目前市場還是沒擺脫減量博弈，基本哪個板塊情緒一熱，大家都認為沒問題，閉眼買入就能賺錢，然後馬上高潮，直接套人。這背後，是有深刻原因的，那就是之前說的，有基本面（中期邏輯）的沒好的籌碼結構，有好的籌碼結構又沒中期邏輯，最典型的就是消費，其實沒多少人認為消費真能恢復多好，那麼來利好了，大家都是基於博弈短期基本面改善來看。
當然，這個很合理，也是四季度很好一個選擇，這個近期也說得比較多了。但太不符合普通投資者思維了，多數人一定等到情緒高潮了再去，這時候就接盤了，最簡單的還是看消費里有中期邏輯的，那麼有信仰，短期套住了，最後依靠業績還可以爬出來。
比如光伏、儲能等行業，商業模式打通，下游會爆發，產業鏈都有利潤的。商業模式沒打通，大家就玩命卷，有人為了項目經驗卷訂單、哪怕沒利潤，有人弄招標但不開工，也好理解，經濟性是大規模投資的前提——這就是第一性，尤其現在政府、企業和居民都沒啥錢——也是謹慎。一旦打通，短期估值貴了也沒關係。復盤微軟的走勢，鮑爾曼執政時，股價十年不漲，換了CEO，馬上推出office for iPad，這背後也是一種重大拐點的變化、這時候盈利啥都是很滯後的、微軟此後9年漲了7倍——當然對微軟來說，不是經濟性，而是經營策略的轉變。
短期市場會進入到一個輪動很快的階段，包括放寬後會有一個更亂的時點。大家會發現，跌了之後布局很容易賺錢，但漲了去追，弄不好又虧錢。這時候，要避免焦慮，比如地產這種，確實沒信仰，那麼什麼邏輯都懂，也拿不住，震盪一下就割了。從方法論來說，我們交易的都是中期邏輯，但四季度市場交易的多是短期博弈邏輯，這時候會很無奈。但更無奈的是，容易陷入焦慮。
地產說的比較多了，包括基本面好一些的銀行，也存在中期邏輯問題。地產好轉，固然帶來銀行地產類貸款風險程度好轉——當前是用自動續期掩蓋起來的。但經濟減速背景下，各類貸款的減少都是必然，而利差的下行也幾乎是肉眼可見的，近期看到很多發達地區信用貸款放的更開了，這必然會帶來壞賬的提升。那麼，銀行因為地產和防控，是需要修復，但大的時代確實是結束了。沒參與也不用焦慮，真的經濟復甦，有誰認為一直是銀行地產漲，畢竟屬於它們的時代已經過去了，回不來了。近期，就是避免焦慮，只要市場從交易短期變化的極端態回歸，那麼機會就會成批帶來。每年都有這樣一個基本面看似不起作用的階段，但別擔心，賺自己認知內的錢就好。
對於有色、石油、煤炭等，確實存在一個說法，就是資本開支情況很少，加息作用有效，當前對高油價的批判也會影響資本開支；有人認為短期美國通脹會落後，中期還是會起來，歷史上通脹多數年份平穩，但會在某些年份跳升。換言之，有分析認為這些大宗價格和大宗的相關產業鏈，都是有中期邏輯的。我也在看，對這個確實很難判斷，能源和勞動力不足的問題，確實是加息無法解決的，但美國經濟的衰退跡象，確實也顯現了不少。導致對這些問題，很難給出清晰的判斷。
但我整體認為，加息進入後半段；對於地產、防控和背後對應的中國經濟，我知道當前社會極度悲觀，但我看到的很多信號，讓人認為問題已經被關注，是有解決辦法，明年國內經濟是會好於預期的，這也使得我對明年A股行情相對樂觀。
股票市場沒有真相，重要的是角度和變化。（每周日晚7點更新）
——葉城
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