快充手機等的快速發展，消費者對快速充電的需求上升，因此快充類產品的需求上升；另一方面系公司的快充移動電源產品不斷優化產品技術指標，推出多款新型號產品，逐步取得市場認可。
二、移動電源芯片收入受疫情影響較大的原因及同行業情況
2020 年，公司移動電源芯片收入為 16,789.96 萬元，同比下滑 26.55%。2020年，新冠疫情在全球蔓延，由於疫情影響，大家出行需求下降，導致對移動電源的需求下降，因此影響了移動電源芯片的收入。
發行人同行業公司主要從事電源管理芯片的生產、銷售，但下游領域有所不同。
發行人與境內可比上市公司的電源管理類產品收入變動及下游市場情況具體如下：
由上表可知，發行人與同行業公司在下游市場存在一定差異，尚未找到主要從事移動電源芯片的公司。2020 年，雖然受疫情影響，但不同芯片公司由於下游應用場景的不同會存在一定差異；如由於出行減少會導致對移動電源的需求減少進而影響移動電源芯片的銷量；但因為居家辦公等原因，手機、電腦等消費電子產品以及居家辦公類設備需求上升，導致供貨於這些應用場景的芯片公司收入大幅上升。因此，發行人與同行業公司在同樣受到疫情影響下，收入變動幅度不同具有商業合理性。
從移動電源市場角度，安克創新在 2020 年年報中披露「報告期間，由於疫情影響差旅需求大幅下降，移動電源業務收入有所降低，但受益於快充類產品需求的快速提升，公司充電類產品收入仍呈現同比增長」，這與公司快充移動電源芯片、普通移動電源芯片的收入變動趨勢相符合。
同時，艾媒諮詢分析師認為，共享充電寶覆蓋城市及場景逐漸完善，其用戶滲透情況將長期保持增長態勢，但 2020 年受疫情影響市場低迷，線下消費及居民出遊需求銳減，短期內將經受負面衝擊。2021 年 1-6 月，國內疫情有所下降，發行人移動電源芯片銷售數量同比上升 97.47%，銷售收入同比增長 138.83%。
因此，移動電源芯片收入受疫情影響較大符合下游市場的變化趨勢，與同行業公司收入變動幅度不同具有合理性。
低功率無線充電芯片、支持單口輸出的快充車充芯片、性價比更高的TWS 耳機充電倉芯片與其他產品的技術水平、功能差異情況，結合產品定位等情況進一步說明各類產品銷售單價是否會繼續下降，收入增長的可持續性；
一、無線充電芯片
（一）分不同功率芯片情況
低功率、中功率及高功率無線充電芯片產品的定位、技術水平、功能及經營情況如下：
按照功率大小，公司的無線充電芯片可分為低功率、中功率以及高功率。
從技術角度，不同功率的產品技術區別主要體現在 H 橋 MOS 的內阻大小和耐壓值，芯片架構和無線充電協議差別較小，因此不同功率的產品在技術水平上沒有顯著差異。從成本角度，低功率產品的 MOS 內阻大、耐壓值低，相應的芯片面積小，成本低於高功率產品。
（二）收入增長、銷售單價分析
2021 年上半年，公司無線充電芯片的平均單價為 2.17 元/顆，較 2020 年全年平均單價增長 1.60%。
2017 年，公司開始研發無線充電芯片；2018 年，公司無線充電芯片開始推出市場，目前仍處於市場開拓階段。報告期內，發行人不斷通過市場調研、客戶溝通等途徑了解市場需求，重點擴展中功率及低功率產品，在滿足客戶對產品性能需求的同時進一步降低了產品成本，受到市場青睞，實現了收入的增長。
從價格角度，不同功率範圍的產品價格會隨着推出型號的豐富度越來越廣逐步趨於穩定，但由於芯片行業自身更新換代較快的行業特性，仍會有一定程度的下降。針對低功率的無線充電芯片，公司在集成度方面達到行業領先水平，並且該類產品需要的外圍元器件較少，此類產品單價進一步下降的空間較小。
