鑽石舞台

一旦有金融機構被切斷接入SWIFT系統，那麼該機構不僅無法通過美元進行跨境資金交易，也無法通過歐元、日元和人民幣等其他貨幣進行跨境交易，可以說這家機構的跨境交易業務基本宣告癱瘓

圖/法新

文｜《財經》記者 唐郡 王曉楓 嚴沁雯

編輯｜袁滿郝洲

普京宣布對烏克蘭進行「特別軍事行動」後第三天，美歐諸國決定對俄羅斯丟下「金融核彈」。

當地時間周六（2月26日）晚間，歐盟委員會、法國、意大利、英國、加拿大及美國領導人發布聯合聲明，就「特別軍事行動」對普京進行譴責，同時宣布對俄羅斯開展進一步經濟制裁。

在這份名為《關於進一步限制性經濟措施的聯合聲明》（下稱《聯合聲明》）的文件中，美歐宣布將禁止俄羅斯的幾家主要銀行使用環球銀行金融電信協會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，簡稱「SWIFT」）國際結算系統。有媒體報道顯示，拜登政府的一名高級官員在與記者通話時，宣布該聯合制裁行動是「前所未有的全球制裁協調行為」。

SWIFT是專門為金融機構提供跨境信息和通信服務的組織，成員包括全球200多個國家的超1.1萬家金融機構、交易所和企業，幾乎是跨境支付信息收發的獨家服務商。分析人士指出，金融機構被踢出SWIFT，實際上就被切斷了與全球銀行系統間的聯繫，無法開展國際清算。若一國被採取SWIFT制裁措施，嚴重時可令其金融系統癱瘓，由此該措施也被稱為「金融核彈」。俄羅斯前財政部長阿列克謝·庫德林在2014年9月曾估計，若俄羅斯被排除在SWIFT系統之外，將在一年內導致俄羅斯經濟萎縮5%。

中國大陸首任SWIFT董事、中國銀行原副行長王永利對《財經》記者指出，SWIFT主要是支付指令傳送處理體系，美歐切斷SWIFT對俄的服務，首先需要美歐斷絕與俄羅斯發生經濟往來。

這對美歐來說並不是一項容易的決策。以歐洲為例，該地區大約40%的天然氣供應來自俄羅斯。此前已有多方警告，一旦雙方斷絕經貿往來，歐洲可能將面臨能源短缺和價格飛漲的惡果。一位宏觀經濟學家對《財經》記者直言，歐洲此舉是與俄羅斯互相傷害，短期對歐洲影響大，中長期對俄羅斯影響大。

值得注意的是，《聯合聲明》中提到，SWIFT制裁對象是俄羅斯幾家主要銀行。外界認為，此舉是在為俄羅斯的能源貿易留口子。「這是首次對大國採取這種金融核彈式的制裁，大家心裡都沒數，」寶新金融首席經濟學家鄭磊告訴《財經》記者，「『金融核彈』的『爆炸當量』需要謹慎對待，目前這個說法是有彈性空間的，可嚴可松。」

SWIFT制裁之外，另一項備受關注的措施是對俄羅斯央行的制裁，「我們承諾實施限制性措施，防止俄羅斯中央銀行以破壞我們制裁影響的方式部署其國際儲備。」有研究機構指出，這一制裁將導致俄羅斯外匯儲備幾乎全部凍結，將對盧布造成巨大打擊，並可能進一步引發俄羅斯國內通脹，其威力將超過SWIFT禁令。

此外，隨着美歐等國再次利用以美元為核心的全球金融體系對主權國家進行遏制，有觀點認為，此輪制裁或將成為美元特權瓦解的起點。

根據《聯合聲明》，新一輪經濟制裁將包括五大具體措施，包括SWIFT制裁；制裁俄羅斯央行；對支持烏克蘭戰爭和俄羅斯政府提供便利的個人和實體進行制裁；設立一個跨大西洋工作組確保對個人和實體的金融制裁有效進行；加強或協調反對虛假信息和其他形式的混合戰爭。

其中，前兩項制裁措施力度前所未有，SWIFT制裁更是被稱作「金融核彈」。

所謂「SWIFT制裁」，即聯合聲明各方承諾確保將選定的俄羅斯銀行從SWIFT系統中移除。這將確保這些銀行與國際金融體系脫節，並損害其在全球的運作能力。

SWIFT創建於1973年，總部設於比利時，作為一家國際銀行同業合作組織，連接了全球200多個國家和地區的11000多家銀行、金融機構、企業用戶，幾乎囊括了全球的重要金融機構。

