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構建產投新生態，成就卓越企投家
2021年企投家年終盛典上，中國上市公司協會會長宋志平發表了精彩演講《大時代說：資本的力量》。宋志平是繼稻盛和夫之後唯一同時擔任兩家世界500強企業領袖的企業家，被稱為「中國的稻盛和夫」。
作為中國國企改革與民間資本引入的實踐者與成功者，他結合豐富的企業經營與考察經驗，為我們講述了企投大時代下企業如何借力資本市場提高自身價值，以及資本對企業發展壯大的必要性。
以下內容整理自宋志平老師的演講。
演講/ 宋志平（微信公眾號：吳曉波頻道）
我做了40多年企業，把北新建材、中國建材、國藥集團這三家國有企業做了起來，其中有兩家進入了世界500強。但開始時我並沒有做世界500強的目標，只是知道扎紮實實地做。我剛做中國建材的時候，公司只有20億的收入，2019年退休的時候有將近4000億的收入，而這經歷了18年。2011年中國建材進入世界500強時，我正在出差的路上，同事打電話告訴我集團進入世界500強，排在第485位，我才知道這個消息。在國藥也是這樣，過去我在國藥的五年，國藥的營業收入從300多億到2500億，去年達到4900億。2013年它進入500強，也是出乎我的意料。這些事情都是扎紮實實一步一步做出來的，如果總結一下它們為什麼能夠做好，我覺得有三點：第一，聚焦主業。建材集團只做建材，國藥集團只做醫藥相關的業務，沒有越雷池一步。回過頭來看，這些企業成長得都很快，同時又很穩健，我覺得最重要的原因就是做強主業，不偏離主業，不盲目擴張。第二，整合資源。我們在06年、07年的時候，已經全面開展了混合所有制的實踐和探索。不光是建材，國藥也是從分銷領域裡的整合開始的，用了三年的時間就整合了覆蓋全國290個地級市的600多家企業。今天中國建材集團的國有股只有25%，75%是社會投資者；國藥集團的國有股只有35%，65%是社會投資者。第三，資本運營。1997年我還在北新建材當廠長的時候，對公司進行改制，到深交所上市。我們在資本市場融了資，同時引入了市場機制，才使得企業有了根本的改變。在國有企業這樣一個充分競爭的領域，能夠如魚得水、快速發展，其實就得益於市場機制的引入，這是根子上的事兒。
中國的資本市場這些年發展得很快，為經濟建設做出了巨大貢獻，我們要積極正面地看待它。大家知道，最早的證券交易所是荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。它是1609年設立的，現在已經400多年了。美國最早的紐約證券交易所是1792年通過梧桐樹協議設立的，到現在200多年了。中國的資本市場開始於1990年的深交所、上交所成立，到今天也只是31年的時間，但我們現在有4693家A股公司，總市值97萬億。今年前三季度，上市公司的營業收入占GDP的57%，所以我常講這是「半壁江山」。上市公司、資本市場是我們經濟的底氣所在，是我們國家經濟發展的力量所在、未來所在。這些年，資本市場支持了我國的各類企業，不管國企、民企、中小型企業，都給了巨大的支持。
90年代國企有一個關鍵詞「脫困」，今天我們回過頭來看，藉助資本市場上市的國企基本都「脫困」了，沒有上市的大部分都失敗了。今天央企67%的資產在上市公司里，88%的利潤來自上市公司。2013年世界財富大會在成都召開，設立了一個名為「國企和私企」的分論壇，由耶魯大學資深教授史蒂芬·羅奇先生做主持人。史蒂芬·羅奇上來就問我，宋先生，你們中國的國企發展得還挺好，是不是得益於20年前你們政府讓國企上市的事情？我說，羅奇先生您說對了，您的問題就是答案。因為中國的國企是被市場化改革的國企，是被上市改造了的國企，是與民企混合了的國企，所以不再是西方人理解的那種國企，也不是計劃經濟的國企。今天，上市公司是國有企業的核心力量。我剛剛從福建回來，去了寧德時代、福耀玻璃這兩家上市公司。寧德時代是做電池的，現在約1.3萬億的市值，福耀玻璃是做汽車玻璃的，現在約1200億的市值。這兩家企業是地地道道的民企，只是其中的兩個例子，如今民營企業的快速發展，大都得益於資本市場。今天的資本市場裡，4600多家上市公司中只有1200多家是國有的，百分之七十多是民營上市公司。很多民營企業的創始人跟我說，如果沒有資本市場，我們做幾十個億可以，但做不到幾百億、幾千億。第三，資本市場大力支持了科創事業和中小企業的發展。