文：民生策略團隊
聯繫人：牟一凌/梅鍇
【本期看點】1、市場交易熱度小幅回落，醫藥、消費者服務、房地產板塊的交易熱度仍處於相對高位。2、分析師繼續同時下調了全A今/明年的淨利潤預測。行業上，消費者服務、傳媒、石油石化等板塊今明兩年的淨利潤預測均有所上調。3、兩融活躍度繼續上升，仍處於年內高位，主動偏股基金倉位小幅回升，代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金。4、上周市場整體的買入共識度再度回落，各類投資者在機械板塊的買入共識度相對較高，在醫藥、汽車等板塊的買入共識度次之。5、值得關注的是，一方面，北上配置盤結束了連續5周的淨流出並重新回流，市場交易層面的企穩信號進一步確認；另一方面，趨勢交易者（兩融、北上交易盤）在此過程中表現更為活躍，後續需要關注趨勢力量的變化。
Summary
摘要
1宏觀流動性
上周(20221107-20221111)美元指數繼續回落，中美利差「倒掛」程度收斂。10Y美債名義/實際利率均下降，通脹預期繼續回落。對於海外而言，離岸美元流動性邊際趨緊(Ted利差、3個月FRA-OIS/Libor-OIS利差均走闊)。對於國內而言，上周銀行間資金面先緊後松，期限利差(10Y-1Y)收窄。
2交易熱度與波動
市場交易熱度小幅回落，醫藥、消費者服務、房地產板塊的交易熱度仍處於相對高位；房地產、銀行、傳媒、建材等板塊的波動率上升較快，食品飲料、汽車、電新、電力、消費者服務等板塊的波動率處於相對高位。
3機構調研
4分析師預測
分析師繼續同時下調了全A今/明年的淨利潤預測。行業上，消費者服務、傳媒、石油石化等板塊今明兩年的淨利潤預測均有所上調。指數上，上證50、創業板指今年/明年淨利潤預測均被上調，中證500、滬深300則均被下調。風格上，小盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊今年/明年淨利潤預測均被下調，大盤/中盤成長板塊今年/明年淨利潤預測分別被下調/上調。
5北上配置盤和交易盤均重新回流
上周(20221107-20221111)北上配置盤淨買入18.56億元，交易盤淨賣出40.41億元。分日度來看，北上配置盤在周一和周二淨賣出，後持續淨買入；交易盤同樣先持續淨流出，周五大幅回流。行業上，兩者共識在於淨買入有色、家電、銀行、計算機、食品飲料、交運、鋼鐵、建材等板塊，同時淨賣出電新、電力、房地產、電子、軍工、煤炭、通信、紡服等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時淨買入大盤/中盤價值板塊，同時淨賣出小盤成長板塊，而在其他板塊存在分歧。對於配置盤前三大重倉股，配置盤分別買入美的集團、貴州茅台、寧德時代10.88、4.89億元、3.37億元。分行業看，配置盤在計算機、建材、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的。
6兩融活躍度繼續上升，仍處於年內高位
7主動偏股基金倉位小幅回升，以個人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續淨申購基金
基於二次規劃測算：剔除漲跌幅因素後，主要加倉電子、電新、軍工、機械、汽車、醫藥等板塊，主要減倉食品飲料、有色、房地產、銀行、傳媒、輕工等板塊。風格上，主動偏股基金的淨值收益與大中盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/小盤成長板塊的相關性下降。上周新成立權益基金規模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回落。上周以個人持有為主的ETF繼續被淨申購，其中，新能源、醫藥、科技、軍工等板塊相關的ETF被主要淨申購，與金融地產、建築建材、周期、消費等板塊相關的ETF被淨贖回。結合前面主動基金在上周的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在於同時買入新能源、醫藥、軍工等板塊，同時淨賣出金融地產、建築建材、周期、傳媒、消費等板塊，而在科技等板塊存在分歧。綜合來看，上周市場整體的買入共識度再度回落，各類投資者在機械板塊的買入共識度相對較高，在醫藥、汽車等板塊的買入共識度次之。值得關注的是，一方面，從周度維度看，北上配置盤結束了連續5周的淨流出並重新回流，主要買入家電、有色、汽車、計算機以及交運等板塊，市場交易層面的企穩信號進一步確認；另一方面，趨勢交易者（兩融、北上交易盤）在此過程中表現更為活躍，後續需要關注趨勢力量的變化。
風險提示：測算誤差。
報告正文
1.1 美元指數繼續回落，中美利差「倒掛」程度收斂，通脹預期繼續回落
1.2 離岸美元流動性邊際趨緊；國內銀行間資金面先緊後松，流動性分層不明顯，期限利差(10Y-1Y)大幅收窄
4.1 全A今年/明年淨利潤預測上調組合占比均上升；而今年/明年淨利潤預測下調組合占比均回落；分析師繼續同時下調了全A今年/明年的淨利潤預測
5.2北上配置盤與交易盤同時淨買入大盤/中盤價值板塊，同時淨賣出小盤成長板塊，而在大盤/中盤成長、小盤價值板塊存在分歧
5.3 北上配置盤淨買入美的集團、貴州茅台、寧德時代
5.4 北上配置盤在計算機、建材、煤炭等板塊主要挖掘500億元市值以下的標的
6.1兩融主要淨買入醫藥、電新、機械、化工、電子、通信、交運、軍工、房地產等板塊，主要淨賣出金融、有色、計算機、食品飲料、煤炭、輕工、家電等板塊
6.2房地產、煤炭、交運、農林牧漁、化工、軍工、電子、通信、醫藥等板塊的融資買入占比均在環比上升；消費者服務、化工、機械、電新等板塊的融資買入占比處於歷史中樞以上水平
6.3兩融淨買入中盤/小盤成長、中盤價值板塊，淨賣出大盤成長、大盤/小盤價值板塊
7.3新成立權益基金規模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規模均回落，平均發行天數均分別下降/上升
測算誤差：數值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。
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