從收入角度，隨着中低功率無線充電下游應用的多元化，無線充電需求逐漸增加，公司將更加注重中低功率無線充電芯片迭代更新，進一步拓展市場應用領域及產品市場競爭力，預計未來出貨量將持續增長。
二、車充芯片
（一）分不同品類芯片情況
單口輸出及雙口輸出的車充芯片產品的定位、技術水平、功能及經營情況如下：
發行人單口輸出與雙口輸出產品的車充芯片產品技術水平差異主要體現在：
雙口輸出產品除需滿足快充協議及 DC-DC 需求外，還需增加多口輸出的檢測、管理、協調功能。截至本問詢函回復出具日，發行人在針對解決多口輸出的檢測、管理及協調問題，已擁有「多口充電控制電路和方法、充電芯片及供電設備」、「基於單電池的多口快充電路、控制方法、裝置及充電設備」等發明專利。
（二）收入增長、銷售單價分析
從價格角度，雙口輸出與單口輸出在價格方面會有所差異，一方面是由於雙口輸出支持的充電口數量為單口輸出的兩倍，另一方面也受到輸出功率大小以及雙口的技術難度更大等因素影響。一般而言，雙口輸出的價格會高於單口輸出，但部分單口輸出的芯片由於支持更高功率的 PD 快充，產品價格也相對較高。
未來，隨着市場對於快充車充芯片的功率傳輸要求日益提高，支持 PD 快充的產品銷售數量會有上升趨勢，帶動快充車充芯片產品價格穩中有增。
從收入角度，受國內車充領域市場規模的擴大以及發行人在車充芯片領域市場認可度逐漸提高等因素影響，發行人車充芯片出貨量將持續增長，預計公司車充芯片產品收入會穩定增長。
三、TWS 耳機充電倉芯片
（一）分不同品類芯片情況
發行人 TWS 耳機充電倉芯片發展歷史較短，截至 2021 年 6 月 30 日，僅有 9 款芯片，收入貢獻占比較大的主要有兩款產品 IP5516 以及 IP5513，二者在 2020年和 2021 年上半年產生的收入分別占當期 TWS 耳機充電倉芯片收入總額的83.76%和 65.42%。
2020 年，兩款 TWS 耳機充電倉芯片產品的封裝形式、技術水平、功能及封裝成本情況如下：
IP5513 相對 IP5516 而言，在技術水平、產品功能上無顯著差異，主要為發行人不斷對客戶需求進行調研，通過改變芯片的封裝形式，大幅降低了封裝成本，推出了價格更加優惠的 TWS 耳機充電倉芯片，擴展市場規模。
（二）收入增長、銷售單價分析
近年來，隨着 TWS 耳機在運動、學習、駕駛、搭乘交通工具等多元化場景應用的推廣，TWS 耳機產品普及速度有望得到進一步提升，根據 Arizton 統計數據顯示，2018-2024 年均複合增長率預計將達到 37.19%。發行人於 2019 年推出TWS 耳機充電倉芯片，2020 年及 2021 年 1-6 月分別實現收入 1,317.13 萬元、1,591.89 萬元，規模較小，但整體而言，銷量處於快速爬升階段。
隨着公司在 TWS 耳機充電倉芯片領域的經驗積累，發行人預計會推出價格更加優惠的產品，市場競爭力進一步加強。公司 TWS 耳機充電倉芯片由於推出時間較短，處於需要根據市場不斷調整產品、迅速提高銷量占領市場的階段，平均單價會隨不同型號的產品芯片以及新開發產品的銷售情況而存在上下波動。發行人將豐富 TWS 耳機充電倉芯片產品線，推動產品迭代效率，2021 年上半年，公司 TWS 耳機充電倉芯片產品實現收入 1,591.89 萬元，較去年同期增長819.15%，預計收入會穩定增長。
