鑽石舞台

來源：《中國經營報》

推薦：中經傳媒智庫

鋰電賽道持續火熱，位居上游的部分鋰資源企業在三季度的業績實現大幅增長。

其中，被稱為「鋰礦雙雄」的天齊鋰業（002466.SZ）和贛鋒鋰業（002460.SZ），前三季度盈利預計皆超140億元，同比分別增長27倍~30倍和4倍~5倍；已披露三季報的盛新鋰能（002240.SZ）、雅化集團（002497.SZ）、融捷股份（002192.SZ）和西藏礦業（000762.SZ）前三季度歸母淨利潤增幅在3倍~45倍之間。

天齊鋰業和贛鋒鋰業方面表示，其業績大增除受投資收益等因素影響外，主要系全球新能源汽車產業景氣度提升，電池廠商加速擴產，鋰產品量價齊升所致。盛新鋰能和融捷股份方面則表示，目前其鋰產品仍處於供不應求的狀態。

對於未來鋰價走勢，電池百人會理事長於清教向《中國經營報》記者表示：「從拿礦成本來看，鋰鹽價格短期內將維持高位，四季度有望突破60萬元/噸。預計在明年下半年，供需緩解後，價格將出現明顯回調，但也不太可能再回到從前幾萬元、十幾萬元一噸的水平。」

業績大漲

新能源汽車產銷大幅增長，帶動整個產業鏈一片火熱。

中汽協數據顯示，2022年9月，我國新能源汽車產銷分別完成75.5萬輛和70.8萬輛，同比增長1.1倍和94%，市場占有率達27%；前9個月，產銷分別完成471.7萬輛和456.7萬輛，增長1.2倍和1.1倍。

在下游需求帶動下，上游鋰資源企業業績迎來爆發期，在2021年業績大漲基礎上，今年前三季度盈利再度實現大幅增長。

三季報及業績預告顯示，天齊鋰業和贛鋒鋰業前三季度歸母淨利潤預計分別為152億元~169億元和143億元~153億元，同比分別增長27倍~30倍和4倍~5倍；盛新鋰能、雅化集團、融捷股份和西藏礦業前三季度分別實現歸母淨利潤43億元、35億元、13億元和4.8億元，增長7倍、5倍、45倍和3倍。

天齊鋰業表示，公司預計本報告期業績較上年同期大幅上升，主要因受益於全球新能源汽車景氣度提升，鋰電池廠商加速產能擴張，下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響。同時，本報告期公司主要鋰產品的銷量和銷售均價較上年同期有明顯增長。

另一頭部鋰資源企業贛鋒鋰業表示，隨着市場需求持續增長，鋰鹽產品的價格維持在較高水平，公司相關產品銷量和銷售均價同比增長。此外，公司鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放，也助推了業績的大幅增長。

盈利暴增45倍的融捷股份亦表示，受國家宏觀政策的影響，新能源行業景氣度持續提升，鋰電材料及鋰電設備市場需求旺盛，價格持續上漲，公司鋰鹽、鋰電設備和鋰精礦產品的營收和利潤均實現大幅增加。

「未來誰控制了核心材料，誰就控制了利潤源泉。」於清教表示，前三季度鋰資源企業業績大漲，主要是因鋰產品量價齊升，電池新能源領域利潤價值正向上游礦業領域偏移。

深度科技研究院院長張孝榮向記者表示，新能源汽車產業增速較快，鋰電池需求旺盛，上游鋰礦供不應求，供需缺口高達20%，致鋰價上漲、鋰資源企業業績大增。

興業證券近期研報顯示，據上海有色金屬網（以下簡稱「SMM」）數據，2022年三季度，電池級氫氧化鋰平均含稅價為48.26萬元/噸，同比增長289%。同時，三季度新能源汽車銷售持續火爆，鋰鹽需求增加疊加供給剛性，鋰價實現高位上漲。