SWIFT系統並不處理銀行間的資金清算，而是類似於金融機構間的郵政系統。簡單來說，各家機構在SWIFT系統中擁有一個獨特的代碼，可以被視為它們的郵編，SWIFT系統即是它們之間的郵差，將機構間溝通資金轉賬的信息互相傳遞。

目前全球幾乎所有跨境支付交易都需要通過SWIFT系統來提供金融報文。而一旦有金融機構被切斷接入SWIFT系統，那麼該機構不僅無法通過美元進行跨境資金交易，也無法通過歐元、日元和人民幣等其他貨幣進行跨境交易，可以說這家機構的跨境交易業務基本宣告癱瘓。

此前，伊朗中央銀行和伊朗金融機構被踢出SWIFT後，伊朗損失了近一半的石油出口收入和30%的對外貿易。俄羅斯前財政部長阿列克謝·庫德林在2014年9月曾估計，若俄羅斯被排除在SWIFT系統之外，將在一年內導致俄羅斯經濟萎縮5%。

自衝突爆發伊始，烏克蘭總統澤連斯基就積極遊說西方盟國切斷俄羅斯與SWIFT系統的聯繫。但鑑於動用這個大殺器可能帶來對其他國家經濟上的反噬，不僅僅是對與俄羅斯有深厚貿易關係並嚴重依賴其天然氣出口的歐洲，也包括世界其他地區，德國和意大利等一些歐洲國家對此比較猶豫。

日前，德國財政部長林德納曾表示，所有進一步制裁俄羅斯的選擇都擺在桌面上，「我們已經切斷了大部分俄羅斯銀行的資金；對俄羅斯銀行的遏制已經嚴重切斷了俄羅斯與金融市場的聯繫。法國財長勒梅爾表示，切斷俄羅斯與SWIFT的聯繫是最後的選項。」

現在，「最後的選項」被觸發。

《聯合聲明》發布後，SWIFT表示，正準備在未來幾天針對某些俄羅斯銀行實施新限制措施，「我們正在與歐洲當局接觸，以了解將接受新措施約束的實體的細節，我們正準備遵守法律指示。」

另一項制裁措施則更為直接。《聯合聲明》提到，將實施限制性措施，以阻止其動用外匯儲備能力。據一位歐盟高級官員稱，這樣做的目的是防止其將外國資產出售以支持受到制裁的俄羅斯銀行和公司，可以有效凍結俄羅斯在海外的大部分儲備。

俄羅斯當前擁有超過6400億美元的外匯儲備，這些外匯儲備包括黃金、債券、存款和以外幣計價的證券，它們對俄羅斯阻止盧布貶值、減緩盧布疲軟造成的通貨膨脹至關重要。

某研究機構分析指出，美歐此次對俄央行實施制裁，將其列入美國財政部的特別指定國民名單。此舉將禁止美國實體與俄央行進行交易，並可能導致與其進行交易的外國機構面臨制裁。此前美國僅對伊朗、朝鮮和委內瑞拉央行實施過制裁。這一制裁將導致俄羅斯外匯儲備幾乎全部凍結，將對盧布造成巨大打擊，並可能進一步引發俄羅斯國內通脹，其威力將超過SWIFT禁令。

「所有這些措施都將嚴重損害普京為其戰爭提供資金的能力。」歐盟委員會主席馮·德萊恩在其個人聲明中指出。

前述研究機構指出，根據俄羅斯全國 SWIFT 協會數據，約300家俄金融機構是SWIFT成員，占俄金融機構一半以上，是僅次於美國的第二大使用者。俄羅斯金融機構在全球每天進行的外匯交易價值約460億美元，其中80%以美元計價。SWIFT日均傳輸4200萬條消息，俄羅斯金融機構占1.5%。禁用SWIFT將阻斷俄羅斯與國際金融機構間交易信息收發。儘管仍可以通過電子郵件或傳真聯繫匯款信息，但安全性不完善，大量數據需要人工交換，作為支付信息的傳輸路徑極為脆弱。儘管資金流並未被切斷，交易仍將面臨毀滅性打擊，大幅阻斷俄羅斯能源進出口。