電源管理芯片中其他芯片的類型，對應的客戶情況，報告期內收入上升的原因；
一、電源管理芯片中其他芯片收入情況
報告期內，公司電源管理芯片中的其他芯片主要為 BMS 芯片，收入占比分別為 62.50%、50.53%、61.24%和 71.51%。具體情況如下：
BMS 業務目前主要應用在電動工具、智能家居以及便攜式鋰電智能設備中的鋰電充電及保護；除 BMS 外，電源管理芯片中的其他芯片種類較少，收入主要來源於手持電風扇 SoC 芯片以及行車記錄儀的電源管理芯片等。
2019 年，公司電源管理芯片中其他芯片收入為 1,642.03 萬元，較 2018 年增長 384.80 萬元，同比增長 30.61%，主要系發行人在手持電風扇及行車記錄儀領域的芯片產品收入增長較快所致。
2020 年及 2021 年 1-6 月，公司電源管理芯片中其他芯片收入分別為 1,794.51 萬元和1,674.84萬元，較去年同期分別增長9.29%和172.18%，主要系發行人BMS業務收入增長所致。BMS 業務收入增長主要原因如下：
（一）隨着電動車、無人機、電動工具等市場的發展，電池管理的市場規模逐步增大。
（二）鋰電池管理涉及到安全性問題，前期上量緩慢，後期隨着產品逐步得到可靠性認證，銷量會有明顯上升，再加上公司 BMS 芯片的規模較小，具有增長的基礎。
（三）2020 年下半年開始，全球 BMS 芯片缺貨，BMS 國產替代加速。
二、電源管理芯片其他芯片客戶情況
報告期內，電源管理芯片其他芯片前五大客戶情況如下：
報告期內，發行人電源管理芯片中其他芯片前五大客戶的銷售收入占該類產品比例分別為 61.37%、56.83%、54.39%和 48.07%。
（一）前五大客戶的變動分析
2019 年度，發行人電源管理芯片其他芯片前五大客戶僅新增深圳市北高智電子有限公司，其餘均為 2018 年前五大客戶；2020 年度，發行人電源管理芯片其他芯片前五大客戶新增深圳一睿科技有限公司及深圳市至為芯科技有限公司，且深圳一睿科技有限公司系 2019 年度發行人於該類產品第六大客戶；2021 年 1-6月，發行人電源管理芯片其他芯片前五大客戶較 2020 年新增深圳市北高智電子有限公司，且深圳市北高智電子有限公司系 2020 年度發行人於該類產品第六大客戶。因此，報告期內，發行人電源管理芯片其他芯片前五大客戶變動較小。
（二）前五大客戶與公司的業務往來
報告期內，發行人電源管理芯片中其他芯片前五大客戶均為公司長期合作客戶，並且均涉及發行人移動電源芯片、無線充電芯片、車充芯片、TWS 耳機充電倉芯片等產品中的一項或多項產品採購。
因此，整體來看，報告期內，發行人電源管理芯片其他芯片前五大客戶相對較為穩定，為公司業務往來較為密切的客戶。
報告期內快充協議芯片的主要客戶變動情況，對應的終端品牌客戶，快充協議芯片與主要競爭對手的技術水平差異情況；
一、快充協議芯片的主要客戶變動及對應終端品牌客戶情況
2018 年-2021 年 6 月，公司快充協議芯片的前五大客戶情況如下：
報告期內，公司快充協議芯片的前五大客戶銷售收入占比分別為 33.86%、49.42%、76.26%和 73.87%。報告期內，公司快充協議芯片主要客戶情況有以下特點：
（一）公司與快充協議芯片主要客戶合作穩定
報告期內，公司快充協議芯片前五大客戶共計 13 名，除東莞市眾麥祥電子科技有限公司、深圳市寶佳明電子科技有限公司在報告期內與發行人有兩年合作外，其餘 11 名主要客戶報告期內與發行人均存在交易。因此，公司與快充協議芯片主要客戶的合作穩定。