鋰價攀高

鋰價走勢一直牽動着產業鏈上下游的神經。

SMM歷史價格信息顯示，約一年前的2021年12月22日，國內電池級碳酸鋰和氫氧化鋰現貨均價分別為25萬元/噸和19.8萬元/噸。最近價格顯示，截至2022年10月26日，國產電池級碳酸鋰現貨均價報54.8萬元/噸，單日漲0.4萬元/噸；國產56.5%電池級粗顆粒氫氧化鋰報53.95萬元/噸，漲0.4萬元/噸。

SMM新能源分析師袁野向記者介紹道：「今年一季度鋰鹽價格快速上行，從1月份的20萬元/噸水平跳漲至3月初的50萬元/噸左右，升破前期歷史高點。一季度末開始，由於新冠肺炎疫情等因素影響需求，加之價格過快上漲後下游積累的牴觸情緒，三四月份鋰鹽價格回落至40萬元/噸左右。直至三季度中後期，進入新能源汽車傳統銷售旺季，下游備貨帶動需求，推升鋰鹽價格再次突破50萬元/噸，並呈繼續上行的趨勢。」

「影響鋰價走勢的主要因素是供需關係。」張孝榮表示。

盛新鋰能方面人士向記者表示，公司設計年產能為7萬噸，且目前已經達到該產能，不過目前市場仍存在供給缺口，因此當下鋰價有支撐。融捷股份方面也表示，其鋰產品目前供不應求，價格也隨行就市。

袁野認為，鋰價最大的影響因素是總體的供需情況。其實，這兩年鋰鹽價格大幅波動主要是因下游需求爆發，但上游產能無法快速擴張，導致產業鏈供需錯配所致。

袁野進一步講道，如再遇到像四季度下游需求放量的節點，那麼產業鏈上對鋰鹽的需求就會集中爆發，從而進一步加劇供需的不平衡。而下游有些廠商為了保生產、高價拿貨，自然而然就會推高鋰價。

景氣持續

「大家對鋰鹽價格的預期比較一致，都認為四季度還會繼續上漲。」袁野表示。

於清教告訴記者，從拿礦成本來看，鋰鹽價格短期內將維持高位，四季度有望突破60萬元/噸。預計在明年下半年，供需緩解後，價格將出現明顯回調。但不太可能回到從前幾萬元、十幾萬元一噸的水平。

天齊鋰業方面人士在近期投資者活動中也表示，鋰價未來主要取決於鋰行業的整體供需格局、市場變化和經濟形勢等因素。「從需求來看，我們對新能源行業的長期發展很有信心。」

天齊鋰業方面進一步分析道，從供給來看，行業下游的擴產通常較為順利、周期較短，而上遊資源開發常受到地域限制、天氣變化、環保要求、政策約束、儲量規模、開採難度、基建情況等多種因素影響，擴產周期較長，對應風險更大。

因此，公司認為上下游擴產周期的錯配，將導致鋰產品供應在短、中期內繼續處於較為緊張的局面，供需格局達成平衡仍待時日。

「未來鋰價具體會達到多少，公司方面也不好判斷。但就目前情況來看，四季度鋰產品可能會依舊比較緊缺，至少價格不太可能會出現下降。」上述盛新鋰能方面人士向記者表示。

五礦證券在近期研報中表示，未來，鋰行業的「資源為王」及「中國本土鋰資源的戰略重估」將持續演繹，2022年四季度的景氣度已無需多言。

該研報認為，2023年上半年，預計規模化的新興鋰資源產能的放量進度整體將慢於預期，加上必要的供應鏈周期，將支撐鋰價在高位震盪，具備紮實權益資源量企業的業績將繼續充分釋放；而下半年開始，依靠外購精礦鋰鹽廠的盈利將開始逐季度面臨壓力。

對於高鋰價對整個產業鏈的影響，袁野表示，最直接的就是抬升下游產品的製造成本。他解釋道，鋰鹽是三元、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等正極材料的關鍵主材，同時也是電解液主材六氟磷酸鋰的原料，因此高鋰價會抬高終端電池及新能源汽車產品的成本。

於清教則表示，鋰價高漲，產業鏈下游利潤承壓，將推動車企、電池企業提升碳酸鋰等核心材料的直接採購比例。資源爭奪將繼續加劇，「整零關係」和產業格局也將發生改變。