心鑫乾誠 - 煤炭專家電話會核心要點－鑽石舞台

專家發言觀點：

1．政策只確定了價格區間，調價機制、履約率等細節仍待發改委開會完善；

2．近期煤價上漲因素為供給環比下降、需求提升雙重因素疊加，供給問題在於：冬奧會、非電煤供給不足、產能在三西地區過於集中、保供產能資源品質較差、鐵路運量相對不足、貿易煤庫存明顯下降；

3．預計3月下旬後現貨煤價或有下行，全年市場煤均價較2022年或將下降，但2022年長協價中樞較2021年確定提升；

交流問答要點：

1．當前實際發運成本要低於發改委定下的「坑口-港口」長協價差，坑口限價相對過低，對於部分站台的發運積極性對有影響；

2．未來如果超過合理區間，在適當的範圍內預計還是溫和調控，但如果過於偏高可能還是會有強制調控；

3．對於非發電用煤，沒去來看暫時為受到政策影響，歷年也沒有價格約束；

4．目前來看具備持續日產1200萬噸的能力，但新增產能力度將大幅減弱；

5．全年煤炭進口預計2.5~2.7億噸，同比最少下降0.5億噸；

國君煤炭觀點：

1. 持續看好春季行情，今年不要糾結現貨煤價和政策調控，淡化貝塔，關注盈利中樞抬升後的板塊價值發現，更加關注阿爾法機會。

2. 全年三條主線：高股息、綠電轉型、成長性煤化工，中國神華/兗礦能源/平煤股份、靖遠煤電/電投能源、中國旭陽集團/寶豐能源。

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