（二）大廠效應逐步顯現
報告期內，隨着公司與大廠合作的不斷深入，單個客戶的規模以及前五大客戶收入的集中度都有所提高。志恆通與寶立方為小米供應鏈的主要經銷商，報告期內，二者的快充協議芯片收入之和分別為 52.71 萬元、1,367.76 萬元、6,083.60萬元和 6,628.91 萬元，增長迅速，且從 2019 年開始成為公司快充協議領域產品第一大及第二大客戶。眾麥祥為 OPPO 供應鏈的主要經銷商，2020 年及 2021 年上半年，眾麥祥採購發行人快充協議芯片金額分別為 1,326.72 萬元、2,639.91 萬元，遠高於 2019 年的 1.15 萬元。
深圳市志恆通電子有限公司、深圳寶立方科技有限公司的最終品牌客戶為小米等品牌廠商。報告期內，手機快充功能得到普通消費者越來越多的認可，同時小米等手機品牌廠商把快充功能逐步從旗艦機滲透到更多的手機機型，對快充協議芯片的需求提升。2019 年，發行人的芯片產品逐步進入小米等最終品牌客戶的供應鏈。隨着發行人與小米合作的不斷深入，發行人的快充協議芯片逐步供應小米手機的多個主流機型，如小米 10 系列、小米 11 系列、紅米 Note 系列、紅米 K 系列等。同時，發行人供應小米快充協議芯片功率範圍逐步擴大，從最開始的 18W 快充覆蓋至 18W、33W、67W 等多個功率。2020 年以來，伴隨着小米手機的出貨量不斷增加，其對發行人快充協議芯片的需求不斷上升，發行人對深圳市志恆通電子有限公司和深圳寶立方科技有限公司的銷售收入大幅上升。
東莞市眾麥祥電子科技有限公司最終品牌客戶主要為 OPPO。OPPO 採取了與小米等手機品牌類似的市場策略，逐步擴展自身快充手機機型的占比。隨着OPPO 與發行人合作不斷加深，發行人的快充協議芯片逐步擴展覆蓋至 OPPO 手機的多個快充主流機型，如 OPPO Find/Reno 系列、OPPO K 系列以及 OPPO A系列等。隨着 OPPO 支持快充協議的手機出貨量逐步增加，其對發行人快充協議芯片的需求持續增加。故 2021 年上半年發行人對東莞市眾麥祥電子科技有限公司銷售收入大幅上升，該客戶進入前五大客戶。
隨着消費電子行業的迅猛發展，為了緩解消費者的電源續航焦慮，快充類產品的需求愈加旺盛。因此，公司快充協議芯片的銷售情況整體向好，客戶群體相對穩定，且隨着公司產品進入知名手機品牌廠商的供應鏈，收入規模以及收入穩定性都明顯增強，對公司的健康發展起到了較為重要的作用。
二、快充協議芯片與主要競爭對手的技術水平差異情況
結合市場/終端品牌客戶開拓、產品結構及生命周期、在手訂單等情況說明收入的可持續性，收入增速與同行業可比公司的差異原因。
一、收入的可持續性
（一）市場/終端品牌客戶開拓
公司所在的珠三角地區是中國集成電路產業的優勢區域，珠三角地區的芯片經銷商、終端產品整機廠、最終品牌客戶都較為集中。報告期內，公司充分利用珠三角的區位優勢，積極開拓市場，獲得了廣東區域重要經銷商的認可。未來，發行人將在繼續鞏固廣東地區渠道網絡的同時，加快對其他區域的開拓進度。
公司注重與終端品牌客戶的合作，終端品牌客戶具有產品需求大、需求穩定、品牌影響力強的優勢。公司成立至今，已經逐步與小米、OPPO 等知名廠商建立合作關係；隨着公司與終端品牌客戶合作家數的增加、合作深度的拓展，公司的收入持續上升，收入的穩定性進一步夯實。
（二）產品結構及生命周期
1、公司的產品結構不斷完善