2014年俄烏克里米亞衝突期間雖未切斷SWIFT，但VISA與萬事達卡在未通知俄金融機構的情況下，停止對俄羅斯幾家銀行卡的支付服務，導致俄羅斯商戶消費體系陷入癱瘓，銀行發生擠兌。正如馮·德萊恩，這些措施將對俄羅斯經濟產生侵蝕性影響。

但這並非沒有代價。

王永利對《財經》記者直言，僅僅限制其他國家通過SWIFT與俄羅斯進行支付清算，而不能禁止其發生經濟往來，可能增加這些國家對俄貿易的難度，但並非就能阻斷其他國家與俄羅斯的經濟往來。

惠譽評級說，俄羅斯銀行可以使用其他系統支付，比如電傳，儘管效率較低，價格也更高。另外，俄羅斯也開發自己的支付系統，也可以使用其他國家開發的支付系統。事實上，早在2014年，俄羅斯就建立了自己的金融報文傳輸系統—— SPFS（System for Transfer of Financial Messages,金融信息傳輸系統），截至2021年，俄羅斯20%左右的金融報文業務經由SPFS處理，一些國家的銀行也已接入該系統。

在王永利看來，SWIFT主要是支付指令傳送處理體系，美歐切斷SWIFT對俄的服務，首先需要美歐斷絕與俄羅斯發生經濟往來。其次是不允許其他國家與俄發生經濟往來，否則也要受到經濟制裁。「其他國家敢不敢抵抗美歐等發達國家陣營的制裁要求，繼續與俄發生經濟往來，這才是最具挑戰的，將迫使其他國家在美歐與俄羅斯選邊站，直接影響到其國家利益。」

俄羅斯是維持世界工廠運轉的石油、天然氣和原材料的供應國。歐洲近40%天然氣和25%石油來自俄羅斯。俄烏衝突爆發後，歐洲天然氣價格直線拉升了50%，能源費用成為歐洲居民的沉重負擔。對俄羅斯進行SWIFT制裁將導致當地能源供應和價格進一步受到衝擊，這將會對歐洲乃至全球經濟帶來嚴重損傷。

歐盟諸國中，德國和意大利對俄的天然氣依存度達到50%以上，在制裁決策上也最為猶豫。

日前，拜登經濟顧問達利普·辛格曾在白宮每日簡報會上表示，美國對俄羅斯能源行業制裁不在考慮之列，「我們的措施不是為了以任何方式擾亂目前俄羅斯向世界輸送能源」。

這麼做也會讓西方銀行面臨俄羅斯金融公司欠債違約風險。據國際清算銀行（Bank for International Settlements）數據顯示，俄羅斯實體欠外國銀行約1210億美元，其中約147億美元是欠美國銀行的，更大的一部分（250億美元）是欠意大利和法國銀行的。

那些在俄羅斯投資的大型石油公司的利益也會因此利益受損。英國石油持有俄羅斯國有石油公司Rosneft Oil Co. 19.75%股份，埃克森美孚和道達爾能源在位於俄羅斯的能源項目中也有相當大股份。殼牌在俄羅斯遠東地區薩哈林-2號天然氣項目中擁有27.5%股份，該項目由俄羅斯天然氣工業股份公司（Gazprom）持股50%。

值得注意的是，《聯合聲明》中提到，本次SWIFT制裁對象是被選定的俄羅斯銀行，即幾家主要銀行，其他金融機構不會被切斷聯繫。此舉被外界解讀為是給俄羅斯能源貿易留了一個口子。

對此，鄭磊亦認為，當下這個說法給制裁留下了彈性空間，可嚴可松。「這是首次對大國採取這種金融核彈式的制裁，大家心裡都沒數，『金融核彈』的『爆炸當量』需要謹慎對待。」鄭磊強調。

另一方面，近些年屢遭經濟制裁，俄羅斯對此也早有準備。除上線SPFS系統，俄羅斯央行近年積極進行「去美元化」。在其超過6400億美元的外匯儲備中，僅有6.6%是美元證券，較2018年近30%的比重大幅下降。值得注意的是，俄羅斯外匯儲備中有超過20%的黃金儲備，有分析人士據此認為俄「早有預謀」。

