中金科技硬件 - 【中金科技硬件】周報（11/11）：關注消費電子庫存水平－鑽石舞台

科技硬件板塊市場交易回顧

SW電子指數下跌。上周上證綜指上漲0.5%，深證成指下跌0.4%，日均成交額合計9380.03億元人民幣，環比下跌4.0%。SW電子指數下跌3.0%，SW通信指數下跌1.2%。個股方面，上周漲幅前三的公司為順絡電子（+7.0%）、三環集團（+5.4%）和傳音控股（+4.0%）。跌幅較大的公司為歌爾股份（-27.5%）、長飛光纖（-17.8%）和芯源微（-14.5%）。北上資金持股方面，上周北上資金合計淨流入54.00億元人民幣，主要增持北方華創、中微公司、納思達等公司，主要減持歌爾股份、立昂微、中興通訊等公司。

恒生科技指數上漲。上周恒生指數上漲7.2%，恒生科技指數上漲7.0%。個股方面，上周漲幅領先的公司為FIT HON TENG（+46.5%）、華虹半導體（+23.6%）、舜宇光學科技（+13.9%）。南下資金方面，上周港股通淨流入113.47億港幣，主要增持騰訊控股、比亞迪股份、舜宇光學科技等公司，主要減持小米集團-W、中國移動、中芯國際等公司。

納斯達克指數上漲。上周標普500指數上漲5.9%，納斯達克指數上漲8.1%，日均交易量1903.59億美元（+4.5% WoW），費城半導體指數上漲14.9%。全球主要科技股票方面，萬國數據（+39.4%）、臉書（+24.5%）和世界（+23.9%）等股票周漲幅領先，LUMENTUM（-19.3%）、世紀互聯（-2.1%）和ARISTA網絡（-1.9%）等股票周跌幅較大。

評論

半導體方面：上周中芯國際、華虹半導體發布三季度報告，反映出需求分化，功率器件需求旺盛。中芯國際3Q22單季度營收19.07億美元，環比增長0.2%，毛利率38.9%，環比下滑0.5ppt，產能利用率由於歲修等原因降至92%。公司給出4Q22單季度營收指引環比下滑13-15%，毛利率指引30-32%。華虹半導體3Q22單季度營收6.299億美元，環比增長1.5%，毛利率37.2%，環比增長3.6ppt，產能利用率維持在100%以上。公司給出4Q22單季度營收指引6.30億美元，毛利率指引35-37%。隨着Intel及AMD支持服務器端DDR5的CPU新平台發布，2023年DDR5滲透率有望快速提升。

消費電子方面：上周，舜宇發布10月出貨數據，其中手機鏡頭及模組分別環比增長5%/19%，雖然同比仍有下滑，但已出現收窄拐點。我們認為主因：1）雙十一拉貨推動庫存加速出清；2）部分安卓品牌旗艦新機或將提前發布。我們認為，隨着高通驍龍8 Gen2上市，算力及散熱等問題均有望大幅改善，或將推動安卓需求反彈。同時，隨着聖誕節的臨近，海外消費電子市場有望迎來產業鏈備貨拉動。

汽車電子及通信方面：中國汽車工業協會[1]本周發布數據顯示，10月我國汽車產銷量分別達259.9萬輛和250.5萬輛，同比增長11.1%和6.9%，產銷保持穩步增長態勢，其中新能源汽車10月份產銷再創月度歷史新高，分別達到76.2萬輛和71.4萬輛，同比增長87.6%和81.7%，市場占有率上升至28.5%，今年前10個月，新能源汽車產銷量已實現同比增長110%，繼續穩居世界第一。新能源汽車滲透率的快速提升，加速了汽車市場的自主化和智能化進程。我們持續看好智能化為我國汽車行業帶來的變革機遇。

風險

疫情恢復不及預期，中美貿易摩擦加劇，個股業績不達預期。

圖表1：A/H手機產業鏈板塊總市值與市盈率變化