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【本期看點】1、大多數行業的交易熱度回升，建築、煤炭、電力及公用事業等板塊的交易熱度和波動率水平均處於歷史相對高位；2、北上配置盤縮量買入，交易盤仍是主要賣出力量；3、兩融活躍度回升至2021年12月下旬水平；4、基民選擇「抄底」，以機構持有為主的寬基ETF重新被淨申購；5、當下內資正逐步從成長板塊切向金融地產以及部分周期板塊，而外資風格也趨於模糊，內外資的「裂口」進一步收斂，而這也是近期市場風格反覆另一維度的體現。
Summary
摘要
1 美元指數繼續上升，中美利差明顯收窄，Ted利差明顯走闊，國內資金面有所收緊
上周(20220221-20220225)美元指數繼續上升，截至2022年2月22日，美元淨多頭頭寸繼續回升。中美利差明顯收窄，美債名義利率上升，實際利率回落，通脹預期回升。對於海外而言，Ted利差明顯走闊，整體處於歷史中樞偏下的位置，美國金融流動性仍相對充裕；對於國內而言，銀行間資金面有所收緊，流動性分層有所加劇，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。交易熱度上，大多數行業的交易熱度回升，其中，建築、煤炭、電力及公用事業等板塊的交易熱度和波動率水平均處於歷史相對高位；調研上，電子、計算機、農林牧漁、建材、醫藥、家電、有色、電新等板塊調研熱度居前。
2 北上配置盤縮量買入，交易盤仍是主要賣出力量，整體風格較模糊
上周(20220221-20220225)北上配置盤淨買入33.85億元，北上交易盤淨賣出A股100.3億元。日度上，北上配置盤周三(20220223)淨賣出，其餘交易日淨買入；北上交易盤則周三(20220223)、周五 (20220225)選擇買入，其餘交易日明顯賣出。行業上，交易盤與配置盤的共識度有所上升，共識在於淨買入電新、煤炭、電力及公用事業、醫藥、傳媒、家電等行業，同時淨賣出非銀、化工、汽車、鋼鐵、機械等行業。風格上，北上配置/交易盤在大盤成長/價值板塊存在分歧，而均選擇賣出中/小盤成長/價值板塊。對於配置盤前三大重倉股，配置盤淨買入貴州茅台1.86億元，分別淨賣出寧德時代、美的集團4.91億元、0.86億元。分市值看，上周配置盤在醫藥板塊主要挖掘500億市值以下的標的。
3兩融活躍度繼續回升，整體處於2021年12月下旬水平
4公募倉位維持震盪，基民選擇「抄底」，以機構持有為主的寬基ETF重新被淨申購
上周(20220221-20220225)主動偏股基金的A股倉位維持震盪，在剔除漲跌幅因素後，主要加倉食品飲料、傳媒、家電、金融地產、消費者服務、農林牧漁、交運、建材、建築等板塊，主要減倉電新、電子、醫藥、軍工、有色、化工等板塊。上周以機構持有為主的ETF淨申購，其中，寬基ETF重新被淨申購；以個人持有為主的ETF同樣被淨申購，這意味着個人投資者可能在選擇「抄底」基金，市場可能處於「負反饋」狀態(即「上漲賣出，下跌買入」的狀態)，其中，與金融地產、消費、科技、軍工、新能源、周期等板塊相關的ETF被主要淨申購，與醫藥、傳媒等塊相關的ETF被淨贖回。公募與其負債端(個人)的共識在於買入金融地產、消費等板塊，賣出醫藥等板塊，而在科技、新能源、軍工等板塊存在分歧。對於趨勢交易者而言，兩融主要買入金融地產以及部分周期板塊等板塊；北上交易盤則主要買入煤炭、電力以及部分科技板塊。綜合來看，市場共識度有所回升，各類投資者在建材、家電板塊的買入共識度相對較高，在煤炭、地產、交運、銀行、食品飲料、傳媒、建築、農林牧漁、計算機等板塊的買入共識度次之。值得一提的是，當下內資(公募、兩融)仍在逐步買入金融地產以及部分周期板塊，並選擇減持部分成長板塊，而外資整體風格也逐步趨於模糊，內外資的「裂口」進一步收斂，而這也是近期市場風格反覆另一維度的體現。
風險提示：測算誤差
報告正文
1.1美元指數繼續上升，中美利差明顯收窄，通脹預期回升
1.2Ted利差明顯走闊，整體處於歷史中樞偏下的位置；銀行間資金面有所收緊，流動性分層有所加劇，期限利差(10Y-1Y) 繼續收窄
2.1 大多數行業的交易熱度回升，其中，建築、煤炭、傳媒、電力及公用事業、鋼鐵、計算機等板塊處於歷史相對高位；建築、建材、電新、非銀、軍工、電子等板塊的波動率上升幅度相對較大，煤炭、建築、電力及公用事業、電新、食品飲料等板塊的波動率處於歷史較高水平
3.1 北上配置盤繼續買入，交易盤仍在大幅賣出，兩者分歧有所收斂，兩者共識在於淨買入電新、煤炭、電力及公用事業、醫藥、傳媒、家電等行業，同時淨賣出非銀、化工、汽車、鋼鐵、機械等行業
3.2 北上配置/交易盤在大盤成長/價值板塊存在分歧，而均選擇賣出中/小盤成長/價值板塊
3.3北上配置盤小幅淨買入貴州茅台，淨賣出寧德時代、美的集團
3.4北上配置盤在醫藥板塊主要挖掘500億市值以下的標的
4.1兩融活躍度繼續回升，主要買入化工、有色、金融、石油石化、計算機等板塊，主要賣出電新、醫藥、電子、消費者服務等板塊
4.2兩融淨買入食品飲料板塊，淨賣出光伏、電子、新能源車等板塊
4.3 食品飲料、輕工、化工、鋼鐵、金融、電子、石油石化等板塊的融資買入占比在環比上升，其中，除輕工板塊外，上述各板塊的融資買入占比均處於歷史中樞以下水平
5.2個人投資者「抄底」基金，主要買入與金融地產、消費、科技、軍工、新能源、周期等板塊相關的基金，賣出與醫藥、傳媒等板塊相關的基金。以機構持有為主的寬基ETF重新被淨申購
測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。
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