對於美歐與俄羅斯之間的金融戰爭，一位宏觀經濟學家直言，它們是在互相傷害，短期對歐洲影響大，中長期對俄羅斯影響大。必須指出的是，無論分析人士認為誰將更受傷，大家幾乎一直認為，美歐的制裁很難扭轉俄烏衝突局勢。

在針對俄羅斯的金融制裁行動中，美元體系起到了重要作用。

根據SWIFT數據，美元在國際支付體系中占比接近40%，這一數據遠高於美國經濟體量占全球經濟總量的比重。據國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家Gita Gopinath的研究，80％以美元計價的進口交易從未「觸及」美國本土市場。全球貿易依賴美元運轉，使美元在全球擁有獨一無二的地位，也使美國對全世界很多商品的進出口交易都具有極大的影響力。

近年來，這個龐大的美元體系已經迭代升級，不僅涉及大宗貿易的支付和結算，還裹挾着對主權國家的威脅和制裁。美元體系已經成為美國政府實施單邊主義政策和經濟制裁的籌碼和工具。美國藉由其對全球金融體系的影響力和長臂管轄權，實現了對其他國家之間經貿往來的干預。

「9·11」事件後，美國通過相關法案為其發起和實施經濟和金融制裁提供了法律保障。最令外國金融機構忌憚的《愛國者法案》第311條允許美國政府禁止外國銀行在美國開設銀行往來賬戶，從而有效地切斷其與美國的所有交易，這將使任何大型銀行陷入癱瘓。

以美歐對俄央行制裁為例，美國財政部前高級官員、現就職於區塊鏈分析公司TRM Labs的阿里·雷德博德（Ari Redbord）說，封鎖性制裁，連同二級制裁（將任何與俄羅斯進行交易的外國銀行、企業或個人列入黑名單），無異於判處（俄羅斯）死刑。美元是世界上最重要的貨幣，美國也是全球最具深度的金融市場，失去美國市場將削弱俄羅斯規避制裁的能力，包括通過外國銀行進行交易的能力。

然而凍結俄羅斯的美元儲備對美國及其盟友來說並非沒有風險。隨着外國政府尋求減少美元的使用並創建替代支付系統，此舉可能會削弱美國通過美元全球主導地位而保持的影響力。2021年中，俄羅斯政府表示，將停止在國家財富基金中持有任何美元資產。國家財富基金是俄羅斯外匯儲備的一部分，今年1月的價值為1826億美元，低於一年前的1852億美元。該基金旨在支持俄羅斯養老金制度，資金來自天然氣和石油出口收入。

將SWIFT作為制裁工具亦將遵循同樣邏輯。王永利此前曾撰文指出，SWIFT設立的初衷，是成為一個不受任何政治影響和政府干預，為最廣泛的國際收付參與者提供專業電訊服務的中立組織，充分保護會員單位的商業秘密，在國際收付清算體系中有着獨特的信息通道作用。

不過，SWIFT可以不聽令於單個國家，但必須遵守歐盟的制裁規定，由此不可避免地成為政治博弈工具，2012年，該組織遵循歐盟法令，對伊朗實施了制裁；另一方面，美國亦通過美元在全球貿易中的霸主地位，對SWIFT施加影響。2015年，美國退出「伊核協議」後，曾迫使SWIFT切斷與部分伊朗金融機構的聯繫。

將SWIFT支付系統作為武器，或將促使其他國家開發替代方案，進而侵蝕由美元主導的全球金融體系。美國前財政部長雅各布·盧（Jacob Lew）就曾警示稱，如果美元的支配地位遭到濫用，金融交易隨時可能開始轉移到現有體系之外，這將威脅美國在全球金融體系的核心作用。

與此同時，部分SWIFT之外的全球支付系統或將獲得一些擴張機會。鄭磊指出，中俄有人民幣互換協議，中國和俄羅斯可以避開SWIFT，兩國貿易以盧布和人民幣結算。目前中俄貿易年均1000多億美元，如果俄羅斯被制裁之後，增加與中國的貿易，人民幣跨境支付系統（Cross-border Interbank Payment System，CIPS）結算規模會提高，接入的國外金融機構數量也會增加。「該系統有望成為全球使用最多的三大跨境支付結算系統。」

此外，鄭磊亦強調，非美貨幣很難動搖美元的地位，但分流的趨勢已經出現。