近期，天風證券接連發布《關於變更主要股東完成股份過戶的公告》、《詳式權益變動報告書》，宏泰集團完成人福醫藥持有股權的過戶並即將成為第一大股東，標誌着對天風證券定性層面的塵埃落定，即湖北國資兜底、留住這張本土券商牌照。本文對天風證券的基本面情況和當代關聯敞口相關消息進行梳理，得到主要信息如下：（1）天風證券本身體量在行業中上游水平，但業務層面問題較多，經紀和投行業務雖有亮點但整體競爭力一般；信用、自營頻頻踩雷，資管資金流向違規，業務層面風控合規缺失明顯。（2）主動負債意願較強，較為依賴債券市場直融，中長期資金對業務支撐程度仍有待進一步加強。（3）匯總各方面消息，和當代系潛在敞口量級或在百億附近，後續大致是時間換空間慢慢消化。風險暴露的規模尚可承受，那麼決定天風證券歷史包袱化解進度和後續走向的落腳點仍在於整體是否具備長期的經營價值，對於國資的入手也是情理之中；但是問題的消解卻很難一蹴而就。2. 天風證券基本面：體量行業中游，監管口徑達標，展業潛在問題較多2.1股權結構：前十大中國資持股比例合計達31.92%2.2.1經紀業務：主要依賴研究所溢價，營業部效率較低2.2.2投行業務：優勢主要集中在債券承銷，客戶有一定下沉2.2.3信用業務：股質、兩融均有較多違約，計提比例不高2.2.5資管業務：主動管理轉型緩慢，部分產品逾期，底層流向當代系2.3財務情況及監管指標：依賴債券市場直融主動負債本文全文與底稿為機構付費服務，請聯繫：
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