2015 年開始，公司每年都推出新一代的移動電源芯片，伴隨智能手機的充電功率提升，公司的移動電源芯片也隨之快速迭代。2016 年，公司開始推出快充協議接口芯片，從早期的 BC1.2 協議芯片到 USB-A 口快充協議芯片，再發展到 Type C PD 快充協議芯片。2017 年，公司推出車充芯片；2018 年，公司推出無線充電芯片；2019 年，公司推出 TWS 耳機充電倉芯片，公司在細分領域的布局愈發完善。公司將不斷拓展產品的應用領域，預計未來 1-2 年將在智能音頻處理、家用電器/工業控制、物聯網以及汽車電子等領域實現量產。因此，公司的產品結構隨着公司業務的發展不斷完善；同時，針對同一個細分領域，公司不斷優化產品性能，適應當下市場的需求。
同行業公司的產品同樣是在不斷豐富的過程。以力芯微為例，2002-2008 年主要產品為 LED 驅動、音頻處理等；2009-2012 年陸續推出如 LDO、負載開關等適用手機的電源管理芯片產品，業務中心逐步向手機等應用領域轉移；2013-2017 年，推出以 OVP、TVS、限流開關為代表的電源防護類芯片，成功開發第二代 LDO 產品，產品種類持續增加；2018 年以來，產品領域進一步擴展。
因此，公司與同行業公司的產品都是在逐步完善的過程中，具有合理性。
2、生命周期
發行人主要產品包括電源管理芯片、快充協議芯片，產品可廣泛應用於移動電源、快充電源適配器、TWS 耳機充電倉、車載充電器、無線充電器等。從芯片型號角度，終端品牌客戶出於可靠性和產品認證的考慮，一款型號的芯片生命周期一般為2-5年，具體時間受下游應用領域需求更新迭代速度影響而有所差異；從產品線角度，公司可以根據下游應用領域需求的變化，對同一款產品開發新的型號或對同一型號進行改版來延長產品線的生命周期。同行業公司芯朋微認為芯片從設計到真正量產一般經歷 1-2 年時間；與數字芯片相比，模擬芯片生命周期較長。好的產品可以賣 5 年以上，這與發行人對芯片生命周期的理解基本一致。
公司從 2015 年開始持續研發移動電源芯片，7 年時間裡芯片快速迭代，功率、集成度逐漸提高，支持的協議和能夠實現的功能越來越豐富。目前，發行人移動電源芯片處於穩定上升期，型號的多樣性保證了收入的抗風險能力，同時較強的研發能力為收入的穩定增長提供了動力。在無線充電、車充以及 TWS 耳機充電倉領域，公司推出芯片的時間相對較晚，目前型號不多，處於快速上升期。
充電頭領域，公司自推出快充協議芯片以來，迅速得到市場的認可，進入知名手 機品牌客戶的產業鏈，收入規模在 2020 年達到上億規模，處於高速增長期。
發行人各類產品在報告期內持續更新迭代，產生銷售收入的產品型號約 230款，對應的產品子型號數量超過 3,000 個，芯片銷售數量達到 17.28 億顆。發行人通過持續不斷的就產品工藝、產品功能等技術問題與客戶進行溝通，對舊有產品進行改版或研發新的產品，保證公司產品持續具有競爭優勢。
（三）在手訂單
截至 2021 年 6 月 30 日，公司電源管理芯片在手訂單餘額合計 44,442.24 萬元，快充協議芯片在手訂單餘額合計 12,560.62 萬元，在手訂單金額較多。
各類型業務在手訂單情況如下：
隨着國家重大領域對芯片自主國產化需求進一步加大，公司電源管理芯片、快充協議芯片的發展迎來良好發展機遇。公司目前產品結構多元化、擁有穩定的終端品牌客戶基礎、在手訂單較多，且公司除對原有產品線進行技術迭代外，正在努力拓展更多產品線，例如物聯網芯片、智能音頻處理芯片、信號鏈芯片等。
