鑽石舞台

手抄報是我們全新推出的一檔專欄，定於每周五發文，旨在踐行逆向投資，幫助大家認識和感受市場周期，輔助投資決策。

在過去五年多的投資實踐中，我們深切感受到，「高買，低賣」是「基金賺錢基民不賺錢」的重要原因。根本原因，是因為投資者對於市場缺乏理性評估，更多的是在做順人性的感性決策。在評估市場環境時，心中有價值之錨才能有相對的高低判斷，進而把正確的事情長久堅持。我們辦這個欄目，就是試圖給大家提供一個「錨」。

「高不買，低不賣」是我們基金投資的核心原則。在看手抄報之前，敬請仔細閱讀兩篇文章：

1、《高不買，低不賣：簡單六字有何神奇》

2、《高不買，低不賣：「高」和「低」如何判斷》

手抄報有三大法寶：主要指數估值、投資者情緒指數與經典組合年化收益率指標。這三項指標從不同的角度描述市場，既有定性研判，也有定量分析。三者相互印證，儘量避免單一角度而陷入陷阱。得出的結論，體現了我們對市場周期的感悟，以及對當前市場的態度。

數據來源：且慢，截至2022.6.29；採用近8年的數據計算，不滿8年則採用全部歷史數據；PE主要採用周期調整市盈率方法計算；百分位用來表明當前值在歷史區間所處的位置；估值數據僅供參考，不構成任何投資建議

根據A股主要指數估值可知，當前A股市場仍處於結構性分化當中，整體估值中等偏低，適合布局主動權益基金，讓投資理念各異的基金經理在自己能力圈內捕捉超額收益。當前A股市場相較4月下旬的最低點已有一定的反彈，但仍具有一定的投資價值，適合長線投資者耐心逢低布局。

投資者情緒指數為經驗值，旨在對市場進行定性評估，我們評判的標準包括以下五個維度：

1、基金投資社區的活躍度；

2、媒體的傳播指數；

3、投資社區的互動；

4、與投資者的直接交流

5、新基金髮行情況。

在經歷了5、6月份的市場反彈之後，基金投資社區的活躍度有所提升，一改4月下旬的悲觀絕望面貌，投資者的風險偏好有所提升。

從媒體傳播數據看，除6月上旬睿遠基金答高考作文題「本手、妙手、俗手」外，近期鮮有關於公募基金的爆款文章。投資者2022年整體仍處於虧損中，盼望回本的情緒強烈，新入市者較少。

在投資社區互動與投資者交流層面上，我們認為當前投資者情緒已有所回升，由此前的恐慌變得漸趨穩定。部分投資者利用前期的市場下跌，完成了既定的資產配置調整，增加了權益基金的配置，也有相當部分投資者持懷疑和觀望的態度。

從新發基金的情況看，當前除同業存單指數基金有熱度之外，主動權益基金仍缺乏號召力。近期成立的主動權益類新基金普遍規模較小，基金公司普遍設置了較長的募集期。但整體較前幾個月已有所改觀。

根據上述五個維度，我們將投資者情緒劃分為7檔：過熱、較熱、正常偏熱、正常、正常偏冷、較冷、極冷。

綜合以上情景，我們認為當前投資者情緒指標處於較冷的狀態。一朝被蛇咬，十年怕井繩。儘管5、6兩月市場有一定幅度的反彈，但投資者情緒回暖較慢，並未與市場的反彈同步。

數據來源：且慢，截至2022.6.29，不作為投資推薦

按照低位多買，高位少買的原則，我們設置了0-12共7檔的係數。以係數6為中樞，代表市場估值不高不低的正常力度，4/2/0分別代表逐漸減少的力度；8/10/12代表逐漸增加的力度。

綜合三項指標進行研判，本周的係數為8。