1912年，熊彼特寫了本書，叫《經濟發展理論》。這本書里他提出了資本是企業家創新的槓桿，要創新就需要資本。美國的企業為什麼厲害？靠的就是創新加資本。而日本德國靠什麼？技術加管理。我們正好有這兩類參照物，以發展速度來講，我們要創新加資本；以做精實業來講，我們要技術加管理，把產品做好。把它們結合起來，就能獲得綜合優勢，我覺得中國的企業正在朝這個方向前進。科創板從設立到現在只有兩年多一點的時間，但370多家企業IPO累計融資已經超過5000多億人民幣，占到同期A股上市公司IPO融資總額的40%以上。所以現在我們要用資本市場大力支持創新，成立了科創板，又成立了北交所，掉過頭來支持中小企業，那些專精特新小巨人的發展。所以，資本市場這麼多年來先支持國企，再支持民企，支持科創，現在又來支持中小企業的發展，功不可沒。
企業想到資本市場融資，有兩種方式：第一種是直接融資，把企業的資本拿過來，再投到需要資金的企業里去；另一種是間接融資，從金融機構獲取資金。對比而言，直接融資要優於間接融資。前兩天，我剛跟北交所的董事長聊過，我說要加快北交所的發展節奏，因為多少中小企業在那翹首以盼，都希望進入到資本市場，來解決它們在間接融資中遇到的融資難、融資貴的問題。
中國現在有143家世界500強企業，美國只有122家，可我們的利潤與美國的500強相比還有差距。如果算息稅前利潤，你會發現中國的500強的利潤還是可以的，但上完稅、交完利息，利潤就降低了。因為我們的企業大部分都是靠間接融資貸款，財務費用較高，這就是差別。我國「十四五」規劃提到了資本市場的三件事：一個是全面實行股票發行註冊制，一個是建立常態化退市機制，再一個就是加大直接融資的比重。下一步，我們要大力發展多層次的資本市場，降低企業的資產負債率，提高企業的盈利能力。
上市公司到了資本市場後，有兩個客戶，一個產品客戶，一個資本客戶。我們不僅要關注產品市場，還要關注資本市場，關注這些資本客戶，他們對我們的要求很重要。那怎麼去提高上市公司的價值？首先還是要回到做強主業。我調研了這麼多家上市公司，發現那些失敗了的，除了違法亂紀，絕大部分就是偏離了主業，盲目擴張。我覺得除了要做好主業，還要做細分領域的頭部企業，像福耀玻璃幾十年如一日只做汽車玻璃，現在汽車玻璃全球市場占有率達到33%。其次要提升盈利和成長空間，保持現金流充沛。比如電器行業，像美的、格力、海爾這些企業，它們的ROE（淨資產收益率）就一直處在行業前列，這是硬功夫、硬道理。此外，在做好管理的同時要加強公司治理。把投資者和經營者、決策者以及執行者之間的行權關係做好，不能再停留在傳統的上下級管理或者家族式管理。大家知道，做電池的企業很多，上市公司也很多，為什麼寧德時代的市值那麼高？我到寧德時代的工廠認認真真地看了看，他們1.7秒出一個電芯，2.5分鐘出一個電池包。我做了40年工廠，一看他們的管理確實不簡單，因為產量這麼大的情況下，一定要通過精細的管理來保證電池的質量。最後還要重視機制的創新。所謂機制，就是要把企業的效益和員工的利益結合起來。海康威視過去是太原的一個研究所，後來從太原搬到了杭州，通過員工持股和限制性股票計劃，現在成為央企改革的一面旗幟，發展非常之快。去年10月，國務院出台了《關於進一步提高上市公司質量的意見》，一共16條，我概括核心是三點：第一提高治理水平，第二加強公司的透明度，第三就是做優做強，把業績做好，把核心競爭力提高。這三點也是很多企業正在努力的方向。最後，我覺得不管是做企業還是做其他任何事，都有兩個核心要素：一個是做正確的事，一個是正確地做事。資本市場也是如此。這幾年，隨着科創板和北交所的火熱開市，政策上不斷向資本市場釋放善意信號，越來越多的企業在發展壯大的過程中嘗到了借力資本的甜頭。宋志平老師在演講中多次提到「做強主業」與「資本運營」的重要性。實業與投資並舉的發展模式已越來越成為企業家們的共識，它不再局限於大型企業，而更多地發生在了中小企業中。與不確定性共舞，在資本的意義上重新理解和認識實業，學習用融資和投資的方式促進財富增值，逐漸成為企業家們破除現實焦慮的絕佳途徑。誠如吳曉波老師所言：「企投家的存在方式，代表着未來的風向標和新的商業之美。」未來，我們期待更多的企業家加入企投家的行列，共創企投理念，參與並分享新興行業的投資紅利，同時促進中國產業健康成長。點擊按鈕▼立即報名
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