因此，公司收入具有可持續性。
二、收入增速與同行業差異
報告期內，公司與可比公司營業收入增速比較情況如下：
2019 年以及 2020 年，公司營業收入增長率分別為 60.63%和 11.84%。從增長趨勢角度分析，公司收入增長趨勢與我國近年來芯片行業政策支持、蓬勃發展的大環境所契合；從增長幅度角度分析，2019 年，公司的收入增幅高於同行業水平，2020 年，由於疫情原因公司的收入增幅小於同行業水平。
與同行業公司相比，收入的增長趨勢是相同的，增長幅度受到公司所處階段、下游應用場景不同而有所差異。具體而言：
（一）所處階段
公司成立於 2014 年 11 月，2015 年開始推出相關產品並持續更新產品線，2018 年，公司營業收入即達到 2.17 億元，成長迅速，體現了公司對電源管理芯片以及快充協議芯片的深刻理解以及對下游市場發展的高敏銳度。
公司處於快速成長期，會經歷進入市場、根據市場不斷調整產品、迅速提高銷量占領市場的階段，一方面同一細分領域收入會隨着市場開拓的深入而增長，另一方面產品線會不斷完善，如無線充電芯片、車充芯片等都實現了收入的快速增長。
公司成立時間較短，同行業公司多數成立於 2008 年及以前，公司所處生命周期的不同會影響收入的增長波動性，具有合理性。
（二）下游應用場景
公司電源管理芯片的下游應用場景主要為消費電子，包括移動電源、手機、平板以及電視等，公司的產品更加聚焦移動電源細分領域。不同細分領域受疫情影響的程度不同。疫情導致出行減少，移動電源的需求減少進而影響移動電源芯片的銷量；但因為居家辦公等原因，手機、電腦等消費電子產品以及居家辦公類設備需求上升，導致供貨於這些應用場景的芯片公司收入大幅上升。因此，發行人與同行業公司在業務類型上可比，但下游細分領域不同，在同樣受到疫情影響下，收入變動幅度也有所不同，具有商業合理性。
結論：
1、公司電源管理芯片收入受下游領域變化影響較大、快充協議芯片收入較為集中於單一領域，已於招股說明書中補充披露相關風險；
2、公司移動電源芯片收入受疫情影響較大符合下游市場的變化趨勢；與同行業公司收入變動幅度不同主要系下游細分應用場景不同所致，具有合理性；
3、發行人低功率無線充電芯片與公司其他功率無線充電芯片在技術水平以及產品功能上沒有顯著差異，單價進一步下降空間較小，預計該類產品收入增長可持續；支持單口輸出的快充車充芯片與公司其他同類產品的技術差異體現在多口輸出的檢測、管理、協調解決方案，預計該類產品價格將穩中有增，收入將穩定增長；性價比更高的 TWS 耳機充電倉芯片與公司同類產品主要差異主要體現在封裝形式上，預計未來將推出價格更加優惠的產品，公司 TWS 耳機充電倉芯片平均單價受具體型號產品銷售情況存在波動性，收入未來將穩定增長；
4、電源管理芯片中其他芯片的類型主要為 BMS 芯片，對應的該類產品前五大客戶相對較為穩定；
5、報告期內，公司快充協議芯片的主要客戶相對穩定；相較於同行業可比公司的相關產品，公司快充協議芯片具備支持的協議種類更多、兼容性更好、外圍方案成本更低以及可靠性更好等優勢；
6、發行人市場/終端品牌客戶開拓情況良好，產品結構不斷完善，收入具有可持續性；與同行業公司相比，收入的增長趨勢是相同的，增長幅度受到公司所處階段、下游應用場景不同而有所差異，具有商業合理性。
— THE END —
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